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title: "Monatsausblick kompakt November 2026"
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updated: 2026-11-10
keywords: Märkte und Trends, Märkte und Trends monatlich Kompakt
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# Monatsausblick kompakt November 2026

MITEINANDER MEHR MÖGLICH MACHEN! 10. November 2026 HELABA RESEARCH MONATSAUSBLICK KOMPAKT NOVEMBER 2026 Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 EDITORIAL & INHALT 2 Editorial In jedem Jahr folgt unser Konjunktur- und Kapitalmarktausblick einem Motto, das die Rahmenbedingungen für das neue Jahr metaphorisch einfängt. Dieses Mal haben wir das Labor gewählt. Wie in der Weltwirtschaft liegen im Labor Risiken und Chancen dicht beieinander, braucht es Versuch und Irrtum. Innovation wird belohnt, und so manche Überraschungen oder Störfaktoren entpuppen sich am Ende nur als Hintergrundrauschen im Reaktionsprozess des Fortschritts. Einige Laboranten sorgen derzeit zwar für unsichere Reaktionsbedingungen. Trotzdem sollte man die im Reagenzglas entstehenden Chancen vor lauter Rauch nicht übersehen. Unser Basisszenario „Eifriges Experimentieren“ verdeutlicht die Robustheit des Wachstumsexperiments. Zwar gibt es zahlreiche Gefahrenstoffe, doch sie hindern die Weltwirtschaft nicht daran, 2027 weiter zu wachsen: Das Labor bleibt intakt. Es brodelt und knistert, knallt und zischt. Doch hinter all dem Schall und Rauch laufen Reaktionen, die zu vielversprechenden Konjunktur- und Kapitalmarktprodukten führen können. Lassen Sie sich von verrückten Wissenschaftlern und Gefahrenstoffen nicht die Experimentierfreude nehmen. Vertrauen Sie dem robusten Wirtschaftsprozess! 1. Konjunktur 2. Inflation 3. Geldpolitik 4. Staatsanleihen 5. Aktien 6. Gold 7. Immobilien 8. Devisen Dr. Gertrud Rosa Traud, Chefvolkswirtin/Head of Research (T 0 69/91 32-20 24) Editorial & Inhalt Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 3 KONJUNKTUR: ANHEBUNG DER WACHSTUMSPROGNOSE Reales Bruttoinlandsprodukt, % gg. Vj • Weltwirtschaft weiter resilient, klarere Lebens- zeichen vom Industriezyklus • US-Wirtschaft nahm im Q3 mit annualisierter Vorquartalsrate von 3,4 % Fahrt auf, Konsum und KI-Investitionen stützen • BIP-Zahlen im dritten Quartal überraschten für Deutschland und die Eurozone positiv. Deutsches Sozialprodukt wuchs um 0,2 % gg. Vq., das der Eurozone sogar um 0,4 % • Die europäische Wirtschaft zeigt sich angesichts der hohen Energiepreise sehr robust • Wachstumsprognosen für Deutschland und die Eurozone wurden nach oben angepasst, für 2027 wird nun jeweils ein BIP-Zuwachs von 1,4 % erwartet Konjunktur Patrick Franke (T 0 69/91 32-47 38) und Simon Azarbayjani (T 0 69/91 32-79 76) Reales BIP, % gg. Vj. 2024 2025 2026s 2027p 2028p Deutschland 0,0 0,3 1,0 1,4 1,0 Eurozone 1,2 1,3 1,1 1,4 1,0 USA 3,0 2,3 2,3 2,0 1,8 Welt 3,3 3,2 3,0 2,8 2,7 p=Prognose, s=Schätzung, kalenderbereinigt soweit verfügbar Quellen: Macrobond, Helaba Research Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 4 INFLATION IM OKTOBER IM EURORAUM BEI 4 % Verbraucherpreise • Deutsche Teuerungsrate wegen Tankrabatt im Oktober auf 2,8 % gesunken (September: 3,3 %), im Vormonatsvergleich um 0,2 % niedriger • Auch die Kernrate fiel mit 2,1 % geringer aus als im Vormonat (2,4 %) • In der Eurozone nahmen die Preise hingegen um 0,4 % zu. Die Inflationsrate stieg auf 4 %, die Kernrate verharrte bei 2,5 % • US-Teuerung 2026 mit Kurs auf rund 3,5 %. Ent- lastung 2027 vor allem von den Energiepreisen erwartet: US-Gesamtrate 2,8 %, Kernrate mit 2,7 % quasi so hoch wie 2026 • Im Verlauf des nächsten Jahres dürften die Teuer- ungsraten fallen. Ende 2027 sollte die Gesamt- inflationsrate unter 2 % liegen Inflation Patrick Franke (T 0 69/91 32-47 38) und Simon Azarbayjani (T 0 69/91 32-79 76) Verbraucherpreise, % gg. Vorjahr 2024 2025 2026p 2027p 2028p Deutschland\* 2,2 2,2 2,7 2,8 2,2 Eurozone 2,4 2,1 3,1 2,8 2,2 USA 3,0 2,7 3,4 2,8 1,8 p=Prognose, s=Schätzung \*nationale Abgrenzung Quellen: Macrobond, Helaba Research Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 5 GELDPOLITIK: UNKOMFORTABLE LAGE UND WENIG BEWEGUNGSFREIHEIT %• Irankrieg hat die Situation für die EZB entscheidend verändert. Teuerung kletterte auf rund 4 %, Euro ist schwach und die Währungshüter mussten bereits zweimal den Leitzins anheben • Die Finanzierungsbedingungen sind angespannt. Während die hohe Inflation eine straffere Geld- politik erfordert, bedingt die Krise in Frankreich eher stabilisierende Maßnahmen. • Mehr als eine weitere Zinsanhebung auf 2,75 % wird es daher vermutlich nicht geben • Die Fed verzichtete im Oktober wie erwartet auf eine Zinsanhebung, bleibt aber im Straffungsmodus • Wir rechnen im Dezember mit einer Erhöhung des Zielbandes für die Federal Funds Rate um 25 Basis- punkte auf 4 % bis 4,25 % Geldpolitik Ulf Krauss (T 0 69/91 32-47 28) und Patrick Franke (T 0 69/91 32-47 38) % aktuell\* Q1/27 Q2/27 Q3/27 Q4/27 3M Euribor 2,81 2,90 2,90 2,85 2,75 EZB Einlagenzins 2,50 2,75 2,75 2,75 2,75 Fed Funds Rate 3,88 4,13 4,13 4,13 4,13 \* 05.11.2026 Quellen: Bloomberg, Helaba Research Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 6 STAATSANLEIHEN: AUF DER SUCHE NACH EINEM TRAGFÄHIGEN ZINSNIVEAU • Das Angebot an Anleihen wird weiter steigen. Defizite und erhöhte Renditen bilden einen gefährlichen Mix mit wachsenden Zinslasten • Die Anleger dürften daher auch 2027 vorsichtig agieren. Wichtige Investorengruppen reduzieren den Anteil an Staatsanleihen. Dies betrifft auch US-Treasuries, die angesichts der ausufernden Verschuldung angeschlagen sind • In einer unsicheren Weltlage suchen viele Anleger nach sicheren Häfen. Davon profitieren Bundes- anleihen, die die höchsten Renditen seit der europäischen Staatsschuldenkrise bieten • Zu Jahresende 2027 liegen die Gravitationswerte im Basisszenario von 10-jährigen Bunds und US- Treasuries bei 3,25 % bzw. 4,75 % Staatsanleihen Ulf Krauss (T 0 69/91 32-47 28) % aktuell\* Q1/27 Q2/27 Q3/27 Q4/27 10j. Bundesanl. 3,24 3,50 3,50 3,30 3,25 10j. US-Treasuries 4,83 5,00 5,00 4,80 4,75 \* 05.11.2026 Quellen: Bloomberg, Helaba Research Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 7 AKTIEN: MIT MODERATEM POTENZIAL DAX, Indexpunkte • Der DAX hat zuletzt relative Stärke entwickelt. Haupttreiber war die Rotation von Technologie- aktien in bisher vernachlässigte Sektoren • Der DAX dürfte 2027 davon profitieren, dass der globale Industriezyklus an Breite gewinnt und der internationale Handel allen Widrigkeiten zum Trotz weiter expandiert • Mittelfristig dürfte die Verbindung von Künstlicher Intelligenz und Robotik die Profitabilität und Wett- bewerbsfähigkeit hiesiger Unternehmen steigern und neue Geschäftsmodelle ermöglichen • Trotz schon recht hoher Bewertung dürften 2027 die positiven zyklischen Aspekte dominieren. Wir rechnen für 2027 mit einem soliden Kursplus und erwarten den DAX zum Jahresende bei rund 28.000 Punkten Aktien Markus Reinwand (T 0 69/91 32-47 23) Indexpunkte aktuell\* Q1/27 Q2/27 Q3/27 Q4/27 DAX 26.325 27.250 27.500 27.750 28.000 Euro Stoxx 50 6.232 6.450 6.500 6.550 6.600 S&P 500 7.354 7.980 8.060 8.140 8.200 \* 05.11.2026 Quellen: Bloomberg, Helaba Research Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 8 GOLD: SICHER HAFEN VOR COMEBACK € bzw. $ je Feinunze • Eine explosive Mischung aus geopolitischen und fundamentalen Einflussfaktoren sorgte 2026 bei Gold für Preisschwankungen von in der Spitze über 1.600 US-Dollar • Insbesondere die höheren Zinsen im Zuge der gestiegenen Ölpreise setzten Gold unter Druck • Das Edelmetall dürfte 2027 den Zinsschock hinter sich lassen, die magische Marke von 5.000 US-Dollar ist wieder in Reichweite • Unterstützung kommt von im Jahresverlauf rück- läufigen Energiepreisen und Inflationsraten. Das nimmt Druck von den Notenbanken, sodass die Kapitalmarktzinsen ihren Zenit erreicht haben dürften • In der zweiten Jahreshälfte 2027 dürfte Gold auch von der Erwartung sinkender Leitzinsen ab 2028 profitieren Gold Claudia Windt (T 0 69/91 32-25 00) Preis / Feinunze aktuell\* Q1/27 Q2/27 Q3/27 Q4/27 Gold in Euro 3.644 3.894 4.248 4.522 4.522 Gold in US-Dollar 4.088 4.400 4.800 5.200 5.200 \* 05.11.2026 Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 9 IMMOBILIEN: ZENTRIFUGALKRAFT DER MÄRKTE vdp Immobilienpreisindex Deutschland, Preise, Q1 2010 = 100 • Infolge des Irankriegs gestiegene Zinsen gefährden die fragile Erholung am deutschen Immobilienmarkt • Die Preisprognosen für Wohn- und Gewerbeimmo- bilien wurden wegen der verringerten relativen Attraktivität und verschlechterten Erschwinglichkeit reduziert • Die Mieten von Gewerbeimmobilien dürften hin- gegen weiter zunehmen. Eine an Fahrt gewinnende deutsche Wirtschaft stützt die Entwicklung • Differenzierung nach Objektqualität und Lage setzt sich im neuen Jahr fort • Baukosten dürften auch 2027 kräftiger zunehmen als die Verbraucherpreise • Gestiegene Baugenehmigungen deuten auf ein Ende des vierjährigen Abwärtstrends im Wohnungsbau und auf mehr Fertigstellungen 2027 hin Immobilien Paul Richter (T 0 69/91 32-79 58) % gg. Vorjahr 2024 2025 2026s 2027p 2028p Wohneigentum\* -1,5 2,6 1,5 2,0 3,0 Gewerbeimmobilien\* -5,3 2,9 -1,5 -1,0 2,0 \*vdp Preisindizes Deutschland (Jahresdurchschnitt) p=Prognose, s=Schätzung; Quellen: vdp, Helaba Research 80 100 120 140 160 180 200 220 240 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 80 100 120 140 160 180 200 220 240 Einzelhandel Büro Wohnen Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 10 DEVISEN: FLUCHTWÄHRUNGEN GEFRAGT Euro in US-Dollar • Fiskalprobleme Frankreichs, die zu Turbulenzen bei Staatsanleihen führten, lasten auf dem Euro • Rückläufige Ölpreise 2027 und politische Störfeuer aus den USA sollten den Euro-Dollar-Kurs unter- stützen • Wir halten an einer mittelfristigen Dollar-Schwäche fest, angesichts der weiter anhaltenden globalen Risiken reduzieren wir jedoch unsere Euro-Dollar- Prognose für Ende 2027 von 1,20 auf 1,15 • Britisches Pfund profitierte ebenfalls gegenüber dem Euro, dürfte aber von der Zinsseite weniger Unterstützung erhalten als vom Markt erwartet • Schweizer Franken profitierte ebenfalls von den Turbulenzen bei europäischen Staatsanleihen. Für Ende 2027 erwarten wir nun 0,95 statt bisher 0,98 • Japanischer Yen könnte im kommenden Jahr von weiteren Zinserhöhungen profitieren Devisen Samuel Will (T 0 69/91 32-74 88) gg. Euro aktuell\* Q1/27 Q2/27 Q3/27 Q4/27 US-Dollar 1,12 1,13 1,13 1,15 1,15 Japanischer Yen 177 173 170 173 167 Britisches Pfund 0,83 0,84 0,86 0,86 0,87 Schweizer Franken 0,92 0,92 0,93 0,95 0,95 \* 05.11.2026 Quellen: Bloomberg, Helaba Research Monatsausblick kompakt | 10.11.2026 SIE ERREICHEN UNSER HELABA RESEARCH-TEAM UNTER T +49 69/91 32-20 24 research@helaba.de http://www.helaba.com/research Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. DISCLAIMER 11 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69/91 32-01 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61/2 17-71 00 Redaktion Dr. Stefan Mitropoulos T +49 69/91 32-46 19 Herausgeber Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin/Head of Research

Monatlicher Überblick unserer Sicht auf Wirtschaft und Finanzmärkte. Analysen und Prognosen für Konjunktur und Geldpolitik sowie wichtige Vermögensklassen.