--- title: "Negativszenario: Laborunfall" url: https://www.helaba.com/de/research/jahresausblick-2027/negativszenario-laborunfall type: dd_page language: de updated: 2026-11-10 --- # Negativszenario: Laborunfall Im Basisszenario wird eifrig experimentiert, das Ergebnis kann sich aber sehen lassen. Das Hantieren mit teilweise hochexplosiven Stoffen birgt jedoch Risiken. Schon kleinste Fehler können in einer solchen Situation schmerzhafte Konsequenzen haben. Selbst wenn 2027 alle am gleichen Experiment mitarbeiten, was keineswegs gesagt ist, sind die Ziele der Akteure oft unterschiedlich bis widersprüchlich. Daraus entsteht dann schnell eine Rezeptur für den großen Knall. Angesichts der hohen **Unsicherheit** und mannigfaltigen **Risikofaktoren** halten viele Beobachter einen mehr oder weniger spektakulären **Laborunfall** 2027 für das plausibelste Szenario: Wenn so viele Dinge schiefgehen können, wird schon irgendetwas schiefgehen! Tatsächlich ist eine **toxische Mischung** aus politischen Entscheidungen und negativen Marktentwicklungen, die die Weltwirtschaft in eine **Rezession** abgleiten lässt, ein ernst zu nehmendes Szenario für 2027, wenn auch aus unserer Sicht nicht das wahrscheinlichste. Zwei Dinge sind unendlich, das Universum und die menschliche Dummheit, aber beim Universum bin ich mir noch nicht ganz sicher. Die **Edukte und Katalysatoren**, mit denen 2027 global gearbeitet wird, sind zu einem guten Teil **hoch volatil**. Dies beginnt bei der **geopolitischen Gemengelage**, wo auf der Hand liegt, dass schon die Zufuhr von wenig Energie zur Unzeit oder an der falschen Stelle eine ähnliche Explosion nach sich ziehen kann wie ab Frühjahr 2026 der Irankonflikt. Zu den bekannten bestehenden und potenziellen Krisenherden wie Ukraine, Iran, Taiwan oder Nordkorea sind zuletzt weitere hinzugekommen. So wird die Gefahr eines russischen Angriffs auf die NATO ernster diskutiert, als noch vor Kurzem vorstellbar war. Zusätzliche Schocks für die **Energiemärkte** und **globalen Warenströme** sind jederzeit möglich. KI: Schwelbrand statt Leuchtfeuer? ---------------------------------- Die **KI-Branche**, bisher eine Stütze der Weltkonjunktur, stellt zugleich ein Risiko dar. So scheinen die „Tech Bros“ an der Spitze der KI-Unternehmen in den USA manchmal mit der ethischen Integrität eines Dr. Frankensteins zu agieren. Im Zusammenhang mit den neuen Technologien muss es allerdings gar nicht zu extremen Szenarien kommen, um die Weltwirtschaft empfindlich zu treffen. Schon eine nachhaltige **Enttäuschung über die erwarteten Produktivitätssteigerungen beziehungsweise Unternehmensgewinne** könnte deutliche Ausgaben- und Kurskorrekturen auslösen. Bricht der KI-Boom bei den Investitionen abrupt ab, ist unklar, wodurch die entstehende **Nachfragelücke** geschlossen werden könnte. ### Hohe Verschuldung birgt Gefahrenpotenzial CDS\* 10-jähriger Staatsanleihen, Basispunkte Eine weitere wenig vertrauenerweckende Versuchsanordnung findet sich bei den **Staatsfinanzen**. Angesichts des Fehlens einer glaubhaften Strategie zur Defizitreduktion in den **USA** und der zunehmenden wirtschaftspolitischen Paralyse eines zentralen EU-Staates wie **Frankreich** kann der für das Labor Weltwirtschaft zuständigen Arbeitsschutzgruppe schon der Angstschweiß auf die Stirn treten. Schließlich ist da der **US-Präsident**, an dessen Unberechenbarkeit die Zwischenwahlen nichts nennenswert ändern dürften, und der schon in der ersten Hälfte seiner zweiten Amtszeit immer wieder wie ein klischeehafter **„Mad Scientist“** agierte: seine Ziele (fast schon zu) fest im Blick, aber im Timing und in der Dosierung seiner Politikexperimente unberechenbar und rücksichtslos. Dies gilt insbesondere für das **Verhältnis der USA zu China**, wo eine Fortsetzung des handelspolitischen Waffenstillstands alles andere als eine ausgemachte Sache ist. Prognoseübersicht im Negativszenario ------------------------------------ Im Negativszenario rutscht die Weltwirtschaft durch eine Reihe negativer Schocks in eine **Rezession**. In **Deutschland** sowie der **Eurozone** leidet die Wirtschaft stark, sodass das Bruttoinlandsprodukt um jeweils rund 2 % schrumpft. Die Wirtschaft in Europa wird mehrere Jahre brauchen, um sich von dieser Rezession vollständig zu erholen. Die **US-Wirtschaft** schrumpft weniger stark, aber die Arbeitslosigkeit steigt dort ebenfalls deutlich. Auch wenn zunächst die Effekte geopolitischer Schocks viele Preise kräftig steigen lassen, dämpft die schwache Nachfrage schnell die **Inflation**, die zügig unter die Raten im Basisszenario fällt. In Deutschland und dem Euroraum liegt die Teuerungsrate 2027 im Jahresdurchschnitt bei 1,5 % und auch 2028 verharrt sie unter dem EZB-Zielwert von 2 %. In den USA schlagen die niedrigeren Energiepreise stärker durch – hier fällt die Teuerung 2027 unter 1 %. Die schwache Konjunktur und bald sinkende Teuerungsraten rufen die **Geldpolitik** auf den Plan. In diesem Zug senken die EZB und die Fed die Leitzinsen zwar unter die 2 %-Marke, ein erneutes Experiment mit Null- bzw. Negativzinsen ist für die Notenbanken jedoch keine ernstzunehmende Option, da die gemachten Erfahrungen letztlich problematisch waren. Je nach Entwicklung der Risikoaufschläge im Euroraum dürfte hingegen der Ankauf von Staatsanleihen als unterstützende Maßnahme der EZB zum Einsatz kommen. Am **Rentenmarkt** kommt es zu kräftigen Kursgewinnen, zumindest bei Anleihen, die als sicherer Hafen fungieren. Sinkende Leitzinsen ermöglichen einen Renditerückgang bei 10-jährigen Bundesanleihen bis auf rund 2 %, 10-jährige US-Treasuries erreichen die 3 %-Marke. Die Zinsstrukturkurven werden allerdings nicht invers. Die Risikoaufschläge sind infolge krisenbedingt deutlich steigender Staatsdefizite tendenziell höher. **Aktien** sind angesichts ihrer hohen Bewertung anfällig. Negative Überraschungen in den Bereichen Geopolitik, Handelspolitik, Konjunktur und Künstliche Intelligenz sorgen für deutliche Rückgänge der Unternehmensgewinne. Die Risikoaversion der Anleger nimmt zu und führt zu einer Bewertungskontraktion. Aktien erleiden erhebliche Kursrückgänge und rutschen in einen Bärenmarkt. Der DAX fällt zeitweilig in Richtung 17.000 Indexpunkte. Am **deutschen Immobilienmarkt** kommt die ohnehin fragile Erholung abrupt zum Erliegen, und die Kaufpreise gehen wieder zurück. Wohnimmobilien verzeichnen wegen anhaltender Knappheit nur moderate Preisrückgänge. Dagegen verlieren Büro- und Einzelhandelsimmobilien im schwachen wirtschaftlichen Umfeld deutlich an Wert. Auch die sinkenden Finanzierungskosten ändern daran wenig. Der **Goldpreis** explodiert. Das Edelmetall kann kräftig zulegen, da die üblichen Konkurrenten an sicheren Häfen Renten und US-Dollar mit einem Risikoabschlag reagieren. Gold dürfte insbesondere vom steigenden fiskalischen Druck profitieren, sodass das Edelmetall eine neue Rekordmarke von über 6.000 US-Dollar je Feinunze ausbilden kann. Der **US-Dollar** wird seinem Ruf als sicherer Hafen gerecht und wertet gegenüber dem Euro auf. Da geopolitische Risiken den Euro bereits im Vorjahr belastet haben, fällt das zusätzliche Aufwertungspotenzial des Dollar jedoch begrenzt aus. Zudem bremsen Unsicherheiten rund um die Politik unter US-Präsident Trump den Zufluss in den Dollar. Die Wechselkursbewegung ist damit schwächer als in vergangenen Krisenepisoden. Der Euro-Dollar-Kurs fällt bis Jahresende auf 1,00. *Hinweis: Alle Bilder der Laborszenarien sind mithilfe von AI generiert.* Die Weltwirtschaft 2027 als Hochrisiko-Versuchsaufbau: Viele Akteure, explosive Substanzen – eine Rezeptur, bei der schon kleine Fehler einen Laborunfall auslösen können. Im Weltwirtschaftslabor flackern die Bunsenbrenner, geopolitische Schwaden trüben die Sicht, und dennoch hält sich das große Experiment erstaunlich stabil. Im Weltwirtschaftslabor gelingt ein Kunststück: Aller Erwartungen zum Trotz entdecken die Laboranten die goldene Formel für ein entspanntes 2027. [Helaba_Jahresausblick_2027_Gesamtdokument_deutsch.pdf](https://www.helaba.com/sites/default/files/media/document/2026-11/Helaba_Jahresausblick_2027_Gesamtdokument_deutsch.pdf)