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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 2. Juni 2022 © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Zins- und Inflationsängste, damit verbundene Konjunktursorgen und die Aus- wirkungen des Ukraine-Kriegs – Stichwort Energieversorgung – dominieren weiterhin das Sentiment. Die an Aktien- und Kreditmärkten kurzfristig vorhandene, größere Risikobereitschaft sollte daher nicht als grundsätzlicher Stimmungsumschwung verstanden werden. Bei unserem Spread-Indikator hat die Farbe Rot einen großen Anteil. Damit wird die insgesamt an den Märkten vorhandene Risikoaversion sichtbar. Die Bewertungen von erstrangig unbesicherten Anleihen konnten sich in der vergangenen Woche etwas erholen. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory In den letzten Tagen haben sich ein Großteil der Spreads der SSAs ggü. OAT/Bund Spreads immer mehr ein- geengt, besonders am langen Ende. Der mangelnde Appetit nach Dura- tion ist einer der Hauptfaktoren für die schwache Performance bei den SSAs. nsgesamt kann das Emissionsumfeld im SSA-Segment weiterhin als gut beschrieben werden, wenngleich die Tendenz zur Spread-Einengung in der jüngsten Vergangenheit unter- brochen wurde. Emittenten wie der ESM oder EIB konnten auf hohe Über- zeichnungen verweisen. Die Flaute am Primärmarkt für erst- rangig unbesicherte Anleihen ist nicht nur feiertagsbedingt. Die Emit- tenten haben den Kapitalmarkt die- ses Jahr bereits umfangreich genutzt und nehmen im derzeit schwachen Marktumfeld eine eher abwartende Haltung ein. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Die Tendenz zur Spread-Ausweitung hält an Spread-Trendindikator\*, ASW-Spread Veränderung gegenüber … \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet, seit 14.2.22 veränderte Berechnung der ASW-Level seitens Markit Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,08 0,35 0,79 0,74 -2,34 -2,81 European Union 0,13 0,22 0,48 0,37 -0,30 -0,79 Germany Covered 0,10 0,14 0,12 -0,08 0,04 -1,10 EU Covered 0,02 0,04 0,05 0,01 0,05 -0,26 Banks senior preferred -0,02 -0,31 0,57 -0,08 1,28 -0,49 Banks senior bail-in (SNP) -0,01 -0,42 0,25 -0,05 1,18 -0,55 Banks subordinated -0,01 -0,13 0,19 0,03 0,99 -0,23 Supranational 0,08 0,13 0,19 0,10 -0,43 -0,59 Agencies 0,05 0,06 0,23 0,12 -0,73 -1,08 Sub-Sovereigns Germany 0,01 -0,05 -0,17 -0,89 -1,04 -1,66 Sub-Sovereigns 0,03 -0,02 0,08 -0,33 -0,62 -1,32 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Weiterhin bestätigt sich, dass kürzere Laufzeiten deutlich leichter als die länger laufenden Pendants zu platzie- ren sind. In der jüngeren Vergangen- heit stellte das 10-jährige Laufzeiten- band die „magische“ Schwelle dar, mittlerweile scheint diese bereits bei rund 7 Jahren zu liegen. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2022 2 von 7 SSA Im SSA-Segment fehlte es zuletzt an großen Neuemissionen der „Schwergewichte“. Die KfW konnte ihre 15-jährige Benchmark aus dem März um 1 Mrd. EUR auf das Zielvolumen einer „echten“ KfW- Benchmark von 3 Mrd. EUR aufstocken. Allerdings ist die Nachfrage bei Laufzeiten größer 10 Jahren weiter eher verhalten, was auch bei dieser Transaktion augenscheinlich war. Das Land Baden-Württemberg aktualisierte erst kürzlich das Green Bond Rahmenwerk und konnte erfolgreich seine zweite grüne Emission platzieren. In der Pipe- line ist das Land Nordrhein-Westfalen mit einer 10-jährigen Nachhaltigkeits-Benchmark zu finden. In Abhängig- keit von den Marktbedingungen könnte zudem eine 30-jährige Nachhaltigkeits-Benchmark folgen. Ausblick: Eine Reihe von Unsicherheitsfaktoren beeinträchtigt weiterhin die Nachfrage nach längeren Laufzeiten, zudem wirft die anstehende EZB-Sitzung ihre Schatten voraus. Covered Bonds Bei den Covereds gilt nach wie vor, umso kürzer die Laufzeit, umso besser. Das Beispiel der UniCre- dit-Bank AG zeigt dies eindrucksvoll: Die 500 Mio. EUR-Anleihe mit einer 5-jährigen Laufzeit konnte bei guter Nachfrage mit einem Aufschlag von nur 2 Bp. zur Sekundärmarkt-Kurve platziert werden. Die Emittenten der BAWAG P.S.K. (7,75 Jahre) und der Royal Bank of Canada (7 Jahre) mussten den Investoren dagegen einen deutlich höheren Anreiz bieten, in beiden Fällen lag die NIP bei ca. 7 Bp. Die Danish Ship Finance unterstütze ihre Neuemission mit einem gleichzeitigen Rückkaufangebot für zwei ausstehende Covered Bonds. Letztlich wurde die Emission jedoch abgebrochen und bis auf Weiteres verschoben. Bislang wurde mit dem Primärmarktangebot das Volumen des Vorjahres bereits um mehr als 10 Mrd. EUR überboten. Nicht zuletzt trägt dieses Marktsegment mit seinem beständigen Fluss an neuen Transaktionen zur defensiven Aktivität im Sekundärmarkt bei. Dieses Wech- selspiel ist in diesen Tagen besonders sensibel. Stabilisierend wirkt eine (noch) recht ordentliche Partizipation durch die offiziellen Kaufprogramme der EZB. Zuletzt haben die Covered Bond-Käufe im Rahmen von CBPP3 wie- der zugenommen, wenngleich die Steigerungsrate im Vergleich zur Vorwoche deutlich geringer ausfiel. Heute und morgen finden in Großbritannien die Feierlichkeiten zum Platin Jubiläum von Königin Elisabeth II. statt, was sich auf die Primärmarkt-Aktivitäten spürbar auswirken wird. Die kommende Woche wird maßgeblich von der am Don- nerstag stattfindenden EZB-Sitzung und der Zinsentscheidung beeinflusst. Möglicherweise werden Emittenten versuchen, das Zeitfenster vor diesem „Event“ noch auszunutzen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 1,250% Berlin Aa1 /-/AAA 0,650 Mrd. 01.06.2028 ms -18 Bp 23.05.2022 0,750 Mrd. ms - 18 area 1,875% Bayerische Landesboden-Kreditanstalt Aaa /-/- 0,250 Mrd. 02.06.2042 ms +13 Bp 24.05.2022 0,315 Mrd. ms +14 bp (+/-2) WPIR 1,300% ICO Baa1 /A/A- 0,500 Mrd. 31.10.2026 SPGB +9 bp 24.05.2022 1,100 Mrd. SPGB +12 area 3,000% Bank Gospodarstwa Krajowego - /-/A- 0,500 Mrd. 30.05.2029 ms +155 Bp 24.05.2022 0,550 Mrd. ms + 155 area 1,500% Japan Bank for International Cooperation A1 /A+/- 1,000 Mrd. 01.06.2029 ms +12 Bp 25.05.2022 1,300 Mrd. ms + 12 area 1,125% KFW Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 31.03.2037 ms -8 Bp 30.05.2022 1,250 Mrd. ms - 8 area 1,650% Baden-Württemberg Aaa /AA+/- 0,350 Mrd. 08.06.2032 ms -12 Bp  31.05.2022 0,610 Mrd. ms - 10 area 1,500% KommuneKredit Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 16.05.2029 ms -5 Bp  31.05.2022 0,975 Mrd. ms -3 area 2,400% Junta de Andalucía Baa2 /BBB+/BBB- 0,500 Mrd. 30.04.2032 SPGB +25 Bp  31.05.2022 0,795 Mrd. SPGB +28 area 2,000% Asian Development Bank Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 10.06.2037 ms +3 Bp 01.06.2022 1,100 Mrd. ms + 3 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-SSA-Benchmark-Emissionen der Wochen vom 23. und 30. Mai 2022 „Mit einer gewissen Portion Frustration müssen die Märkte anerkennen, dass sie vom alles beherrschenden Thema weiter steigender Inflationsraten eingeschnürt werden! In der Folge werden die Marktteilnehmer beim Eingehen neuer Positionen immer vorsichtiger. Spread-Bewertungen laufen tendenziell nach oben weg. Das Bereitstellen von Liquidität für Kundenanfragen im Allgemeinen und Handelsaktivitäten im Beson- deren hat zunehmend ihren Preis in Form erhöhter Bid/Offer Spreads!“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2022 3 von 7 Senior Unsecured Zusätzlich zum zuletzt schwierigen Marktumfeld hinterließen die Feiertage in den USA (Memorial Day) und Großbritannien (Platin Jubiläum von Königin Elisabeth II.) Spuren am Primärmarkt. Die negativere Stimmung war am deutlichsten bei Senior Un- secured Emissionen zu spüren, wo die Neuemissionstätigkeit beinahe zum Erliegen gekom- men ist. In dieser Woche gab es bisher lediglich zwei Preferred- Emissionen. Bemerkenswert ist allerdings die erfolgreiche Nach- rang-Transaktion im EUR Bench- mark-Format der Erste Group Bank AG sowie die rege Emissi- onstätigkeit europäischer Ban- ken am USD-Markt, z.B. HSBC und Nordea. Ausblick: Wir gehen nicht davon aus, dass sich der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen in der kommenden Woche wesentlich beleben wird. Erneut sind im Vereinigten Königreich (2. und 3. Juni) und in weiten Teilen Europas (6. Juni) Feiertage. Der Refinanzierungsbedarf ist nach wie vor gegeben, was vor allem an den ho- hen Laufzeiten, den hohen regulatorischen Anforderungen an das Bail-in-Kapital und nicht zuletzt an den anste- henden Rückzahlungsmöglichkeiten im Rahmen der gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte (TLTRO III) der EZB liegt. Allerdings haben die Emittenten den Kapitalmarkt in diesem Jahr bereits ausgiebig genutzt und können daher in dem derzeit schwachen Marktumfeld eher abwartend agieren. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 1,625% DZ HYP AG Aaa /AAA/- 0,750 Mrd. 30.05.2031 ms +5 Bp 23.05.2022 0,860 Mrd. ms + 7 area 1,625% Credit Agricole Home Loan SFH Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 31.05.2030 ms +10 Bp 23.05.2022 1,475 Mrd. ms + 11 area 1,375% Länsförsäkringar Hypotek AB Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 31.05.2027 ms +6 Bp 23.05.2022 1,200 Mrd. ms + 10 area 1,750% Landesbank Saar - /-/AAA 0,250 Mrd. 31.05.2032 ms +11 Bp  24.05.2022 0,340 Mrd. ms + 12 area 1,625% Oberösterreichische Landesbank AG (HYPO Oberösterreich) - /AA+/- 0,250 Mrd. 01.06.2029 ms +15 Bp 24.05.2022 0,300 Mrd. ms + 15 area 1,750% Credito Emiliano SpA Aa3 /-/AA 0,500 Mrd. 31.05.2029 ms +22 Bp 24.05.2022 0,500 Mrd. ms + 20/22 bp WPIR 1,375% Swedbank Mortgage AB Aaa /AAA/- 1,000 Mrd. 31.05.2027 ms +6 Bp 24.05.2022 1,500 Mrd. ms + 9 area 1,375% UniCredit Bank AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 07.06.2027 ms +0 Bp 30.05.2022 0,935 Mrd. ms + 5 area 1,839% Bank of Queensland Aaa /-/AAA 0,600 Mrd. 09.06.2027 ms +30 Bp 31.05.2022 0,665 Mrd. ms + 30 area 1,750% BAWAG P.S.K. Aaa /-/- 0,750 Mrd. 08.03.2030 ms +14 Bp 31.05.2022 1,100 Mrd. ms + 15 area 1,750% Royal Bank of Canada Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 08.06.2029 ms +16 Bp 31.05.2022 1,300 Mrd. ms + 18 area n/a Danish Ship Finance - /A/- cancelled 09.06.2027 cancelled 01.06.2022 n/a ms + 37 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Covered-Bond-Benchmark-Emissionen der Wochen vom 23. und 30. Mai 2022 “Eine feiertagsbedingt ruhige Woche liegt hinter und vor uns. Sicherlich sieht die Entspannung der vergange- nen Woche gut aus, doch ist noch immer Vorsicht geboten. Die offen geführten Diskussionen einzelner EZB- Ratsmitglieder zu möglichen Zinserhöhungen, besorgen die Marktteilnehmer nach wie vor. Des Weiteren sind Erholungen auf niedrigem Umsatzniveau selten stabil. Risk- und Duration-Aversion sind noch immer en vogue.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Lebhafte Kreditvergabe an Unternehmen getrieben durch Pre-Funding Volumen Unternehmenskredite, Wachstum gg. Vj. In % Quellen: Refinitiv, EZB, Helaba Research & Advisory -4 -2 0 2 4 6 8 -4 -2 0 2 4 6 8 04/12 04/13 04/14 04/15 04/16 04/17 04/18 04/19 04/20 04/21 04/22 Deutschland Euro area Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2022 4 von 7 Kurzmeldungen 1.6. Laut Fitch Ratings werden die Ratings von gedeckten Schuldverschreibungen durch die wirt- schaftlichen Auswirkungen des Ukraine-Kriegs voraussichtlich nicht wesentlich beeinträchtigt wer- den, da die Ratings der Emittenten deutlich angehoben wurden und eine beträchtliche Übersicherung vorliegt. In einem ungünstigen makroökonomischen Szenario erwartet Fitch, dass dieses für gedeckte Schuldverschreibun- gen nur eine "leichte bis mäßige Auswirkung" auf die Wertentwicklung und "praktisch keine Auswirkung" auf das Rating haben wird. (Quelle: Bloomberg) 31.5. Schwedische Aufsicht zur Finanzstabilität: Die schwedische Aufsichtsbehörde Finansinspektionen (FI) er- läutert in ihrem jüngsten Bericht zur Finanzstabilität, dass die Kreditrisikokosten der Banken auf das niedrige Niveau vor der Pandemie gefallen, die Risiken für die Finanzstabilität aber insgesamt gestiegen seien, u.a. im Um- feld steigender Zinsen auf den Immobilienmärkten. 30.5. Russland-Sanktionen: Die Staats- und Regierungschefs der EU haben sich auf ein sechstes Paket von Sank- tionen geeinigt, die gegen Russland wegen der anhaltenden Invasion in der Ukraine verhängt werden sollen. Dazu gehört auch, dass die russische Sberbank vom internationalen Finanznachrichtensystem SWIFT abgeschnitten wird, berichtet Reuters unter Berufung auf Aussagen des Präsidenten des Europäischen Rates Charles Michel auf Twitter. 30.5. Russland / Ukraine: Die russische Zentralbank hat den lokalen Tochtergesellschaften von UniCredit und In- tesa Sanpaolo begrenzende Auflagen vorgegeben, insbesondere bezüglich Bargeldabhebungen und Überweisun- gen von Privatpersonen und Unternehmen bei den russischen Niederlassungen der Institute, so Quellen gegen- über Bloomberg News. 25.5. Finanzstabilität: Die EZB hat ihren halbjährlichen Finanzstabilitätsbericht veröffentlicht. Dem Bericht zu- folge zeigen sich die Banken des Euroraums widerstandsfähig, aber die Rentabilitätsaussichten verschlechtern sich, belastet insbesondere durch wieder höhere Risiken für die Qualität der Vermögenswerte. 25.5. EBA Transparency Exercise – Zeitplan: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) plant den Beginn ihrer jährlichen Transparenzprüfung bei Banken im September, die Ergebnisse zu Engagements und Qualität der Aktiva sollen Anfang Dezember zusammen mit dem EBA-Risikobewertungsbericht veröffentlichen werden. 24.5 BoE fordert Banken zu Klimaschutzmaßnahmen auf: Banken und Versicherer, die es versäumen, Klimarisi- ken als ein Problem erster Ordnung zu handhaben, könnten mit einem Rückgang der Jahresgewinne um 10 % bis 15 % und höheren Kapitalanforderungen konfrontiert werden, so die Bank of England (BoE). Wie Reuters berich- tet, könnten die getesteten Banken und Versicherer im strengsten Szenario der BoE, in dem keine zusätzlichen Maßnahmen zur Verringerung des globalen Temperaturanstiegs ergriffen werden, über drei Jahrzehnte hinweg mit Gesamtverlusten von 334 Mrd. GBP rechnen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 1,500% Société Générale A1 /A/A 1,000 Mrd. 30.05.2025 ms +60 Bp 23.05.2022 1,300 Mrd. ms + 80 area 2,625% Société Générale A1 /A/A 1,000 Mrd. 30.05.2029 ms +110 Bp 23.05.2022 1,300 Mrd. ms + 125 area 2,125% Credit Suisse AG (London Branch) A1 /A/A- 1,000 Mrd. 31.05.2024 ms +120 Bp 23.05.2022 1,600 Mrd. ms +135 area 3m€ +123 Bp Credit Suisse AG (London Branch) A1 /A/A- 0,750 Mrd. 31.05.2024 ms +123 Bp 23.05.2022 1,000 Mrd. 3m€ +138 area 1,625% DNB Bank ASA Aa2 /AA-/- 0,750 Mrd. 31.05.2026 ms +58 Bp 24.05.2022 0,825 Mrd. ms + 75 area 1,625% Industrial and Commercial Bank of China Ltd. A1 /A/- 0,300 Mrd. 01.06.2025 ms +50 Bp 24.05.2022 not disclosed ms + 70 area 4,375% Eurobank S.A. B1 /B+/B+ 0,500 Mrd. 09.03.2025 4,375% 31.05.2022 0,650 Mrd. 4,5% area 1,875% SBAB Bank AB A1 /A/- 0,750 Mrd. 10.12.2025 ms +53 Bp 01.06.2022 1,300 Mrd. ms + 70 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Preferred-Benchmark-Emissionen der Wochen vom 23. und 30. Mai 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,375% ABN AMRO Bank NV Baa1 /BBB/A 0,750 Mrd. 01.06.2027 ms +110 Bp  24.05.2022 1,000 Mrd. ms + 120 area 3,000% ABN AMRO Bank NV Baa1 /BBB/A 0,750 Mrd. 01.06.2032 ms +135 Bp 24.05.2022 1,200 Mrd. ms + 150 area 2,885% Barclays PLC Baa2 /BBB/A 1,000 Mrd. 31.01.2027 ms +168 Bp 25.05.2022 2,300 Mrd. ms + 190 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Non-Preferred-Benchmark-Emissionen der Wochen vom 23. und 30. Mai 2022 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2022 5 von 7 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 91,03 0,45% 6,49% iBoxx € Cov. Germany\* 1,25 2,24 2,22 iTraxx Senior Financial 98,5 -5,98% -3,85% 10J-Rendite 1,18 0,23 0,20 iBoxx € Cov. Bonds\* 7,67 2,47 3,02 iBoxx € Supranational 101,8 -1,81% -1,76% Swap 10J 1,90 0,20 0,14 iBoxx € Banks PS 91,64 -0,41% -0,59% iBoxx € Agencies 96,8 -1,07% -0,70% iBoxx € Germany 99,82 -1,9% -2,0% iBoxx Banks NPS 93,76 -0,2% -0,5% iBoxx € Sub-Sov. Germany 97,5 -1,41% -1,33% iBoxx € EU 98,21 -2,39% -2,72% iBoxx Banks Subordinated 84,40 -0,36% -0,73% iBoxx € Sub-Sovereign 95,9 -1,44% -1,42% Freizeittipp für’s Wochenende: Wäldchestag Frankfurt Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.frankfurt.de Nach einer zweijährigen Pause findet das seit 1792 traditionelle Frankfurter Stadtfest vom 04.06. bis 07.06.2022 wieder statt. Rund 120 Fahrgeschäfte, Essens- und Verkaufsstände bieten Unterhaltung für jeden Geschmack. Auf- grund der aktuellen Situation bildet dieses Jahr der offene Biergarten auf dem großen Festplatz am Oberforsthaus den Mittelpunkt des Traditionsfestes. Um die angenehme Mischung zwischen Volksfest und kühlem Grün für alle erleb- bar zu machen, bietet der öffentliche Nahverkehr einen erweiterten Bahn- und Busfahrplan an. Mehr Informationen: Wäldchestag Frankfurt Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -20 -10 0 10 20 30 -20 -10 0 10 20 30 Jun. 21 Aug. 21 Okt. 21 Dez. 21 Feb. 22 Apr. 22 Jun. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 -4 -2 0 2 4 6 8 Jun.21 Aug.21 Okt.21 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 0 20 40 60 80 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 Senior Non-preferred 2021 Senior Non-preferred 2022 Senior Preferred 2021 Senior Preferred 0 50 100 150 200 0 50 100 150 200 Jun.21 Aug.21 Okt.21 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 2. Juni 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK (ERSCHEINT AM FREITAG ZWISCHEN 12 - 14 UHR)  IM FOKUS: SCHWEIZER FRANKEN  HESSEN: AUßENHANDEL, INFLATION UND WACHSTUM, QUO VADIS?  MÄRKTE UND TRENDS MAI 2022 (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS MAI 2022 (PUBLIKATION)  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS: IMMOBILIEN – WIE ROBUST IST DER DEUTSCHE IMMOBILIENMARKT  IM FOKUS: EUROPÄISCHE BANKANLEIHEN – AKTIVITÄTEN WERDEN IMMER GRÜNER  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs, CESGA Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSA: Spreads engen sich ein, vor allem am langen Ende. Covered Bonds: Je kürzer die Laufzeit, desto besser. Erstrangig unbesichert: Schwacher Primärmarkt nicht nur feiertagsbedingt.