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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 14. Juli 2022 © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: An den Rahmenbedingungen hat sich zuletzt wenig verändert. Die Marktvolati- lität ist bei vielen Assets weiterhin hoch. Angesichts der Vielerorts weiter steigenden Preise halten Inflationsängste an. Inwieweit die in der kommenden Woche auf der Agenda stehende Zinsentschei- dung der EZB diesbezüglich für Entspannung sorgen kann, bleibt abzuwarten. Wie bereits in der jüngeren Vergangenheit, präferieren die Finanzmarktteilnehmer weiterhin den Risk-off-Modus. Das Farbenspiel unseres Spreadindikators untermauert dies eindrucksvoll. Bei der aktuellen Berichtssaison der Banken stehen u.a. der wirtschaftliche Ausblick und das Zinsumfeld im Fokus. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Das SSA-Segment ist weiter en vogue, zumal die Suche nach Sicher- heit anhält und die Attraktivität ge- genüber Bunds Bestand hat. Wenig überraschend war der neuerliche Er- folg der EU bei der Platzierung einer Dual-Tranche. Wie üblich übertraf die Nachfrage das Angebot sehr deutlich. Der Primärmarkt für erstrangig unbe- sicherte Bankanleihen ist zum Erlie- gen gekommen. Zum schwierigen Marktumfeld kommen die Blackout- Periode aufgrund der Berichtssaison für das 2. Quartal 2022 und die an- stehende Sommerpause hinzu. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Risikoaversion weiterin dominant Spread-Trendindikator\*, ASW-Spread Veränderung gegenüber … \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet, seit 14.2.22 veränderte Berechnung der ASW-Level seitens Markit Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,05 0,10 -0,53 -0,47 -2,63 -3,40 European Union 0,07 0,39 -0,06 0,80 0,15 -0,28 Germany Covered 0,12 0,51 0,53 0,65 0,65 -0,27 EU Covered 0,03 0,12 0,15 0,21 0,24 -0,02 Banks senior preferred 0,09 -0,50 -0,07 1,81 2,26 0,70 Banks senior bail-in (SNP) 0,13 -0,44 -0,09 1,60 2,29 0,67 Banks subordinated 0,02 -0,13 0,34 1,50 2,09 0,83 Supranational 0,07 0,34 0,07 0,70 0,10 -0,09 Agencies 0,04 0,12 -0,06 0,13 -0,67 -0,97 Sub-Sovereigns Germany 0,09 0,31 0,23 0,02 -0,91 -1,33 Sub-Sovereigns 0,09 0,30 0,27 0,53 -0,23 -0,91 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Die Covered Bond Spreads dürften in nächster Zeit tendenziell seitwärts tendieren. Zunehmend verabschie- den sich die Marktteilnehmer in die Sommerpause, die Wiederanlagepo- litik der EZB setzt sich fort und die Nachfrage seitens der Endinvestoren lässt nach. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2022 2 von 7 SSA Vom SSA-Segment geht derzeit weiterhin eine gewisse Anziehungskraft aus. Die Gründe dafür liegen auf der Hand: Sichere Anlagen gepaart mit einem Renditevorsprung gegenüber Bunds sind für Inves- toren attraktiv. Bei den Neuemissionen dieser Woche gilt es jedoch, etwas genauer hinzuschauen. So kam die EU mit ihrer Dual-Tranche, eine Neuemission über 5 Mrd. EUR und einem Tap der bis 2041 laufenden Tranche auf 6,6 bzw. 9,3-fache Überzeichnungen und konnte eine Einengung gegenüber der anfänglichen Spreadvorgabe (Tighte- ning) von 2 Bp. vorweisen. Dabei lag der Spreadaufschlag vs. Bunds der EU Dez. 2029 bei ca. 81 Bp. Der Deal der Asian Development Bank ging dagegen mit etwas mehr Mühe über die Bühne: Zum einen musste eine Neuemissi- onsprämie von 6 Bp. akzeptiert werden, zum anderen fand kein Tightening statt. Insgesamt bleibt zu konstatieren, dass die maßgeblichen Spreads vs. Mid-Swap weiterhin auf historisch engen Levels handeln, während der Spread gegenüber Staatsanleihen außergewöhnlich hoch ausfällt. Ausblick: Das Sommerferien bedingt relativ umsatlose Geschäft wird sich voraussichtlich bis Ende August fortsetzen. Zudem dürfte die anstehende EZB-Sitzung ihre Schatten vorauswerfen. Wenn überhaupt, wäre wohl nur am Montag oder Dienstag mit Emissionsaktivitäten zu rechnen. Covered Bonds Nach einem relativ dynamischen ersten Halbjahr geht der Schwung auf dem Primärmarkt derzeit spürbar verloren. Dies sollte nicht allein auf die Sommerpause zurückzuführen sein. Im Vorfeld der am 8. Juli in Kraft getretenen Harmonisierung der EU-Regelung bei Covered Bonds (siehe dazu auch Video) kam es zu Vorzieheffekten. Gerade noch rechtzeitig vor dem Stichtag gelang Spanien, dort gab es einen sehr großen Anpassungsbedarf, die Umsetzung der Direktive. Erste Bewertungen der Rating-Agenturen des neuen Gesetzes- rahmens des Landes fallen tendenziell positiv aus, so dass in Zukunft Raum für eine Ratingverbesserung vorhan- den sein dürfte. Neben der Harmonisierung sorgten auch zuletzt steigenden Refinanzierungskosten für Vorziehef- fekte. Ein geringeres Neuemissionsvolumen muss aber nicht zwangsläufig von Nachteil sein. Die Märkte profitie- ren derzeit davon, die Spreads sind etwas rückläufig. In dieser Woche wurden zwei Covered Bonds emittiert. Einerseits zeigt sich die DekaBank mit einer Sub-Bench- mark (siehe Händlerzitat), andererseits trat die Korea Housing auf die Primärmarktbühne (4Y, 500 Mio. bei +40). Durch diese kam es in den beiden letzten Tagen zu einem Repricing. Trotz defensiver Laufzeit von 4 Jahren, einer ESG-konformen Mittelverwendung und einem von Buchöffnung an festgelegten Spreadaufschlag von 40 Bp. ggü. Mid-Swap konnte die KHFC keine Orderbuchdynamik entwickeln und erzielte bei Buchschluss lediglich eine hauch- dünne Überzeichnung des angestrebten Emissionsvolumens. Die Neuemissionsprämie liegt hier im zweistelligen Bereich zw. 10 und 15 Bp. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 1,625% EU Aaa /AA/AAA 5,000 Mrd. 04.12.2029 ms -11 Bp 12.07.2022 33,000 Mrd. ms - 9 area 0,450% EU Aaa /AA/AAA 3,000 Mrd.  04.07.2041 ms +24 Bp 12.07.2022 28,000 Mrd. ms + 26 area 1,625% Eurofima Aa2 /AA/- 0,500 Mrd. 20.07.2027 ms +8 Bp  13.07.2022 0,800 Mrd. ms + 10 area 1,950% Asian Development Bank Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 22.07.2032 ms +2 Bp 13.07.2022 1,000 Mrd. ms + 2 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-SSA-Emissionen der Woche vom 11. Juli 2022 „Wir sehen diese Woche eine gewisse Beruhigung am Sekundärmarkt. So stabilisieren sich die Spreads der Covered Bonds aus den Core-Ländern und auch längere Laufzeiten finden wieder vereinzelte Käufer. Dies ist gut an der kürzlich aufgelegten Aufstockung der 15Y Dt. Bank, die mit +24 kam und nun +20/+18 handelt, zu sehen. Auch die einzige deutsche Emission in dieser Woche, die Dekabank 10Y bei +9 wurde sehr gut aufge- nommen und handelt mittlerweile einen guten Basispunkt enger.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2022 3 von 7 Anzumerken ist noch, dass sich die Anleihebestände der Zentralbanken des Eurosystems im Rahmen von APP und PEPP in der Woche zum 8. Juli deutlicher um 6,6 Mrd. EUR als zuvor (0,2 Mrd. EUR) verringerten. Indes wurde der Covered Bond-Bestand weiter um 285 Mio. EUR erhöht. Ausblick: Tendenziell ist in den kommenden Wochen aufgrund der Sommerpause mit weniger Neuemissionen zu rechnen. Entsprechend sollten die Covered Bond Spreads seitwärts tendieren. Senior Unsecured Am Primärmarkt für erstrangig unbesi- cherte Bankanleihen finden weiterhin fast keine Transaktionen statt. Das durch Rezessions- ängste bestimmte äußerst volatile Marktumfeld belas- tet. Insbesondere die Sorge um die künftige Gasbelie- ferung aus Russland nach der Wartung der Nord Stream 1 Pipeline bestimmt die Schlagzeilen. Die Nachricht aus Spanien vom Dienstag, dass dort für die nächsten zwei Jahre eine Zusatzabgabe für Banken (und Energiekonzerne) geplant ist, drückte ebenfalls auf die Stimmung. Hinzu kommen die beginnende Fe- rienzeit und die Blackout-Periode wegen der laufen- den Berichtssaison für das 2. Quartal 2022. Ausblick: Die Institute haben ihre Emissionspläne für dieses Jahr noch nicht erfüllt. Im aktuellen Marktum- feld verschieben sie geplante Transaktionen und hoffen auf eine Entspannung nach den Ferien im September. In der bevorstehenden Woche wird es am Donnerstag besonders spannend, wenn die EZB über ihre Zinsschritte ent- scheidet und die Wartungsarbeiten an Nord Stream 1 abgeschlossen sein sollen, sich somit also zeigen wird, ob bzw. in welchem Umfang die Gaslieferungen aus Russland wieder stattfinden. Ferner kommt die Berichtssaison der Banken für das 2. Quartal 2022 voll in Gang, so dass man deren Einschätzung erhält, wie sich das geänderte Konjunkturumfeld in den Bankbilanzen niederschlägt. Insgesamt ist in der nächsten Woche gemäß unserer Erwar- tung im Senior-Unsecured-Segment mit keiner nennenswerten Belebung am Primärmarktes zu rechnen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,125% Dekabank Aaa /-/- 0,250 Mrd. 19.07.2032 ms +9 Bp 11.07.2022 0,600 Mrd. ms + 13 area 1,963% Korea Housing Finance Corporation - /AAA/- 0,500 Mrd. 19.07.2026 ms +40 Bp 11.07.2022 0,560 Mrd. ms + 40 bp # Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Covered-Bond-Emissionen der Woche vom 11. Juli 2022 “ Die Rezessionsängste und -anzeichen verfestigen sich weiter, so dass die Märkte sehr angespannt reagie- ren. Die iTraxx-Indizes engten sich im Wochenvergleich aufgrund der Bärenmarkt-Rallye ein. Allerdings ist die letzten Tage mit dem sich eintrübenden Sentiment wieder ein Widening zu verzeichnen. Die Handelstische der Banken fahren vor dem Sommer geringes Risiko, was man an der durch Illiquidität getriebenen Spread-Rallye erkennen konnte.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Beispiel Schweden: Hypothekenkredite durch steigende Refinanzierungskosten getrieben Monatl. Durchschnittssatz für Hypothekenkredite 5-jährige Laufzeit \*Peers: Swedbank, Handelsbanken, Nordea, SBAB, Länsförsäkringar Quellen: SEB, Helaba Research & Advisory Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2022 4 von 7 Kurzmeldungen 13.7. Europäisches Krisenmanagement: Der einheitliche Abwicklungsausschuss der Europäischen Union SRB als Behörde, die sich mit dem Krisenmanagement von Banken befasst, wird den Druck auf die Kreditgeber erhöhen, ihre Kapitalausstattung zu erhöhen, so dass bis Januar 2024 keiner von ihnen "too big to fail" ist, wie Reuters berichtet. 13.7. Covered Bonds/Aufsichtsrechtliche Behandlung: Europäische gedeckte Schuldverschreibungen müssen ab dem 8. Juli 2022 das Legislativpaket zur Harmonisierung der EU-Rahmenbedingungen für gedeckte Schuldver- schreibungen (EU-Richtlinie über gedeckte Schuldverschreibungen und aktualisierter Artikel 129 der Eigenkapi- talverordnung \[CRR\]) einhalten oder riskieren, ihre bevorzugte aufsichtsrechtliche Behandlung zu verlieren, so die Ratingagentur S&P. 13.7. Eingetrübter Ergebnisausblick der Genossenschaftsbanken: Die deutschen Genossenschaftsbanken er- warten in diesem Jahr ein schlechteres Ergebnis als 2021, als sie einen kumulierten Vorsteuergewinn von 10,5 Mrd. EUR erzielten, vor allem wegen des Zinsanstiegs und der sich abschwächenden Konjunktur, schreibt das Handelsblatt unter Berufung auf Andreas Martin, Vorstandsmitglied des Verbands der Deutschen Volksbanken und Raiffeisenbanken. 13.7. Spanien mit neuer Banken-Steuer: Spanien wird neue Steuern auf große Banken und Energieunternehmen erheben, um Maßnahmen zu finanzieren, die die Auswirkungen der Rekordinflation auf die Verbraucher mildern sollen, wie Bloomberg berichtet. Die Abgaben sowohl für Finanzinstitute als auch für Energieunternehmen sollen demnach zwei Jahre lang gelten. 12.7. EZB-Umfrage zu möglichem Gas-Lieferstopp: Nach Informationen der Börsen-Zeitung hat die EZB die Großbanken aufgefordert, die Auswirkungen eines Gaslieferstopps auf ihre Kreditportfolios zu analysieren. 11.07. EU-Taxonomie/Soziale Mindeststandards: Die Plattform für nachhaltige Finanzen bittet die Öffentlich- keit bis zum 22. August um Stellungnahme zu ihrem Berichtsentwurf über die sozialen Mindeststandards. Die in Artikel 18 der Taxonomie-Verordnung festgelegten sozialen Mindeststandards verlangen, dass Unternehmen Ver- Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 6,000% Nova Ljubljanska banka d.d. - /BBB/- 0,300 Mrd. 19.07.2025 ms +483 Bp 12.07.2022 0,390 Mrd. 6% area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Prefered-Emissionen der Woche vom 11. Juli 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Non-Preferred-Emissionen der Woche vom 11. Juli 2022 Emittent Datum Wells Fargo 15.07.2022 Citigroup 15.07.2022 Svenska Handelsbanken 15.07.2022 Bank of America 18.07.2022 Goldman Sachs Group 18.02.2022 Nordea Bank 18.07.2022 Swedbank 19.07.2022 BAWAG Group 21.07.2022 Bankinter 21.07.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2022 5 von 7 fahren zur Einhaltung der OECD-Leitsätze für multinationale Unternehmen und der UN-Leitprinzipien für Wirt- schaft und Menschenrechte einführen. Der nun veröffentlichte Bericht soll Hinweise darauf geben, wie die Einhal- tung der sozialen Mindeststandards bewertet werden könnte. Die Ratschläge der Plattform werden in die Arbeit der Kommission an der EU-Taxonomie einfließen. 8.6. Klima-Stresstest: Die EZB-Aufsicht hat die Ergebnisse des Klimastresstests vorgelegt. Wenig überra- schend beanstandet sie trotz erzielter Fortschritte umfassende Mängel bei der Durchführung von Klimastresstests (siehe unsere Publikation „Europäische Bankanleihen: Klima-Stresstest zeigt weiteren Handlungsbedarf auf“ vom 11.7.2022) \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 121 0,98% -6,63% iBoxx € Cov. Germany\* 7,0 5,4 7,2 iTraxx Senior Financial 128,8 -2,2 9,6 10J-Rendite 1,15 -0,01 -0,50 iBoxx € Cov. Bonds\* 15,0 5,6 8,2 iBoxx € Supranational 5,8 5,75 4,01 Swap 10J 1,96 -0,05 -0,49 iBoxx € Banks PS 87,1 -8,2 3,0 iBoxx € Agencies -10,7 3,59 3,29 iBoxx € Germany -73,4 1,99 -3,06 iBoxx Banks NPS 129,3 -9,2 2,9 iBoxx € Sub-Sov. Germany 6,7 6,10 6,58 iBoxx € EU 5,5 6,21 2,81 iBoxx Banks Subordinated 241,9 -7,6 25,6 iBoxx € Sub-Sovereign 20,6 5,37 6,75 Freizeittipp für’s Wochenende: DomStufen-Festspiele in Erfurt Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.domstufen-festspiele.de/ Jeden Sommer finden in Erfurt die DomStufen-Festspiele statt. Dabei werden die 70 Stufen der historischen Kulisse aus Dom und Severikirche in eine Opern- und Musicalbühne verwandelt. Dieses Jahr dürfen sich Besucher über die Oper Nabucco von Verdi freuen. Inmitten der Erfurter Altstadt gelegen, ziehen die Festspiele seit Jahren hunderttausende Besucher aus vielen Län- dern weltweit an. Vom 15. Juli 2022 bis zum 07. August 2022 werden weitere Inszenierungen und Uraufführungen aufgeführt. Der Terminkalender kann über den weiter unten angegeben Link eingesehen werden. Seit 1994 fördert die Helaba als Generalsponsor die Festspiele. Mehr Informationen: DomStufen-Festspiele GlobalCapital Covered Bond Awards 2022 Nehmen Sie noch bis zum 5. August an der Abstimmung zu den diesjährigen „Global Capital Covered Bond Awards“ teil! Über diesen Link können Sie für die Helaba in den Kategorien „Deal of the Year” und „Best Bank for Distribution” votieren. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -20 -10 0 10 20 30 -20 -10 0 10 20 30 Jul. 21 Sep. 21 Nov. 21 Jan. 22 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 0 20 40 60 80 100 120 140 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 Jul.21 Sep.21 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 SP 2020 SP 2022 SP 2020 SNP 2021 SNP 2022 SNP 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Jul.21 Sep.21 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK (ERSCHEINT AM FREITAG ZWISCHEN 12 - 14 UHR)  Im FOKUS: Credits – Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen: 2. Quartal 2022  IM FOKUS: CREDITS – EUROPÄISCHE BANKEN: KLIMASTRESSTEST ZEIGT WEITEREN HANDLUNGSBEDARF  MÄRKTE UND TRENDS JUNI 2022 (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS JUNI 2022 (PUBLIKATION)  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS: DEUTSCHER WOHNUNGSMARKT  IM FOKUS: RUSSLAND  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS: GOLD  THÜRINGEN – WECHSELSPIEL ZWISCHEN (GEO-) POLITIK UND WIRTSCHAFT  IM FOKUS: FINANZPLATZ  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs, CESGA Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSA-Segment weiterhin mit Anziehungskraft. Covered Bonds: Schwung auf Primärmarkt geht verloren. Senior Unsecured weiterhin unbelebt.