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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 4. August 2022 © Helaba | Research & Advisory | 4. August 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Noch immer prägen Risiken das Marktumfeld, wenngleich es zwischenzeitlich immer wieder zu temporärer Entspannung kommt. Die Entwicklung der Energiepreise bleibt ein do- minierendes Thema. Welche geopolitischen Auswirkungen der Taiwan-Besuch von Nancy Pelosi letztendlich haben wird, bleibt abzuwarten. Nach dem in den letzten Wochen mehrheitlich die Risikoaversion dominierte, verdeutlicht unser Spreadindikator eine kurzfristige Erholung. Zu den Underperformern gehörten in den vergangen Tagen Non-preferred Senior-An- leihen. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Bei Temperaturen von fast 40 Grad erscheint es nachvollziehbar, dass sich die SSA-Emittenten vom Markt fernhalten und sich eine Sommer- pause gönnen. Die sich zuletzt etwas eintrübenden Rahmenbedingungen tragen ein Übriges zur aktuellen Emissionsflaute bei. Am Primärmarkt für erstrangig unbe- sicherte Bankanleihen hält die Flaute an. Ein Hauptgrund hierfür ist die Blackout-Periode aufgrund der lau- fenden Quartalsberichte. Einige Ban- ken legen auch nächste Woche noch Zahlen vor, die Berichtssaison neigt sich dann aber ihrem Ende zu. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Kurzfristige Entspannung Spread-Trendindikator\*, ASW-Spread Veränderung gegenüber … \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet, seit 14.2.22 veränderte Berechnung der ASW-Level seitens Markit Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,12 -0,30 -0,17 -0,06 -2,49 -3,46 European Union -0,05 -0,07 0,16 0,85 0,27 -0,60 Germany Covered -0,02 -0,04 0,29 0,56 0,46 -0,50 EU Covered -0,01 -0,02 0,08 0,21 0,21 -0,06 Banks senior preferred 0,01 -0,42 -1,21 0,16 1,72 0,49 Banks senior bail-in (SNP) 0,04 -0,28 -1,09 0,05 1,74 0,39 Banks subordinated -0,01 -0,32 -0,97 -0,04 1,43 0,23 Supranational -0,03 -0,06 0,17 0,72 0,11 -0,44 Agencies 0,00 -0,17 -0,12 0,23 -0,77 -1,27 Sub-Sovereigns Germany -0,02 -0,03 0,28 0,18 -1,09 -1,40 Sub-Sovereigns -0,02 -0,13 0,12 0,49 -0,42 -1,14 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Der Covered Bond-Primärmarkt ist derzeit von geringer Aktivität ge- prägt. Insofern überrascht es nicht, dass die einzige Neuemissionen die- ser Woche - die Subbenchmark der DekaBank - auf große Nachfrage traf. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. August 2022 2 von 7 SSA Der heutige Kommentar zum SSA-Segment fällt kurz aus. In dieser Woche gab es keine Primär- marktemissionen oder sonstige berichtenswerte Ereignisse. Ausblick: Insgesamt dürfte die Som- merpause weiterhin dafür sorgen, dass sich die Emittenten bedeckt halten. Die Pipeline für die kommende Woche ist aktuell leer. Dennoch kann nicht ausgeschlossen werden, dass sich der eine oder andere Emittent zeigt, sollte sich eine Chance bieten, um aktiv zu werden. Covered Bonds Sommerpausenbedingt halten sich die Primärmarkt-Transaktionen derzeit sehr in Grenzen. Mit einer nachhaltigen Belebung ist auch in den kommenden Wochen nicht zu rechnen, obwohl die Ampeln weiterhin auf Grün stehen. So erfreute sich die Subbenchmark der DekaBank mit dreijähriger Laufzeit sehr großen Marktinteresses. Das Buch war nahezu neunfach überzeichnet, so dass die Anleihe mit einer relativ geringen Neu- emissionsprämie an den Markt kam und bei MS-1 gepreist wurde. Wie es scheint, verfügen die Investoren weiter- hin über reichlich freies Kapital, welches nach attrakti- ven Anlagemöglichkeiten sucht. Zudem zeigt sich ein- mal mehr, dass deutsche Pfandbriefe bei den Anle- gern unvermindert hoch im Kurs stehen. Gleiches gilt derzeit aber auch für französische und holländische Papiere. Anleihen aus Österreich stehen im Interban- kenmarkt ebenfalls im Fokus. Jenseits des europäi- schen Festlands ist ein ausbalanciertes Handelsge- schehen bei kanadischen Titeln festzustellen, wäh- rend bei Bonds aus dem pazifischen Raum etwas Zu- rückhaltung zu beobachten ist. Dies mag den Unsi- cherheiten im Zusammenhang mit Nancy Pelosis Be- such in Taiwan und der daraus möglicherweise zuneh- menden Spannung zwischen China und den USA ge- schuldet sein. Sollte es zu einer Eskalation zwischen beiden Ländern kommen, würde die Marktvolatilität erneut zunehmen und zu einer (deutlichen) Spreadausweitung insbesondere bei asiatischen Papieren führen. Ausblick: Die Pipeline für die kommende Woche ist aktuell leer. Die EZB war mit Blick auf die September-Fälligkeiten erneut auf der Käuferseite aktiv. Im Rahmen von APP wurde der Covered Bond-Bestand (CBPP3) im Vergleich zur Vorwoche um 241 Mio. EUR erhöht. Im Zusammenhang mit der EZB sei an dieser Stelle die sogenannte „erste Verteidigungslinie“ der Notenbank erwähnt. Auf Zweimonatsba- Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-SSA-Emissionen der Woche vom 1. August 2022 „Der Trend zu engeren Swapspreads ist bei recht passablen Umsätzen nach wie vor in Takt. Die Motivation der aktiven Marktteilnehmer ist dabei sicherlich von Relative Value- Überlegungen bestimmt, zumal die Be- wertungen gegenüber Staatsanleihen unvermindert hoch sind. Darüber hinaus ist derzeit eine Angebots- schwemme seitens der Primärmärkte nicht in Sicht. Die Subbenchmark der DekaBank mit dreijähriger Lauf- zeit hat gestern voll den Nerv der Zeit getroffen und angesichts einer schönen Prämie ein großes Orderbuch verzeichnet. Die Anleihe wurde dann bei MS-1 gepreist, handelt jetzt im Markt im Bereich von MS-11.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Niederländische und französische Covered Bonds: Pause bei Spread-Ausweitung ASW-Spreads linke Skala Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 5 10 15 Netherlands Covered France Covered Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. August 2022 3 von 7 sis verfügbare Statistiken zeigen, dass die Nettobestände an deutschen, französischen und niederländischen An- leihen bis Juli um 18,9 Milliarden EUR gesunken sind. Die Nettokäufe von Anleihen aus Italien, Spanien, Portugal und Griechenland beliefen sich demnach auf insgesamt 17,3 Milliarden EUR. Senior Unsecured Am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen hält die Flaute an. Zum insgesamt schwie- rigen Marktumfeld kommen die allgemeine Sommerpause und die Blackout-Periode aufgrund der laufenden Berichtssaison für das 2. Quartal 2022. Die Gewinne zeigen sich recht stabil; die Ergebnisse der meisten Banken liegen über den Erwartungen. Mut macht vor allem, dass die Outperformance durch qualitativ hochwertige Ertragskomponenten und robust niedrige Problemkreditquoten getragen ist. Steigende Zinsen und hohe Kredit- nachfrage beflügeln den Zinsüberschuss. Einige Banken rechnen jedoch mit einer Eintrübung des wirtschaftlichen Umfeldes und zeigen sich daher besorgt über die Aussichten für den Rest des Jahres. Ausblick: Die Institute haben ihre Emissionspläne für dieses Jahr noch nicht erfüllt. Hohe Fälligkeiten und strenge regulatorische Anforderungen an das Bail-in-Kapital sorgen für weiteren Refinanzierungsbedarf. Trotz der aktuel- len Flaute am Primärmarkt schätzen wir den Markt als „aufnahmefähig“ ein und erwarten für die kommende(n) Wo- che(n) sporadische Aktivitäten. Mit dem Auslaufen der Berichtssaison werden auch immer mehr Emittenten „tech- nisch“ in der Lage sein, sich bietende Emissionsfenster zu nutzen. Das Ende der Sommerpause Ende August sollte für weitere Belebung sorgen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 1,125% Dekabank Aaa /-/- 0,250 Mrd. 11.08.2025 ms -1 Bp 02.08.2022 2,200 Mrd. ms + 4 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Covered-Bond-Emissionen der Woche vom 1. August 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Prefered-Emissionen der Woche vom 1. August 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Non-Preferred-Emissionen der Woche vom 1. August 2022 “Die Cash Spreads engten sich im Wochenvergleich ein. Das Preferred-Segment profitierte gegenüber Non- preferred Papieren überproportional. Vor allem Preferred Bonds von französischen, deutschen sowie skandi- navischen Banken verzeichneten mit 12-15 Bp. Einengung eine starke Performance. Die Kapitalflüsse sind allerdings unterdurchschnittlich, somit typisch für den Sommer und die Ferienzeit. ETF-Fonds waren erneut die aktivste Gruppe.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. August 2022 4 von 7 Kurzmeldungen 3.8. Stundung von Hypothekenkredite in Polen: Rund 500.000 Hypothekenschuldner in Polen ha- ben bereits einen Antrag auf Teilnahme an dem staatlichen Programm zur Stundung von Hypothe- kenkrediten gestellt, berichtete Reuters unter Berufung auf Ministerpräsident Mateusz Morawiecki. Der Minister- präsident sagte, der Bankensektor in Polen sei gut kapitalisiert und warnte die Kreditgeber vor Versuchen, Kun- den von der Teilnahme an dem Programm abzuhalten. 3.8. Russland-Engagements: Die französische Société Générale verzeichnete im zweiten Quartal einen Nettover- lust von 1,48 Mrd. € gegenüber einem Nettogewinn von 1,44 Mrd. € im Vorjahr, da sie eine Vorsteuerbelastung von 3,3 Mrd. € im Zusammenhang mit der Veräußerung der russischen Einheit PJSC Rosbank und ihrer Versiche- rungstöchter in Russland verbuchte. 2.8. Russland-Engagements: Österreichs Raiffeisen Bank International hält sich Optionen für die russische Ein- heit offen, da der starke Rubel das Q2-Ergebnis treibt. 28.7. Spanische Sondersteuer für Banken: Die Regierungskoalition in Spanien hat offiziell einen Gesetzentwurf für die geplante Einführung einer befristeten Steuer auf die Gewinne der Banken vorgelegt. Der Vorschlag zielt darauf ab, eine Abgabe von 4,8 % auf Zins- und Provisionsüberschuss von Banken mit einem Umsatz ab 800 Mio. EUR im Jahr 2019 einzuführen. Außerdem darf die Steuer nicht an die Kunden weitergegeben werden, und die Banken können mit einer Strafe von bis zu 150 % des Betrags belegt werden, wenn sie sie ihren Kunden in Rech- nung stellen. 28.7. Angaben über COVID-Verluste der UK Banken: Nach Angaben des Ministeriums für Wirtschaft, Energie und Industriestrategie haben britische Banken bisher Ansprüche in Höhe von 351,9 Mio. GBP gegenüber der Regie- rung geltend gemacht, um Verluste aus staatlich garantierten COVID-19-Krediten zu decken. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Emittent Datum Emittent Datum Banca Monte dei Paschi di Siena 05.08. Aareal Bank 10.08. pbb Deutsche Pfandbriefbank 09.08. SpareBank 1 SR-Bank 11.08. ABN AMRO Bank 10.08. KBC Group 11.08. Cooperative Rabobank 10.08. Sparebanken More 11.08. Sparebanken Vest 10.08. Sparebanken Sor 12.08. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 130 3,77% 8,02% iBoxx € Cov. Germany 2,9 -0,5 1,3 iTraxx Senior Financial 128,8 -2,2 9,6 10J-Rendite 0,86 -0,07 -0,30 iBoxx € Cov. Bonds 11,0 -0,6 1,7 iBoxx € Supranational 1,1 -0,93 1,05 Swap 10J 1,69 -0,07 -0,32 iBoxx € Banks PS 68,7 -8,4 -26,7 iBoxx € Agencies -16,9 -2,42 -2,61 iBoxx € Germany -78,1 -1,87 -2,65 iBoxx Banks NPS 107,5 -7,7 -31,0 iBoxx € Sub-Sov. Germany 3,8 -0,50 3,29 iBoxx € EU 0,1 -1,19 0,80 iBoxx Banks Subordinated 186,3 -19,2 -63,2 iBoxx € Sub-Sovereign 15,9 -1,73 0,59 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. August 2022 5 von 7 Freizeittipp für’s Wochenende: Schloss Moyland Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.moyland.de Das Schloss Moyland im Kreis Kleeve ist ein Wasserschloss bei Bedburg-Hau, welches zu den wichtigsten neugotischen Bauten in NRW zählt. Das vierflüge- lige Hauptschloss, in welchem sich heute ein Museumscafé befindet und zahl- reiche Ausstellungen besichtigt werden können, ist umschlossen von einer großen Parkanlage am nördlichen Niederrhein. Einen wesentlichen Schwer- punkt des Museums bildet die aus nahezu 5.000 Werken bestehende Samm- lung von Joseph Beuys. Am 07.08.2022 findet das Jubiläumsfest zur Feier des 25-jährigen Bestehens des Schlossmuseums statt. In einer sommerlichen O- pen Air-Atmosphäre gibt es Führungen sowie künstlerische Darbietungen. Der Eintritt ist frei. Mehr Informationen: Schloss Moyland GlobalCapital Covered Bond Awards 2022 Nehmen Sie noch bis zum 5. August an der Abstimmung zu den diesjährigen „Global Capital Covered Bond Awards“ teil! Über diesen Link können Sie für die Helaba in den Kategorien „Deal of the Year” und „Best Bank for Distribution” votieren. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. August 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -20 -10 0 10 20 30 -20 -10 0 10 20 30 Aug. 21 Okt. 21 Dez. 21 Feb. 22 Apr. 22 Jun. 22 Aug. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 0 20 40 60 80 100 120 140 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 Aug.21 Okt.21 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 Aug.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 SP 2020 SP 2022 SP 2020 SNP 2021 SNP 2022 SNP 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Aug.21 Okt.21 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. August 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK (ERSCHEINT AM FREITAG ZWISCHEN 12 - 14 UHR)  IM FOKUS: LÄNDER – KLIMA UND WACHSTUM: EIN KOMPLEXES THEMA  IM FOKUS: COVERED BONDS – EUROPEAN COVERED BONDS: ZENTRALE WEBSITE BRINGT KLARHEIT  IM FOKUS: CREDITS - CORPORATE SCHULDSCHEIN  MÄRKTE UND TRENDS JULI 2022 (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS JULI 2022 (PUBLIKATION)  Im Fokus: Klimaschutz erhöht Konsumentenpreise  Im Fokus EU-Nachhaltigkeit: Ukraine-Krieg als Zäsur  Im FOKUS: Credits – Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen: 2. Quartal 2022 IM FOKUS: CREDITS – EUROPÄISCHE BANKEN: KLIMASTRESSTEST ZEIGT WEITEREN HANDLUNGSBEDARF  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSA: Emittenten gönnen sich eine Sommerpause. Covered Bonds: Deutsche Pfandbriefe bei Anlegern unvermindert hoch im Kurs. Senior Unsecured: Anhaltende Emissionsflaute, Berichtssaison neigt sich ihrem Ende zu