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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 25. August 2022 © Helaba | Research & Advisory | 25. August 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Bonjour tristesse! An den Märkten nimmt die Risikoaversion weiter zu. Gas- und Strompreise gehen durch die Decke und verschärften den Inflationsdruck. Steigende Zinsen, Konjunkturrisiken, ein schwächelnder Euro, geopolitische Gefahren und andauernde Lieferketten- probleme belasten das Sentiment. Die über dem Gesamtmarkt aufziehenden dunkleren Wolken führen zu einer Flucht in sichere Assets. Die Spreads engen sich im Zuge dessen ein, so dass bei unserem Spreadindikator kurzfristig die Farbe Grün dominiert. Bei den Senior Unsecured liefen die Risikoprämien in der vergangenen Handelswoche hoch und weiteten sich trotz jüngs- ter Einengungen auf Wochensicht in allen Segmenten deutlich aus. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Sicherheit ist Trumpf! Angesichts ei- niger umfangreich existenter Belas- tungsfaktoren ist es nicht verwunder- lich, dass die Suche nach den soge- nannten sicheren Assets anhält. Der erneute Erfolg des ESFS bei der Emis- sion einer Dual-Tranche liefert nur ein Indiz für diese These. Vom Primärmarkt kommen erste Le- benszeichen, jedoch zeigte die letzte Woche, dass Emissionen teils nur knapp über die Ziellinie gebracht wur- den. Investoren prüfen Emissionsbe- dingungen genauer und der Markt für Transaktionen wird nicht einfacher. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Senior Unsecured-Spreads kannten nur eine Richtung Spread-Trendindikator\*, ASW-Spread Veränderung gegenüber … \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet, seit 14.2.22 veränderte Berechnung der ASW-Level seitens Markit Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany -0,12 -0,41 -0,40 -1,20 -2,63 -3,71 European Union -0,05 0,11 -0,12 0,17 0,12 -0,62 Germany Covered -0,12 -0,23 -0,30 0,13 0,25 -0,62 EU Covered -0,03 -0,05 -0,07 0,09 0,18 -0,08 Banks senior preferred -0,09 0,21 -0,37 0,12 1,64 0,59 Banks senior bail-in (SNP) -0,09 0,43 0,02 0,52 1,91 0,86 Banks subordinated 0,00 0,24 -0,22 0,18 1,63 0,65 Supranational -0,07 -0,04 -0,23 0,27 -0,04 -0,63 Agencies -0,06 -0,21 -0,41 -0,45 -1,06 -1,51 Sub-Sovereigns Germany -0,07 -0,21 -0,43 -0,18 -1,47 -1,53 Sub-Sovereigns -0,07 -0,21 -0,54 -0,10 -0,80 -1,41 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Mehrheitlich zeigte sich in dieser Woche einmal mehr, dass Investoren neue Primärmarkt-Ware gerne zeich- nen. Damit wird die weiterhin vor- handene Aufnahmefähigkeit des Marktes dokumentiert, andererseits, so scheint es, lassen sich auch wie- der längere Laufzeiten platzieren. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. August 2022 2 von 7 SSA Das SSA-Segment erfreut ich aktuell großer Beliebtheit. Allen voran ist spielt der Sicherheitsgedanke bei der Anlageentscheidung eine wesentliche Rolle und sorgt für eine solide Investoren-Nachfrage. Die Vermarktungsspreads konnten während der Book-Building-Phase i.d.R. spürbar einengen. Neben der beson- ders stark nachgefragt Dual-Tranche des EFSF waren u.a. die Developbank of Japan (600 Mio. EUR) und BPIFrance (500 Mio. EUR) aktiv. Ausblick: Insgesamt präsentiert sich der Markt sehr aufnahmefähig, so dass in den kommenden Tagen mit weiteren Transaktionen auf dem Primärmarkt gerechnet werden muss. Diese Er- wartungshaltung wird auch von dem Eindruck unter- stützt, dass das Platzierungsrisiko für Emittenten an- gesichts der zuträglichen Rahmenbedingungen – z.B. die Tendenz zur Spread-Einengung – als relativ gering eingeschätzt werden kann. Nach einer längeren Absti- nenz dürften sich in Kürze auch wieder Förderbanken auf dem Primärmarkt zeigen. Insgesamt muss aber davon ausgegangen werden, dass das Emissionsvolumen in 2022 das des Vorjah- res nicht mehr erreichen wird. Seitens der Bundeslän- der ist zu hören, dass einige angesichts einer guten Kapitalausstattung in diesem Jahr möglicherweise keinen Emissionsbedarf mehr haben. Covered Bonds Auf dem Primärmarkt herrscht derzeit ein sehr aktives Treiben. Die Emissionen treffen in der Regel auf sehr gute Nachfrage wie das Beispiel des 9-jährigen öffentlichen Pfandbriefs der BayernLB (500 Mio. EUR, WNG) zeigt. Mehr als 1,5 Mrd. EUR an Ordervolumen konnte verzeichnet werden, der ursprüngliche Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 1,500% EFSF Aaa /AA/AA 4,000 Mrd. 15.12.2025 ms -26 Bp 29.08.2022 19,100 Mrd. ms - 24 area 2,375% EFSF Aaa /AA/AA 1,500 Mrd. 21.06.2032 ms -6 Bp 29.08.2022 4,500 Mrd. ms - 5 area 1,125% KfW Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 31.03.2037 ms -3 Bp 24.08.2022 3,000 Mrd. ms - 2 area 2,125% Development Bank of Japan A1 /A/- 0,600 Mrd. 01.09.2026 ms +20 Bp 01.09.2022 3,500 Mrd. ms + 23 area 1,750% CADES Aa2 /AA/- 3,000 Mrd. 25.11.2027 FRTRs +37 bp 31.08.2022 5,500 Mrd. FRTRs +38 area 1,875% BNG Aaa /AA/AA 0,750 Mrd. 13.07.2032 ms -1 Bp 31.08.2022 1,000 Mrd. ms - 1 area 2,000% BPIFrance Aa2 /-/AA 0,500 Mrd. 02.09.2030 FRTRs +40 bp 02.09.2022 0,550 Mrd. FRTRs +40 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-SSA-Emissionen der Woche vom 22. August 2022 „Die Sommerdürre bei den SSAs ist längst vergessen und der Markt wird seit letzten Mittwoch mit Neuemissio- nen überflutet. Die bisherigen Emissionen waren Hauptsächlich im 3 bis 10-jährigen Bereich zu finden, meis- tens mit guten NIPs. Trotz der sehr negativen Spreads ggü. Swaps konnten die meisten Neuemissionen eine relativ schnelle und gute Performance im Sekundärmarkt verzeichnen. Als bestes Beispiel können wir hier die neue EFSF 1 ½ 12/15/25 nennen die am Montag mit MS-26 auf dem Markt kam und seitdem um ca. 5 Bp ein- engen konnte. Die seit Montag weiter rauslaufenden ASW sollten erstmal diese Tendenz der Einengung weiter unterstützen. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Dutch Natural Gas Future EUR/MWh Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 50 100 150 200 250 300 350 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. August 2022 3 von 7 Spread engte sich von MS+7 auf MS+3 ein. Es bleibt festzuhalten, dass solange der Markt nicht in eine "Beprei- sungs-Euphorie" verfällt, durchaus Chancen für weitere konstruktive Wochen bestehen. Heute waren die Commer- zbank (1 Mrd. EUR) und die Raiffeisenlandesbank Niederösterreich-Wien (750 Mio. EUR) jeweils mit 10-jährigen Benchmark-Platzierungen erfolgreich aktiv. Bei der Commerzbank engte sich der Spread von MS+13 (Guidance) auf MS+9 (die Bücher lagen bei über 1,65 Mrd. EUR) ein, RLB wurden bei MS+24 emittiert. Ausblick: Die Emissionstätigkeiten werden sich in den kommenden Tagen fortsetzen. So hat bereits die Macqua- rie Bank einen 5-jährigen Covered mandatiert. Zudem verspricht der Herbst, nicht zuletzt aufgrund der Tat- sache, dass die EZB im September sehr viele Fälligkeiten ersetzen muss, relativ aktiv zu werden. Insofern wollen viele Emittenten mit einer zeitigen Realisierung ihrer Emissionsvorhaben dem zu erwartenden Ge- dränge am Kapitalmarkt entgehen. Auch die EZB bleibt aktiv: Im Rahmen des APP hat sie ihren Covered Bond-Bestand (CBPP3) in der letzten Be- richtswoche um 183 Mio. EUR aufgestockt. Senior Unsecured Auf die Berichtssaison folgten in dieser Woche einige Neuemissionen, die die Angespanntheit des Marktes belegten. So konnte die Deutsche Pfandbriefbank– trotz einer defensiven Laufzeit von vier Jahren und einer „grünen“ Ausgestaltung – die anfängliche Spread-Vorgabe von MS+250 Basispunkten während der Vermarktungsphase nicht einengen. Immerhin sorgte die nachhaltige Mittelverwendung für ein äußerst gra- nulares und stabiles Orderbuch. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,000% Fédération des Caisses Desjardins du Québec Aaa /AAA/AAA 0,750 Mrd. 30.08.2026 MS+13 bp 22.08.2022 1,300 Mrd. MS+16 2,125% Credit Agricole Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 07.01.2030 MS+12 bp 23.08.2022 1,900 Mrd. MS+16 2,347% National Australia Bank Aaa /-/- 0,750 Mrd. 30.08.2029 MS+28 bp 23.08.2022 0,900 Mrd. MS+30 2,125% Bayerische Landesbank Aaa /-/- 0,500 Mrd. 01.09.2031 MS+3 bp 24.08.2022 2,400 Mrd. MS+7 2,375% RLB Niederösterreich-Wien AG Aaa /-/- 0,750 Mrd. 31.08.2032 MS+24 bp 25.08.2022 0,920 Mrd. MS+24 2,250% Commerzbank AG Aaa /-/- 1,000 Mrd. 01.09.2032 MS+9 bp 25.08.2022 1,900 Mrd. MS+13 Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Covered-Bond-Emissionen der Woche vom 22. August 2022 “Abseits der Neuemissionen sind die Secondary Flows weiterhin in kleinen Volumina von ETF Funds getrieben. Asset Manager und Real Money Accounts fokussieren sich hauptsächlich auf die New Issues und bringen mit Verkäufen von Altbeständen weiteren Druck auf die Kasse. Das wird sich voraussichtlich auch in Kürze nicht ändern, weswegen von weiterem Spread Widening auszugehen ist. Ob ein Ende des „Sommerlochs“ dem ent- gegenwirken kann, ist unwahrscheinlich.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba „In der aktuellen Marktphase gibt es zwei maßgebliche Bestimmungsfaktoren: Zum einen ist die sicherheits- getriebene Nachfrage nach qualitativ hochwertigen Assets weiterhin hoch. Die Renditevorteile von Covered Bonds sind aufgrund unvermindert hoher Aufschläge der Swapkurven gegenüber Bunds/Core EGB's sehr groß. Dies zieht im Ergebnis weiter Käufer an, insbesondere für Laufzeiten bis 5Y. Der zweite Aspekt sind die Aktivi- täten an den Primärmärkten, die nach einer ungewöhnlich kurzen Sommerpause wieder früh auf die Renn- strecke gegangen sind. Hier lässt sich festhalten, dass die den Investoren angebotenen New Issue Premiums immer noch gut sind (im Schnitt 4-6 Bps).“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. August 2022 4 von 7 Nach den Spreadausweitungen und dem Ausbleiben von Neuemissionen am Dienstag und Mittwoch war die Illiqui- dität im Sekundärmarkt bei doch hoher Käuferzahl groß, was auch die zwischenzeitliche Einengung der Risi- koprämien erklären dürfte. Am heutigen Donnerstag kamen die Kurven allerdings durch die Neuemissionen von BNP Paribas und Deutschen Bank schon wieder unter Druck und weiteten sich aus. Ausblick: Obwohl viele Emittenten noch dieses Kalenderjahr aktiv werden wollen, sind die jüngsten Emissionen alles andere als ermutigend gelaufen. Wir wiederholen uns: Der Markt bleibt volatil und das richtige Timing eine Herausforderung. Und so warten viele Marktteilnehmer vermutlich auf weitere Tier 1-Emittent mit höherer Trans- aktionssicherheit. Kurzmeldungen 25.8. Portugiesische Covered Bonds: Das neue portugiesische Gesetz über gedeckte Schuldver- schreibungen enthält gemäß Moody’s mehrere positive Bestimmungen, darunter die Vorschrift, dass gedeckte Schuldverschreibungen einen Liquiditätspuffer von 180 Tagen aufweisen müssen, sowie Maßnah- men zur Stärkung der Aufsichtsbefugnisse. Darüber hinaus definiert das neue Gesetz verlängerbare Laufzeiten für gedeckte Schuldverschreibungen und regelt bestimmte Aspekte der Auslöser für Laufzeitverlängerungen. Die Ab- schaffung der Mindest-OK-Anforderung für Wohnhypothekenpfandbriefe ist negativ. Das neue Gesetz hebt die frühere Anforderung auf, dass gedeckte Schuldverschreibungen für Wohnhypotheken mindestens einen OC von 5,26% aufweisen müssen, was eine negative Änderung darstellt. 24.8. Umsetzung der Covered Bond-Richtlinie: Laut einem Bericht von Moody’s wurden ab Mitte August 2022 auf der entsprechenden EU-Webseite die nationalen Umsetzungsmaßnahmen aller Länder aufgeführt. Darüber hin- aus hätte auch Norwegen die neuen Vorschriften umgesetzt, schreibt die Agentur. Gespräche mit Marktteilneh- mern in einigen Ländern deuteten jedoch darauf hin, dass die neuen Regelungen noch nicht in allen Punkten end- gültig sind und dass es in den kommenden Monaten wahrscheinlich zu einigen Übergangsverzögerungen und Unsicherheiten kommen wird. Unsicherheiten ergeben sich zum Teil aus den Übergangsbestimmungen der neuen Vorschriften und der Frage, wie diese funktionieren sollen, wenn Anleihen mit und ohne Bestandsschutz aus demselben Programm ausgegeben werden. Die größten Unsicherheiten gäbe es für spanische Papiere. 23.8. Österreichische Covered Bonds: Die Ratingagentur Moody’s kommentiert den neuen Rechtsrahmen für gedeckte Schuldverschreibungen, den Österreich gemäß EU-Covered Bond-Richtlinie geschaffen hat und der ab 8. Juli 2022 in Kraft getreten ist (Zur Erinnerung: Das neue Pfandbriefgesetz fasst drei frühere Pfandbriefgesetze zu einer einzigen Regelung). Merkmale die Moody’s als stark einordnet sind u.a. der starke Schutz gegen rechtliche Risiken nach dem Ausfall des Emittenten. Zum Beispiel verhindert das Gesetz, dass ein Moratorium für die Bank die Zahlungen an die Inhaber gedeckter Schuldverschreibungen verhindert. Zu den schwächeren Merkmalen zählt die Agentur, dass keine spezifischen Bestimmungen für den Umgang mit künftigen Zinsinkongruenzen zwi- schen Deckungsstock und gedeckten Schuldverschreibungen herrschen, obwohl die Emittenten verpflichtet sind, solche Risiken zu überwachen. Das Gesetz sähe jedoch vor, dass die Risikomanagementabteilung des Emittenten über Systeme verfügen soll, die die Ermittlung und Bewertung von Zinsrisiken gewährleisten. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,375% Deutsche Pfandbriefbank AG - /BBB+/- 0,500 Mrd. 28.08.2026 ms +250 Bp 22.08.2022 0,568 Mrd. ms + 250 area 2,625% Svenska Handelsbanken AB Aa2/AA-/AA+ 0,750 Mrd. 05.09.2029 ms +65 Bp 25.08.2022 2,600 Mrd. ms + 85 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Prefered-Emissionen der Woche vom 22. August 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 5,000% Deutsche Bank AG Baa2/BBB-/BBB+ 1,500 Mrd. 05.09.2030 ms +295 Bp 25.08.2022 4,500 Mrd. ms + 315 area 3,625% BNP Paribas SA Baa1/A-/A+ 1,500 Mrd. 01.09.2029 ms +160 Bp 25.08.2022 3,000 Mrd. ms + 190 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Non-Preferred-Emissionen der Woche vom 22. August 2022 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. August 2022 5 von 7 23.8. Basel III: Der Verband deutscher Pfandbriefbanken (vdp) bewertet gemäß Pressemitteilung die von Mitglie- dern des Europäischen Parlaments eingebrachten und jüngst veröffentlichten Änderungsvorschläge zum Ban- ken-Paket grundsätzlich positiv. Laut vdp setzen sich Vertreter vor allem aus den Fraktionen EVP und Renew Eu- rope für die Berücksichtigung spezifischer europäischer Marktstrukturen bei der Umsetzung ein, u.a. in der Immo- bilienfinanzierung. So hätte man sich zum einen für eine sachgerechte Eigenkapitalbehandlung der Wohnimmobi- lienfinanzierung ausgesprochen, wenn das Kreditinstitut ein risikoarmes Immobilienfinanzierungsgeschäft nach- weisen kann. Zum anderen würde eine Ausweitung auf ebenso risikoarme Gewerbeimmobilienfinanzierungen ins Spiel gebracht. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 126 -4,39% 0,97% iBoxx € Cov. Germany 1,6 -2,7 -1,8 iTraxx Senior Financial 117,2 9,9 -3,5 10J-Rendite 1,36 0,28 0,42 iBoxx € Cov. Bonds 9,8 -2,6 -1,8 iBoxx € Supranational -0,1 -1,29 -2,11 Swap 10J 2,26 0,38 0,51 iBoxx € Banks PS 68,0 1,8 -9,0 iBoxx € Agencies -20,7 -4,39 -6,14 iBoxx € Germany -82,2 -7,63 -6,05 iBoxx Banks NPS 113,2 7,5 -2,0 iBoxx € Sub-Sov. Germany -1,7 -3,88 -6,04 iBoxx € EU 0,5 0,52 -0,81 iBoxx Banks Subordinated 191,0 10,3 -14,6 iBoxx € Sub-Sovereign 11,0 -3,45 -6,56 Freizeittipp für’s Wochenende: Musemumsuferfest Frankfurt am Main Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.museumsuferfest.de Am Wochenende vom 26. bis zum 28. August 2022 findet nach zweijähriger Corona-Pause das Frankfurter Museumsuferfest statt. Im Herzen der Stadt, vor der Kulisse der Frankfurter Skyline gelegen, zieht das Event jährlich circa 2 Millionen Besucher an. Das Veranstaltungsangebot bietet eine Kombination aus Kunst/Kultur, Musik und Gastronomie. Zu den außergewöhnlichen Pro- grammpunkten der Frankfurter Museen zählen unter anderem diverse Büh- nenproduktionen und Inszenierungen. Ein besonderes Highlight ist das Feu- erwerk am Mainufer, welches am Sonntag um 22 Uhr stattfindet und den krö- nenden Abschluss des Festwochenendes darstellt. Der Veranstaltungsplan kann unter folgendem Link eingesehen werden: Programm. Mehr Informationen: Museumsuferfest 2022 The Euromoney/ECBC Covered Bond Congress Nehmen Sie an der größten Zusammenkunft der weltweiten Covered Bond Community am 22. September 2022 in Wien teil! Wir sind Goldsponsor und freuen uns auf ihren Besuch am Stand. Über diesen Link können Sie sich registrieren. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. August 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -20 -10 0 10 20 30 -20 -10 0 10 20 30 Aug. 21 Okt. 21 Dez. 21 Feb. 22 Apr. 22 Jun. 22 Aug. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 0 20 40 60 80 100 120 140 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Aug.21 Okt.21 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 Aug.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 SP 2020 SP 2022 SP 2020 SNP 2021 SNP 2022 SNP 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Aug.21 Okt.21 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 25. August 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK (ERSCHEINT AM FREITAG ZWISCHEN 12 - 14 UHR)  IM FOKUS KENIA: NEUER PRÄSIDENT VOR SCHULDENBERG  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2022 (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2022 (PUBLIKATION)  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS: CREDITS – EUROPÄISCHE BANKEN: RASCH STEIGENDE ZINSÜBERSCHÜSSE IM ZWEITEN QUARTAL 2022  IM FOKUS: LÄNDER – KLIMA UND WACHSTUM: EIN KOMPLEXES THEMA  IM FOKUS: COVERED BONDS – EUROPEAN COVERED BONDS: ZENTRALE WEBSITE BRINGT KLARHEIT  IM FOKUS: CREDITS - CORPORATE SCHULDSCHEIN  IM FOKUS: CREDITS – EUROPÄISCHE BANKEN: KLIMASTRESSTEST ZEIGT WEITEREN HANDLUNGSBEDARF  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSA: EFSF beeindruckt - Agencies ante Portas? Covered Bonds: Eine erfolgreiche Emission lockt die nächste. Senior Unsecured: Emissionsfenster gesucht