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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 8. September 2022 © Helaba | Research & Advisory | 8. September 2022 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Das Gesamtmarktumfeld bleibt angespannt, deutliche Vola-Sprünge verdeut- lichen die Nervosität der Marktteilnehmer. Seitens der Politik wird versucht, einige im Zuge der ho- hen Energiepreise entstanden Belastungen abzufedern – zumal die Insolvenzwelle Fahrt aufnimmt. Die EZB erhöhte heute den Leitzins um 75 Basispunkte. Im Vergleich zur Vorwoche stellt sich das Bild unseres Spreadindikators deutlich freundlicher dar. Dies obwohl sich an den Belastungsfaktoren nichts Wesentliches geändert hat. Die Suche nach sicheren Assets dominiert. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Im aktuellen Umfeld wenig überra- schend ist, dass die Suche nach Qua- lität und Sicherheit anhält. Der Druck des Primärmarkts wirkt sich jedoch auf die erforderlichen Neuemissions- prämien (NIP) aus. Diese ziehen im SSA-Segment spürbar an. Die Aktivität am Primärmarkt für erst- rangig unbesicherte Bankanleihen trotzt dem von der schlechten Nach- richtenlage belasteten Marktumfeld und setzt sich lebhaft fort. Bei weiter offenem Marktfenster gehen wir von einer Fortsetzung der Transaktionen auch in der kommenden Woche aus. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Mehr als eine temporäre Entspannung? Spread-Trendindikator\*, ASW-Spread Veränderung gegenüber … \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet, seit 14.2.22 veränderte Berechnung der ASW-Level seitens Markit Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,07 -0,14 -0,16 -0,95 -2,83 -3,68 European Union -0,09 -0,20 -0,02 -0,38 0,26 -0,71 Germany Covered -0,12 -0,21 -0,41 0,09 0,29 -0,55 EU Covered -0,03 -0,05 -0,09 0,08 0,20 -0,05 Banks senior preferred 0,01 0,21 0,48 -0,38 1,90 0,90 Banks senior bail-in (SNP) -0,05 0,00 0,60 -0,19 2,10 0,99 Banks subordinated -0,02 0,24 0,55 0,00 2,08 0,99 Supranational -0,07 -0,18 -0,20 -0,29 0,01 -0,75 Agencies -0,05 -0,18 -0,24 -0,61 -1,15 -1,65 Sub-Sovereigns Germany -0,03 -0,16 -0,46 -0,28 -1,40 -1,73 Sub-Sovereigns -0,03 -0,15 -0,35 -0,34 -0,75 -1,55 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Das Primärmarkt-Umfeld stellt sich sehr konstruktiv dar. Eine große Zahl von Emittenten nutzte das zuträgli- che Umfeld im Vorfeld der heutigen EZB-Sitzung. Andere werden wohl nächste Woche folgen. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. September 2022 2 von 8 SSA Sichere Anlageformen haben in der Gunst der Anleger weiterhin einen hohen Stellenwert. Emitten- ten nutzten die nach wie vor gute Aufnahmefähigkeit des Marktes, in dieser Woche wurden Bonds mit einem Volumen von 2,85 Mrd. EUR platziert. Das größte Stück des Kuchens beanspruchte die African Development Bank mit einer 1,25 Mrd. EUR Tranche. Die Region Wallonne (1 Mrd. EUR) sowie die österrei- chische ASFINAG (600 Mio. EUR) wurden ebenfalls vor- stellig. Alle drei haben gemeinsam, dass die finalen Spreads im Vergleich mit den anfänglichen Indikatio- nen – am deutlichsten bei der ASFINAG (-4 Bps.) ein- geengt werden konnten. Die Region Wallone musste für ihr bis zum Jahr 2038 laufendes Papier mit 10 Bps. die höchste Neuemissionsprämie (NIP) akzeptieren. Grundsätzlich zeichnet sich im SSA-Segment ein Trend zu hören NIPs ab, zumal der Neuemissions- druck anhält. Die heutige EZB-Entscheidung und die in Aussicht gestellte weitere Normalisierung der Zinsen deuten darauf hin, dass die Refinanzierungskosten weiter steigen und die Emissionsbedingungen nicht leichter werden. Ausblick: Angesichts der heutigen EZB-Sitzung wurden die Bücher für diese Woche bereits geschlossen, für die kommende Woche zeichnen sich bereits jetzt weitere Transaktionen ab. Der Emissionsreigen wird sich fortsetzen, solange wie es der Markt hergibt. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,125% ASFINAG Aa1 /AA+/- 0,600 Mrd. 13.09.2028 ms -12 Bp 06.09.2022 7,000 Mrd. ms - 8 area 2,250% African Development Bank Aaa /AAA/AAA 1,250 Mrd. 14.09.2029 ms -3 Bp  07.09.2022 2,300 Mrd. ms - 2 area 2,875% Région Wallonne A3 /-/- 1,000 Mrd. 14.01.2038 BGBs +39 bp 07.09.2022 1,400 Mrd. BGBs +40 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-SSA-Emissionen der Woche vom 5. September 2022 3M-Euribor-Future: Trend zeigt weiter nach oben % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory „Der Trend der Einengung der Swapspreads im SSA-Universum verläuft am kurzen Ende weiter. Qualitätsware wie E-Namen und KfW bleiben in diesem Segment weiterhin sehr gesucht, insbesondere Laufzeiten bis zu 18 Monate Trotz der sehr negativen Spreads ggü. Swap sind auch weiterhin Neuemission von kleineren Namen in kurzen Laufzeiten sehr begehrt. Als bestes Beispiel können wir hier die ASFINAG 2 ⅛ 09/13/2028 nennen, die gestern bei einem MidSwap von -12 auf dem Markt kam und schon mittlerweile bei I-18,5 handelt. Eine sehr schnelle Performance die den Mangel an Qualitätsware nochmal betont. Bei französischen Agencies wie Cades und Unedic, weiten sich die Spreads ggü Benchmark bzw. ggü OATs weiter aus .“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. September 2022 3 von 8 Covered Bonds Angesichts der heutigen Zinsentscheidung der EZB konzentrierte sich die Emissionstätigkeit dieser Woche auf den Zeitraum von Montag bis Mittwoch. Covered Bonds mit einem Volumen von 7,73 Mrd. EUR wechselten die Hände. Die hohe Transaktionszahl - immerhin acht Covered Bonds wurden in diesem kurzen Zeitfenster begeben - zeigt, dass derzeit jede Möglichkeit, aktiv zu werden, genutzt wird. Den Emissionsauftakt dieser Woche machte die französische Compagnie de Financement Foncier (CFF) am Montag. Der Covered konnte mit einer 7,5-jährigen Laufzeit, einem Volumen von 1,25 Mrd. EUR und mit ei- ner 1,28-fachen Oderbuchüberzeichnung erfolgreich platziert werden. Der anfängliche Spread wurde von MS+15 auf MS+11 eingeengt. Auch der 8-jährige Covered Bond der ING-Diba traf auf reges Anlegerinteresse. Ein deutlicher Aufschlag gegenüber Bunds sowie das grüne Label und ein 100 %-iger Wohnbauhypotheken- Deckungsstock trugen ihren Teil dazu bei. Die Royal Bank of Canada kam mit einem 5-jährigen Covered, (1,5 Mrd. EUR) erfolgreich an den Markt. Der anfängliche Spread konnte von MS+20 auf MS+17 eingeengt wer- den, das Buch war 1,3-fach überzeichnet. Nordea platzierte einen 10-jährigen Benchmark-Covered (1 Mrd. EUR) bei MS +14. Dieser ist durch einen neu eingerichteten und aus 100 % erstklassig finnischen Deckungs- werten bestehenden Pool gesichert. Auch die Aareal war mit der Emission eines Pfandbriefs (7 Jahre, 625 Mio. EUR) erfolgreich. Der endgültige Spread wurde bei MS+11 (vs. anfänglich MS+13) festgelegt. Insgesamt bemerkenswert ist, dass die Neuemissionsprämien in dieser Woche im Vergleich zu den beiden Vorwochen unter 3 Bps. und damit unter dem Durchschnitt lagen. Grundsätzlich konnte seitens der Marktteilnehmer mit einem erhöhten Emissionsvolumen im September gerechnet werden, die aktuell hohe Dynamik überrascht indes, unsere Primärmarkt-Jahresprognose für auf EUR denominierte Covered Bonds wird bereits jetzt übertroffen. Der Covered Bond-Bestand (CBPP3) nahm nach den Bestandszunahmen im August (siehe Weekly vom 01.09.2022) in der letzten Berichtswoche entsprechen unseren Erwartungen um 101 Mio. EUR ab. Ausblick: Die Primärmarktaktivitäten werden sich in der kommenden Woche fortsetzen. Zumal sich bedingt durch fehlende Einschränken –Stichwort EZB-Sitzung und Feiertag in den USA – das Emissionsfenster etwas größer dar- stellt. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,375% CFF Aaa /AAA/- 1,250 Mrd. 15.03.2030 ms +11 Bp 05.09.2022 1,600 Mrd. ms + 15 area 2,375% Bausparkasse Schwäbisch Hall Aaa /-/- 0,500 Mrd. 13.09.2029 ms +2 Bp 06.09.2022 1,100 Mrd. ms + 6 area 2,375% ING-DiBa AG Aaa /-/- 1,000 Mrd. 13.09.2030 ms +2 Bp 06.09.2022 1,600 Mrd. ms + 6 area 2,375% Royal Bank of Canada Aaa /-/AAA 1,500 Mrd. 13.09.2027 ms +17 Bp 06.09.2022 2,020 Mrd. ms +20 area 2,125% Danske Mortgage Bank Plc Aaa /-/- 1,250 Mrd. 16.09.2025 ms +0 Bp 06.09.2022 3,300 Mrd. ms + 5 area 2,375% Aareal Bank AG Aaa /-/- 0,625 Mrd. 14.09.2029 ms +11 Bp 07.09.2022 0,710 Mrd. ms + 13 area 2,500% Nordea Mortgage Bank Plc Aaa /-/- 1,000 Mrd. 14.09.2032 ms +11 Bp 07.09.2022 1,400 Mrd. ms + 14 area 2,500% Macquarie Bank Limited Aaa /-/AAA 0,600 Mrd. 15.09.2027 ms +30 Bp 07.09.2022 0,775 Mrd. ms + 32 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Covered-Bond-Emissionen der Woche vom 5. September 2022 „Die Turbulenzen bei kurzlaufenden Staatsanleihen 1. Qualität sorgen auch bei kurzen Covered Bonds für zu- sätzliche Verspannungen! Das kurze Ende ist nun schon seit vielen Monaten der SWEETSPOT in der Gunst der Anleger. Mit dem Wirbel um Anlagegelder öffentlicher Einrichtungen in Höhe von 280 Mrd. EUR, die bei der Bundesbank liegen und mit maximal 0% verzinst werden und zunehmend nach besseren Alternativen mit hö- heren Renditen suchen, wird das ohnehin schon knappe Material noch knapper und damit immer teurer vs. Swaps! Ausdruck dessen ist der Schatz/ASW Spread auf "Lehman-Niveaus" von ca. 120 BPS! Dieser Umstand hat direkte Folgen für qualitativ hochwertige Alternativprodukte wie zum Beispiel LSA's aber eben auch kurz- laufende Covered Bonds.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. September 2022 4 von 8 Senior Unsecured Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen zeigte sich in den vergangenen Tagen erneut sehr robust und ließ sich somit nicht von der krisenbestimmten Nachrichtenlage beirren. Nach der teils feiertagsbedingten Pause am Montag (Labor Day in den USA am Montag) zeigten sich am Dienstag mit der Banque Fédérative du Crédit Mutuel (BFCM) mit einer 5- und 10-jährigen Dual-Tranche, der finnischen OP Corporate Bank (3,25 Jahre) und der italienischen Banco BPM (4 Jahre) gleich drei etablierte Emittenten mit EUR-Benchmark-Transaktionen am Markt; am Mittwoch folgte noch die spanische ABANCA (6 Jahre). Dabei lag der Fokus klar auf im Rang besser gestellten Senior-preferred-Papieren, lediglich BPM begab ihre neue Anleihe im Non-preferred-Rang. Die Bücher waren bei allen Transaktionen gut überzeichnet, am besten schnitt hierbei die 10-jährige Tranche der BFCM mit einer 2,8-fachen Zeichnungsquote ab. Grundsätzlich besteht somit unverändert reges Kaufinteresse seitens der Investoren, allerdings zu weiterhin erhöhten Spreadniveaus. Die Neuemissionsprämien lagen bei ca. 15 bis 20 Bp. Ein etwas schwächeres Bild war hingegen bei der Non-preferred Transaktion der Banco BPM zu be- obachten – und das trotz einer Neuemissionsprämie von ca. 65 Bp. Insgesamt bleiben vor allem kürzere Laufzeiten und gute Qualitäten gesucht. Ausblick: Aufgrund der EZB-Entscheidung legte auch in diesem Segment der Primärmarkt heute eine Pause ein. Die lebhafte Aktivität der vergangenen Tage belegt erneut, dass unverändert umfangreicher Emissionsbedarf auf erfreulich hohen Anlagebedarf von Seiten der Investoren trifft. Hieran sollte sich auch in der kommenden Woche wenig ändern. Die Emissionspläne der Institute sind für dieses Jahr noch recht umfangreich, nicht zuletzt getrie- ben von hohen Fälligkeiten und regulatorischen Anforderungen. Allerdings bleiben die Marktpreise sehr volatil, und die krisenbedingten Risiken hoch. Trotz des Drucks langsam steigender Neuemissionsprämien überwiegt die Befürchtung der Emittenten, womöglich in der Zukunft noch schwierigere Emissionsbedingungen vorzufinden, so dass sie die aktuell erhöhten Spread-Levels akzeptieren. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% BFCM Aa3 /A/AA- 1,500 Mrd. 14.09.2027 ms +90 Bp 06.09.2022 2,600 Mrd. ms + 115 area 3,625% BFCM Aa3 /A/AA- 0,750 Mrd. 14.09.2032 ms +120 Bp 06.09.2022 2,100 Mrd. ms + 145 area 2,875% OP Corporate Bank plc Aa3 /Aa-/- 1,250 Mrd. 15.12.2025 ms +65 Bp 06.09.2022 1,950 Mrd. ms + 85-90 bp 5,250% ABANCA Corporación Bancaria, S.A.Baa3 /-/BBB- 0,500 Mrd. 14.09.2028 ms +305 Bp  07.09.2022 1,200 Mrd. ms + 325 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Prefered-Emissionen der Woche vom 5. September 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 6,000% Banco BPM S.p.A. Ba2 /-/BB+ 0,500 Mrd. 13.09.2026 ms +385 Bp  06.09.2022 0,900 Mrd. ms + 400 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Non-Preferred-Emissionen der Woche vom 5. September 2022 “Die Investoren-Flows waren in der vergangenen Woche durchschnittlich und überwiegend ausbalanciert, je- doch war an Widening-Tagen bei Fast Money ein deutlicher Überhang an Anfragen auf der Geldseite zu ver- zeichnen. Gerade die Neuemissionen sorgen für eine Vielzahl von Verkäufen der ausstehenden Anleihen des jeweiligen Emittenten. Am kurzen Ende gab es Käufer und Verkäufer, Real Money Accounts treten dort aller- dings verstärkt als Abgeber bei Laufzeiten bis 2022-2024 auf. ETF-Fonds sind überwiegend bei Neuemissio- nen und Non-preferred Anleihen aus der Peripherie und Frankreich aktiv.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. September 2022 5 von 8 Kurzmeldungen 7.9. Bafin-Chef sieht Risiken bei Immobilien- und Unternehmenskrediten: Bafin-Präsident Mark Branson zeigt sich auf dem Bankengipfel besorgt, weil viele Schuldner mehr als die Hälfte ihres Ein- kommens für die Tilgung von Immobilienkrediten aufbringen müssen. Neben dem „Dauerbrenner Immobilien- markt“ hält Branson Kreditausfälle von Unternehmen und die Zinswende für die größten Herausforderungen des deutschen Bankensektors. (Handelsblatt) 7.9. EZB-Aufsicht zu Klimarisiken: Gemäß eines Artikels von Kerstin af Jochnick, Mitglied des Aufsichtsrates der EZB, für das Eurofi Magazin stellt der Klimawandel ein zunehmendes Risiko für Banken und das europäische Fi- nanzsystem insgesamt dar. 7.9. Einführung von Covered Bonds in Marokko: Marokko erlaubt Kreditgebern und öffentlichen Unternehmen die Ausgabe von Covered Bonds. Die Vorschriften, die mit ihrer Veröffentlichung in Kraft treten, erlauben es Ban- ken, Kommunen und öffentlichen Unternehmen, gedeckte Schuldverschreibungen zu emittieren, wenn sie von der Zentralbank eine entsprechende Lizenz erhalten, so ein königliches Dekret, das am Dienstag im Amtsblatt veröf- fentlicht wurde. (Bloomberg) 6.9. Portugal/ Novo Banco Mortgage Covered Bonds: Moody’s stuft die Mortgage Covered Bonds der Novo Banco von A2 (watch pos.) auf Aa3 hoch. Die Ratingaktion folgt auf eine Anhebung des Counterparty Risk Assessments der Novo Banco von B1(cr) Baa2(cr) und einer Klärung der Verpflichtung des Emittenten zum Vorhalten von Über- deckung. 6.9. EU Taxonomie - Soziale Mindesstandards: Am 6. September endete die Frist für Stellungnahmen zum Be- richtsentwurf der Platform on Sustainable Finance (PSF) über Soziale Mindeststandards. Die in Artikel 18 der Taxonomie-Verordnung festgelegten Mindeststandards verlangen, dass Unternehmen Prozesse zur Einhal- tung der OECD-Leitsätze für multinationale Unternehmen und der UN-Prinzipien für Wirtschaft und Menschen- rechte einführen. Der Bericht soll Ratschläge dazu geben, wie die Einhaltung der Sozialen Mindeststandards beur- teilt werden kann. Nach Prüfung der Stellungnahmen wird die Plattform der Kommission im September 2022 ei- nen Abschlussbericht mit ihren Empfehlungen vorlegen. Die Kommission wird basierend auf diesem Bericht den eventuellen Bedarf an zusätzlichen Leitlinien für die Anwendung von Artikel 18 der Taxonomie-Verordnung bewer- ten. 5.9. Bearingpoint-Studie attestiert Europas Banken gute Fortschritte bei Umbau: Einer Studie von Bearing- point zufolge arbeiten die Banken so effizient wie seit 2013 nicht mehr, die Eigenkapitalrendite verzeichne nach einem Tiefpunkt im Coronajahr 2020 zwölf Monate später einen deutlichen Anstieg auf das Vorkrisen-Niveau und das Ergebnis vor Steuern habe sich mehr als verdoppelt. Allerdings profitierten nicht alle Institute in gleichem Maße von den Verbesserungen. (Handelsblatt) 5.9. Kreditqualität in Italien: UniCredit stellt laut Reuters ein Hilfspaket in Höhe von 8 Mrd. USD für italienische Kunden bereit, die von den steigenden Preisen betroffen sind. 5.9. EU-Regelwerk für nachhaltige Finanzen: Das EU-Regelwerk für nachhaltige Investitionen sollte Transparenz in die Beschreibungen der Fonds von Vermögensverwaltern bringen. Doch einige Offenlegungsanforderungen stützen sich auf Daten, die entweder noch nicht existieren oder die Unternehmen erst ab dem nächsten Jahr veröf- fentlichen müssen. Nach Angaben der Financial Times (FT) können viele Anleger diese Offenlegungspflichten noch nicht vollständig erfüllen, weil wichtige Informationen fehlen. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. September 2022 6 von 8 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 124 -0,78% -6,22% iBoxx € Cov. Germany 2,0 -1,7 -3,4 iTraxx Senior Financial 125,3 -4,1 20,2 10J-Rendite 1,57 0,04 0,69 iBoxx € Cov. Bonds 10,5 -1,6 -3,3 iBoxx € Supranational 0,0 -2,43 -3,02 Swap 10J 2,43 0,01 0,67 iBoxx € Banks PS 77,4 1,4 11,5 iBoxx € Agencies -21,2 -3,34 -4,09 iBoxx € Germany -81,4 -2,27 -0,72 iBoxx Banks NPS 123,2 -3,5 18,4 iBoxx € Sub-Sov. Germany -2,3 -2,55 -7,23 iBoxx € EU 0,2 -2,82 -1,21 iBoxx Banks Subordinated 216,2 8,9 33,5 iBoxx € Sub-Sovereign 11,3 -2,12 -4,87 Freizeittipp für’s Wochenende: 30. Erfurter Weinfest Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.erfurt.de Vom 08.09.2022 bis zum 11.09.2022 findet das alljährliche Erfurter Weinfest statt, welches in diesem Jahr das 30. Jubiläum feiert. Winzer aus den unter- schiedlichsten Weinregionen Deutschlands bringen ihre besten Tropfen in die Erfurter Altstadt. Neben dem vielfältigen Weinangebot wird das Fest durch ein ausreichendes Angebot an Speisen und Musik abgerundet. Für Wein-Genießer wird ein Weinpass angeboten, mit welchem an den Ständen ein ausgewählter Wein zu je 0,1l verkostet werden kann. Der Pass kostet 35 € und ist unter an- derem an den Ständen selbst erhältlich. Am Samstag und Sonntag wird das Fest zusätzlich durch einen Kunst- und Kreativmarkt komplettiert. Hier haben Künstler und Handwerker ebenfalls ihre Stände in der Erfurter Altstadt aufge- baut. Das Weinfest startet am Donnerstag (08.09.) um 14 Uhr. Mehr Informationen: 30. Erfurter Weinfest Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. September 2022 7 von 8 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -25 -15 -5 5 15 25 -25 -15 -5 5 15 25 Sep. 21 Nov. 21 Jan. 22 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Sep.21 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 SP 2020 SP 2022 SP 2020 SNP 2021 SNP 2022 SNP 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Sep.21 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. September 2022 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK (ERSCHEINT AM FREITAG ZWISCHEN 12 - 14 UHR)  IM FOKUS DEVISEN: NORWEGISCHE KRONE – ATEMPAUSE  IM FOKUS SSA: DEUTSCHE AGENCIES – BUNDES- UND LÄNDERGARANTIEN BIETEN MAXIMALE SICHERHEIT  IM FOKUS KENIA: NEUER PRÄSIDENT VOR SCHULDENBERG  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2022 (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2022 (PUBLIKATION)  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS: CREDITS – EUROPÄISCHE BANKEN: RASCH STEIGENDE ZINSÜBERSCHÜSSE IM ZWEITEN QUARTAL 2022  IM FOKUS: LÄNDER – KLIMA UND WACHSTUM: EIN KOMPLEXES THEMA  IM FOKUS: COVERED BONDS – EUROPEAN COVERED BONDS: ZENTRALE WEBSITE BRINGT KLARHEIT  IM FOKUS: CREDITS - CORPORATE SCHULDSCHEIN  IM FOKUS: CREDITS – EUROPÄISCHE BANKEN: KLIMASTRESSTEST ZEIGT WEITEREN HANDLUNGSBEDARF  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSA: Der Druck des Primärmarktes lässt Neuemissionsprämien steigen. Covered Bonds: Kurzes Ende bleibt Sekundärmarkt-Sweetspot. Senior Unsecured: Gute Qualität bevorzugt