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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 23. September 2022 © Helaba | Research & Advisory | 23. September 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Das Marktumfeld hält weiter diverse Herausforderungen bereit. Einfluss- faktoren wie die hohen Energiepreise, Inflations- und Konjunktursorgen dominieren zumal diese von den jüngsten Daten untermauert werden. Auf Basis der Aussagen seitens der Notenbanken können weitere Zinserhöhungen als wahrscheinlich angesehen werden. Der jüngst begonnene Trend zu Spread-Ausweitung setzt sich fort. Die zunehmende Rotfärbung unseres Spread- Trendindikators unterstreicht diesen Eindruck. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Mit einem Emissionsvorlumen in Höhe von 10,55 Mrd. EUR spielte die Musik in dieser Woche klar im SSA- Segment. Wesentlich trugen Cades (5 Mrd. EUR) und der ESM (2 Mrd. EUR) dazu bei. Lediglich bei zwei der acht Neuplatzierungen konnte der finale Spread vs. der Anfangsindikation ein- geengt werden. Die Bedingungen im hoch volatilen Marktumfeld bleiben schwierig, auch wenn sich der Primärmarkt für erst- rangig unbesicherte Bankanleihen weiterhin aufnahmebereit zeigt schwierig. Die Emittenten nutzen of- fene Marktfenster, sobald diese auf- tauchen, wenn auch bei erhöhten Spreadniveaus. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Spread-Ausweitung nimmt tendenziell zu Spread-Trendindikator\*, ASW-Spread Veränderung gegenüber … \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet, seit 14.2.22 veränderte Berechnung der ASW-Level seitens Markit Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,03 0,35 0,87 0,10 -1,91 -2,65 European Union 0,08 0,21 0,31 0,33 0,64 -0,37 Germany Covered 0,04 0,07 0,21 0,18 0,44 -0,20 EU Covered 0,01 0,01 0,06 0,08 0,25 0,06 Banks senior preferred -0,03 0,21 0,57 -0,72 2,19 1,02 Banks senior bail-in (SNP) -0,03 0,24 0,43 -0,48 2,38 0,94 Banks subordinated 0,06 0,28 0,57 -0,28 2,38 1,04 Supranational 0,06 0,12 0,19 0,12 0,25 -0,55 Agencies -0,02 0,07 0,16 -0,23 -0,88 -1,35 Sub-Sovereigns Germany 0,05 0,03 0,04 -0,12 -1,29 -1,74 Sub-Sovereigns 0,04 0,10 0,19 -0,12 -0,49 -1,39 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Vergleich mit den Vorwochen, hielt sich die Emissionstätigkeit in dieser Woche in Grenzen, welches der Abwesenheit vieler Marktteilneh- mer im Rahmen der ECBC-Konferenz und dem schwieriger werdenden Marktumfeld geschuldet sein dürfte. Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. September 2022 2 von 7 SSA Mit ihrer Zinsanhebung um 75 Bp. untermauerte die amerikanische Notenbank am späten Mittwoch die Erwartungen der Marktteilnehmer an weiter steigende Zinsen. In weiser Voraussicht wurden fast alle SSA-Transaktionen im Vorfeld der Fed in der ersten Wochenhälfte durchgeführt. Bei den meisten Emissionen waren die Bücher gut überzeichnet. Erstmals in dieser Woche emittierten auch drei Förderbanken, analog den deutschen Bundesländern, gemeinsam einen Social-Bond. Die 7-jährige Transaktion der ILB Brandenburg (30%), IFB Hamburg (35%) und die ISB Rheinland –Pfalz (35%) hatte ein Volumen von 500 Mio. EUR. Ausblick: In der kommenden Woche erwarten wir erneut ein hohes Emissionsvolumen. Der eine oder andere SSA- Emittent ist in der Pipeline. Insgesamt bleiben aber auch Unsicherheiten bestehen und mit der invertierten Kurve dürfte der Nachfrage-Fokus auf kurzen bis mittleren Laufzeiten liegen. Covered Bonds Zuletzt haben wir an dieser Stelle auf die sich eintrübenden Marktbedingungen hingewiesen. Ab dem 5-Jahreslaufzeitenband wird es herausfordernd und Neuemissionen bedürfen erhöhter Neuemissionsprämien um erfolgreich zu sein. Hingegen werden kurze und mittlere Laufzeiten gesucht, die Kurven werden immer flacher und ein Zinsvorteil im längeren Laufzeitenband ist quasi nicht existent. Die Swap-Entkopplung geht weiter und die Performance besonders bei qualitativ hochwertigen deutschen Pfandbriefen spricht für sich. So konnte sich beispielsweise die HESLAN 2 ⅜ 09/21/26 binnen Wochenfrist seit der Neuemission satte 7 Basispunkte einengen. Ausblick: Ein Großteil der Covered-Bond-Community traf sich zur ECBC-Konferenz in Wien. Nach dieser „Auszeit“ und mit Blick auf den auch auf der Konferenz vielfach hervorgehobenen Sicherheitscharakter der Assetklasse so- wie den noch ausstehenden Finanzierungsbedarf rechnen wir in den kommenden Wochen mit noch einigen Emis- sionen. Vertreter der EZB, wie beispielsweise Kazaks haben sich klar positioniert, dass die Zinsen weiter steigen werden. Mittlerweile wird seitens der Notenbanken auch eine Rezession in Kauf genommen um der Inflation zu begegnen. Für Emittenten mit Kapitalbedarf wird sich die Refinanzierung weiter verteuern. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,750% CADES Aa2 /AA/- 5,000 Mrd. 25.11.2032 FRTRs +35 bp  20.09.2022 11,500 Mrd. FRTRs +36 area 1,000% ESM Aaa /AAA/AAA 2,000 Mrd. 23.09.2025 ms -33 Bp 20.09.2022 26,000 Mrd. ms - 30 area 1,125% KFW Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 15.09.2032 ms -21 Bp 20.09.2022 4,500 Mrd. ms - 19 area 3,000% Ville de Paris - /AA/AA- 0,300 Mrd. 27.09.2042 FRTRs +36 Bp 20.09.2022 0,845 Mrd. FRTRs +38 area 2,500% CCCIF Aa2 /-/AA 0,500 Mrd. 29.09.2027 FRTRs +48Bp 21.09.2022 0,720 Mrd. FRTRs +50 area 3,125% Action Logement Services Aa2 /-/AA 0,750 Mrd. 28.09.2037 FRTRs +53 Bp 21.09.2022 0,770 Mrd. FRTRs +53 area 2,650% ICO Baa1 /A/A- 0,500 Mrd. 31.01.2028 SPGB +14 Bp  21.09.2022 1,100 Mrd. SPGB +16 area 2,500% Gemeinsame Landesförderinstitute - /-/AAA 0,500 Mrd. 28.09.2029 ms -7 Bp 22.09.2022 0,173 Mrd. ms - 7 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-SSA-Emissionen der Woche vom 19. September 2022 „Kurze und mittlere Laufzeiten bleiben weiterhin on fire! Durch die jüngsten Bewegungen auf den Zins- im All- gemeinen sowie der Swapkurve im Besonderen besteht in absoluten Terms derzeit kein Unterschied zwischen 2- und 8-jährigen Fälligkeiten. Daher erhöht sich die Attraktivität von kurzer Duration für die Schar der Inves- toren die Liquidität anlegen wollen oder müssen! “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. September 2022 3 von 7 Für Spannung sorgt auch die anstehende Wahl in Italien. Giorgia Melonie scheint auf einem sehr guten Weg, die neue Ministerpräsidentin zu werden. Ihr dem rechten Lager zuzuordnende Bündnis Fratelli d'Italia (FDI) liegt den Umfragen zufolge deutlich vorne. Zwar hat sie sich verpflichtet, Mario Draghis finanzpolitischen Kurs beizubehal- ten, könnte aber dem Druck der Koalitionspartner nachgeben, die Ausgaben zu erhöhen um die Auswirkungen der Energiekrise auf die Italiener abzufedern. Senior Unsecured Die Bedingungen am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen bleiben äußerst schwie- rig. Zur belastenden geopolitischen Nachrichtenlage kamen diese Woche - mal wieder - durch Feier- tage (am Montag im Vereinigten Königreich) und Zinsentscheidungen (allen voran die FED am Mittwoch) verur- sachte ‘Auszeiten‘. Die US-Notenbank erhöhte auf ihrer Sitzung das Leitzinsband um 75 Bp. auf 3,00-3,25 % und stellt weitere Zinserhöhungen in Aussicht. Weitere europäische Zentralbanken folgten gestern mit Leitzinserhö- hungen. In diesem Umfeld weiteten sich die Spreads bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen gegenüber der Vorwoche weiter aus. Dabei waren die vergleichsweise hohen Spreads der Bonds aus Italien überraschend stabil, während insbesondere Bonds von US-Banken zweitweise überdurchschnittlich unter der von der FED ausgelösten Zinserhöhungsfantasie litten. Am Dienstag kam die Banco Santander mit einer 4NC3 Preferred-Anleihe im Volumen von 1,5 Mrd. EUR an den Markt, die sie bei Büchern von über 2 Mrd. EUR und einer Neuemissionsprämie von 20 Bp. erfolgreich umsetzen konnte. Am Tag zuvor hatte die finnische Oma Saastopankki eine Sub-Benchmark Anleihe – ebenfalls im Preferred- Rang – mit einem Volumen von 150 Mio. EUR platziert, musste dabei aber einen deutlichen Spreadaufschlag bie- ten, um die Bücher zu füllen. Ausblick: Diese Woche bestätigte sich wieder, dass die Bedingungen im hoch volatilen Umfeld zuneh- mend schwierig werden. Emittenten rechnen mit wei- ter steigenden Zinsen und nutzen sich bietende Marktfenster, um ihre durch hohe Fälligkeiten und Kreditwachstum ausgeweiteten Emissionspläne schnellstmöglich zu befüllen. Sie treffen damit auf zu- nehmend selektive Investoren. Immerhin zeigt der von der EBA jüngst veröffentlichte Bericht über die Finanzierungspläne der Banken erneut, dass die In- stitute in den nächsten Jahren einen hohen Bedarf an Kapitalmarktemissionen haben, und dabei auf Bail-in fähige Non-preferred Papiere setzen. Auch wenn die zugrundeliegenden Daten von Ende 2021 stammen, sollte sich gemäß unserer Einschätzung an diesem Bild grundsätzlich nichts geändert haben. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,375% LBBW Aaa /-/- 1,000 Mrd. 26.02.2027 ms -4 Bp 19.09.2022 2,900 Mrd. ms + 1 area 2,875% Raiffeisen Bank International AG Aa1 /-/- 0,500 Mrd. 28.09.2026 ms +24 Bp 20.09.2022 0,500 Mrd. ms + 24 area 2,625% UniCredit Bank AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 27.04.2028 ms +0 Bp 20.09.2022 3,250 Mrd. ms + 6 area 2,625% Stadshypotek AB Aaa /-/- 1,000 Mrd. 27.09.2029 ms +12 Bp 20.09.2022 1,450 Mrd. ms + 16 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Covered-Bond-Emissionen der Woche vom 19. September 2022 Rückführungen von Zentralbankverbindlichkeiten Pläne der Banken zu verschiedenen Refinanzierungskategorien \* anfängliche Laufzeit < 1 Jahr Quellen: EBA-Report zu Emissionsplänen der Banken, Helaba Research & Advisory -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% Deposits from central banks Short-term debt securities issued\* Long-term secured debt securities issued Long-term unsecured debt securities issued 2022F 2023F 2024F Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. September 2022 4 von 7 Kurzmeldungen 22.9. Zinsumfeld: Weitere Zentralbanken erhöhen die Leitzinsen, darunter die Bank of England, die Schweizer Nationalbank und die Norwegische Zentralbank. 21.9. Zinsumfeld: Die US-Notenbank erhöht das Leitzinsband um 75 Bp. auf 3,00-3,25 % und stellt weitere Zinser- höhungen in Aussicht. (dazu unser Tagesausblick) 19.9. EZB-Aufsicht und Risiken im Energiesektor: Die EZB-Aufsicht drängt die Kreditinstitute, ihr Engagement in energieintensiven Branchen zu überprüfen. Andrea Enria, der das Aufsichtsgremium der EZB leitet, forderte die Banken laut Bloomberg erneut auf, einen möglichen "schweren" Wirtschaftsabschwung in ihre Prognosen über die Entwicklung der Eigenkapitalquoten einzubeziehen. 19.9. Moody's nimmt Ratingaktionen für tschechische Pfandbriefe vor: Moody's Investors Service hat die Ra- tings (1) von der Raiffeisenbank a.s. emittierter Hypothekenpfandbriefe von Aa2 auf Aa1 angehoben, (2) von der UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a.s. emittierter Hypothekenpfandbriefe von Aa3 auf Aa2 angehoben. 19.9. Jahreskonferenz des Single Resolution Board: Auf der siebten Jahreskonferenz des Single Resolution Board (SRB) spricht dessen Vorsitzende Elke König über die Abwicklungsfähigkeit von Banken und betont erneut, dass die Förderung der Finanzstabilität durch die Gewährleistung eines robusten Bankenabwicklungssystems in unsi- cheren Zeiten von zentraler Bedeutung sei. 19.9. Jahreskonferenz des Single Resolution Board: Auf der siebten Jahreskonferenz des Single Resolution Board (SRB) spricht dessen Vorsitzende Elke König über die Abwicklungsfähigkeit von Banken und betont erneut, dass die Förderung der Finanzstabilität durch die Gewährleistung eines robusten Bankenabwicklungssystems in unsicheren Zeiten von zentraler Bedeutung sei. 15.9. EBA-Bericht über die Finanzierungspläne der Banken im Zeitraum 2022 - 2024: Die EBA hat ihren jährli- chen Bericht über die Finanzierungspläne der Banken veröffentlicht. 2021 seien v.a. Kundeneinlagen und Zentralbank-Refinanzierungen (TLTRO) stark gestiegen. Die Banken gehen wohl von einem spürbaren Rückgang Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3.625% Banco Santander, S.A. A2 /A+/A 1.500 Mrd. 27.09.2026 ms +105 Bp 20.09.2022 2.000 Mrd. ms +125 arera Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Prefered-Emissionen der Woche vom 19. September 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Non-Preferred-Emissionen der Woche vom 19. September 2022 “Wie gewonnen, so zerronnen - heißt es für Bonds aus Deutschland und Frankreich, welche ihre Gewinne der vergangenen Woche wieder abgegeben haben. Underperformer sind jedoch mit Abstand US-amerikanische Bonds, welche, getrieben von Inflations- und Konjunkturdaten und den daraus aufkommenden Zinserhö- hungsphantasien seitens der FED, über die gesamte Kurve ausweiteten. Fast-Money-Accounts sind weiterhin Abgeber in den Neuemissionen. Versicherer und Asset Manager verfolgen das Geschehen wieder von der Sei- tenlinie aus. Selbst Renditen über 5% locken aktuell nicht.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. September 2022 5 von 7 beim Einlagenwachstum aus und planen eine Erhöhung ihrer Refinanzierung über den Kapitalmarkt ein. Letzteres werde aber nicht in vollem Umfang die auslaufenden Zentralbank-Refinanzierungen ersetzen. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 131 -2,24% 3,87% iBoxx € Cov. Germany 3,2 0,0 1,4 iTraxx Senior Financial 137,4 19,5 22,0 10J-Rendite 1,98 0,25 0,66 iBoxx € Cov. Bonds 11,7 -0,1 1,6 iBoxx € Supranational 2,3 0,73 2,17 Swap 10J 2,77 0,21 0,57 iBoxx € Banks PS 81,0 3,3 12,3 iBoxx € Agencies -17,8 0,03 1,96 iBoxx € Germany -68,4 3,77 13,93 iBoxx Banks NPS 126,0 4,0 10,8 iBoxx € Sub-Sov. Germany -1,0 -0,24 0,46 iBoxx € EU 4,2 1,88 3,71 iBoxx Banks Subordinated 226,3 16,1 33,6 iBoxx € Sub-Sovereign 13,7 0,42 2,08 Freizeittipp für’s Wochenende: Drachenfels in Königswinter bei Bonn Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.keltenwelt-glauberg.de Der Drachenfels zwischen Königswinter und Bad Honnef ist beliebt für Tages- ausflüge. Auf einer Höhe von 321 Metern bietet er einen einzigartigen Blick über das Rheintal. Auf der Spitze thront die Ruine der Burg Drachenfels aus dem Jahr 1167. Schon immer faszinierte dieser Ort die Menschen, und es ran- ken sich zahlreiche Geschichten, Sagen und Mythen um ihn. Zu erreichen ist er per Wanderung oder Zahnradbahn. Unterwegs kommt man an Schloss Dra- chenburg vorbei, das zu besichtigen ist. In der Nähe befinden sich das öffent- lich zugängliche Hotel Petersberg (ehemaliges Gästehaus der Regierung) so- wie Rhöndorf (Bad Honnef), der ehemalige Wohnsitz von Konrad Adenauer. Mehr Informationen: Der Drachenfels Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. September 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -25 -15 -5 5 15 25 -25 -15 -5 5 15 25 Sep. 21 Nov. 21 Jan. 22 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Sep.21 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 0 20 40 60 80 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2021 Senior Non-preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Sep.21 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. September 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK (ERSCHEINT AM FREITAG ZWISCHEN 12 - 14 UHR)  MÄRKTE UND TRENDS SEPTEMBER 2022 (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS SEPTEMBER 2022 (PUBLIKATION)  IM FOKUS: GOLD  FINANZPLATZ FRANKFURT: FINANZSTANDORT ATTRAKTIV FÜR INSTITUTIONEN  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS: WIRTSCHAFTLICHE ERHOLUNG IN DEN SCHWELLENLÄNDERN VERTRAGT  IM FOKUS SSA: DEUTSCHE AGENCIES – BUNDES- UND LÄNDERGARANTIEN BIETEN MAXIMALE SICHERHEIT  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2022 (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2022 (PUBLIKATION)  IM FOKUS: LÄNDER – KLIMA UND WACHSTUM: EIN KOMPLEXES THEMA  IM FOKUS: CREDITS – EUROPÄISCHE BANKEN: RASCH STEIGENDE ZINSÜBERSCHÜSSE IM ZWEITEN QUARTAL 2022  IM FOKUS: COVERED BONDS – EUROPEAN COVERED BONDS: ZENTRALE WEBSITE BRINGT KLARHEIT  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSA: Die meisten Emissionen waren gut überzeichnet. Covered Bonds: Neuemissionen bedürfen erhöhter Neuemissionsprämien um erfolgreich zu sein???????. Senior Unsecured: Die Bedingungen am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen bleiben äußerst schwierig