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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 6. Oktober 2022 © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Ukrainekrieg, Konjunktur- und Zinsängste sind (leider) weiterhin die prä- genden Einflussfaktoren. Die Regierungskrise in England tat das ihre, um die -Volatiliäten hoch zu halten. Für Aktien war der September der schlechteste Monat seit Finanzkrise. Der Kurseinbruch bei CreditSuisse löste Sorgen vor neuerlichen Finanzmarktturbulenzen aus. Nach einer kurzen Zwischenerholung, trübt sich die Stimmung der Marktteilnehmer erneut ein. Gleichzeitig ver- heißt das fundamentale Umfeld wenig Besserung. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Insgesamt stellt sich das Stimmungs- bild im SSA-Segment gemischt dar. Tier 1-Emittenten/Supras erfreuen sich guter bis sehr guter Investoren- nachfrage, während es den kleineren Sub-Sovereigns deutlich schwerer fällt, die Bücher zu füllen. Der Markt bleibt zwar auch für dieses Segment aufnahmebereit, Emittenten müssen aber attraktive Spreads bie- ten, um die Orderbücher zu befüllen. Die Investoren bleiben sehr selektiv. U.a. aufgrund der regulatorischen An- forderungen planen die Häuser den- noch weitere Transaktionen bis Jah- resende. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Bei einem guten Markttiming, in Kombination mit renommierten Emittentennamen, lassen sich auch Covereds mit längeren Laufzeiten von 5 bzw. 6-Jahren platzieren, wie die Beispiele von CRH und Commerz- bank zeigen. Dennoch ist der Trend zu kürzen Laufzeiten intakt. Stimmung trübt sich erneut ein Spread-Trendindikator\*, ASW-Spread Veränderung gegenüber … \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet, seit 14.2.22 veränderte Berechnung der ASW-Level seitens Markit Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,14 0,03 0,36 -0,08 -2,38 -3,05 European Union 0,04 0,30 0,56 0,23 0,88 -0,09 Germany Covered 0,13 0,14 0,16 -0,31 0,45 -0,16 EU Covered 0,03 0,04 0,05 -0,05 0,27 0,09 Banks senior preferred -0,02 0,59 0,65 0,34 2,61 1,66 Banks senior bail-in (SNP) -0,05 0,39 0,45 0,35 2,66 1,68 Banks subordinated -0,03 0,30 0,59 0,17 2,79 1,66 Supranational 0,04 0,17 0,27 -0,12 0,38 -0,35 Agencies 0,08 0,14 0,14 -0,43 -1,01 -1,43 Sub-Sovereigns Germany 0,02 0,07 0,09 -0,42 -1,11 -1,66 Sub-Sovereigns 0,02 0,19 0,29 -0,36 -0,35 -1,19 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2022 2 von 7 SSA Der deutsche Kapitalmarkt, wichtigste Plattform für in Euro denominierte Anleihen, blieb am Montag feiertagsbedingt geschlossen, so dass das Primärmarktgeschehen erst ab Dienstag wieder etwas an Fahrt aufnahm. Insgesamt werden Ermüdungserscheinungen verstärkt sichtbar. Der jüngste Auftritt der EFSF stellt eine Ausnahme dar. Die Investoren fragten deren Papieren weiterhin stark nach. Das Orderbuch war 4,3-fach über- zeichnet und der Vermarktungs-Spread engte sich von MS-17 auf MS-19 ein. Für die EFSF war es die letzte Emis- sion des Jahres, dies hat unseres Erachtens die Nachfrage zusätzlich beflügelt. Die Region Madrid konnte hinge- gen nur mit Mühe das Zielvolumen erreichen. Ausblick: Insgesamt zeichnet sich im SSA-Segment ein Trend zu höheren Neuemissionsprämien ab. Die Nachfra- geseite wird auch dadurch beeinträchtigt, dass Asset-Manager nur noch über wenig freie Liquidität verfügen. Alt- Anleihebestände lassen sich aktuell nur mit Verlusten veräußern. In den kommenden Wochen rechnen wir mit wei- teren Emissionen, seitens der Bundesländer und Förderbanken besteht jedoch nur noch in geringem Umfang Refi- nanzierungsbedarf. Covered Bonds Die aktuell zu beobachtenden Über- zeichnungsraten bei Covereds halten sich im Vergleich zu den ersten Monaten dieses Jahres in Grenzen. Die Orderbücher der Bank of Montreal und der singapurischen DBS Bank waren 1,2 bzw. 1,3-fach überzeichnet. Zudem zeigen die steigenden Neuemissionsprämien (NIP) von 8 bzw. 7 Bps. dass sich die Marktkonditionen zunehmend herausfordernd darstellen. Im Fall der erstmaligen, hypothekarisch besicherten Covered Bond-Emis- sion der UniCredit Bank Czech Republic & Slovakia lag die geschätzte NIP sogar bei +15/+20 Bps. Aber es geht auch anders: Am Mittwoch konnte die fran- zösische CRH eine „lange“ fünfjährige, gedeckte Emission begeben. Insgesamt fällt jedoch auf, dass die Transaktion angesichts des volatilen Marktumfeldes nach Volumen und nicht vorrangig hinsichtlich des Spreads optimiert wurde. Bei einem finalen Orderbuch von knapp 2,1 Mrd. wurde das Emissionsvolumen bei 1,85 Mrd. EUR festgelegt. Während sich bereits Deals aus dem Core-Bereich damit schwer tun, über die Ziellinie zu gelangen, gestaltet sich dieses Vorhaben bei Emittenten, die nicht dieser Gruppe angehören, trotz teils beachtlicher NIP's noch schwieriger. Gleiches gilt für den Sekundärmarkt. Unser Handel sieht dort, mit Ausnahme des ultrakurzen Endes, überwiegend Abgabeinteresse in Kassetiteln. Die Motivationslage ist nachvollziehbar, zumal im Jah- resverlauf das Gros der Bonds beträchtlich an Kurswert verlor und die niedrigen Kupons aus vergangenen Zeiten kaum eine laufendende Verzinsung bieten. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,375% EFSF AAA /AA/AA 3,500 Mrd. 11.04.2028 ms -19 Bp 04.10.2022 15,000 Mrd. ms - 17 area 2,822% Madrid Baa1 /A-/BBB 0,500 Mrd. 31.10.2029 SPGB +23 bp 04.10.2022 0,500 Mrd. SPGB +23 area 3,000% EIB Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd. 14.10.2033 ms -5 Bp 05.10.2022 4,400 Mrd. ms - 4 area 3,000% Flemish Community - /-/AA 0,750 Mrd. 12.10.2032 BGBs +40 bp 05.10.2022 1,200 Mrd. BGBs +40 area 3,250% Flemish Community - /-/AA 1,250 Mrd. 12.01.2043 BGBs +36 bp 05.10.2022 1,750 Mrd. BGBs +37 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-SSA-Emissionen der Woche vom 3. Oktober 2022 Italienische Staatsanleihen – Ratingagenturen befeuern Renditeanstieg Rendite 10 jähriger BTPs in % Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 2,5 3 3,5 4 4,5 5 07.07.2022 07.08.2022 07.09.2022 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2022 3 von 7 Ausblick: Das Umfeld bleibt herausfordernd. Wir gehen nicht davon aus, dass sich an den Marktbedingun- gen in den kommenden Tagen Wesentliches ändern wird. Dennoch ist mit weiteren Emissionen starker Emit- tenten zu rechnen. Senior Unsecured Diese Woche bestätigten sich erneut das schwierige Primärmarktumfeld und der gleichzeitig hohe Refinanzierungsbedarf der Institute im erstrangig unbesicherten Bereich: Im vom Risk-off-Modus bestimmten Markt zu Beginn der Woche zeigte sich am Dienstag lediglich die dänische Jyske Bank mit einer Benchmark-Transaktion. Am Tag darauf hellte sich die Stimmung am Markt zunächst spürbar auf; dieses Momen- tum nutzen sogleich BBVA und Crédit Agricole zur Platzierung von insgesamt immerhin 3,5 Mrd. EUR an erstran- gig unbesicherten Benchmark-Papieren. Insgesamt bleiben die Primärmarktbedingungen äußerst schwierig. Die Jyske beispielsweise musste für ihre sehr defensive 3,5NC2,5-jährie Emission eine Neuemissionsprämie von ca. +60/+65 Bp bieten. Trotz der konservativ gewählten Laufzeit und des vermeintlich generösen Spread-Aufschlags lag das finale Orderbuch bei lediglich 635 Mio. EUR, und der Spread konnte nur rund 10 Bp. gegenüber der ersten Indikation eingeengt werden. Insge- samt fällt auf, dass bei der Strukturierung der Transaktionen das Platzierungsvolumen Vorrang hatte, während die Emittenten höhere Spreads in Kauf nehmen. Ausblick: In den kommenden Tagen dürfte sich an der allgemeinen Großwetterlage wenig ändern: Das Pri- märmarktumfeld bleibt äußerst volatil und herausfor- dernd. Angesichts der geopolitischen Krisen, aber auch einzelner Unternehmensnachrichten (Credit Suisse), zeigen sich die Investoren nervös und setzen auf Qualität sowie auskömmliche Spreads. Kurze Fäl- ligkeiten etwa spiegeln wohl die jüngst getroffenen Zinsentscheidungen noch nicht ausreichend wider und gehörten in den letzten Tagen zu den Underper- formern. Bei den Banken besteht jedoch noch immer hoher Emissionsbedarf (strenge Kapitalanforderun- gen, hohe Fälligkeiten), so dass bei günstiger Gele- genheit weiterhin mit Transaktionen zu rechnen ist. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a.s. Aa2 /-/- 0,500 Mrd. 11.10.2027 ms +55 Bp 04.10.2022 0,500 Mrd. ms + 55 area 2,812% DBS Bank Ltd. Aaa /-/AAA 0,750 Mrd. 13.10.2025 ms +17 Bp 04.10.2022 0,000 Mrd. ms + 19 area 2,750% Bank of Montreal Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 13.10.2026 ms +17 Bp 04.10.2022 1,150 Mrd. ms + 17 area 2,750% Caisse de Refinancement de l’Habitat Aaa /-/AAA 1,850 Mrd. 12.04.2028 ms +10 Bp 05.10.2022 2,100 Mrd. ms + 12 area 2,875% Commerzbank AG Aaa /-/- 0,750 Mrd. 13.10.2028 ms +6 Bp 06.10.2022 1,100 Mrd. ms + 8 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Covered-Bond-Emissionen der Woche vom 3. Oktober 2022 „Die Befürchtungen, dass die unsichere Großwetterlage auch zu Beginn des neuen Monats andauern würde, haben sich bewahrheitet. Die Märkte werden in Outrightbewegungen unvermindert durchgeschüttelt. Aber nicht nur das, auch auf den Kurven ist mächtig Bewegung. Von steil zu flach zu invers und dann wieder anders herum! Ein Katalysator für die jüngsten Bewegungen war definitiv das Drama um Großbritannien, welches in seinem Drehbuch und Auswirkungen sicherlich schon vielfach beschrieben, diskutiert und kommentiert wor- den ist. Die Bedeutung und Rückschlüsse, die sich an den Marktreaktionen ablesen lassen, dürften den aller- meisten Akteuren die Stimmung vermiesen. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Credit-Kurve zuletzt deutlich abgeflacht ASW-Spread in Basispunkten Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 15 20 25 30 35 40 45 50 15 20 25 30 35 40 45 50 02/22 03/22 04/22 05/22 06/22 07/22 08/22 09/22 10/22 Spread-Differenz zwischen IBOXX EUR Financials AA 5-7 Jahre und IBOXX EUR Financials AA 1-3Jahre Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2022 4 von 7 Kurzmeldungen 5.10. Schock für Italien: Die Ratingagentur Moody’s droht Rom mit einer Herabstufung der Bonds auf Ramschanleihenniveau. (Börsenzeitung) 5.10. Große EU-Banken sind mit 239 Mrd. USD in fossilen Brennstoffen engagiert: Ein neuer Bericht von Fi- nance Watch beziffert das Engagement der EU-Banken in fossilen Brennstoffen und fordert höhere Kapitalanfor- derungen, um die Gefährdung der Finanzstabilität durch den KlimawandelBrennstoffe abzuwenden. (EURACTIV) 5.10. BIZ: Verwendbarkeit von Puffern und Konjunkturabhängigkeit in der Basler Rahmenvereinbarung: Der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht hat einen zweiten Bericht über die Bewertung der Auswirkungen und der Wirksamkeit der durchgeführten Basler Reformen veröffentlicht. Wie die Bank für Internationalen Zahlungsaus- gleich (BIZ) berichtet, enthält der Bericht einige Hinweise auf einen positiven Zusammenhang zwischen dem Kapi- talspielraum der Banken und der Kreditvergabe, während es nur begrenzte Anzeichen dafür gebe, dass eine einge- schränkte Nutzung von Liquiditätspuffern ihre Kreditvergabe und Marktaktivitäten beeinträchtigt habe. (BIZ) 4.10. Europäische Banken gemäß EZB-Aufsicht in Bezug bei makroökonomischen Risiken zu optimistisch: Eu- ropäische Banken berücksichtigten die sich abzeichnenden wirtschaftlichen Risiken nicht genügend, während sie von den ertragssteigernden Vorteilen höherer Zinssätze profitierten, sagte der Vorsitzende des Aufsichtsgremi- ums der Europäischen Zentralbank, Andrea Enria. Wie Bloomberg berichtet, warnte Enria erneut vor den Risiken, die das Geschäft mit der Kreditvergabe an verschuldete Unternehmen mit sich bringe; die EZB werde bezüglich dieser Risiken höhere Kapitalanforderungen auferlegen. 30.9. EBA veröffentlicht Bericht über die Auswirkungen von Basel III: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) hat ihren ersten obligatorischen Basel-III-Monitoring-Report veröffentlicht, in dem die Auswirkungen der vollständigen Umsetzung von Basel III auf die EU-Banken im Jahr 2028 untersucht werden. Gemäß dieser Bewer- tung würde die vollständige Umsetzung von Basel III zu einer durchschnittlichen Erhöhung des derzeitigen Minde- steigenkapitals der EU-Banken um 15,0 % führen. (siehe unsere Studie zur Basel III-Umsetzung vom 2.11.2021) Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,375% BBVA A3 /A/A- 1,250 Mrd. 14.10.2029 ms +155 Bp  05.10.2022 1,900 Mrd. ms + 175-180 bp na Euroclear Bank - /AA/AA 0,500 Mrd. 13.10.2027 ms +65 Bp 06.10.2022 3,400 Mrd. ms + 105 area na Intesa Baa1/BBB/BBB 0,75 Mrd. 13.01.2030 ms+235 06.10.2022 1,3000 Mrd. Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Prefered Emissionen der Woche vom 3. Oktober 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,625% Jyske Bank A/S - /BBB+/- 0,500 Mrd. 11.04.2026 ms +210 Bp 04.10.2022 0,635 Mrd. ms + 220 area 4,000% Credit Agricole SA A3 /A-/A+ 1,000 Mrd. 12.10.2026 ms +135 Bp 05.10.2022 1,500 Mrd. ms + 150 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM €-Senior Non-preferred Emissionen der Woche vom 3. Oktober 2022 “Die Märkte kommen nicht zur Ruhe und bleiben in vielen Segmenten hoch volatil, nachdem die Zinsentschei- dungen der Notenbanken erfolgten. Die Aktienmärkte haben zu einer starken Bärenmarktrallye angesetzt und die iTraxx-Indizes engten sich im Wochenverlauf massiv ein, während zugleich die Renditen massiv fielen und die Bund-Swap-Spreads nahe der Rekordlevels verharren. Die Kasse erlebte erneut eine Woche mit Wide- ning.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2022 5 von 7 30.9. Basel-III-Eigenkapitalquoten der weltweit größten Banken auf hohem Niveau: Die Basel-III-Eigenkapital- quoten sind auf den höchsten Stand seit Beginn der Erhebung im Jahr 2012 gestiegen, wie der jüngste Basel-III- Monitoring-Report ergab, so die Bank für internationalen Zahlungsausglich BIZ. (BIZ, Basel III-Monitoring-Re- port) 30.9. Regulierungsbehörden warnen vor "schwerwiegenden Risiken" für Europas Finanzsystem: Der Europäi- sche Ausschuss für Systemrisiken (ESRB) hat eine beispiellose Warnung vor "schwerwiegenden Risiken für die Fi- nanzstabilität" ausgesprochen, nachdem er zu dem Schluss gekommen war, dass Russlands Einmarsch in der Uk- raine eine toxische Kombination aus Wirtschaftsabschwung, fallenden Vermögenspreisen und Finanzmarktstress hervorrufen könnte. Die Behörde forderte die Regulierungsbehörden auf, sich auf eine potenzielle Krise vorzube- reiten, indem sie von den Finanzinstituten verlangt, größere Kapitalpuffer und Rückstellungen zu bilden, die Ver- luste auffangen können, berichtet die Financial Times. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 122 2,04% -1,39% iBoxx € Cov. Germany 1,7 1,4 -0,3 iTraxx Senior Financial 142,8 -4,6 17,6 10J-Rendite 2,02 -0,12 0,45 iBoxx € Cov. Bonds 10,5 1,6 0,0 iBoxx € Supranational 1,5 2,25 1,50 Swap 10J 2,96 -0,13 0,53 iBoxx € Banks PS 91,2 11,7 13,8 iBoxx € Agencies -20,7 3,58 0,52 iBoxx € Germany -78,4 3,97 3,02 iBoxx Banks NPS 135,8 9,6 12,6 iBoxx € Sub-Sov. Germany -3,0 1,11 -0,71 iBoxx € EU 5,2 3,62 5,00 iBoxx Banks Subordinated 247,8 11,5 31,6 iBoxx € Sub-Sovereign 12,8 2,45 1,50 Freizeittipp für’s Wochenende: Das Leica Museum in Wetzlar Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://leica-welt.com/leica-welt-erleben Leica- der Inbegriff für Fotografie „Made in Germany“ und kompromisslose Ingenieurskunst. Im Leitzpark in Wetzlar haben Leica-Enthusiasten, Fotogra- fiebegeisterte und Gäste aus aller Welt die Möglichkeit, in die einzigartige, faszinierende Welt von Leica einzutauchen. Sie erhalten einmalige Einblicke in die Manufaktur und Unternehmensgeschichte von Leica und erleben hautnah Meilensteine der Fotografie. Der Leitzpark beeindruckt mit hochkarä- tigen, wechselnden Ausstellungen, welche die Besucher den Geist der Foto- grafie spüren lassen. Die Ausstellungen beeindrucken mit renommierten Fo- tografen und Fotografinnen aus der ganzen Welt. Bei Events, Führungen und Fotoworkshops warten außerdem spannende Impressionen und außerge- wöhnliche Begegnungen. Im Anschluss ist im Café Leitz für das leibliche Wohl mit kulinarischen Highlights gesorgt. Der Leitzpark lohnt sowohl als Tages- ausflug als auch kompletter Wochenendtrip mit Übernachtung im Leitzhotel. Mehr Informationen: Point-Alpha-Stiftung Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -25 -15 -5 5 15 25 -25 -15 -5 5 15 25 Okt. 21 Dez. 21 Feb. 22 Apr. 22 Jun. 22 Aug. 22 Okt. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Okt.21 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Okt.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 SP 2020 SP 2022 SP 2020 SNP 2021 SNP 2022 SNP 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Okt.21 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK (ERSCHEINT AM FREITAG ZWISCHEN 12 - 14 UHR)  MÄRKTE UND TRENDS SEPTEMBER 2022 (VIDEO)  MÄRKTE UND TRENDS SEPTEMBER 2022 (PUBLIKATION)  IM FOKUS: LÄNDER  Im Fokus: Corporate Schuldschein (Video)  IM FOKUS: GOLD  FINANZPLATZ FRANKFURT: FINANZSTANDORT ATTRAKTIV FÜR INSTITUTIONEN  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS: WIRTSCHAFTLICHE ERHOLUNG IN DEN SCHWELLENLÄNDERN VERTRAGT  IM FOKUS SSA: DEUTSCHE AGENCIES – BUNDES- UND LÄNDERGARANTIEN BIETEN MAXIMALE SICHERHEIT  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

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