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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 1. Dezember 2022 © Helaba | Research & Advisory | 1. Dezember 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Angesichts der in Spanien und Deutschland nachgebenden Inflationszahlen hellte sich die Stimmung am Primärmarkt auf. Im Zuge dessen wurden Hoffnungen geweckt, dass sich die EZB bei ihrer nächsten Sitzung für eine Zinsanhebung von 50 Bps. entscheiden wird. A pro- pos EZB: Mit Spannung werden auch die Aussagen zu möglichen QT-Maßnahmen in 2023 erwartet. Der Risiko-Trendindikator hat sich für die Anleihen aus dem SSA- und Covered Bond Segment von grün nach rot gedreht. Nicht unbedingt untypisch für das Jahresende mit reduzierter Nachfrage. Immerhin zeigte sich das Marktumfeld für die Begebung von erstrangig unbesicherten Bankanleihen nochmals recht konstruktiv. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Im SSA-Segment stellte sich zuletzt das Bild im Vergleich mit den Vorwo- chen kaum verändert dar. Weiterhin gibt es kaum Transaktionen. Die Fun- dingpläne scheinen für dieses Jahr- abgeschlossen zu sein. Ein Highlight war, dass die EIB zur Emission eines Bonds eine Blockchain-Technologie nutzte. Nach einer Abschwächung zu Wo- chenbeginn belebte sich der Primär- markt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen heute nochmals spür- bar. Die Emittenten nutzten das kon- struktive Marktumfeld auch für Non- preferred Emissionen. Das Jahr neigt sich allerdings seinem Ende, eine Pause der Aktivitäten ist absehbar. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Etwas rückläufige Inflationszahlen und die damit einhergehenden Zins- erwartungen machten sich auf dem Primärmarkt positiv bemerkbar. Die Neuemissionen dieser Woche gingen relativ problemlos über die Bühne. Mit dem näher rückenden Jahres- ende werden die Emissionsgelegen- heiten jedoch weniger. Risiko-Trendindikator: Jahresende wirft Schatten voraus Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany -0,06 -0,10 0,62 1,41 -0,28 -1,87 European Union 0,08 0,17 0,28 1,37 1,90 1,92 Germany Covered 0,11 0,19 0,34 0,40 0,98 0,21 EU Covered 0,03 0,06 0,18 0,27 0,58 0,37 Banks senior preferred -0,02 -0,26 -0,40 0,26 1,82 1,66 Banks senior bail-in (SNP) -0,03 -0,17 -0,42 0,18 1,99 1,88 Banks subordinated -0,05 -0,38 -0,67 -0,38 1,54 1,39 Supranational 0,08 0,19 0,43 1,08 1,48 1,16 Agencies 0,04 0,17 0,70 1,27 0,32 -0,31 Sub-Sovereigns Germany 0,07 0,20 0,58 0,77 -0,67 -0,89 Sub-Sovereigns 0,06 0,14 0,46 1,03 0,30 -0,06 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 1. Dezember 2022 2 von 7 SSA Die Aktivitäten im SSA-Segment stellen sich derzeit überschaubar dar und nehmen somit lediglich eine Nebenrolle ein. Bemerkenswert ist, dass die EIB am Dienstag einen 100 Mio. EUR-Bond (MS-33) mittels einer privaten Blockchain-Technologie (Ethereum) emittierte. Dabei stand im Vordergrund, weitere Er- kenntnisse beim Einsatz der digitalen Technologie und des Abrechnungsprozesses zu gewinnen. Bei der Transak- tion handelte es sich um die zweite Tranche auf Basis eines Digitalverfahrens, wenngleich die Erstplatzierung noch über eine öffentliche Plattform abgewickelt wurde. Bereits am Montag war die EU im klassischen Format (Auktion) aktiv. Zwei ausstehende Benchmark-Emissionen wurden insgesamt um 16,27 Mrd. EUR. aufgestockt. Ausblick: Das Gros der Emittenten hat die Bücher für dieses Jahr bereits geschlossen. Beispielsweise trug der bei den Bundesländern fehlende Finanzierungsbedarf dazu bei. Da der Januar klassisch zu den emissionsstärksten Monaten im Jahr zählt, ist gleich zu Beginn des neuen Jahres mit einem konträren Bild und somit einer deutlichen Zunahme der Emissionstätigkeit zu rechnen. Dies obwohl unterstellt werden kann, dass in Erwartung steigender Zinsen und einer Spreadausweitung bereits Vorfinanzierungen getätigt wurden. Covered Bonds Das Jahresende rückt näher, insofern geraten Emittenten deren Fundingpläne noch nicht gänzlich abgeschlossen wurden, unter Zeitdruck. Immerhin sorgen die etwas nachgebenden Inflationszahlen für moderate Zinsrückgänge. Gleichzeitig wurden die Erwartungen an den nächsten EZB-Zinsschritt reduziert, so dass am Markt nun mehrheitlich von einer 50 Bps.-Anhebung ausgegangen wird. Von dieser Entwicklung konnten auch die Primärmarktaktivitäten profitieren. Seit Montag wurden vier Emis- sionen, deren längste Laufzeit 5 Jahre betrug, erfolgreich plat- ziert. Die französische Credit Mutuel Home Loan SFH gene- rierte für den zu 100 % mit erstklassigen Wohnungsbau- darlehen besicherten Covered (1 Mrd. EUR, 5 Jahre), ein Or- derbuch von 1,45 Mrd. EUR. Der finale Spread von MS+18 lag um 2 Bps. unter dem Vermark- tungsspread. Die Commerz- bank wählte für ihre Pfandbrief- Emission eine 3-jährige Lauf- zeit. Angesichts einer guten Nachfrage – das Orderbuch war knapp 1,8-fach überzeichnet, konnte der Bond (1 Mrd. UR) letztlich bei MS+1 vs. MS+ 5 in der Vermarktung und einer Neuemissionsprämie von 3 Bps. gepreist werden. Mit der jüngsten Emission Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,000% EU Aaa /AA+/AAA 2,265 M rd.  04.10.2027 Auction 28.11.2022 2,330 M rd. Auction 1,250% EU Aaa /AA+/AAA 1,000 M rd.  04.02.2043 Auction  28.11.2022 1,930 M rd. Auction 2,507% EIB Aaa /AAA/AAA 0,100 M rd. 29.11.2024 ms -33 Bp 29.11.2022 not disclosed ms - 33 area 0,625% KommuneKredit Aaa /AAA/- 0,300 M rd.  11.05.2026 ms -7 Bp 30.11.2022 0,300 M rd. ms - 7 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 28. November 2022 Risikoprämien legen unterschiedlich zu und forcieren Differenzierung iBoxx Covered Bond-Indizes, ASW in Bp. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -10 0 10 20 30 40 -10 0 10 20 30 40 Austria Covered France Covered Germany Covered Italy Covered Netherlands Covered Spain Covered Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 1. Dezember 2022 3 von 7 erhöhte sich das Platzierungsvolumen der Coba in diesem Jahr auf 5,25 Mrd. EUR. Die Credit Suisse (Switzerland) schloss mit ihrem Euro-Comeback heute die konstruktive Woche im Segment vermutlich ab. Seit April dieses Jahres laufen die Spreads verschiedener Jurisdiktionen kontinuierlich auseinander und verdeutli- chen eine verstärkte Differenzierung. Deutsche Pfandbriefe, wie jüngst von der Commerzbank, bleiben damit im Verhältnis teurer. Diese Tendenz wird sich unseres Erachtens auch im neuen Jahr fortsetzen. Auf dem Sekundärmarkt sind die Befürchtungen, dass es bei der Wiederaufnahme der Aktivitäten im Januar 2023 zu einem neuerlichen Aufwärtsdruck bei den Spreads kommt, weithin groß. Auch ist zu befürchten, dass die kom- menden Monate sehr herausfordernd werden, insbesondere im Hinblick auf die Fähigkeit der Marketmaker, glät- tend einzugreifen. Ein gradueller Rückzug der Zentralbanken scheint eine ausgemachte Sache zu sein, wenn- gleich Analysen zu dem Ergebnis kommen, dass QE bezogen auf das Gesamtvolumen eine eher nachrangige Rolle spielte. Unser Handel teilt das Ergebnis dieser Studien bezogen auf die Spreadauswirkungen nicht, zumal der Covered Bond Markt seit vielen Jahren strukturell nicht homogen verläuft, sind vermeintlich geringe Änderungen an den Stellschrauben bedeutsam. Die EZB hat in der Woche zum 25.11.2022 ihre CBPP3-Bestände im Vergleich zu Vorwoche wie zum Jahresende von uns erwartet relativ deutlich um 453 Mio. EUR reduziert. Bezogen auf APP wurden Haltepositionen in Höhe von 2,28 Mrd. EUR abgebaut. Ausblick: Das in diesem Jahr noch verbleibende Emissionsfenster wird kontinuierlich kleiner. Das sich zuletzt auf- gehellte Sentiment könnte Emittenten animieren kurzfristig noch aktiv zu werden, zumal im Januar mit einem gro- ßen Gedränge auf dem Primärmarkt zu rechnen ist. Senior Unsecured Nachdem es zu Wochenbeginn zunächst so ausgesehen hatte, als ob die erwartete Jahresend-Flaute bereits eingesetzt hätte, belebte sich der Primärmarkt für Senior Unsecured Bonds heute nochmals spürbar. Seit Montag wurden insgesamt fünf Transaktionen im EUR Benchmark-Format mit fixem Kupon realisiert. Davon befanden sich drei Anleihe auf Non-preferred-Rang. Die maltesische Bank of Valetta konnte ihr bereits im September angekündigtes Emissionsprojekt für eine Non-preferred Emission im Volumen von 325 Mio. EUR finali- sieren. Die Emittenten nutzt somit das recht konstruktive Marktumfeld u.a. für die Begebung von Anleihen mit schwächeren Ratings. Und auch mittlere bis längere Laufzeiten ließen sich bei auskömmlichen Spread-Aufschlä- gen gut absetzen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,750% Credit M utuel Home Loan SFH Aaa /AAA/AAA 1,000 M rd. 08.12.2027 ms +18 Bp 29.11.2022 1,450 M rd. ms + 20 area 2,750% Commerzbank AG Aaa /-/- 1,000 M rd. 08.12.2025 ms +1 Bp 29.11.2022 1,800 M rd. ms + 5 area 2,750% Arkéa Home Loans SFH Aaa /-/AAA 0,500 M rd. 22.12.2026 ms +15 Bp 30.11.2022 0,600 M rd. ms + 15 area t.b.d. Credit Suisse (Schweiz) AG - /-/AAA 0,750 M rd. 05.12.2025 ms +73 Bp 01.12.2022 1,150 M rd. ms + 75 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 28. November 2022 „Der Sekundärmarkt arbeitet sich weiter an erhöhten Swaplevels ab! Eine Nachhaltige Erholung ist angesichts der unveränderten Rahmenbedingungen (kein Support der Zentralbanken, Kompressionsdruck bei den Bund/Swapspreads) nicht auszumachen. Allenfalls bei den jüngsten Neuemisionen <5Y, wie beispielsweise CMZB 2 ¾ 12/08/25 Corp -emittiert bei MS+1- preisen sich die NIP's sukzessive aus. Es ist durchaus denkbar, dass mit dem zu erwartenden baldigen Schließen der Primärmarktaktivitäten für dieses Jahr der Druck etwas nachlässt.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 1. Dezember 2022 4 von 7 Ausblick: Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen zeigte sich seit der Sommerpause überra- schend aktiv, wenn auch zu erhöhten Risikoprämien. Viele Häuser haben ihre Emissionspläne übererfüllt; hohe Funding-Reserven sind in unsicheren Zeiten gefragt. Darüber hinaus wollen die Häuser auch für den Fall eines schwierigeren Marktumfeldes sicherstellen, dass sie ihre regulatorischen Anforderungen (MREL/TLAC) erfüllen können. Das Jahr neigt sich nunmehr seinem Ende zu, und die Bücher werden demnächst geschlossen. Eine deut- liche Abschwächung der Aktivitäten ist daher u.E. absehbar. Kurzmeldungen 31.11. ESG erobert den Kreditmarkt: Experten gehen davon aus, dass mindestens die Hälfte der Kreditgvergabe für Investment-Grade-Unternehmen in Europa, dem Nahen Osten und Afrika im Jahr 2023 an Umwelt-, Sozial- und Governance-Ziele (ESG) gebunden sein werde, so eine Umfrage von Bloomberg. Die Unternehmen legen mehr Wert auf ESG-Kriterien, auch weil die Aufsichtsbehörden die Banken drängen, ESG stär- ker zu berücksichtigen. 26.11. Fitch Ratings zu Covered Bonds in Singapur: Gemäß Fitch sind Covered Bonds aus Singapur auf dem rich- tigen Weg, um die Gleichwertigkeit mit den gedeckten Papieren aus der Europäischen Union zu erreichen, da sie mit den meisten Aspekten der EU-Richtlinie übereinstimmten. Die Rating-Agentur betonte, dass Singapurs ge- deckte Anleihen mit AAA bewertet würden, und somit gleich oder höher als Covered Bonds in der EU. 26.11. Moody’s zu geplantem Kreditregister in Estland: Am 22. November haben das estnische Finanzministe- rium und der Bankenverband Pläne zur Einführung eines Kreditregisters vorgestellt, das eine umfassende Über- sicht über die bestehenden Schulden von Kreditantragstellern bieten soll. Die Maßnahme wirkt sich positiv auf die Qualität der Vermögenswerte estnischer Banken und ihrer gedeckten Schuldverschreibungen aus, da sie die Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,625% M ediobanca SpA Baa1 /BBB/BBB 0,500 M rd. 07.02.2029 ms +195 Bp  28.11.2022 1,600 M rd. ms + 225 area t.b.d. illimity Bank SpA -/-/BB- 0,300 M rd. 09.12.2025 6,625% 01.12.2022 0,500 M rd. 7,00% area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 28. November 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 10,000% Bank of Valetta - /-/BBB- 0,325 M rd. 06.12.2027 ms +730 Bp 29.11.2022 0,460 M rd. 10% area 6,125% BPER Banca S.p.A. Ba2/-/BB- 0,500 M rd. 01.02.2028 ms +360 Bp 01.12.2022 2,100 M rd. ms + 400 area t.b.d. Société Générale Baa2/BBB/A- 1,500 M rd. 06.12.2030 ms +180 Bp 01.12.2022 5,500 M rd. ms + 220 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 28. November 2022 „Dem Feiertag (Thanksgiving) und dem verkürzten Handelstag am Black Friday geschuldet waren die Flows eher unterdurchschnittlich; sie waren zwischen Käufern und Verkäufern insgesamt ausgewogen – auch be- züglich Laufzeiten – jedoch in relativ kleinen Volumina. ETF-Funds waren sowohl auf der Käufer- als auch auf der Verkäufer-Seite aktiv. Asset Manager und Versicherungen nutzten die immer noch attraktiven Spreads und traten eher als Käufer auf. Hier könnte das gestrige „Monthly Rebalancing“ wieder für ein wenig Schwung sorgen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 1. Dezember 2022 5 von 7 Transparenz der Verschuldung privater Haushalte erhöht. Das Ministerium plant, im Jahr 2023 den erforderlichen Rechtsrahmen zu schaffen, um das Register ab 2025 zu betreiben. 25.11. EZB erlegt Banken Kapitalanforderungen für Leveraged Loans auf: Die Europäische Zentralbank (EZB) erlegt Kreditgebern wie der BNP Paribas und der Deutschen Bank höhere Kapitalanforderungen auf, da sie War- nungen zur Risikoreduzierung im lukrativen Geschäft der Leveraged Finance ignoriert hätten, so mit der Angele- genheit vertraute Personen gegenüber Bloomberg. 24.11. Spanien intensiviert Pläne, Banken und Energiekonzerne mit einer Sondersteuer zu belegen: Spanien wird seinen umstrittenen Plan, Banken und Energiekonzerne mit einer Sondersteuer zu belegen, weiter vorantrei- ben. Die Gesetzgeber werden diesen Schritt trotz der Bedenken internationaler Institutionen billigen. Wie die Fi- nancial Times berichtet, sieht ein Änderungsantrag vor, dass die spanischen Behörden bis Ende 2024 prüfen sol- len, ob die Steuern dauerhaft eingeführt werden sollen. 22.11. S&P zum Bonitätsausblick dänischer Covered Bonds: Nach Ansicht der Agentur werden stabile Emitten- tenratings und -ausblicke sowie ein starker Staat die Stabilität der Ratings für dänische Covered Bonds trotz stei- gender Zinssätze und anhaltendem Inflationsdruck weiterhin unterstützen. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 140 1,20% 8,13% iBoxx € Cov. Germany 5,7 2,4 2,7 iTraxx Senior Financial 102,8 3,6 -18,6 10J-Rendite 1,95 0,02 -0,19 iBoxx € Cov. Bonds 17,7 2,4 4,7 iBoxx € Supranational 12,3 3,04 4,84 Swap 10J 2,61 -0,05 -0,45 iBoxx € Banks PS 84,0 -5,3 -9,5 iBoxx € Agencies -2,3 3,78 10,13 iBoxx € Germany -59,5 0,33 10,41 iBoxx Banks NPS 129,2 -4,6 -13,5 iBoxx € Sub-Sov. Germany 10,0 3,80 9,21 iBoxx € EU 16,7 3,02 3,40 iBoxx Banks Subordinated 194,9 -19,0 -36,5 iBoxx € Sub-Sovereign 24,0 2,71 5,70 Freizeittipp für’s Wochenende: Weihnachtsbaumschlagen bei Schloss Wissen, Weeze (NRW) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://schloss-wissen.de/weihnachtsbaum-selber-schlagen/ Schloss Wissen, Weeze (bei Düsseldorf) – Mit einem selbst geschlagenen Baum bekommt Ihr Weihnachtsfest eine ganz individuelle Note. Besonders Kinder sind stolz und glücklich, wenn sie mit ihrem Lieblingsbaum von dem winterlichen Abenteuer aus dem Wald zurückkehren. Der Forstbetrieb pflanzt jährlich mehrere Tausend Nordmanntannen, die mindestens acht Jahre lang liebevoll gepflegt werden, bis sie zu prächtigen Weihnachtsbäumen herange- wachsen sind und Kinderaugen zum Strahlen bringen. Doch nicht nur die Optik der Nordmanntanne sorgt für Freude: Da sie weder nadelt noch piekst, ist sie besonders pflegeleicht. Übrigens: ein 2m großer Baum benötigt ca. 2L Wasser pro Tag. Nach dem Tannenbaumschlagen warten an den Hütten Glühwein und diverse Köstlichkeiten. Weihnachtsbaum selber schlagen | Tannenbaumschlagen Schloss Wis- sen (schloss-wissen.de) Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 1. Dezember 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread, Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -25 -15 -5 5 15 25 -25 -15 -5 5 15 25 Nov. 21 Jan. 22 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread, Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread, Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2021 Senior Non-preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Nov.21 Jan.22 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 1. Dezember 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (VIDEO)  WOCHENAUSBLICK  CREDITS: "EUROPÄISCHE BANKEN: Q3-ERGEBNISSE STIMMEN ZUVERSICHTLICH"  SUSTAINABLE FINANCE: DIE RENDEZVOUS-CLAUSE  CREDITS: EU-MINISTERRAT POSITIONIERT SICH ZUM BASEL III-REFORMPAKET  GOLD: CHARTBOOK  BRASILIEN: NOCH IST DIE STIMMUNG GUT  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Head of Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

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