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title: "SSA und Financials: Weekly  Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSA und Financials: Weekly  Market Update

Im Fokus: SSA & Financials 8. Dezember 2022 © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2022 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Primärmarktaktivitäten kommen allmählich zum Erliegen. Die Emittenten haben ihre Bücher bereits mehrheitlich geschlossen. Staatsanleihen profitieren von der wachsenden Besorgnis über einen wirtschaftlichen Abschwung. Insgesamt werfen die anstehenden Zinsentschei- dungen der Fed und der EZB in der kommenden Woche bereits ihre Schatten voraus. Die Risiken am Gesamtmarkt werden wieder höher gewichtet, was auch durch unseren Risiko-Trendindikator und dessen verstärkte Rotfärbung zum Ausdruck kommt. Emissionsbarometer Quelle: Helaba Research & Advisory Auf dem SSA-Primärmarkt war in die- ser Woche lediglich die EU aktiv und ihre Papiere erfreuten sich erneut ei- ner regen Nachfrage. Auch in diesem Segment zeigten sich in dieser Woche vermutlich die letzten Transaktionen. Am Sekundärmarkt nimmt die Liquidität bei erfreulich stabilen Spreads spürbar ab. Weih- nachten naht, und so dürfte es wohl auch in der nächsten Woche besinn- lich ruhig bleiben. Covered Bonds Senior Unsecured SSA Die ausbleibenden Emissionen sig- nalisieren wohl, dass die Funding- pläne für das laufende Jahr abge- schlossen und die Vorbereitungen auf einen voraussichtlich hektisch verlaufenden Januar im Gange sind. Risiko-Trendindikator: Gesamtbild trübt sich ein Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,03 -0,10 -0,02 0,81 -0,53 -1,78 European Union 0,07 0,23 0,36 1,50 2,12 2,26 Germany Covered 0,08 0,08 0,24 0,43 0,94 0,34 EU Covered 0,02 0,03 0,13 0,29 0,59 0,42 Banks senior preferred -0,05 -0,52 -1,21 -0,22 1,48 1,25 Banks senior bail-in (SNP) -0,03 -0,48 -1,10 -0,11 1,82 1,50 Banks subordinated 0,01 -0,32 -1,13 -0,55 1,44 1,16 Supranational 0,08 0,17 0,43 1,19 1,61 1,40 Agencies 0,04 -0,06 0,26 1,05 0,21 -0,32 Sub-Sovereigns Germany 0,07 0,16 0,61 0,91 -0,60 -0,75 Sub-Sovereigns 0,08 0,11 0,37 1,06 0,38 0,07 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2022 2 von 7 Mit dieser Ausgabe verabschiedet sich das Weekly Market Team für dieses Jahr von seinen Leserinnen und Lesern. Wir wünschen Ihnen ein frohes Weihnachtsfest und einen guten Rutsch ins neue Jahr. SSA Bereits in den Vorwochen stellten sich die Aktivitäten im SSA-Segment sehr überschaubar dar. In dieser Woche hatte die EU als einzig aktive Emittentin die Primärmarkt-Bühne für sich alleine. Ein im Rahmen des SURE-Programms emittierter Social Bond (6,548 Mrd. EUR (no grow)) generierte ein Orderbuch-Volu- men von rund 25 Mrd. EUR. so dass das finale Preising bei MS+21 um 2 Bps. unterhalb des Vermarktungsspreads festgelegt werden konnte. Die Neuemissionsprämie (NIP) lag bei attraktiven 8 Bps. Auch der 500 Mio. EUR-Tap (no grow) der 10/52 ging sehr problemlos – das Buch war mehr als 10-fach überzeichnet – über die Bühne. Für die In- vestoren blieb bei einem um 2 Bps. eingeengten Spread noch eine kleine NIP übrig. Ausblick: In den wenigen in diesem Jahr noch verbleibenden Tagen, werden sich u. E. keine Emittenten mehr auf dem Primärmarkt zeigen. Vielmehr laufen bereits jetzt die Vorbereitungen für den Start ins neue Jahr. Voraus- sichtlich werden bereits zu Beginn die ersten Bundesländer aktiv. Covered Bonds Das Primärmarktgeschäft kam in dieser Woche zum Stillstand. Offensichtlich hatten die Emittenten ihre Fundingpläne für dieses Jahr bereits abgeschlossen. Insgesamt blicken wir auf ein Rekordjahr mit einem Emissionsvolumen in Höhe von 210 Mrd. EUR zurück. Das Gros der Emissionen entfiel auf das 5-7-jäh- rige Laufzeitenband, 3-5 und 7-10 Jahre hielten sich in etwa die Waage, der 10+-Bereich verlor in der zweiten Jah- reshälfte an Attraktivität und rangierte dahinter. Der Jahresstart 2023 verspricht auf dem Primärmarkt sehr dyna- misch zu werden. Klassischer Weise zählt dieser Monat zu den aktivsten. Hinzu kommt, dass eine hohe Zahl an Fälligkeiten ansteht, die mit hoher Wahrscheinlichkeit ersetzt werden. TLTRO-Rückzahlungen und ein daraus re- sultierender Kapitalbedarf werden unseres Erachtens ebenfalls die Emissionsaktivitäten befeuern. Auf dem Sekundärmarkt liegt der Fokus derzeit auf dem vorderen Teil der Kurve ( im Speziellen bei 2-3 Jahren), was u.E. angesichts der historischen Inversion der Zinskurve wenig verwunderlich ist. Dieses Laufzeitenband bie- tet derzeit die mit Abstand höchste absolute Rendite. Wie in der Vorwoche hat die EZB in der letzten Woche ihre CBPP3-Beständenochmals deutlich um 835 Mio. EUR reduziert. Noch hat sich die Europäische Zentralbank jedoch nicht dem Abbau ihrer Ankaufspositionen (Quantative Tightening) verschrieben. Vorausschauend auf das nachlassende Emissionsangebot im Dezember hatte sie im Verlauf des Novembers mit Zukäufen vorgesorgt. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,750% EU Aaa /AA/AAA 6,548 Mrd. 04.12.2037 ms +21 Bp  07.12.2022 25,000 Mrd. ms + 23 area 2,500% EU Aaa /AA/AAA 0,500 Mrd.  04.10.2052 ms +66 Bp 07.12.2022 10,000 Mrd. ms + 68 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 5. Dezember 2022 "Im Sekundärmarkt ist trotz eines augenscheinlich beendeten Primärmarkts eine für die Jahreszeit außerge- wöhnlich hohe Geschäftigkeit zu konstatieren. Die Umsätze sind gut ausbalanciert, neben den üblichen Port- foliobereinigungen sind auch etliche Käufer unterwegs. Dabei sticht eine Vielzahl an Inlandskundschaft her- aus, z.B. Sparkassen. Darüber hinaus sehen wir Käufer aus dem Benelux-Raum sowie weitere internationale Bank-Accounts.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2022 3 von 7 Ausblick: Der Jahresstart 2023 wird unseres Erachtens dynamisch ausfallen. Insgesamt erwarten wird für das Ge- samtjahr ein Primärmarktvolumen in Höhe von rund 160 Mrd. EUR das somit über den fälligen Papieren (126 Mrd. Euro) liegen wird. Senior Unsecured Die Rallye an den Sekundärmärkten geht weiter, die Neuemissionen der letzten Wochen konnten das positive Sentiment nutzen und verzeichnen deutliche Spread-Einengungen. Die Liquidität wird je- doch zunehmend geringer. Immer weniger Investoren wollen vor Jahresende noch Bestände abgeben. Am Primär- markt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen ist kaum noch Aktivität zu beobachten. Immerhin zeigten sich mit Toronto-Dominion Bank und Alpha Bank nochmals zwei Emittenten mit Transaktionen am Markt. Das Primärmarktvolumen bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen im EUR Benchmark-Format mit fixem Kupon wird sich im Gesamtjahr 2022 auf rund 180 Mrd. EUR summieren, davon 60 % im Non-prefer- red Rang. Mit einem Plus von 30 % gg. Vj. ist es ein äu- ßerst starkes Jahr, getrieben v.a. durch hohe Fälligkei- ten, regulatorische Anforderungen an das Bail-in-Kapi- tal und Vorfinanzierungen im Umfeld sich ausweiten- der Credit Spreads. Für das Jahr 2023 erwarten wir eine ähnlich lebhafte Primärmarktaktivität in diesem Bereich: Wir schätzen das Emissionsvolumen auf rund 180 Mrd. EUR. Wäh- rend wir bei den Senior-preferred Emissionen von ei- ner leichten Steigerung um 10 % gg. 2022 auf 80 Mrd. EUR ausgehen, erwarten wir für Emissionen im Non- preferred Rang einen leichten Rückgang um 6 % auf 100 Mrd. EUR. Die Aktivität im Jahr 2023 wird gemäß unserer Erwartung insbesondere gestützt durch erneut hohe Fälligkei- ten. TLTRO-Rückzahlungen (siehe Credit Weekly vom 24.11.2022) sowie vergleichsweise niedrigere Spreads sprechen darüber hinaus für Refinanzierungen im Senior-preferred Rang. Regulatorische Anforderungen und zu- nehmende Fälligkeiten bleiben gleichzeitig treibend für Senior Non-preferred Emissionen. Gegenläufige Faktoren sind bereits erfolgte Vorfinanzierungen aus dem Jahr 2022. Ferner spricht das schwächere wirtschaftliche Umfeld für geringeres Kreditneugeschäft insbesondere bei Unternehmensfinanzierungen, gleichzeitig könnten aber Kun- deneinlagen aufgrund hoher Lebenshaltungskosten abfließen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 5. Dezember 2022 „Die Rallye geht weiter! Die Stimmung an den Märkten ist immer noch positiv und die Aktienmärkte verharren seit Wochen auf hohen Levels. Die Renditen sind stark rückläufig und die Credit Spreads sind marginal weiter bei iTraxx-Indizes und engten sich im Gegenzug umso deutlicher im Cash Segment ein. Die Flows lassen all- mählich nach und die Volumina werden kleiner, während die Briefseiten immer spärlicher werden. Die Han- delstische haben im mehrwöchigen Tightening Bestände verloren und sekundär nur wenig ankaufen können. Durch das Eindecken von Shorts fand ein Squeeze statt, der ebenfalls auf die Liquidität Auswirkungen hat. Die Rallye ist sehr weit gelaufen und mit den Zinsentscheidungen nächste Woche steht das letzte Highlight des Handelsjahres bevor, was nochmal für Bewegung sorgen könnte.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Ausblick 2023: Fälligkeiten bleiben sehr hoch Fälligkeiten nach Ländern, Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 5 10 15 20 25 30 0 5 10 15 20 25 30 GB FR DE US IT NL ES Fälligkeiten 2022 Fälligkeiten 2023 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2022 4 von 7 Ausblick: Die Emittenten haben ihre Funding-Pläne umgesetzt und bereiten sich bereits auf das nächste Jahr vor. Gleichzeitig schließen viele Investoren ihre Bücher gegen Jahresende. Kurzmeldungen 06.12. S&P zu Covereds in 2023: Laut S&P floriert die Emission von Covered Bonds vor dem Hinter- grund der allgemeinen Marktstörung. Inflationsdruck und Zinsänderungen haben Angebot und Nachfrage angekurbelt, wobei das Volumen im Jahr 2022 ein Jahrzehnthoch erreicht hat und auch 2023 robust bleiben dürfte. Das Vorhandensein ungenutzter Notches verringere das Risiko einer Herabstufung gedeckter Schuldverschreibungen hieß es weiter. Die Kosten für Hypothekenfinanzierungen haben sich in einigen Ländern seit Anfang 2022 verdreifacht. Der Anstieg der Inflation in Verbindung mit höheren Hypothekenzinsen wird das Wachstum der Immobilienpreise abschwächen. Die starken Bilanzen der privaten Haushalte und die niedrige Ar- beitslosigkeit stützen laut der Agentur jedoch weiterhin die Entwicklung der Hypotheken für Wohnimmobilien. 05.12. Fitch Ratings zu Covered Bonds in Belgien: Laut Fitch sind belgische Covered Bond-Ratings widerstands- fähig gegen Verschlechterung bei der Asset-Performance. Die von Belfius Bank SA/NV, KBC Bank NV und ING Bel- gium NV/SA emittierten Hypothekenpfandbriefe profitieren von ausreichenden Übersicherungspuffern, die die für den belgischen Wohnhypothekenmarkt erwartete Verschlechterung der Asset-Performance abmildern sollten, so Fitch Ratings in einem neuen Bericht. Zusätzlich profitierten die Covered-Ratings von einem Puffer von vier bis sieben Stufen gegen eine Herabstufung der langfristigen Emittentenausfallratings der Banken. 05.12. Fitch Ratings zur Überbesicherung von Covered Bonds: Die schwächeren wirtschaftlichen Aussichten werden sich nur begrenzt auf die Ratings von Covered Bonds auswirken, so Fitch Ratings. Die positive Auswahl der Deckungsstöcke und die Überbesicherung (OC) werden die Verschlechterung der Asset-Performance abmildern, die sich aus dem Druck auf die Schuldendienstfähigkeit der Haushalte infolge der hohen Inflation, der steigenden Zinsen und der hohen Energiekosten ergibt. 5.12. Zahlungsmoral deutscher Unternehmen nimmt deutlich ab: Die deutschen Unternehmen hatten laut der Wirtschaftsauskunftei Creditreform im dritten Quartal 2022 eine deutlich schlechtere Zahlungsmoral als im Vor- jahreszeitraum. Der Zahlungsverzug hat sich in Anbetracht der zahlreichen Krisen wie der anhaltend hohen Infla- tion, dem Ukraine-Krieg und den Teuerungsraten bei Material- und Energiekosten negativ entwickelt. 5.12. Liquiditätsdeckungsquoten sinken: Viele große europäische Banken verzeichneten im dritten Quartal 2022 einen Rückgang ihrer Liquiditätsdeckungsquoten, wie von S&P Global Market Intelligence zusammengestellte Daten zeigen. In einer Stichprobe von 34 europäischen Banken meldeten 22 eine Verschlechterung ihrer Liquidi- tätsdeckungsquote. 5.12. Kreditvergabe der Banken: Zum ersten Mal seit 2014 wird ein Rückgang der Kreditvergabe der Banken in der Eurozone prognostiziert, da die Länder in eine Rezession fallen. Laut einem Bericht von EY, der der Financial Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 7,500% Alpha Bank SA Ba3 /B+/- 0,450 Mrd. 16.06.2027 ms +505 Bp 06.12.2022 0,875 Mrd. 8% area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 5. Dezember 2022 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,631% Toronto-Dominion Bank A1 /A/AA- 1,250 Mrd. 13.12.2029 ms +110 Bp 06.12.2022 1,950 Mrd. ms + 135 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 5. Dezember 2022 Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2022 5 von 7 Times vorliegt, würden die Banken ihre Kreditvergabe angesichts steigender Zinssätze und unbeständiger wirt- schaftlicher Bedingungen einschränken, was es für Unternehmen mit knappen Kassen schwieriger mache, Kredite aufzunehmen. 2.12. EZB-Aufsicht zu ESG-Risikomanagement: Die EZB-Aufsicht hat in einer Pressemitteilung die Ergebnisse ihrer thematischen Überprüfung veröffentlicht, wonach die Banken noch weit davon entfernt seien, Klima- und Umweltrisiken angemessen zu managen. Die EZB setzt den Banken nun gestaffelte Fristen, um schrittweise alle aufsichtsrechtlichen Erwartungen zu erfüllen, die sie in ihrem Leitfaden zu Klima- und Umweltrisiken im Jahr 2020 formuliert hat. Die EZB hat auch ein Kompendium bewährter Praktiken veröffentlicht, die bei einigen Ban- ken beobachtet wurden, um zu zeigen, dass rasche Fortschritte möglich sind, und um die Verbesserung der Prakti- ken im gesamten Sektor zu erleichtern. 1.12. Europäische Banken laut McKinsey-Bericht schlecht für eine lange Rezession gerüstet: Die europäischen Banken seien aufgrund der hohen Kapitalbelastung und der niedrigen Zinssätze schlecht für eine lange Rezession gerüstet, so McKinsey & Co. in seinem Jahresbericht über den Zustand der Branche. Wie Bloomberg berichtet, macht es die Zersplitterung des europäischen Bankensektors den unzähligen kleinen und mittelgroßen Kreditge- bern schwer, auf den größeren Märkten zu bestehen. 1.12. EU will Banken von Nachhaltigkeitsvorschriften ausnehmen: EU-Minister haben eine Ausnahmeregelung für Banken und Investmentfonds von einer bedeutsamen Verordnung befürwortet, die Unternehmen dazu ver- pflichten soll, über Umwelt- und Menschenrechtsverletzungen in ihren Lieferketten zu berichten. Vier Diplomaten bestätigten gegenüber der Financial Times, dass Frankreich hinter dem in letzter Minute unternommenen Ver- such stand, Finanzinstitute auszuschließen, da es versucht, die Bedeutung von Paris als internationalem Finanz- platz weiter zu stärken. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 137 -2,26% 3,49% iBoxx € Cov. Germany 6,0 0,3 2,3 iTraxx Senior Financial 101,2 -1,7 -15,6 10J-Rendite 1,79 -0,16 -0,39 iBoxx € Cov. Bonds 18,2 0,5 3,7 iBoxx € Supranational 13,7 1,40 5,15 Swap 10J 2,54 -0,07 -0,41 iBoxx € Banks PS 70,6 -13,4 -30,6 iBoxx € Agencies -3,7 -1,45 3,82 iBoxx € Germany -61,93 -2,46 -0,33 iBoxx Banks NPS 113,4 -15,9 -36,1 iBoxx € Sub-Sov. Germany 12,0 2,03 9,83 iBoxx € EU 18,81 2,13 4,61 iBoxx Banks Subordinated 179,1 -15,8 -61,2 iBoxx € Sub-Sovereign 25,0 0,98 4,71 Freizeittipp für’s Wochenende: Weihnachtsmarkt der Nationen in Rüdesheim Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.ruedesheimer-weihnachtsmarkt.de/ Weihnachtsmarkt der Nationen in Rüdesheim – In der Stadt im Rheingau wird es jedes Jahr zu Weihnachten international. Mehr als 17 Nationen aus sechs Kontinenten bieten Waren, Spezialitäten und Bräuche. In einzigartiger Weise präsentiert sich Weihnachtsbrauchtum aus der ganzen Welt. Es gibt auch ein großes Veranstaltungsangebot mit Konzerten, Aufführungen, Umzügen und vielseitigen Programmpunkten an den Wochen- enden. Ein besonderer Weihnachtsmarkt im Herzen der Rüdesheimer Altstadt mit ihren Gassen, Höfen, Plätzen und romantischen Orten. Rüdesheimer Weihnachtsmarkt der Nationen ° Die ganze Welt zu Gast in Rüdesheim (ruedesheimer-weihnachtsmarkt.de) Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2022 6 von 7 Chartbook SSA, Covered Bonds, Senior Unsecured SSA: Emissionen SSA: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread, Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2020 2021 2022 -25 -15 -5 5 15 25 -25 -15 -5 5 15 25 Dez. 21 Feb. 22 Apr. 22 Jun. 22 Aug. 22 Okt. 22 Dez. 22 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread, Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2020 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread, Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2021 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2021 Senior Non-preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Dez.21 Feb.22 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSA & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2022 7 von 7 Neues von Research & Advisory  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  MÄRKTE UND TRENDS 2023 - JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (VIDEO)  WOCHENAUSBLICK  CREDITS: "EUROPÄISCHE BANKEN: Q3-ERGEBNISSE STIMMEN ZUVERSICHTLICH"  SUSTAINABLE FINANCE: DIE RENDEZVOUS-CLAUSE  CREDITS: EU-MINISTERRAT POSITIONIERT SICH ZUM BASEL III-REFORMPAKET  GOLD: CHARTBOOK  BRASILIEN: NOCH IST DIE STIMMUNG GUT  COVERED-BOND-GESETZ IN ÖSTERREICH (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZ IN FRANKREICH UND DEUTSCHLAND (VIDEO)  COVERED-BOND-GESETZE: UMSETZUNG DER EU-REGELUNGEN (VIDEO) Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Head of Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 20 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

Covered Bonds: Rekordjahr ade! Willkommen 2023! SSA: Erfolgreiche EU-Emission beendet Primärmarktaktivitäten. Senior Unsecured: Ausblick 2023 – wir erwarten ein Emissionsvolumen von 180 Mrd. EUR.