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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 16. März 2023 © Helaba | Research & Advisory | 16. März 2023 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Der Zusammenbruch der SVB-Bank und die Schließung der Signature Bank durch US-Aufsichtsbehörden erhöht die Risikoaversion und die Sorgen vor weiteren Bankpleiten machten an den Finanzmärkten die Runde. Die heutige EZB-Zinsentscheidung fiel mit einer Anhe- bung um 50 Basispunkte allerdings wie erwartet aus. Seit geraumer Zeit signalisierte unser Risiko-Trendindikator zunehmende Risiken. Im Zuge der jüngsten Marktent- wicklungen sind die Ampeln nun auf Rot gesprungen. Emissionsbarometer Die jüngsten Marktverwerfungen sorgten für Zurückhaltung, sowohl bei Emittenten als auch bei den In- vestoren. Dennoch wurden 3 Primär- markttransaktionen, davon 2 Taps, durchgeführt. Das Senior Unsecured-Segment steht angesichts der Bankenkrise im beson- derem Fokus. Der Primärmarkt kam vollständig zum Erliegen. Die Spreads erhöhten teils sehr deutlich. Bei der Credit Suisse weiteten sich die Risi- koprämien aus bekannten Gründen extrem aus. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Nur selten kommt es in einer Woche außerhalb der Sommer- und Winter- pause zu keinen Primärmarkttransak- tionen. Aktuell jedoch waren die Volatilitäten selbst in diesem Seg- ment viel zu hoch, um eine seriöse Platzierung durchführen zu können. Risiko-Trendindikator: Ampeln springen auf Rot – Bunds stark gefragt Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany -0,12 -0,95 -0,82 -0,35 1,09 -1,30 European Union 0,04 0,08 0,07 0,53 2,71 2,81 Germany Covered 0,23 0,09 0,10 0,28 0,96 1,21 EU Covered 0,08 0,06 0,05 0,15 0,75 0,89 Banks senior preferred 0,35 0,75 0,99 0,71 1,23 2,04 Banks senior bail-in (SNP) 0,27 0,91 1,21 0,67 1,35 2,10 Banks subordinated 0,18 0,68 0,94 0,49 0,99 1,99 Supranational 0,08 0,10 0,10 0,53 2,40 2,33 Agencies 0,05 -0,30 -0,21 -0,14 1,10 0,06 Sub-Sovereigns Germany 0,09 0,10 0,02 0,04 -0,01 -0,19 Sub-Sovereigns 0,10 0,07 0,11 0,24 1,07 0,92 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. März 2023 2 von 8 SSAs Die in Schieflage geratene SVB löste eine Reihe von Kettenreaktionen aus und sorgte unter den Marktteilnehmern für Zurückhaltung. Die zunehmende Risikoaversion zeigte sich eindrucksvoll, bei- spielsweise durch heftige Kursausschläge beim Bund Future. Der Future kletterte am Montag rund zwei Prozent und damit in einer Größenordnung die nur relativ selten vorkommt. Am Dienstag wagte sich dann die KfW mit ei- nem Tap ihrer bis 2025 laufenden Anleihe (1 Mrd. EUR, WNG) als einzige auf den Primärmarkt. Da diese Transak- tion lediglich von einer Bank begleitet wurde, ist uns die Orderbuchgröße nicht bekannt. Letztendlich wurde das Pricing bei MS-41 fixiert und damit wenig unter der ersten Spreadindikation. Am Mittwoch folgte das Land Nieder- sachsen mit einem Tap des 2031er-Bonds (500 Mio. EUR, WNG, MS-2) und das Land Brandenburg mit einer Bench- mark-Emission. Ausblick: Die EU hat für eine voraussichtlich in der kommenden Woche anstehende Emission RfPs (Request for Proposals) versandt. Nachfolgend könnten sich andere Emittenten, möglicherweise weitere Bundesländer, am Markt zeigen, zumal das Emissionsfenster angesichts der anstehenden Fed-Sitzung und des näher rückenden Quartalsultimos kleiner wird. Covered Bonds Das Covered Bond-Segment konnte sich der im Zuge der Bankenkrise entstandenen Risikoaversion nicht entziehen. Ein starker Rückgang der Marktliquidität war die Folge, während die Spreads zunächst kaum betroffen waren, sich letztlich gegen Swaps aber leicht ausweiteten. Selbst bei den zuletzt favorisierten Kurzläufern war eine ausgeprägte Kaufzurückhaltung auszumachen. Die Sekundär-Kaufprogramme halfen dabei, die Situation moderat zu beruhigen. Weiterhin ist jedoch zu befürchten, dass seitens der Marketmaker etwas Druck generiert wird: So ist nicht auszuschließen, dass zur Verbesserung der Bücher Bestände „in der Straße“ angeboten werden, die jedoch auf keine Aufnahme stoßen. Insgesamt nahm die Liquidität gemessen an den sich weitenden Bid/Offer Spreads ab. Auf dem Primärmarkt lehn- ten sich die Marktteilnehmer im Vorfeld der EZB-Zinsentscheidung und dem anschließenden Statement nicht aus dem Fenster. Auf diesem „Spielfeld“ ist derzeit u.E. wenig bis nichts zum Setzen neuer Preispunkte zu erwarten, da schlicht die Investoren fehlen dürften, die bei von hoher Volatilität geprägten Märkten ein Neuengagement ein- gehen. Zudem rückt der Quartalsultimo bereits in Schlagdistanz. Für die Bewertungen in der Kasse bedeuten die letzten Tage Spreadverluste von 2-3 bps bei Core-Namen, sowie 4-6 bps bei Non-Core-Papieren. Diese Entwick- lung war maßgeblich auf einige Kassaverkäufe und der schlechten Marktliquidität zurückzuführen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 6m€+0 Bp Brandenburg Aaa /-/- 0,500 Mrd. 21.03.2028 not disclosed 14.03.2023 not disclosed not disclosed 2,500% KFW Aaa /AAA/AAA 1,000 Mrd.  19.11.2025 ms -41 Bp 14.03.2023 not disclosed ms -41,3 Bp 2,750% Niedersachsen - /-/AAA 0,500 Mrd.  17.02.2031 ms -2 Bp 15.03.2023 0,825 Mrd. ms - 2 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 13. März 2023 „Die Schockwellen die derzeit durch den Markt laufen (Multisigma-Bewegungen bei kurzen Zinsen, Schatzren- diten, Bund/Swapspreads) sind zweifellos historisch auf Rekordlevels. Angesichts der im US-amerikanischen Bankensektor ausgelösten Alarmsignale stellen sich nicht wenige Marktteilnehmer die Frage, ob und wie die Zentralbanken darauf reagieren, insbesondere mit Blick auf den Zinspfad/Terminal Rate. Zweifel an sicher geglaubte Gewissheiten dürften angebracht sein und bei nüchterner Betrachtung wird sich letztlich das große Bild nicht verändern. Eines ist seit den letzten Tagen aber klar: die Umsätze in der Kasse sind stark rückläufig!“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. März 2023 3 von 8 Ausblick: Auch im Covered Bond-Segment hängen die Primärmarkt-Aktivitäten entscheidend von den Rahmenbe- dingungen ab. Solange die Volatilität hoch bleibt, werden sich die Emittenten wohl eher zurückhalten Chart of the Week Die an den Märkten derzeit herr- schende Risikoaversion spiegelt sich auch in der Entwicklung des 10-jährigen Bund-Swap-Spread wider. Dieser weitete sich in kur- zer Zeit dynamisch von rund 54 bis in der Spitze auf 82 aus. Zu einem annähernd vergleich- baren Anstieg kam es letztmals im September 2022. Am Dienstag fiel der 3-Monats- Euribor zunächst um mehr als 20 Bps. und damit so stark wie seit dem September 2001 nicht mehr. Dadurch wurde ein deutli- cher Rückgang der Wetten auf weitere Zinserhöhungen durch die EZB sichtbar. Senior Unsecured Der Wochenauftakt ging mit weiteren Spreads (siehe dazu auch unsere Charts auf Seite 7) in der Kasse und bei den iTraxx-Indizes einher. Real Money, Fast Money und ETFs waren über alle Emitten- ten, Jurisdiktionen und Haftungsränge auf der Abgeberseite aktiv. Die Ereignisse rund um die in Schieflage geratene Silicon Valley Bank – der größte Kollaps seit der globalen Fi- nanzkrise von 2008 – und die Schließung der in New York ansässigen Signature Bank durch die Aufsichtsbehörden ließen die Sorgen vor weiteren Bankenpleiten größer werden. Andere wie die First Republic Bank, Western Alliance Bancorp, oder PacWest Bancorp standen am Aktienmarkt mächtig unter Abgabedruck. Dies zeigt, dass sich der Markt bereits auf Suche nach weiteren, schlecht aufgestellten Instituten befindet. Am vergangenen Wochenende aktivierten die US-Behörden Sicherungsmaßnahmen (Backstops) für Banken, die nach Aussage von Fed-Vertre- tern umfangreich genug sind, um die Einlagen des gesamten Landes zu schützen. Das Bank Term Funding Pro- gramm ermöglicht es den Banken, ihr im Verlust befindliches Hold-to-Maturity-Portfolio zu monetarisieren, ohne dabei Verluste zu realisieren. Durch das Programm wird eine Finanzierung zum Nennwert der verpfändeten Wert- papiere möglich. Eine Lockerung der Kreditvergabe über das „discount window“ (wichtigste Direktkreditfazilität) und der fortgesetzte Zugang zur Finanzierung durch die Federal Home Loan Bank sorgten zudem für eine gewisse Beruhigung des deutlich angeschlagenen Sentiments. Insgesamt zielen die Maßnahmen darauf ab, einen Ansturm auf die Banken zu vermeiden, der das Risiko einer Rezession erhöhen würde. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 13. März 2023 10YR Bund-Swap-Spread mit deutlicher Ausweitung ASW Stand. 16.03.2023, 9:30 Uhr Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 40 50 60 70 80 90 100 110 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. März 2023 4 von 8 Die Primärmarktaktivitäten im Senior Unsecured-Segment kamen in dieser Woche angesichts der jüngsten Ent- wicklungen – wenig überraschend – vollständig zum Erliegen. Ausblick: Eine grundsätzliche Besserung ist nicht in Sicht, zumal die Credit Suisse (CS) durch „erhebliche Mängel“ in der Berichterstattung, der Aussagen des Investors Saudi National Bank und dem folgenden Kursrutsch der Ak- tien Sorgen vor möglichen Ansteckungen im Bankenbereich befeuerte. Die Spreads bei Senior Unsecured der Cre- dit Suisse vollzogen eine massive Ausweitung. Inzwischen wurde bekannt, dass die Credit Suisse eine Liquiditäts- hilfe von der SNB von bis zu 50 Mrd. CHF erhält, was an den Märkten zu einer moderaten Beruhigung sorgte. Auf dem Primärmarkt werden unseres Erachtens die Spreads neuer Bonds, wenn sich die Lage wieder beruhigt und die Neuemissionsprämien höher ausfallen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 13. März 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 13. März 2023 STOXX 600 Banken deutlich abwärts gerichtet US KBW Regional Banking Index stürzt ab Indexpunkte / Preisindex Indexpunkte Stand 16.03.23, 10 Uhr Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Stand: Close vom 15.03.23 Quellen:Bloomberg, Helaba Research & Advisory 100 110 120 130 140 150 160 170 180 16.09.2022 16.11.2022 16.01.2023 16.03.2023 90 95 100 105 110 115 120 125 130 „Die Credit Spreads haben sich im Wochenvergleich bei iTraxx Indizes und am Kassamarkt sehr deutlich aus- geweitet. Nach einem kurzen Tighteningtrend von den Höchstständen im Laufe des Dienstags und Mittwoch- morgens herrscht seit der Eskalation um die Credit Suisse wieder Ausweitungsmodus und die Volatilität sollte hoch bleiben mit den Notenbanksitzungen und weiteren Unsicherheiten in der nahen Zukunft.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. März 2023 5 von 8 Kurzmeldungen 15.3 Dänische Zentralbank setzt ESG-ETFs ein um den CO2-Fußabdruck zu verringern. Laut Bloomberg erklärte die dänische Zentralbank, sie habe ihre Investitionen umgeschichtet, um den CO2-Fußabdruck ihrer Devisenreserven zu verringern, während sie nach Möglichkeiten sucht, eine Klimastrategie aufzubauen. In ihrer allerersten Offenlegung von Emissionen sagte die Zentralbank, dass sie ihre Bestände an Staatsanleihen angepasst habe, um die absoluten finanzierten Emissionen des Portfolios im Jahr 2022 zu halbie- ren, so eine Erklärung vom Mittwoch. Die Bank hat auch einige Investitionen in börsengehandelte Fonds umge- schichtet, die sich an Benchmarks orientieren, die den Anforderungen der Europäischen Union für Paris-konforme Indizes entsprechen und die nach eigenen Angaben die mit Aktien und Unternehmensanleihen verbundenen Emissionen um mehr als 70 % senken. 13.03. Rückläufiges Immobilienkreditgeschäft bei Pfandbriefbanken: In seiner Pressemeldung berichtet der vdp über nachlassenden Immobilienfinanzierungsgeschäft. Die vdp-Mitgliedsinstitute verzeichneten im Gesamt- jahr 2022 bei einem Neugeschäft von 158 Mrd. EUR ein Minus von 11% gegenüber Vorjahr. Die Entwicklung ver- lief dabei zweigeteilt: Während im ersten Quartal 2022 mit 49,0 Mrd. Euro, teilweise bedingt durch Vorzieheffekte in Erwartung steigender Zinsen, noch ein Rekordvolumen erzielt wurde und auch das zweite Quartal ein Wachstum zum Vorjahreszeitraum aufwies, entwickelten sich die Darlehenszusagen im zweiten Halbjahr mit zweistelligen Raten deutlich rückläufig. Die Zurückhaltung der Marktakteure, vor allem der privaten Darlehnsnehmer, ist eine Folge der hohen Inflation. Für das laufende Jahr rechnet der vdp mit vorerst weiter verhaltener Nachfrage. 13.3 Die Europäischen Aufsichtsbehörden (ESAs) hat zusammen mit der Europäischen Zentralbank (EZB) eine gemeinsame Erklärung zur klimabezogenen Offenlegung für strukturierte Finanzprodukte veröffentlicht. Die Erklärung fördert die Entwicklung von Offenlegungsstandards für verbriefte Vermögenswerte durch harmonisierte klimabezogene. Derzeit mangelt es an klimabezogenen Daten zu den Vermögenswerten, die strukturierten Fi- nanzprodukten zugrunde liegen. Dies stellt ein Hindernis für die Klassifizierung von Produkten und Dienstleistun- gen im Rahmen der EU-Taxonomieverordnung und der Verordnung über die Offenlegung nachhaltiger Finanzpro- dukte (SFDR) dar und behindert die ordnungsgemäße Bewertung und das Management klimabezogener Risiken. In der Erklärung werden die gemeinsamen Bemühungen der EZB und der ESAs dargelegt, den Zugang zu klimabe- zogenen Daten zu erleichtern, um die nachhaltigkeitsbezogene Transparenz bei Verbriefungen zu verbessern und einheitliche und harmonisierte Anforderungen für ähnliche Instrumente zu fördern. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. März 2023 6 von 8 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 143 -14,64% -12,26% iBoxx € Cov. Germany 6,4 -1,1 -0,3 iTraxx Senior Financial 131,5 46,6 46,9 10J-Rendite 2,12 -0,53 -0,36 iBoxx € Cov. Bonds 19,7 -0,5 0,1 iBoxx € Supranational 19,2 -0,02 0,67 Swap 10J 2,93 -0,27 -0,09 iBoxx € Banks PS 90,6 18,9 25,4 iBoxx € Agencies -3,7 -6,83 -5,18 iBoxx € Germany -62,86 -21,78 -19,98 iBoxx Banks NPS 139,5 32,1 42,4 iBoxx € Sub-Sov. Germany 10,8 0,50 0,39 iBoxx € EU 25,25 -0,21 0,48 iBoxx Banks Subordinated 212,3 35,4 49,0 iBoxx € Sub-Sovereign 27,2 -0,50 0,87 Freizeittipp für’s Wochenende: Opel-Zoo in Kronberg Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.opel-zoo.de Der Opel-Zoo liegt inmitten der landschaftlich reizvollen Hänge des Vorder- taunus zwischen Kronberg und Königstein. Auf einzigartige Weise präsentiert er rund 1700 Tiere aus über 200 überwiegend aus Afrika, Asien und Europa stam- menden Arten. Dazu gehören die einzigen Elefanten in Hessen, Giraffen, Zebras, Erdmännchen, Rote Pandas, Geparde, Kängurus, Brillenpinguine und viele an- dere mehr. Dabei kann man den Tieren sehr nahekommen und einige Tierarten wie z.B. Ele- fanten darf man auch mit Karotten füttern. Außerdem gibt es die Möglichkeit für Kinder am Ponyreiten oder sogar Kamelreiten teilzunehmen! Weitere Informationen: Opel-Zoo Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. März 2023 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Jan. 23 Mrz. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranational Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. März 2023 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS CREDITS: SOCIAL UND SUSTAINABILITY BONDS: ICMA-LEITLINIEN - DIE KÜR MACHT DEN UNTERSCHIED  MÄRKTE UND TRENDS: FEBRUAR  MÄRKTE UND TRENDS: FEBRUAR (VIDEO)  IM FOKUS: CORPORATE SSD (VIDEO)  IM FOKUS CREDITS: CORPORATE SCHULDSCHEIN-WACHSENDE VIELFALT SCHAFFT NEUE HANDLUNGSOPTIONEN  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – KONJUNKTURELLE RUTSCHPARTIE  IM FOKUS: EUROPÄISCHE BANKEN: MIT ZUVERSICHT INS JAHR 2023  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Die jüngsten Marktverwerfungen sorgten für Zurückhaltung. Covered Bonds: Starker Rückgang der Marktliquidität. Senior Unsecured: Sorge vor weiteren Bankenpleiten. Chart of the Week: 10YR Bund-Swap-Spread mit deutlicher Ausweitung.