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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 30. März 2023 © Helaba | Research & Advisory | 30. März 2023 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die kanadische CIBC brachte das Covered Bond-Segment in Gang. Insgesamt halten Zins- und Bankensorgen an. Das Geschäftsklima in Deutschland hellt sich weiter auf: Der ifo Geschäftsklimaindex stieg im März erneut auf 93,3 Punkten, nach 91,1 im Februar. Das Institut der Deutschen Wirtschaft (IW) rechnet für 2023 mit einer Stagflation. Unser Risiko-Trendindikator zeigt, dass sich die Stimmung zuletzt etwas aufhellte und die Risikoaversion nach- lässt. Allerdings erscheint es aus unserer Sicht ratsam die kurzfristige Entwicklung nicht zu hoch zu gewichten. Emissionsbarometer Im SSA-Segment nehmen die Emissi- onen wieder etwas mehr Fahrt auf, zumal die Risikoaversion der Markt- teilnehmer zuletzt etwas nachgelas- sen hat. In den kommenden Wochen sollten SSAs als Safe Haven Assets gesucht bleiben. Im Senior Unsecured Segment wagten sich nach den jüngsten Marktturbu- lenzen noch keine Emittenten wieder aus der Deckung. Sollte sich das zu- letzt konstruktive Marktumfeld verfes- tigen, halten wir ab der kommenden Woche auch Senior Transaktionen wieder für möglich. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die Primärmarkt-Aktivitäten belebten sich in dieser Woche spürbar. Emit- tenten aus verschiedenen Jurisdikti- onen, u.a. aus Kanada, Schweden, Ja- pan, Australien, folgten auf die CICB, die am Montag den Re-Start initi- ierte. Emittenten aus Deutschland waren jedoch nicht dabei. Risiko-Trendindikator: Leichte Stimmungsaufhellung erkennbar Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany 0,11 -0,02 -0,41 -0,44 0,86 -0,90 European Union -0,04 -0,15 0,00 0,27 2,25 2,68 Germany Covered 0,03 -0,01 0,21 0,29 1,01 1,16 EU Covered 0,01 -0,01 0,11 0,16 0,78 0,91 Banks senior preferred -0,02 0,13 1,21 0,61 2,23 2,34 Banks senior bail-in (SNP) -0,05 0,33 1,15 0,53 2,27 2,36 Banks subordinated -0,07 0,29 1,26 0,89 2,22 2,62 Supranational -0,01 -0,10 0,08 0,33 2,11 2,20 Agencies 0,05 0,00 -0,03 -0,30 0,83 0,11 Sub-Sovereigns Germany 0,00 -0,06 0,11 -0,08 -0,05 -0,33 Sub-Sovereigns 0,00 -0,09 0,18 0,08 1,07 0,84 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 30. März 2023 2 von 8 SSAs Safe Haven-Assets bleiben derzeit erste Wahl. Dennoch fielen in den beiden Vorwochen die Primär- marktaktivitäten aus bekannten Gründen überschaubar aus. Aktuell belebt sich das Marktgeschehen zunehmend. Wie vermutet wartete die EU mit einem Tap des bis 2048 laufenden Bonds auf. Die auf 6 Mrd. EUR limitierte Aufstockung war mehr als 9-fach überzeichnet, so dass sich der finale Spread gegenüber der Vermark- tung um 2 Bps. auf MS+68 einengte. Die NRW.Bank betrat mit einem 10-jährigen Social Bond erfolgreich (MS+3) die Bühne. Das Volumen von 1 Mrd. EUR wurde zu 60 % bei Investoren aus Deutschland platziert, 36 % gingen ins europäische Ausland. Auch das Land Berlin überquerte mit der Emission (1 Mrd. EUR, MS-7) eines 6-jährigen Benchmark Bonds problemlos die Ziellinie. Ausblick: Die Aufnahmefähigkeit des SSA-Primärmarkt wurde zuletzt unter Beweis gestellt. Insofern dürfte sich die Emissionstätigkeit in den kommenden Wochen unvermindert fortsetzen. Covered Bonds Vor dem von der Canadian Imperial Commercial Bank (CIBC) initiierten Re-Start im Covered Bond-Seg- ment stellte die Emission der Cafill am 9. März die letzte Primärmarkt-Transaktion dar, bevor der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank für eine längere Pause sorgte. Die CIBC machte sich den Umstand, einziger Emittent am Montag zu sein, zunutze. Die Emission verlief trotz der Tatsache, dass der Bond im Vorfeld nicht ver- marktet wurde, erfolgreich. Bei einem Orderbuch von 1,8 Mrd. EUR konnte der ursprüngliche Spread bei MS+35 auf MS+32 eingeengt werden. Ein größeres Tightening wäre möglich gewesen, der Emittent entschied sich jedoch den Deal hinsichtlich der Size zu optimieren. Letztendlich wurden 1,5 Mrd. EUR platziert. Die Transaktion zeigte, dass der Markt zurück ist und ermutigte am Dienstag die Bank of Montreal, ANZ Bank und die Stadshypotek Covered Bonds mit Laufzeiten von 3,25, 2 und 5 Jahren zu emittieren, Letztgenannte in einem grünen Format. Swedbank (5,25 Jahre, MS+18) und Westpac (2 Jahre, MS+15) folgten am Mittwoch. Allesamt sind die genannten Emissionen sehr gut gelaufen. Auch die japanische Sumitomo Mitsui Trust Bank war auf dem Primärmarkt aktiv. Der struktu- rierte Covered Bond mit einer 3-jährigen Laufzeit (500 Mio. EUR, WNG, Book über 820 Mio. EUR) lief ohne Probleme durch. Aufgrund der rein auf Verträgen beruhenden Ausgestaltung des Covereds musste die Emittentin für diese Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,625% EU Aaa /AA+/AAA 6,000 M rd.  04.02.2048 ms +68 Bp  28.03.2023 73,000 M rd. ms + 70 area 2,875% Berlin Aa1 /-/AAA 1,000 M rd. 05.04.2029 ms -7 Bp 29.03.2023 1,200 M rd. ms - 7 area 2,875% NRW.Bank Aa1 /AA/AAA 1,000 M rd. 05.04.2033 ms +3 Bp 29.03.2023 1,200 M rd. ms + 3 area 3,700% Société du Grand Paris Aa2 /-/AA 1,000 M rd. 25.05.2053 FRTR +52 Bp 29.03.2023 1,800 M rd. FRTR +53 area 3,250% Flemish Community - /-/AA 1,250 M rd. 05.04.2033 BGBs +41 Bp 29.03.2023 3,500 M rd. BGBs +45 area 3,250% Landwirtschaftliche Rentenbank Aaa /AAA/AAA 0,500 M rd.  06.09.2030 ms-9 bp. 30.03.2023 0,500 M rd. ms - 9 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 27. März 2023 „Im Einklang mit einer leichten Entspannung auf der Credit-Seite stabilsierte sich der Sekundärmarkt auf er- höhten Swap-Spread-Levels. Die zum Wochenauftakt in hoher Stückzahl geprinteten Neuemissionen wurden angesichts der gewählten Laufzeiten und NIP's gut aufgenommen. Dies kann als Indiz, dass der Covered Bond Markt als robust angesehen wird, gewertet werden. Insbesondere auch vor dem Hintergrund günstiger relati- ver Bewertungen gegenüber anderer Assetklassen. Am großen Bild hat sich jedoch nichts geändert und auch die Marktliquidität ist insgesamt noch nicht auf dem Niveau vor Ausbruch der SVB/Credit Suisse Turbulenzen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 30. März 2023 3 von 8 Art von Covered Bond einen höheren Spread (MS+45), beispielsweise im Vergleich zu Australien, Kanada und ins- besondere Europa akzeptieren. Die gedeckte Anleihe generierte eine gute Nachfrage und es zeigte sich, dass es trotz des zuletzt herausfordernden Marktumfelds möglich ist, auch „exotischere“ Covereds an den Markt zu bringen. Covered Bonds aus dem APAC-Raum laufen in der Regel immer dann gut, wenn das Marktumfeld in Ordnung ist. Das vom Erfolg dieser Transaktion ausgehende, positive Signal könnte andere Emittenten animieren, ebenfalls an den Primärmarkt zurückzukehren. Die allgemeine Marktvolatilität, die Zinsstrukturkurven und nicht zuletzt der nahende Quartalsultimo waren für den Sekundärmarkt keine Unterstützung. So bleiben längere Laufzeiten, auch in Ermangelung zuletzt fehlender Neu- emissionen mit aktuellen Kupons tendenziell in der Defensive, insbesondere hinsichtlich der Umsätze. Insofern be- steht die Herausforderung darin, belastbare Preispunkte zu definieren. Ausblick: Emittenten aus Europa glänzten zuletzt durch Abwesenheit. Allerdings muss beachtet werden, dass aus diesem Region im laufenden Jahr bereits relativ fiel emittiert wurde. Auch das derzeit weitere Spread-Niveau dürfte für Zurückhaltung sorgen. Die Chancen für eine Rückkehr auf „Vorkrisen-Levels“ stehen u.E. aber gut. Spätestens dann und nach Auslauf der Blackout-Perioden werden sich auch wieder Emittenten aus Core-Europe am Markt zei- gen. Chart of the Week Überwiegend weisen Covered Bonds eine auskömmliche Überdeckung auf. Neben dieser Größe ist auch der Puffer zum Emittenten-Referenzrating ein sehr guter Qualitäts- maßstab. Wie die Grafik zeigt, verfügen Covered Bonds in den von uns ausgewählten Ländern überwiegend über mehrere Stu- fen an Rating-Puffer und bieten somit eine hohe Sicherheit. Covered Bonds aus Österreich, beispielsweise, zeichnen sich durch Puffer von mindestens 2 und maximal 5 Ratingstufen aus. Die Mehrheit der Covered Bond Programme weist jedoch einen Puffer von 2 oder 3 Ra- tingstufen (Box) auf. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% Canadian Imperial Bank of Commerce Aaa /-/AAA 1,500 M rd. 31.03.2027 ms +33 Bp 27.03.2023 1,800 M rd. ms + 35 area 3,437% Australia and New Zealand Banking Group Ltd. Aaa /-/AAA 1,500 M rd. 04.04.2025 ms +15 Bp 28.03.2023 1,900 M rd. ms + 18 area 3,375% Bank of M ontreal Aaa /-/AAA 2,000 M rd. 04.07.2026 ms +28 Bp 28.03.2023 2,400 M rd. ms + 32 area 3,125% Stadshypotek AB Aaa /-/- 1,000 M rd. 04.04.2028 ms +16 Bp  28.03.2023 1,900 M rd. ms + 20 area 3,125% Swedbank M ortgage AB Aaa /AAA/- 1,000 M rd. 05.07.2028 ms +18 Bp 29.03.2023 1,600 M rd. ms + 21 area 3,629% Sumitomo M itsui Trust Bank Aaa /-/- 0,500 M rd. 06.04.2026 ms +45 Bp 29.03.2023 0,820 M rd. ms + 50 area 3,457% Westpac Banking Corporation Aaa /-/AAA 1,250 M rd. 04.04.2025 ms +15 Bp 29.03.2023 1,500 M rd. ms +15-17 (wpir) t.b.d. Korea Housing Finance Corporation - /AAA/- 0,500 M rd. 11.04.2027 ms +55 Bp 30.03.2023 0,575 M rd. ns + 55 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 27. März 2023 Covered Bonds von hoher Ratingstabilität geprägt Verteilung\* der Ratingpuffer in ausgewählten Covered Bondmärkten \* Grafik zeigt den niedrigsten und den höchsten Ratingpuffer (Moody’s) eines Landes. Die Box entspricht dem Bereich in dem die mittleren 50 % der Daten liegen. Quellen: Moody’s, Helaba Research & Advisory AUT F D IT SP SE CA Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 30. März 2023 4 von 8 Senior Unsecured Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Anleihen befindet sich weiterhin in Schockstarre. All- mählich scheinen jedoch die turbulenten Geschehnisse der letzten Woche verdaut zu werden (siehe unser Kommentar Europäische Banken: Déjà vu im Krisenumfeld? vom 27.3.2023). Der Kassamarkt weist in der letzten Handelswoche ein sehr spezielles Bild auf, da die Vielzahl an schlechten News sowie Gerüchten um einige Banken in der Vorwoche zu einem Widening von 50-200 bps führte und auch eine deutliche Underperformance von mehreren Jurisdiktionen stattfand. Vor allem die Verwerfungen um die Deutsche Bank lasteten auf den Bonds anderer deutscher Institute und nahmen diese in Sippenhaft. Weitere eher als high beta einzustufende Banken wie z.B. SocGen weiteten ebenfalls sehr deutlich aus. Da sich die Lage während der vergangenen Handelstage zumindest etwas beruhigte, erfolgte bei vielen Emittenten eine schnelle Einengung. Die auf dem Papier starke Wochenperformance vermittelt somit ein trügerisches Bild der Stärke nach erratischen Bewegungen im Wochenverlauf und einer großen Illiquidität am Markt. Mit zunehmender Beruhigung kommen die Themen wie Inflation und Zinserhöhungen wieder in den Fokus. Außerdem wird sich auch im Senior Financial Bereich der Primärmarkt allmählich wiederbeleben. Dieses Risiko ist den Marktteilnehmern sehr bewusst. Neue Anleihen müssen großzügige Emissionsprämien zahlen, und es sollte nicht zu viel neues Material in kurzer Zeit kommen, um eine Performance zu gewährleisten. Ausblick: Angesichts hoher Fälligkeiten und strenger regulatorischer Anforderungen an das gesamte Bail-in Kapi- tal sind die Emissionspläne für dieses Jahr noch lange nicht umgesetzt. Sollte sich das zuletzt konstruktive Marktumfeld verfestigen, halten wir ab der kommenden Woche auch Senior Transaktionen wieder für möglich. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 27. März 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 27. März 2023 „Nach den Turbulenzen um die US Regionalbanken, den Notverkauf der Credit Suisse und zuletzt die Gerüchte um die Deutsche Bank sind die Nervosität und Volatilität an den Märkten weiterhin sehr ausgeprägt. Die Ak- tienmärkte haben sich recht schnell von der negativen Stimmung und den Verlaufstiefs erholt, ebenso sind die Bund-Swap Spreads von den aktuellen Hochs zurückgekehrt. Die Credit Märkte agieren weiterhin ange- schlagen. Die iTraxx Indizes konnten sich von den weiten Levels lösen, befinden sich allerdings noch immer auf deutlich höheren Levels als vor den Turbulenzen. Außerdem ist der Spread zwischen Main und Senior Fi- nancial noch auf „Krisenniveau“. Die Kasse ist trotz Performance sehr träge und illiquide.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 30. März 2023 5 von 8 Kurzmeldungen 28.3. Regulierungsbehörden sollten gemäß der EZB den CDS-Markt nach Bankenturbulenzen ge- nauer unter die Lupe nehmen: Globale Finanzaufsichtsbehörden sollten Credit Default Swaps ge- nauer unter die Lupe nehmen, nachdem relativ kleine Transaktionen auf dem Markt die Bankenturbulenzen der vergangenen Woche verstärkt haben, so die EZB-Aufsicht. Wie Bloomberg berichtet, haben die europäischen Auf- sichtsbehörden versucht zu betonen, dass sie die Risiken genau im Auge behalten und dass ihre Banken auf einer solideren Grundlage stehen. 28.3. US-Banken und Einlagensicherung: Die US-Einlagensicherung erwägt hohe Sonderabgabe für Großbanken. (Handelsblatt) 28.3 (Dow Jones) Die Europäische Zentralbank (EZB) sieht ihre eigene Bilanz von Klimarisiken beeinflusst und will Vorkehrungen zu deren Begrenzung treffen. Wie die EZB im Ergebnis eines Klimastresstests mitteilte, will sie den Klimawandel in ihre eigenen Risikobewertungs- und Vorsorgemodelle integrieren und "im Laufe der Zeit finanzielle Puffer aufbauen". Geprüft wurden im aktuellen Stresstest die von Unternehmensanleihen, Covered Bonds, ABS und besicherten Krediten (Collateralised credit operations) ausgehenden Klimarisiken, wobei sich Un- ternehmensanleihen als die Hauptträger solcher Risiken erwiesen. Die EZB prüfte wie schon beim Klimastresstest der Banken 2022 die sogenannten physischen Risiken des Klimawandels und die vom Übergang zu einer kohlen- stoffarmen Wirtschaft ausgehenden Risiken. 24.3. EU-Einlagensicherung: Die Europäische Zentralbank versicherte den Staats- und Regierungschefs der EU, dass die Banken der Eurozone sicher seien, forderte sie aber auf, ein EU-Einlagensicherungssystem voranzutrei- ben, wie Beamte laut Reuters sagten. EZB-Chefin Christine Lagarde forderte eine Kapitalmarktunion in Europa, um einen besseren Zugang zu Finanzmitteln zu ermöglichen, da die Unternehmen bei "grünen" Technologien zur Be- kämpfung des Klimawandels mit China und den USA konkurrieren müssen. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 30. März 2023 6 von 8 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 144 -2,51% -13,63% iBoxx € Cov. Germany 6,9 0,4 0,0 iTraxx Senior Financial 106,4 1,3 18,5 10J-Rendite 2,31 -0,02 -0,41 iBoxx € Cov. Bonds 20,3 0,5 0,6 iBoxx € Supranational 17,9 -0,76 -0,65 Swap 10J 2,99 -0,01 -0,29 iBoxx € Banks PS 95,3 6,4 26,5 iBoxx € Agencies -1,2 0,31 -2,26 iBoxx € Germany -51,72 1,16 -7,63 iBoxx Banks NPS 138,4 13,8 33,6 iBoxx € Sub-Sov. Germany 9,2 -0,47 0,14 iBoxx € EU 23,23 -1,55 -1,51 iBoxx Banks Subordinated 233,9 25,7 57,2 iBoxx € Sub-Sovereign 26,4 -0,53 0,47 Freizeittipp für’s Wochenende: Schokoladenmuseum in Köln Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.nrw-tourismus.de/a-schokoladenmuseum Im Museum gibt es nicht nur die Geschichte, sondern auch leckere Kost proben der beliebten Süßigkeit zu erleben. Das Schokoladenmuseum widmet sich ganz der süßen Sünde und erklärt seinen Besuchern die gesamte Geschichte, angefan- gen bei der „Götterspeise“ der Azteken bis hin zum modernen Industrieprodukt. Zu den Höhepunkten der Ausstellung zählt ein begehbares Tropenhaus mit Ka- kaobaum und tropischem Klima sowie eine gläserne Schokoladenfabrik, die kleine Schokoladentafeln produziert. Und damit Besucher Schokolade im Kölner Schoko- ladenmuseum mit allen Sinnen erleben können, gibt es zwischendurch auch im- mer wieder kleine Kostproben. Weitere Informationen: Schokoladenmuseum Köln Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 30. März 2023 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Mrz. 22 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Jan. 23 Mrz. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Mrz.22 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 30. März 2023 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS CREDITS: EUROPÄISCHE BANKEN: DÉJÀ VU IM KRISENUMFELD?  MÄRKTE UND TRENDS: MÄRZ  MÄRKTE UND TRENDS: MÄRZ (VIDEO)  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS CREDITS: SOCIAL UND SUSTAINABILITY BONDS: ICMA-LEITLINIEN - DIE KÜR MACHT DEN UNTERSCHIED  IM FOKUS: CORPORATE SSD (VIDEO)  IM FOKUS CREDITS: CORPORATE SCHULDSCHEIN-WACHSENDE VIELFALT SCHAFFT NEUE HANDLUNGSOPTIONEN  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – KONJUNKTURELLE RUTSCHPARTIE  IM FOKUS: EUROPÄISCHE BANKEN: MIT ZUVERSICHT INS JAHR 2023  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Im SSA-Segment nehmen die Emissionen wieder etwas mehr Fahrt auf. Covered Bonds: Re-Start erfolgreich geglückt. Senior Unsecured: Schockstarre löst sich langsam. Chart of the Week: Covered Bonds von hoher Ratingstabilität geprägt.