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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 13. April 2023 © Helaba | Research & Advisory | 13. April 2023 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Primärmärkte stellen sich insgesamt zuträglich dar. Auch im Senior Unsecured-Segment setzt sich die Belebung fort. Seitens der EZB (Holzmann), spricht die Inflation für eine kräftige Zinserhöhung im Mai und für die Fed (Barkin) gibt es noch mehr zu tun, um die Kerninflation zu drücken. Wie die Stimmung am Gesamtmarkt hat sich auch das Bild unseres Risiko-Trendindikator aufgehellt. Zumindest kurzfristig stehen die Ampeln buchstäblich auf grün. Emissionsbarometer Der SSA-Primärmarkt ist weiterhin in einer guten Verfassung. Dennoch hält sich die Transaktionsanzahl in Grenzen. Dies ist aber nicht dem Marktumfeld, sondern vielmehr dem fehlenden Finanzierungsbedarf, ge- schuldet. Bei erstrangig unbesicherten Anlei- hen hat sich die Belebung der Primär- marktaktivität diese Woche wie von uns erwartet fortgesetzt. Insbeson- dere gut etablierte Emittenten mit ho- her Bonität nutzten nochmal die Gele- genheit vor Beginn der Berichtssai- son. Für die nächste Woche erwarten wir ein ähnliches Bild. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Für gewöhnlich verlaufen die Tage auf dem Covered-Primärmarkt rund um Ostern sehr ruhig. In diesem Jahr stellt sich das Bild komplett gegen- teilig dar. Viele Emittenten nutzen die sich bietenden Chancen für rege Aktivitäten. Risiko-Trendindikator: Sentiment hellt sich auf Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,06 0,07 0,30 -0,46 1,17 -0,91 European Union -0,10 -0,13 -0,41 -0,44 2,15 2,48 Germany Covered -0,11 -0,14 -0,20 -0,14 0,76 1,08 EU Covered -0,04 -0,05 -0,06 -0,04 0,72 0,92 Banks senior preferred 0,00 0,13 -0,18 0,19 1,80 1,88 Banks senior bail-in (SNP) 0,01 0,15 -0,37 0,13 1,55 1,87 Banks subordinated -0,04 0,12 -0,01 0,52 1,56 2,15 Supranational -0,11 -0,15 -0,35 -0,37 1,91 2,06 Agencies -0,03 -0,04 -0,07 -0,48 0,85 0,03 Sub-Sovereigns Germany -0,08 -0,12 -0,12 -0,38 0,13 -0,30 Sub-Sovereigns -0,11 -0,15 -0,25 -0,47 1,00 0,74 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. April 2023 2 von 7 SSAs Als Safe Haven Asset bleibt das SSA-Segment – insbesondere Supras und Agencies – weiterhin ge- sucht. Die niederländische BNG Bank platzierte am Mittwoch eine siebenjährige Benchmark mit ei- nem Volumen von 1,5 Mrd. EUR. Dabei handelte es sich bereits um die dritte Emission in diesem Jahr, so dass sich das Gesamtvolumen auf 4,5 Mrd. EUR summiert. Die NWB Bank (Nederlandse Waterschapsbank) platzierte einen 10-jährigen „Water Bond“ mit einem Volumen von 1,5 Mrd. EUR erfolgreich. Das Buch war 2,5-fach überzeichnet und der finale Spread konnte bei MS+11 um 2 Bps. enger als in der Vermarktung fixiert werden. Trotz eines insge- samt zuträglichen Marktumfeldes wurden in dieser Woche lediglich 2 Primärmarkttransaktionen durchgeführt. Dies ist untermauert unsere Annahme, dass die Emittenten derzeit wenig Anlass haben, aktiv zu werden. Ausblick: In der kommenden Woche könnte sich der insgesamt intakte SSA-Primärmarkt wieder etwas beleben, da sich einige Projekte in der Pipeline befinden. So hat der EFSF bereits Request for Proposals (RfPs) versandt. Die EU dürfte eine Woche später ebenfalls die Bühne betreten. Covered Bonds Nach kurzer Osterunterbrechung wurde die kanadische Federation des Caisses Desjardins du Quebec (CCDJ) als erste Emittentin auf dem Primärmarkt aktiv. Die gedeckte Anleihe mit einer 5-jährigen Lauf- zeit war bei einem Volumen von 750 Mio. EUR rund 1,7-fach überzeichnet und der finale Spread konnte um 3 Bps. gegenüber der Vermarktung auf MS+37 eingeengt werden. Am Mittwoch nahm die Emissionstätigkeit an Fahrt auf. Mit der OMA Savings Bank (Tap, 250 Mio. EUR) Hypo NOE, BayernLB, LBP Home Loan SFH und Banco Santander Totta betraten gleich fünf Emittenten die Bühne. Bei der letztgenannten Platzierung handelte es sich um den ersten Covered aus Portugal seit dem November 2019 und um den ersten Deal der Emittentin seit September 2017. Insgesamt lässt sich zusammenfassend festhalten, dass vor allen die Benchmark-Transaktionen aus Kerneuropa ein ordentliches Bookbuilding vorzuweisen hatten, wenngleich die LBP nochmals herausragte. Bei der Banco Santander Totta verlief das Bookbuilding hingegen etwas schleppender. Dies dürfte vor allem in der sehr kurz gewählten Ver- marktungsphase begründet sein. Nachdem zuletzt Laufzeiten bis zu 5 Jahren dominierten, wagen sich verstärkt Emittenten wie beispielsweise Commerzbank und BayernLB (beide 6 Jahre) auch an darüber hinausgehende Lauf- zeiten. Bei Emissionen verliefen erfolgreich. Ausblick: Sofern es zu keinen nennenswerten Änderungen des Marktumfeldes kommt, werden sich die Primär- markt-Aktivitäten fortsetzen. Die südkoreanische KEB Hana Bank befindet sich für einen 3-5jährigen Sozial-Bond auf Roadshow. Darüber hinaus sollten weitere Emittenten aus Kanada in den Startlöchern stehen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% BNG Aaa /AAA/AAA 1,500 Mrd. 23.04.2030 ms +6 Bp 12.04.2023 4,000 Mrd. ms + 8 area 3,000% Nederlandse Watershapsbank Aaa /AAA/- 1,500 Mrd. 20.04.2033 ms +11 Bp 13.04.2023 3,800 Mrd. ms + 13 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 10. April 2023 „Der Auftakt in die verkürzte Handelswoche war erwartungsgemäß von sehr dünnen Umsätzen geprägt. Die Spreads zeigten sich stabil und tendierten seitwärts. Am großen Bild hat sich nichts geändert. Primär lieferte die kanadische Federation Caisse Desjardins den einzigen neuen Preispunkt für diese Jurisdikation. Das Bookbuilding verlief angesichts einer Neuremissionsprämie von5-6 Bps. sehr ordentlich und im Nachgang konnte die Anleihe ca. 2 Bps. (Midmarket) einengen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. April 2023 3 von 7 Chart of the Week Die Spread-Differenz zwischen deutschen Pfandbriefen und ita- lienischen Covered Bonds (OBGs) weitete sich Mitte des letzten Jahres deutlich aus und bewegt sich seitdem auf erhöh- tem Niveau mit einer leicht stei- genden Tendenz seitwärts. Auf dem Primärmarkt traten italieni- sche Emittenten das letzte Mal im Juni 2022 in Erscheinung. Mit der Verabschiedung der fi- nalen, CBD konformen Regula- rien des italienischen Covered Bond Gesetztes zum 31.03.2023 wurde der Rechtsrahmen und damit die Basis für Neuemissionen geschaffen. Insofern ist u.E. mit ersten Transaktionen Mitte des 2. Quartals, nach Ablauf einer Vorlaufzeit von 30 Tagen bei bestehenden Programmen, zu rechnen. Die dann verstärkt zu er- wartenden Primärmarktaktivitäten dürften sich leicht, trotz guter Nachfrage nach krisensichereren Papieren, auf die vorhandene Tendenz der Spreadentwicklung auswirken. Senior Unsecured Bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen hat sich die Belebung der Primärmarktaktivität diese Woche wie von uns erwartet fortgesetzt. Die Beruhigung im Marktumfeld hält an und sorgt für Unter- stützung. Insbesondere gut etablierte Emittenten mit hoher Bonität nutzten die Gelegenheit vor Beginn der Be- richtssaison nochmals und sind dabei bereit, höhere Spread-Niveaus zu bieten. Die KBC Group konnte gestern für eine EUR Benchmark-Anleihe mit fixem Kupon im Volumen von 1,0 Mrd. EUR Orders von 2,7 Mrd. EUR generieren. Dabei war die Transaktion durchaus ambitioniert ausgestaltet: Das Papier im Non-preferred Rang hat eine 7-jährige Laufzeit. Die Transaktionen zeigten ebenfalls erfreulich hohe Überzeich- nungsquoten, die Emissionsprämien konnten gegenüber den ersten Indikationen spürbar gesenkt werden. Heute folgten ABN AMRO Bank mit einer Dual Tranche bestehend aus einer Preferred Anleihe mit 2 Jahren und einer Non-preferred Anleihe mit 5,5 Jahren Laufzeit sowie die Crédit Agricole mit einer Preferred Anleihe mit 8 Jahren Laufzeit. Die Transaktionen wiesen zudem erfreulich hohe Überzeichnungsquoten auf, und die Emissions- aufschläge waren gegenüber den ersten Indikationen spürbar reduziert. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% Fédération des Caisses Desjardins du Québec Aaa /-/AAA 0,750 Mrd. 18.04.2028 ms +37 Bp 11.04.2023 1,300 Mrd. ms + 40 area 0,010% Oma Saastopankki Oyj - /AAA/- 0,250 Mrd.  25.11.2027 ms +36 Bp 12.04.2023 1,100 Mrd. ms + 42 area 3,250% HYPO NOE Aa1 /-/- 0,500 Mrd. 19.04.2028 ms +26 Bp 12.04.2023 0,860 Mrd. ms + 30 area 3,000% Bayerische Landesbank Aaa /-/- 0,500 Mrd. 22.05.2029 ms +4 Bp 12.04.2023 1,100 Mrd. ms + 7 area 3,375% Banco Santander Totta, S.A. Aa2 /-/AA- 0,750 Mrd. 19.04.2028 ms +43 Bp 12.04.2023 0,950 Mrd. ms + 45 area 3,125% La Banque Postale Home Loan SFH - /AAA/- 1,000 Mrd. 19.02.2029 ms +22 Bp 12.04.2023 1,850 Mrd. ms + 26 area 3,125% Commerzbank AG Aaa /-/- 1,250 Mrd. 20.04.2029 ms +10 Bp 13.04.2023 2,200 Mrd. ms + 13 area 3,125% OP Mortgage Bank Aaa /-/- 1,000 Mrd. 20.10.2028 ms +16 Bp 13.04.2023 1,200 Mrd. ms + 18 area 3,375% RLB Niederösterreich-Wien AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 24.07.2028 ms +33 Bp 13.04.2023 0,665 Mrd. ms + 33 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 10. April 2023 Spreddifferenz zwischen Pfandbriefen und italienischen Covereds:Weiterhin leichte Tendenz zur Ausweitung ASW in Bps. Quellen: Refinitiv, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Apr21 Jul21 Okt21 Jan22 Apr22 Jul22 Okt22 Jan23 Apr23 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. April 2023 4 von 7 Ausblick: Angesichts hoher Fälligkeiten und strenger regulatorischer Anforderungen an das gesamte Bail-in Kapi- tal sind die Emissionspläne für dieses Jahr noch lange nicht umgesetzt. Für die nächste Woche erwarten wir weitere Aktivität; einige Emittenten dürften die Gelegenheit nochmals nutzen, bevor die Berichtssaison in Europa ab übernächster Woche in Schwung kommt. Bis dahin legen führende US Investment Banken ihre Quartalsberichte vor und geben damit eine gute Indikation. Im Fokus dürften u.a. ein Rückblick auf die jüngsten Bankenturbulen- zen, die Frage nach besonders zinsabhängigen Geschäftsfeldern sowie die Problemkreditquoten stehen. Kurzmeldungen 12.4. EU will den Regulierungsbehörden den Umgang mit insolventen Banken erleichtern: Die EU plant, den Umgang mit scheiternden Banken zu beschleunigen, um sicherzustellen, dass sie nicht von den Steuerzahlern gerettet werden, sondern aus eigenen Mitteln, wie aus von Reuters eingesehenen EU-Do- kumenten hervorgeht. Der Entwurf sieht vor, dass die EU-Behörden, einschließlich der EZB, eine frühzeitige War- nung aussprechen müssen, wenn die Gefahr eines Bankenzusammenbruchs besteht. 12.4. Änderungen zur Erweiterung und Vereinfachung der Offenlegung von Nachhaltigkeitsinformationen: Die drei Europäischen Aufsichtsbehörden (ESAs) haben ein Konsultationspapier mit Änderungen an der delegierten Verordnung der Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) veröffentlicht. Die ESAs schlagen Änderungen des Offenlegungsrahmens vor, um Probleme anzugehen, die seit der Einführung der SFDR aufgetreten sind. 11.4. EU-Banken gut positioniert, um die Marktvolatilität zu überstehen: Die Aktienkurse und Kreditspreads der Banken haben sich seit der Volatilität, die auf die Vertrauenskrise um Credit Suisse und Silicon Valley Bank folgte, teilweise erholt, schreibt Barbara Pianese von The Banker. Die meisten EU-Banken verfügen über solide Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,750% ABN AM RO Bank NV A /A1/A+ 1,500 M rd. 20.04.2025 ms +35 Bp 13.04.2023 3,600 M rd. ms + 65 area 3,875% Credit Agricole SA Aa3 /A+/AA- 1,500 M rd. 20.04.2031 ms +95 Bp 13.04.2023 3,000 M rd. ms + 120 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 10. April 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,375% KBC Group N.V. Baa1 /A-/A 1,000 M rd. 19.04.2030 ms +138 Bp 12.04.2023 2,700 M rd. ms + 165 area 4,375% ABN AM RO Bank NV Baa1 /BBB/A 1,250 M rd. 20.10.2028 ms +135 Bp 13.04.2023 2,600 M rd. ms + 160 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 10. April 2023 „Die Ostertage haben zu einem klassisch ruhigen Feiertagshandel mit wenig Umsätzen geführt. Lediglich die starken US-Arbeitsmarktdaten am Karfreitag haben nach schwachem ISM Index und ADP Report an den Ta- gen zuvor dem Markt neue Impulse gegeben und die Renditen deutlich ansteigen lassen. Die iTraxx-Indizes hatten sich zunächst etwas ausgeweitet, um nun enger zu handeln gegenüber der Vorwoche. Die Kasse han- delt mit wenig Investoren-Aktivität und unterdurchschnittlichen Umsätzen im Wochenvergleich 5 bps enger in Preferreds und 10 bps bei den Non-preferreds. Die Erholungs-Rallye der letzten Woche konnte somit fortge- setzt werden. US Banken sind die Underperformer.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. April 2023 5 von 7 Fundamentaldaten, um den Druck durch die Straffung der Geldpolitik aufzufangen und die potenzielle Volatilität der Einlagen abzumildern. (The Banker) 11.4. Kreditqualität: Der Kreditversicherer Allianz Trade erwartet in Folge der jüngsten Bankenturbulenzen im laufenden Jahr mehr Firmenpleiten. Für Deutschland rechnet Allianz Trade mit einem Anstieg um gut ein Fünftel (22 Prozent) zum Vorjahr auf etwa 17.800 Fälle im laufenden Jahr. (Handelsblatt) 10.4. Deutschland möchte den Spielraum Brüssels bei nationalen Schuldenabbauplänen begrenzen: Deutsch- land fordert strengere Regeln zum Schuldenabbau für hoch verschuldete Länder und engere Grenzen für den Spielraum der Europäischen Kommission bei der Vereinbarung von Haushaltsplänen mit den EU-Hauptstädten, da sich der Block auf eine umfassende Überarbeitung der Haushaltsregeln der Union vorbereitet. Nach Angaben der Financial Times forderte Berlin, dass das Verhältnis von Schulden zu Bruttoinlandsprodukt in hoch verschuldeten Ländern um einen Prozentpunkt pro Jahr sinken sollte. Für Länder mit weniger hohen Schulden könnte die Min- destanforderung bei 0,5 Prozentpunkten pro Jahr liegen. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 149 2,41% 4,27% iBoxx € Cov. Germany 5,8 -1,7 -0,7 iTraxx Senior Financial 97,4 -10,1 -34,1 10J-Rendite 2,36 0,18 0,24 iBoxx € Cov. Bonds 19,3 -1,7 -0,4 iBoxx € Supranational 15,6 -2,55 -3,59 Swap 10J 3,00 0,16 0,07 iBoxx € Banks PS 84,0 0,1 -6,6 iBoxx € Agencies -2,3 -1,15 1,38 iBoxx € Germany -50,90 0,94 11,97 iBoxx Banks NPS 122,8 1,4 -16,7 iBoxx € Sub-Sov. Germany 8,6 -2,95 -2,15 iBoxx € EU 20,43 -2,63 -4,82 iBoxx Banks Subordinated 206,8 -3,8 -5,5 iBoxx € Sub-Sovereign 24,3 -2,86 -2,96 Freizeittipp für’s Wochenende: Kristallhöhle in Kubach Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://kubacherkristallhoehle.de/allgemeines/ Bei der Kubacher Kristallhöhle handelt es sich um die einzige Calcitkristallhöhle Deutschlands. Der 350 Millionen Jahre alte Kalkstein ist von unzähligen Kristallen und Perltropfsteinen bedeckt. Das in der Eiszeit entstandene Höhlensystem wurde 1974 zum ersten Mal von Menschen betreten und ist seit 1981 der Öffentlichkeit als Schauhöhle zugänglich. Mit 30 Metern Deckenhöhe in der sogenannten Süd- halle ist sie die höchste Schauhöhle in Deutschland. Der tiefste zugängliche Punkt liegt in etwa 70 Meter unter der Erdoberfläche und bildet das Ende des über 300 Meter langen Führungsweges. Ein Rundgang durch die Höhle dauert ungefähr 45 Minuten und führt über 456 Treppenstufen. Weitere Informationen: Kubacher Kristallhöhle Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. April 2023 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Apr. 22 Jun. 22 Aug. 22 Okt. 22 Dez. 22 Feb. 23 Apr. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Apr.22 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 13. April 2023 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: CORPORATE SCHULDSCHEIN PRIMÄRMARKT IM 1. QUARTAL 2023  IM FOKUS CREDITS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN":  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS CREDITS: EUROPÄISCHE BANKEN: DÉJÀ VU IM KRISENUMFELD?  MÄRKTE UND TRENDS: MÄRZ  MÄRKTE UND TRENDS: MÄRZ (VIDEO)  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS: ZINSEN  IM FOKUS CREDITS: SOCIAL UND SUSTAINABILITY BONDS: ICMA-LEITLINIEN - DIE KÜR MACHT DEN UNTERSCHIED  IM FOKUS: CORPORATE SSD (VIDEO)  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – KONJUNKTURELLE RUTSCHPARTIE  IM FOKUS: EUROPÄISCHE BANKEN: MIT ZUVERSICHT INS JAHR 2023 Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. 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SSAs: Supranationals und Agencies am Zug. Covered Bonds: Tage nach Ostern keineswegs ruhig. Senior Unsecured: Sehr gut etablierte Namen bestimmen das Geschehen. Chart of the week: Spreaddifferenz zwischen Pfandbriefen und italienischen Covereds: Weiterhin Tendenz zur Ausweitung