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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 4. Mai 2023 © Helaba | Research & Advisory | 4. Mai 2023 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die letzte Woche stand ganz im Zeichen der Zinsentscheidungen in den USA und Europa. Der FOMC hob die Zinssätze wie erwartet um 25 Basispunkte auf ein Zielband von 5,0 bis 5,25 % an. Die EZB ist bereit, das Tempo der Zinsanpassungen zu verlangsamen, und gab heute die Erhöhung der Leitzinsen um 25 Basispunkte bekannt. Unser Risiko-Trendindikator zeigt eine eher vorsichtige Haltung der Investoren an. Angesichts der belasteten Nachrichtenlage vom US-Bankensektor ist das Marktumfeld für europäische Banken jedoch erfreulich stabil. Emissionsbarometer Beeinflusst durch Feiertage sowie Fed- und EZB-Entscheidungen fiel die Emissionstätigkeit in den letzten Tagen über alle Assetklassen wie er- wartet gering aus. Bei den SSAs steht das Barometer für die kommende 5- Tage-Woche auf grün und weist auf eine gute Primärmarktlage für die Emittenten dieses Segments hin. Die Zinsentscheidungen und der Fei- ertag am Montag haben den Primär- markt diese Woche ausgebremst. Be- lastende Nachrichten vom US-Banken- sektor stehen erfreulich gute Quar- talsergebnisse europäischer Banken gegenüber. Die Berichtssaison neigt sich ihrem Ende, und wir erwarten auch für nächste Woche einen aufnah- mebereiten Markt. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Auch bei den Covered Bonds erwar- ten wir, dass sich das Emissionsge- schehen nächste Woche belebt. Ganz abgeklungen war es nicht: Die Spar- kasse Pforzheim Calw wurde für ihren Mut belohnt (siehe nächste Seite). Das sollte doch für andere Pfand- brief-Emittenten aus der Sparkassen- familie Ansporn sein. Risiko-Trendindikator: Von Vorsicht geprägt Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany -0,08 -0,13 -0,16 -0,59 1,33 -1,24 European Union 0,00 0,12 0,17 0,00 2,76 2,52 Germany Covered 0,00 0,01 0,03 0,21 1,10 1,25 EU Covered 0,00 0,02 0,02 0,12 0,92 1,05 Banks senior preferred 0,04 0,13 -0,03 0,80 1,11 1,81 Banks senior bail-in (SNP) 0,06 0,14 -0,02 0,91 0,80 1,77 Banks subordinated 0,06 0,16 0,12 1,15 0,88 2,25 Supranational 0,00 0,09 0,11 0,05 2,42 2,21 Agencies -0,03 0,02 -0,02 -0,24 1,37 0,01 Sub-Sovereigns Germany 0,00 0,03 0,00 0,03 0,48 -0,20 Sub-Sovereigns -0,01 0,08 0,00 0,05 1,36 0,80 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. Mai 2023 2 von 8 SSAs Wie erwartet führten der Feiertag und die Fed- und EZB-Entscheidungen in dieser Woche zu wenig Emissionstätigkeit. Lediglich das Land Schleswig-Holstein begab eine 5-jährige Landesschatzan- weisung. Die Emission lief solide: Das endgültige Orderbuch lag bei knapp 800 Mio. EUR, das Emissionsvolumen bei 650 Mio. EUR. Ausblick: Auch wenn die Volumina der Vorwochen wohl nicht erreicht werden, hat sich mit der EU-Emission nächste Woche ein Dickschiff angekündigt, in dessen Fahrwasser sich vermutlich noch andere Emittenten sehen lassen werden. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat im April ihre unter dem APP-Programm erworbenen Anleihebestände weiter reduziert. So sanken die Bestände insgesamt um 14,490 (März: -15,392) Milliarden Euro auf 3.216 Mrd. EUR. Die APP-Bestände an öffentlichen Anleihen verringerten sich um 12,037 (-10,104) Milliarden Euro auf 2.557,8 Mrd. EUR, die an Covered Bonds um 1,080 (-2,759 Milliarden) auf 298,6 Mrd. EUR. Gemäß EZB-Beschluss werden die APP-Bestände bis Ende Juni monatlich um 15 Milliarden Euro verringert. Gemäß der heutigen Ent- scheidung der Zentralbank werden ab Juli keine Reinvestitionen aus APP-Fälligkeiten mehr getätigt, so dass sich die Verringerung der Bestände in der 2. Jahreshälfte beschleunigen wird. Covered Bonds Covered Bonds aus dem Sparkassensek- tor sind ein Garant für erfolgreiche Primä- remissionen. So platzierte die Sparkasse Pforzheim Calw in dieser Woche einen 6-jährigen Hypotheken- pfandbrief mit einem Volumen von 500 Mio. EUR und erzielte ein finales Orderbuch von 840 Mio. EUR. Das ursprüngliche Spread-Ziel wurde von einer Spanne von MS+14bp um 3bp auf schließlich MS+11bp eingeengt. Die Platzierung traf insbesondere bei Sparkassen auf rege Nachfrage. Das dürfte aus Sicht weiterer Pfand- brief-Emittenten aus dem Sparkassensektor also posi- tives Signal für eine gute Primärmarktlage gewertet werden. Auch sekundär wurde die Transaktion positiv aufgenommen – am Folgetag engten sich die Spreads leicht ein. Insgesamt blieben die Risikoprämien der Assetklasse stabil. Insgesamt zählen wir derzeit 44 Sparkassen, die regelmäßig Hypotheken- und Öffentliche Pfandbriefe nach dem Deutschen Pfandbriefgesetz begeben. Der hohe wohnwirtschaftliche Anteil im Deckungspool ist ein wesentliches Kennzeichen aller Sparkassen-Pfandbriefe. In Summe stellen die Hypothekenpfandbriefe der Sparkassen rund 10% des Volumens aller entsprechender Papieren von Sparkassen und Mitgliedsinstituten des Verbands deutscher Pfandbriefbanken von 260 Mrd. EUR per Ende Juni 2022 und somit einen nennenswerten Betrag dar. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,875% Schleswig-Holstein - /-/AAA 0,650 M rd. 10.05.2028 ms -8 Bp 03.05.2023 0,795 M rd. ms -8 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 1. Mai 2023 Über 40 Sparkassen sind Pfandbrief-Emittenten Verteilung des Hypothekenpfandbrief-Volumens von Sparkassen und vdp-Mitgliedern\* \*Q2 2022 Quellen: vdp, Helaba Research & Advisory Sparkassen- Pfandbriefe 10% Pfandbriefe (vdp-Mitglieder ex Sparkassen) 90% Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. Mai 2023 3 von 8 Ausblick: Das Primärmarktumfeld bleibt konstruktiv. Wir rechnen in der kommenden Woche nach den zuletzt ruhi- geren Tagen mit einer Vielzahl an Transaktionen. Senior Unsecured Die Aktivität am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Anleihen war diese Woche wie erwartet re- lativ gering; aufgrund der anstehenden Zinsentscheidungen in den USA und Europa nahmen die Marktteilnehmer eine eher abwartende Haltung ein. Hinzu kam der Feiertag am Montag. Mit BBVA, Nordea Bank und Standard Chartered platzierten immerhin drei sehr gut etablierte Namen Papiere im EUR Benchmark-Format. Für das Transaktionsvolumen von im Summe 3 Mrd. EUR konnten sie auf Basis relativ günstiger Spreadangebote Orders in Höhe von beachtlichen gut 5 Mrd. EUR erzielen. Trotz wieder aufflammender negativer Nachrichten aus dem US Bankensektor bleibt der Markt somit erfreulich aufnahmebereit. Zu Wochenbeginn sorgte die angekündigte Übernahme der kalifornischen First Republic Bank (FRB) durch JP Mor- gan zunächst für Erleichterung. Zuvor hatte der staatliche Einlagensicherungsfonds FDIC die FRB unter Zwangs- verwaltung gestellt. FRB hatte insbesondere nach der Insolvenz der Silicon Valley Bank mit erheblichen Einlagen- abflüssen zu kämpfen. Die Beruhigung hielt allerdings nicht lange an, die Aktien weiterer Regionalbanken wie PacWest Bancorp und Western Alliance Bancorp sackten ab. Immerhin konnten die Banken in Europa weiterhin mit sehr guten Quartalsergebnissen aufwarten; HSBC, BNP Paribas und UniCredit verzeichneten alle ansehnliche Ge- winnsteigerungen gegenüber dem Vorjahr. Dies war zum Großteil auf im geänderten Zinsumfeld spru- delnde Zinsüberschüsse bei gleich- zeitig stabil niedrigen Problemkreditquoten zurückzuführen. Die Unternehmenslenker von UniCredit und BNP be- eilten sich zu sagen, dass sie keine Übernahmen planen; als Marktführer drängt sich diese Frage im von turbulen- ten Nachrichten beeinträchtigten Umfeld an sie auf. Eher vorsichtiger stimmen die von der BPCE heute veröffent- lichten Ergebnisse, die durch steigende Refinanzierungskosten gekennzeichnet waren, während die Festsetzung neuer Preise auf der Aktivseite nicht in gleichem Ausmaß vorankommt. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% Sparkasse Pforzheim Calw - /-/AAA 0,500 M rd. 11.05.2029 ms +11 Bp 03.05.2023 0,910 M rd. ms +14 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 1. Mai 2023 „Während die Aktienmärkte noch unweit der Jahreshöchststände notieren, bewegen sich die Credit Spreads zuletzt wieder weiter und auch die iTraxx Indizes klettern mit zunehmender Nervosität allmählich wieder hö- her. Zwischen iTraxx Main und Sen Fin findet erneut eine Entkopplung statt aufgrund der zunehmenden Ner- vosität im Bankenumfeld. Die Investorenflows sind relativ ausbalanciert, jedoch unter dem Durchschnitt. Real Money sucht verstärkt die Bid Side und Fast Money agiert ohne klare Tendenzen. ETF Funds waren zuletzt wie- der Käufer. Die größte Aktivität ist weiterhin bei den Neuemissionen. Die Illiquidität sollte durch die vielen Feiertage im Mai zunehmen, und Überreaktionen sind daher nicht auszuschließen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Emittent Datum Emittent Datum RAIFFEISEN BANK INTERNATIONA 05.05.2023 ABN AM RO BANK NV-CVA 10.05.2023 INTESA SANPAOLO 05.05.2023 CREDIT AGRICOLE SA 10.05.2023 SPAREBANKEN SOR 05.05.2023 AAREAL BANK AG 11.05.2023 BANCA M ONTE DEI PASCHI SIENA 08.05.2023 ING GROEP NV 11.05.2023 BANCO BPM SPA 08.05.2023 SOCIETE GENERALE SA 12.05.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. Mai 2023 4 von 8 In der nächsten Woche setzen die europäischen Banken ihre Quartalsberichtssaison fort. Im Fokus bleiben die Entwicklung von Zinsergebnissen und Problemkreditquoten. Darüber hinaus rechnen wir mit Kommentaren der Bankenlenker zu von den steigenden Zinsen besonders betroffenen Geschäftsaktivitäten. Ausblick: Angesichts hoher Fälligkeiten und strenger regulatorischer Anforderungen an das gesamte Bail-in Kapi- tal sind die Emissionspläne für dieses Jahr noch lange nicht umgesetzt. Der Großteil der Banken hat die Quartals- ergebnisse nunmehr vorgelegt, so dass die Emissionstätigkeit wieder zunehmen könnte. Voraussetzung ist je- doch, dass die Nachrichtenlage ruhig bleibt. Weitere negative Nachrichten von US-Regionalbanken könnten für Verunsicherung sorgen, die direkten Ansteckungsgefahren für den europäische Primärmarkt sehen wir derzeit nicht. Chart of the Week Diese Woche hat die Europäische Bankenaufsichtsbehörde EBA ihren Bericht über die Kreditvergabe der Banken im April 2023 (Bank Lending Survey) veröffentlicht. Demnach meldeten die Banken eine weitere erhebliche Ver- schärfung der Kreditvergabe- standards. Die Kreditnachfrage ging stark zurück, was auf stei- gende Zinssätze, geringere Anla- geinvestitionen und sich ver- schlechternde Immobilien- märkte zurückzuführen sei. Die anhaltende Zurückführung der Bilanz der Europäischen Zentral- bank (EZB) trage zur Abschwä- chung der Kreditvergabedyna- mik bei. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% BBVA A3 /A/A- 1,000 M rd. 10.05.2026 ms +67 Bp 02.05.2023 2,000 M rd. ms +90 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 1. Mai 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% Nordea Bank Abp A3 /A/AA- 1,000 M rd. 05.05.2028 ms +110 Bp 02.05.2023 1,450 M rd. ms +125 area 4,874% Standard Chartered PLC A3 /BBB+/A 1,000 M rd. 10.05.2031 ms +185 Bp 02.05.2023 1,600 M rd. ms +205 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 1. Mai 2023 Banken verschärfen spürbar ihre Kreditvergabestandards % (Kreditvergabestandards auf Basis Bank Lending Survey)\* \*\*Positive Werte bedeuten Verschärfung, negative Werte bedeuten Lockerung der Kreditvergabe Quellen: EBA, Refinitiv, Helaba Research & Advisory -20 -5 10 25 40 -20 -5 10 25 40 05/13 09/13 01/14 05/14 09/14 01/15 05/15 09/15 01/16 05/16 09/16 01/17 05/17 09/17 01/18 05/18 09/18 01/19 05/19 09/19 01/20 05/20 09/20 01/21 05/21 09/21 01/22 05/22 09/22 01/23 05/23 Unternehmen Konsumentenkredite Hauskäufe Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. Mai 2023 5 von 8 Kurzmeldungen 3.5. Italienische Covered Bonds/Scope Ratings: Die vollständige Umsetzung der EU Covered Bond Richtlinie (durch das Inkrafttreten der Sekundärgesetzgebung zum 31.3.23) und die Aktualisierung des Gesetzesrahmen für italienische Covered Bonds hat keine Auswirkungen auf die Ratingmethode der Agentur, so Scope Ratings in ihrem Bericht. Italienische Covered Bonds können demnach ein Rating von bis zu 9 Stufen über dem Emittenten-Rating erreichen. Die Umsetzung der EU Richtlinie dürfte italienischen Banken nun den Weg für neue Emissionen ebnen. Voraussetzung ist die Aktualisierung des Basisprospekts und die Benachrichtigung der Bank of Italy. Nach einer 30-tägigen Mitteilungsfrist können die Institute ihre Emissionstätigkeit wieder auf- nehmen. 3.5. Rückläufige Kreditnachfrage bei Europas Banken stehen optimistische Gewinnprognosen gegenüber: Die Banken in Europa sehen sich angesichts steigender Kreditkosten und der Turbulenzen in der Branche mit einer nachlassenden Kreditnachfrage konfrontiert, sind aber weiterhin optimistisch, was die Rentabilität aufgrund hö- herer Kreditzinsen angeht. Laut Bloomberg sagte die überwältigende Mehrheit der Banken, dass die steigenden Zinsen ihre Rentabilität weiter verbessern werden. 1.5. Turbulenzen im Bankensektor: JP Morgan Chase & Co. hat sich bereit erklärt, die First Republic Bank im Rah- men eines von der Regierung geführten Deals zu übernehmen und damit die Hängepartie einer der größten in Schwierigkeiten geratenen Banken zu beenden, die nach den Turbulenzen in der Branche im März noch übrigge- blieben sind. (Bloomberg) 28.4. FitchRating stuft Frankreich-Rating von ‚AA‘ auf ‚AA-‘: Nach der Herabstufung Frankreichs auf ‚AA-‘ mit stabilem Ratingausblick durch die Ratingagentur Fitch erwarten wir keine Auswirkungen auf die Covered Bond Ratings. Zum einen werden die Public Sector Covered Bonds der Caisse Française de Financement Local SCF, Crédit Agricole SCF, Arkea Public Sector SCF und der Société Générale SCF nicht von Fitch bewertet. Zum anderen dürften die Mortgage Covered Bonds mit Fitch-Rating aufgrund der Ratingstandards der Agentur keine Ra- tingimplikation erfahren. 27.4. Entwurf der überarbeiteten Taxonomie-Architektur: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) und die Europäische Aufsichtsbehörde für das Versicherungswesen und die betriebliche Altersversorgung (EIOPA) haben gemeinsam mit Eurofiling an einer überarbeiteten Version der Taxonomiearchitektur gearbeitet, um die Verbesse- rungen durch das Datenpunktmodell (DPM) Refit to data point modeling umzusetzen. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. Mai 2023 6 von 8 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 147 -2,11% 0,52% iBoxx € Cov. Germany 6,8 -1,0 -0,7 iTraxx Senior Financial 102,9 1,7 -4,6 10J-Rendite 2,25 -0,14 0,07 iBoxx € Cov. Bonds 20,5 -0,6 -0,5 iBoxx € Supranational 18,1 0,32 -0,01 Swap 10J 2,93 -0,14 0,09 iBoxx € Banks PS 81,3 1,5 -2,7 iBoxx € Agencies -2,5 -0,72 -1,40 iBoxx € Germany -54,78 -2,30 -2,94 iBoxx Banks NPS 119,4 3,3 -2,0 iBoxx € Sub-Sov. Germany 10,3 -0,16 -1,22 iBoxx € EU 23,93 0,95 0,87 iBoxx Banks Subordinated 210,4 4,5 -0,2 iBoxx € Sub-Sovereign 25,9 0,23 -1,25 Freizeittipp für’s Wochenende: Anlässlich der Krönung Charles III geht es ins Stadtmuseum Battenberg Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.stadtmuseum-battenberg.de Unser Freizeittipp führt diese Woche nach Battenberg / Eder. Zwar wird Charles III. künftig mit „Königliche Hoheit“ und seinem Vornamen angeredet wer- den. Der offizielle Nachname aller Nachkommen von Elisabeth II. ist jedoch „Mountbatten-Windsor“, der in anglisierter Form an die Stadt in Nordhessen erin- nert. Die Benennung ist auf die Zugehörigkeit der Großmutter Charles‘ zum Haus Battenberg zurückzuführen. Näheres zu den Verbindungen zwischen der hessi- schen Adelsfamilie und wichtigen europäischen Königshäusern kann man bei ei- nem Besuch des Stadtmuseums erfahren. Weitere Informationen: Stadtmuseum Battenberg Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. Mai 2023 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Mai. 22 Jul. 22 Sep. 22 Nov. 22 Jan. 23 Mrz. 23 Mai. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 Mai.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Mai.22 Jul.22 Sep.22 Nov.22 Jan.23 Mrz.23 Mai.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 4. Mai 2023 8 von 8 Neues von Research & Advisory  AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  LANGFRISTPROGNOSESPEKTRUM  GROßBRITANNIEN: IN RUHIGEREM FAHRWASSER  CORPORATE SCHULDSCHEIN Q1 2023 (VIDEO)  ITALIEN: ERFOLGE, ABER HERAUSFORDERUNGEN BLEIBEN  US-FISKALPOLITIK: LAND DER BEGRENZTEN MÖGLICHKEITEN  WOCHENAUSBLICK Autoren-Team Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Kurze Woche, Fed- und EZB-Entscheidungen und nur ein Emittent. Covered Bonds: Volle Aufmerksamkeit für die Sparkasse Pforzheim Calw. Senior Unsecured: Erfreulich gute Quartalsergebnisse bei Europas Banken. Chart der Woche: Banken verschärfen spürbar ihre Kreditvergabestandards.