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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 15. Juni 2023 © Helaba | Research & Advisory | 15. Juni 2023 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: In dieser Woche fiel die Emissionstätigkeit deutlich geringer aus. Die US-No- tenbank hat das Leitzinsband bei 5,00-5,25 % belassen und die Tür für weitere Erhöhungen offen- gehalten. Die EZB Leitzinsen wurden erwartungsgemäß um 25 Basispunkte erhöht, der Einlagensatz steht nun bei 3,50 %. Das Bild unseres Risiko-Trendindikators hellte sich zuletzt weiter auf. Die mittelfristige Betrachtung stellt sich mehrheitlich positiv dar. Emissionsbarometer Die Primärmarktaktivitäten wurden in dieser Woche durch die Noten- banksitzungen der Fed und der EZB beeinflusst. Für die kommende Wo- che ist mit einer Belebung zu rech- nen. Der Fokus könnte dabei beson- ders auf Emissionen im grünen For- mat liegen. Auch bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen sind die Primärmarktak- tivitäten diese Woche, beeinflusst durch die Notenbankentscheidungen, deutlich ruhiger. Wir erwarten für nächste Woche eine Belebung der Emissionstätigkeit, da die Häuser of- fene Marktfenster vor der Sommer- pause wohl nochmals nutzen werden. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die Covered Bond-Emittenten legten ebenfalls eine kleine Verschnauf- pause ein. Diese scheint durchaus angebracht, zumal das Transaktions- volumen in diesem Jahr um knapp 15 % über dem Niveau des Vorjahres (zum gleichen Zeitpunkt) liegt. Vor der Sommerpause sollte sich das Emissionsgeschehen dennoch noch- mals beleben. Risiko-Trendindikator: Gute Stimmung für Aktivitäten vor der Sommerpause Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,02 0,07 0,35 0,42 1,52 -0,73 European Union -0,03 -0,01 0,09 -0,08 1,65 1,73 Germany Covered -0,05 0,01 0,05 0,08 0,97 1,09 EU Covered -0,02 0,01 0,02 0,04 0,84 1,02 Banks senior preferred -0,03 -0,17 -0,11 -0,43 -0,12 1,92 Banks senior bail-in (SNP) -0,04 -0,21 -0,31 -0,46 -0,43 1,70 Banks subordinated -0,02 -0,12 -0,36 -0,58 -0,43 2,04 Supranational -0,04 -0,01 0,05 -0,08 1,47 1,49 Agencies -0,03 -0,01 0,05 0,05 1,04 -0,04 Sub-Sovereigns Germany -0,03 -0,01 -0,02 -0,07 0,52 -0,49 Sub-Sovereigns -0,05 -0,03 -0,02 -0,21 0,92 0,31 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Juni 2023 2 von 7 SSAs Der Wochenstart im SSA-Segment fiel relativ gemächlich aus. Erst am Dienstag konnte die erste Pri- märmarkt-Transaktion vermeldet werden. Das Land Sachsen-Anhalt platzierte einen 500 Mio. EUR Social-Bond mit 10-jähriger Laufzeit. Die Erste Abwicklungsanstalt (EAA) emittierte eine 500 Mio. EUR Bench- mark (WNG) mit einer 3-jährigen Laufzeit. Der Spread wurde final bei MS-12 Bp. vs MS-10 Bp. in der Vermarktung fixiert, das Buch war 2,2fach überzeichnet. Sicherlich war es, zumindest teilweise den in der Woche stattfindenden Notenbanksitzungen geschuldet, dass sich der Primärmarkt relativ zurückhaltend präsentierte. Allerdings dürfte die in greifbare Nähe rückende Sommerpause bereits ebenfalls eine Rolle gespielt haben. Ausblick: Das Land Hessen befindet sich in den Vorbereitungen für eine grüne Benchmark, dazu werden bereits Investor Calls abgehalten. Eine Emission (10 Jahre), ebenfalls im grünen Format wird auch von der Bpifrance an- gestrebt. Investor Meetings werden diesbezüglich bereits durchgeführt. Auch das Land Baden-Württemberg steht mit einer grünen Anleihe in den Startlöchern. Covered Bonds Zum Wochenstart blieb es auf dem Primärmarkt ruhig.,. Am Dienstag gab die UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia a.s. den Startschuss. Der 500 Mio. EUR Covered (WNG) im grünen Format und einer 5-jährigen Laufzeit traf auf ein gutes Investoreninteresse, so dass das Buch letztlich 1,8fach überzeichnet war. Der finale Spread konnte gegenüber der Vermarktung um 8 Bp. auf MS+77 eingeengt werden. Im Vorfeld der Emis- sion wurde bekannt, dass die Emittentin dem Covered Bond Label beigetreten ist. (siehe dazu auch „Chart of the Week“). Am Mittwoch folgte die belgische Argenta Spaarbank mit einer Benchmark, ebenfalls mit einer 5-jährigen Laufzeit und einem Volumen von 500 Mio. EUR (WNG). Ausblick: Die insgesamt geringe Emissionstätigkeit im Covered Bond Segment in dieser Woche dürfte dem Markt als Ganzes sicherlich positiv zu Gute kommen, nachdem die Überzeichnungsraten zuletzt empfindlich zurückgingen und Emittenten nur noch geringes Einengungspotential der Reoffer-Spreads erleben mussten. Nichtsdestotrotz dürften Emittenten ab der kommenden Handelswoche im Nachgang der Zentralbanksitzungen und aufgrund der bevorstehenden Sommerpause wieder vermehrt am Primärmarkt auftreten. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,950% Sachsen-Anhalt Aa1 /AA/AAA 0,500 Mrd. 20.06.2033 ms +0 Bp  13.06.2023 2,900 Mrd. ms + 3 area 3,125% EAA Aa1 /AA/AAA 0,500 Mrd. 22.06.2026 ms -12 Bp 13.06.2023 1,100 Mrd. ms - 10 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 12. Juni 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,750% UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a.s. Aa2 /-/- 0,500 Mrd. 20.06.2028 ms +77 Bp  13.06.2023 1,000 Mrd. ms + 85 area 3,375% Argenta Spaarbank NV - /AAA/- 0,500 Mrd. 22.06.2028 ms +28 Bp 14.06.2023 0,850 Mrd. ms + 30 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 12. Juni 2023 „Latenter Druck auf die Swap-Spreads ist angesichts eines unübersehbaren Angebotsüberhangs vorherr- schend. Die Anpassungen in der Kasse verlaufen dennoch eher graduell, von hektischen Verwerfungen kann keine Rede sein. Die Sekundär-Spreads haben sich auf Wochensicht im Mittel, auch durch die weiterhin hohen NIP's bei Primärtransaktionen, im Durchschnitt 2-3 Bp. ausgeweitet. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Juni 2023 3 von 7 Chart of the Week In dieser Woche ist die UniCredit Bank Czech Republic and Slova- kia, a.s. dem Covered Bond Label beigetreten, das nun insgesamt 127 Emittenten und 170 De- ckungspools in 24 Ländern um- fasst. Im laufenden Jahr waren diesen Schritt bereits die Lands- bankinn hf., Erste Group Bank AG Austria, National Australia Bank Ltd. und die Belfius Bank gegan- gen. Das Covered Bond Label ver- steht sich als ein Qualitätssiegel, das für gemeinsame qualitative und quantitative Standards und ein höheres Maß an Transparenz und Vergleichbarkeit auf dem Markt für Covered Bonds steht. Wesentliches Kernmerkmal ist – neben gesetzlichen Mindeststandards – die Verpflichtung der Mitglieder zur einheitlichen Berichterstattung in dem für Anleger und Analysten geschätzten Harmonized Transparency Template (HTT). Senior Unsecured Im bisherigen Wochenverlauf waren bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen lediglich drei Transaktionen im EUR-Benchmark Format zu beobachten; auch in diesem Segment kam der Markt somit nach den sehr aktiven letzten Wochen etwas zur Ruhe. Während die ABN AMRO Bank eine Senior-preferred Anleihe platzierte, traten Bayerische Landesbank und Danske Bank mit Non-preferred Papieren am Primärmarkt auf. Alle drei Transaktionen konnten solide umgesetzt werden, wenn auch zu ansehnlichen Neuemissionsprämien. Der Fokus der Marktteilnehmer lag in dieser Woche allerdings auf Nachrangemissionen (AT1 & Tier 2), wobei erst- mals seit der Übernahme der Credit Suisse durch die UBS wieder AT1-Anleihen öffentlich am Markt emittiert wur- den. Die Papiere von BBVA, ABN AMRO Bank und Abanca wiesen gute Konditionen auf und wurden freudig von den Investoren aufgenommen. Ausblick: Hohe Fälligkeiten und strenge Anforderungen an das Bail-in Kapital treiben das Primärmarktgeschehen bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen. Wir gehen davon aus, dass die Emittenten ab der kommenden Han- delswoche - nicht zuletzt vor dem Hintergrund der nahenden Sommerpause - den Markt wieder vermehrt nutzen werden. „Das Preferred-Segment handelt trotz diverser Neuemissionen im Schnitt 2 Bp. enger. Peripherie-Banken sind die Outperformer mit deutlichen Tightenings; Italien -10 Bp. und Spanien -5 Bp. Im Non-preferred Bereich herrschte mehr Bewegung, und das positive Marktsentiment führte zu einer Kompression zwischen Non-prefs und Prefs. Die durchschnittliche Spreadeinengung beträgt 8 Bp. Auch hier konnte die Peripherie mit 7-11 Bp. Tightening sehr gut performen. Die Neuemissionen der letzten Zeit weisen eine starke Entwicklung auf, z.B. BPCE 2034 Non-pref engte 20 Bp. ein und OP 2028 Pref -12 Bp. Der Markt absorbiert die Welle an neuem Ma- terial bisher gut.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Covered Bond Label: Unicredit Bank Czech/Slovakia neues Mitglied Marktanteil in % Quellen: Coveredbondlabel.com, Helaba Research & Advisory Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Juni 2023 4 von 7 Kurzmeldungen 14.6. TLTRO Fälligkeit im Juni: Die Europäische Zentralbank wird in Kürze die Belastbarkeit des Bankensektors auf die Probe stellen, wenn die Kreditinstitute rund eine halbe Billion Euro an billiger Notenbankliquidität aus der Pandemie-Ära zurückzahlen müssen, so Bloomberg. Im Rampenlicht stehen u.a. auch italienische Banken. 13.6. Sustainable Finance Paket der EU Kommission: Das von der Europäischen Kommission veröffentlichte Paket für nachhaltige Finanzierungen zeigt, wie die EU-Agenda für Sustainable Finance Unternehmen und den Fi- nanzsektor unterstützen kann, indem sie die private Finanzierung von Übergangsprojekten und -technologien fördert und die Finanzströme für nachhaltige Investitionen erleichtert. Konkret fügt die Kommission der EU-Taxo- nomie weitere Aktivitäten hinzu und schlägt neue Regeln für Anbieter von ESG-Ratings vor, die die Transparenz auf dem Markt für nachhaltige Investitionen erhöhen werden. 13.6. EZB fordert Banken in Russland zum raschen Rückzug auf: Die Banken der Eurozone in Russland sollten sich schnell zurückziehen, sagte die oberste Aufsichtsbehörde der Europäischen Union und forderte die Kreditge- ber mehr als ein Jahr nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine ausdrücklich dazu auf, ihre Geschäfte zu be- enden. "Es ist wichtig, dass die Banken sich darauf konzentrieren, ihre Engagements weiter zu reduzieren und ide- alerweise so schnell wie möglich aus dem Markt auszusteigen", sagte Andrea Enria, der Chefaufseher der Europäi- schen Zentralbank (EZB), auf einer von Reuters besuchten Konferenz. 12.6. EBA-Jahresbericht hebt die wichtigsten Fortschritte im Jahr 2022 hervor: Die Europäische Bankenauf- sichtsbehörde (EBA) hat ihren Jahresbericht veröffentlicht, der die Aktivitäten und Errungenschaften im Jahr 2022 darlegt und einen Überblick über die wichtigsten Prioritäten für 2023 gibt. 12.6. EBA aktualisiert Liste der sonstigen systemrelevanten Institute: Die Europäische Bankenaufsichtsbe- hörde (EBA) hat heute die Liste der sonstigen systemrelevanten Institute (O-SIIs) in der EU aktualisiert, die zu- sammen mit den global systemrelevanten Instituten (G-SIIs) von den zuständigen Behörden nach harmonisierten Kriterien, die in den EBA-Leitlinien festgelegt sind, als systemrelevant eingestuft werden. 9.6. Nachhaltigkeitsberichtserstattung/ CSRD ESRS: Die EU-Kommission hat die Delegierte Verordnung zum ersten Set der European Sustainability Reporting Standards (ESRS) zur Konsultation gestellt. Stellungnahmen können bis zum 7. Juli 2023 eingereicht werden. Die ESRS sind Berichtsstandards für Unternehmen, die der Cor- porate Sustainability Reporting Directive (CSRD) unterliegen. Im Gegensatz zur CSRD, die in nationales Gesetz um- gesetzt werden muss, werden die ESRS mit ihrer Veröffentlichung bindend. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,875% ABN AMRO Bank NV A /A1/A+ 1,000 Mrd. 21.12.2026 ms +65 Bp 13.06.2023 1,500 Mrd. ms + 85 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM 1,00 € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 12. Juni 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,250% Bayerische Landesbank A2 /-/A- 0,500 Mrd. 21.06.2027 ms +105 Bp  14.06.2023 0,870 Mrd. ms + 120 area 4,750% Danske Bank A/S 0,000% 1,000 Mrd. 21.06.2030 ms +170 Bp 14.06.2023 2,000 Mrd. ms + 195 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 12. Juni 2023 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Juni 2023 5 von 7 \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 154 1,20% 2,70% iBoxx € Cov. Germany 7,3 -0,8 -0,4 iTraxx Senior Financial 89,6 1,9 -10,4 10J-Rendite 2,45 0,00 0,11 iBoxx € Cov. Bonds 20,8 -0,6 -0,3 iBoxx € Supranational 17,9 -0,75 0,27 Swap 10J 3,04 -0,03 0,04 iBoxx € Banks PS 82,3 -4,2 -3,3 iBoxx € Agencies -0,6 -0,68 0,31 iBoxx € Germany -45,54 0,73 5,68 iBoxx Banks NPS 114,5 -6,1 -10,7 iBoxx € Sub-Sov. Germany 9,1 -0,64 -0,62 iBoxx € EU 23,96 -0,83 0,73 iBoxx Banks Subordinated 195,0 -5,2 -17,7 iBoxx € Sub-Sovereign 25,1 -0,84 -0,48 Freizeittipp für’s Wochenende: Barfusspfad und Rundweg Aatal in Bad Wünnenberg (NRW) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.nrw-tourismus.de/a-naturerlebnis-aatal-mit-dem-barfusspfad-und-rundweg Der Paddelteich im Naturerlebnis Aatal in Bad Wünnenberg hat eine große Aus- wahl an Aktivitäten zu bieten und ist der ideale Anlaufpunkt für einen schönen Tag im Freien mit der ganzen Familie. Der ca. 600 Meter lange Rundweg um den Pad- delteich im Naturerlebnis Aatal lädt zu einem gemütlichen, kurzen Spaziergang mit vielen Verweilmöglichkeiten ein. Weitere Informationen: Barfusspfad und Rundweg Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Juni 2023 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Jun. 22 Aug. 22 Okt. 22 Dez. 22 Feb. 23 Apr. 23 Jun. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 Jun.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 Jun.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Juni 2023 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  ZINSEN: CHARTBOOK ZINSEN UND ANLEIHEN  MÄRKTE UND TRENDS MAI 2023  MÄRKTE UND TRENDS MAI 2023 (VIDEO)  DEVISEN: US-DOLLAR ÜBER DEM ZENIT?  LANGFRISTPROGNOSESPEKTRUM  GROßBRITANNIEN: IN RUHIGEREM FAHRWASSER  CORPORATE SCHULDSCHEIN Q1 2023 (VIDEO)  ITALIEN: ERFOLGE, ABER HERAUSFORDERUNGEN BLEIBEN Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Vergleichsweise geringe Primärmarkt-Aktivität. Covered Bonds: Latenter Druck auf die Swap-Spreads vorherrschend. Senior Unsecured: Eigenkapitalinstrumente stehlen die Show. Chart of the week: Covered Bond Label: Unicredit Bank Czech/Slovakia neues Mitglied