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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 22. Juni 2023 © Helaba | Research & Advisory | 22. Juni 2023 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Primärmärkte weisen sowohl Licht als auch Schatten auf. Laut Fed-Chef Powell ist es noch ein langer Weg bis das Inflationsziel von 2 % erreicht wird, eine Zinserhöhung von weiteren 50 Bp. bis Jahresende sei eine gute Schätzung. Die SNB erhöhte heute die Zinsen um 25 Bp. auf 1,75 %. Die BoE gab eine Erhöhung der Leitzinsen um 50 Bp. auf 5 % bekannt. Unser Risiko-Trendindikator sendete zuletzt positive Signale. Kurzfristig erhielt die gute Stimmung jedoch einen leichten Dämpfer. Emissionsbarometer Ab Dienstag nahm der Primärmarkt an Fahrt auf. Auffallend war der hohe Anteil an ESG-Transaktionen. Insge- samt liefen die Emissionen mehrheit- lich gut durch, Cades mit einem 4- fach überzeichneten Orderbuch ragte jedoch heraus. Bei erstrangig unbesicherten Bankan- leihen zeigt sich das Primärmarktum- feld weiterhin erfreulich robust. Die Bereitschaft der Investoren, gegen at- traktive Spreads höhere Risiken ein- zugehen, nutzten diese Woche ver- mehrt auch Emittenten aus der zwei- ten Reihe. Dieses Muster sollte sich vorerst fortsetzen. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Im Covered-Bond-Segment herrschte in dieser Woche reges Treiben auf dem Primärmarkt. Die große Zahl von Neuemissionen gestaltet sich für manche Emittenten zunehmend her- ausfordernd. Erstmals in diesem Jahr musste eine bereits laufende Trans- aktion verschoben werden. Risiko-Trendindikator: Zuversicht lässt nach Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany -0,07 -0,06 0,25 0,38 1,27 -0,84 European Union -0,02 0,01 0,11 0,07 1,91 1,67 Germany Covered -0,05 -0,01 0,10 0,08 0,82 1,11 EU Covered -0,02 0,00 0,04 0,05 0,78 1,05 Banks senior preferred -0,01 -0,04 0,05 -0,59 -0,33 1,86 Banks senior bail-in (SNP) 0,00 -0,01 -0,15 -0,80 -0,50 1,66 Banks subordinated 0,01 0,05 -0,13 -0,83 -0,59 2,08 Supranational -0,02 0,04 0,11 0,05 1,68 1,52 Agencies -0,04 -0,03 0,04 0,02 1,13 -0,05 Sub-Sovereigns Germany 0,00 0,07 0,06 0,06 0,69 -0,42 Sub-Sovereigns -0,01 0,02 0,04 -0,09 1,00 0,33 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Juni 2023 2 von 8 SSAs Das SSA-Segment erfreute sich in dieser Woche des größten Zuspruchs der Investoren. Die Order- buchvolumina lagen meist deutlich über dem angestrebten Emissionsvolumen. Grund dafür dürfte u.a. der auffällig hohe Anteil von ESG-Emissionen gewesen sein. Entsprechend konnten sich die SSA-Neuemissio- nen einer positiven Sekundärmarkt-Performance erfreuen. Die Primärmarkt-Aktivitäten nahmen ab Dienstag an Fahrt auf. Möglicherweise hielten sich die Emittenten ange- sichts des US-Feiertags am Montag, mit Ausnahme von CCCIF (630 Mio. EUR, 5 Jahre), auf dem Primär- markt noch zurück. Bpifrance wurde mit einem 10- jährigen grünen Bond aktiv. Für eine Emission im grü- nen Format entschieden sich auch das Land Baden- Württemberg (600 Mio. EUR (WNG), 10 Jahre) und die belgische Region Wallonie (700 Mio. EUR, 15 Jahre). Die französische, staatseigene Agency Cades, deren Auftrag die Finanzierung und Tilgung der Schulden des Sozialversicherungssystems ist, platzierte einen Social Bond (3 Mrd. EUR, 8 Jahre) erfolgreich. Weitere Emittenten dieser Woche waren die portugiesische Azoren-Region (230 Mio. EUR, 5 Jahre), Madrid (600 Mio. EUR, (WNG), 5 Jahre) und die Sächsische Auf- baubank Förderbank (250 Mio. EUR, 10 Jahre). Von letztgenannter Transaktion wurde kein Orderbuch veröffentlicht– häufig ein Hinweis auf eine zu geringe Nachfrage. Mit der jüngsten Platzierung erhöhte Cades ihr Emissionsvolumen in diesem Jahr auf 12 Mrd. EUR und reiht sich mit einem Anteil von 5,3 % auf dem 4. Rang in der Rangliste der SSA-Emittenten ein. Die Grafik zeigt, dass allein die 5 Top-SSA-Emittenten für rund 53 % des Gesamtvolumens seit Jahresanfang verantwortlich sind. Ausblick: Die Rahmenbedingungen stellen sich mehrheitlich günstig dar. Zuletzt zeigte sich aber auch, dass ver- stärkt eine Differenzierung zwischen Emittenten und Laufzeiten stattfindet. Am 28. Juni plant die EU einen Inves- tor-Call um die Funding-Pläne für das zweite Halbjahr vorzustellen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% CCCIF Aa2 /-/AA 0,630 Mrd. 26.06.2028 FRTRs +41bp 19.06.2023 4,900 Mrd. FRTRs +45 area 3,000% Baden-Württemberg Aaa /AA+/- 0,600 Mrd. 27.06.2033 ms -1 Bp 20.06.2023 4,900 Mrd. ms + 2 area 3,125% Bpifrance Financement Aa2 /-/AA 1,000 Mrd. 25.05.2033 FRTR + 29 bp 20.06.2023 17,800 Mrd. FRTR + 34 area 3,362% Madrid Baa1 /A/BBB+ 0,600 Mrd. 31.10.2028 SPGB +21 bp 20.06.2023 2,600 Mrd. SPGB +26 area 3,720% Region of Azores Ba1 /-/- 0,230 Mrd. 17.10.2028 PGB +85 bp 20.06.2023 0,225 Mrd. PGB + 85 area 3,000% CADES Aa2 /AA/- 3,000 Mrd. 25.11.2031 FRTR +26 bp  21.06.2023 11,600 Mrd. FRTR +28 area 3,000% Sächsische Aufbaubank - Förderbank - /-/- 0,250 Mrd. 29.06.2033 ms +8 Bp 21.06.2023 not disclosed ms + 8 area 3,750% Région Wallonne A3 /-/- 0,700 Mrd. 22.04.2039 BGB + 44bp  21.06.2023 1,100 Mrd. BGB + 45 area 3,375% Sagess /AA-/ 0,500 Mrd. 29.06.2030 OAT + 58 bp 22.06.2023 7,700 Mrd. OAT + 68 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 19. Juni 2023 Top 5 SSA-Emittenten für 53 % des Volumens verantwortlich %, gerundet Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 52,8 24 12,4 6,6 5,3 4,4 0 10 20 30 40 50 60 0 10 20 30 40 50 60 Top 5 ges. EU KfW EIB Cades EFSF Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Juni 2023 3 von 8 Covered Bonds Der Primärmarkt wartete bereits am Montag mit drei Transaktionen auf: CRH platzierte einen Covered mit einem Volumen von 1 Mrd. EUR und einer 9-jährigen Laufzeit. Bei einem Buch von über 1,25 Mrd. EUR konnte der finale Spread gegenüber der Vorgabe um 2 Bp. auf MS+31 Bp. eingeengt werden. Das Orderbuch für die 3-jährige Anleihe der Raiffeisen-Landesbank Steiermark in Höhe von 500 Mio. EUR (WNG) resultierte sogar in einer 2-fachen Überzeichnung. Der finale Spread konnte gegenüber der Vermarktung um 3 Bp. auf MS+27 Bp. eingeengt werden. Die Dual-Tranche der LBBW (500 Mio. EUR, 4,25 Jahre/ 500 Mio. EUR, 10 Jahre, beide WNG) verlief ähnlich erfolgreich. Während der kurzlaufende Part, ein grüner Hypothekenpfandbrief, ein Ordervolumen von 650 Mio. EUR generierte, lag die Investorennachfrage für den langlaufenden Öffentlichen Pfandbrief mit 625 Mio. EUR nur knapp darunter. Von dem vor der Sommerpause noch verbleibenden Emissionsfenster machten am Dienstag die Bank of New Ze- aland (750 Mio. EUR, 5,5 Jahre) – der erste Deal seit rund einem Jahr -, die Hamburg Commercial Bank (500 Mio. EUR (WNG), 4,6 Jahre) und die Banco BPM (750 Mio. EUR, 5 Jahre) regen Gebrauch. Auch die Bausparkasse Schwä- bisch-Hall (BSH) (500 Mio. EUR (WNG), 10 Jahre) startete Emissionsprozess, allerdings nicht mit dem gewünschten Ende: Die Emittentin musste als erste in diesem Jahr eine laufende Emission verschieben. Welcher Faktor – ob die lange Laufzeit, ein zu niedriger Zielspread oder der generelle Covered Bond-Angebotsüberhang (Linienauslastung bei Anlegern) – der ausschlaggebende Grund für dieses Ereignis gewesen sind bleibt offen. Das Fehlen der EZB- Ankäufe schließen wir jedenfalls als Erklärung aus. Ein Zusammentreffen der genannten Gründe erscheint uns hier plausibler. Immerhin schaffte es die niederländische Aegon am Mittwoch dann noch knapp über die Ziellinie. Bei dem 500 Mio. EUR (WNG) Covered mit einer 7-jährigen Laufzeit konnte der finale Spread (MS+32 Bp.) gegenüber der Vermarktung nicht eingeengt werden. Dem Sekundärmarkt würde eine nachlassende Emissionstätigkeit zu Gute kommen. Diesbezügliche Hoffnungen scheinen mit Blick auf das fortgeschrittene Jahr angebracht. Bei peripheren Covereds hilft zurzeit das konstruktive Bild bei den jeweils unterliegenden Staatsanleihen (z.B. BTP's). Der Renditepickup, den die kürzlich begebenen OBG's gegenüber den BTP's aufweisen, werden anscheinend gerne mitgenommen und sorgen zumindest hier für eine teilweise erfreuliche Anschluss-Performance. Ausblick: Heute war die letzte Chance mit einer Valuta im 2. Quartal zu emittieren. In den kommenden Tagen rech- nen wir mit einer nachlassenden Emissionsdynamik. „Offensichtlich hat der Sekundärmarkt aktuell Mühe, positives Momentum zu generieren. Obwohl die Prä- mien primär weiter hoch sind, gelingt es kaum substantielle "follow-up" Käufe zu generieren. Demzufolge verharren die Spreads um die Reofferlevels, teils liegen erste Unterstützungs-Bids leicht darüber, mal leicht darunter. Das hilft jedoch nicht, die Spreads nachhaltig zu komprimieren, unabhängig von der Marktrich- tung. Kasse kommt sekundär eher raus und schiebt das Spreadgerüst graduell nach oben. Die Frage ist, wann und wodurch dieser Trend gebrochen wird. Definitiv würde ein Nachlassen der Emissionstätigkeit hel- fen.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Juni 2023 4 von 8 Senior Unsecured Bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen zeigt sich das Primärmarktumfeld weiterhin sehr robust. Im bisherigen Wochenverlauf wurden fünf Anleihen im EUR Benchmark Format begeben. Die Bereit- schaft der Investoren, gegen attraktive Spreads höhere Risiken einzugehen, nutzten auch Emittenten aus der zweiten Reihe. Die Investoren wurden mit guter Sekundärmarkt-Performance belohnt. So kehrte mit der Alpha Bank erstmals nach den Bankenturbulenzen im März eine griechische Bank an den Markt zurück und begab eine Preferred Anleihe im Volumen von 500 Mio. EUR. Auf Basis der stattlichen Rendite von 7 % bei 6-jähriger Laufzeit (6NC5) erreichte das Orderbuch eine ansehnliche Überzeichnungsquote von 2,4 x. Die Nova Ljubljanska Banka aus Slowenien konnte mit ihrer 4NC3 Preferred Anleihe im Volumen von 500 Mio. EUR bei ei- ner Rendite von 7,1 % sogar ein 4-fach überzeichnetes Orderbuch generieren; zum regen Interesse der Investoren dürfte hier u.a. die grüne Ausgestaltung beigetragen haben. Das Momentum nutzte die Česká Spořitelna, die sich mit einer Non-preferred Anleihe – ebenfalls im Volumen von 500 Mio. EUR mit 4-jähriger Laufzeit (4NC3) – anschloss; hier kam das Orderbuch auf eine 2,6-fache Überzeich- nung. Erwähnenswert ist auch der neue Tier 2 Bond der niederländischen Achmea mit Laufzeit von 20.5NC10.5, der ebenfalls sehr komfortabel bei den Investoren untergebracht werden konnte. Mit SBAB Bank und SEB zeigten sich darüber hinaus zwei bekannte Namen aus Schweden am Markt, beide eben- falls mit mittleren Laufzeiten und grüner Ausgestaltung, allerdings zu deutlich ambitionierteren Spread-Aufschlä- gen. Bei allen Neuemissionen dieser Woche engten sich die Spreads im Nachgang spürbar ein. Ausblick: Hohe Fälligkeiten und strenge Anforderungen an das Bail-in Kapital treiben das Primärmarktgeschehen bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen. Die Sommerpause steht allerdings unmittelbar bevor. In der nächsten Woche dürfte das Primärmarktumfeld für erstrangig unbesicherte Transaktionen jedoch konstruktiv bleiben. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,250% LBBW Aaa /-/- 0,500 Mrd. 27.09.2027 ms -1 Bp  19.06.2023 0,650 Mrd. ms + 3 area 3,250% LBBW Aaa /-/- 0,500 Mrd. 27.06.2033 ms +19 Bp 19.06.2023 0,620 Mrd. ms + 19 area 3,750% RLB Steiermark AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 26.06.2026 ms +27 Bp 19.06.2023 1,000 Mrd. ms + 30 area 3,375% Caisse de Refinancement de l’Habitat Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 28.06.2032 ms +31 Bp 19.06.2023 1,250 Mrd. ms + 33 area 3,708% Bank of New Zealand Aaa /-/AAA 0,750 Mrd. 20.12.2028 ms +53 Bp 20.06.2023 0,900 Mrd. ms + 55 area 3,375% Hamburg Commercial Bank AG Aa1 /-/- 0,500 Mrd. 01.02.2028 ms +20 Bp 20.06.2023 not disclosed ms + 20 area 3,750% Banco BPM S.p.A. Aa3 /-/- 0,750 Mrd. 27.06.2028 ms +55 Bp 20.06.2023 1,300 Mrd. ms + 60 area 3,375% Aegon Bank N.V. - /AAA/- 0,500 Mrd. 28.06.2031 ms +32 Bp 21.06.2023 0,700 Mrd. ms + 32 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 19. Juni 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 7,125% Nova Ljubljanska banka d.d. - /BBB/- 0,500 Mrd. 27.06.2027 ms +357 Bp  20.06.2023 2,000 Mrd. 7,875% area 6,875% Alpha Bank SA Ba3 /BB-/- 0,500 Mrd. 27.06.2029 ms +376 Bp 20.06.2023 1,200 Mrd. 7,25% area 4,125% SEB Aa3 /A+/AA 1,000 Mrd. 29.06.2027 ms +80 Bp  21.06.2023 1,650 Mrd. ms + 100 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 19. Juni 2023 „Auch unter der Woche mehrten sich die Signale, dass es aktuell noch zu früh sei, überhaupt an eine ‘Zins- pause‘ zu denken. Die Märkte zeigten sich unbeeindruckt und verharrten auf hohen Levels. Erst in dieser Wo- che konnte der Euphorie etwas Einhalt geboten werden, der dafür zuständige Miesepeter ist die Unsicherheit über die Wirtschaftsentwicklung in China. Der iTraxx Senior Financial hat auf seinem Tief bei 87bps gedreht und handelt mittlerweile wieder bei 90bps.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Juni 2023 5 von 8 Chart of the Week Gemäß der Rückzahlungsan- zeige der EZB vom 16.6.2023 beläuft sich der Betrag an TLTRO-III-Mitteln, den europäi- sche Banken am 28.6.23 an die EZB zurückzahlen werden, auf insgesamt rund 506 Mrd. EUR. Er setzt sich zusammen aus fällig werdenden Mitteln von rund 477 Mrd. EUR und frühzeitigen Rückzahlungen der zwischen September 2023 und Dezember 2024 fällig werdenden Beträge von knapp 30 Mrd. EUR. Der EZB- Rat hatte auf seiner Sitzung am 27.10.2022 beschlossen, die zu- vor äußerst attraktiven Konditionen des Programms zu ändern; gleichzeitig erhielten die teilnehmenden Institute die Möglichkeit, erstmals zum 23.11.2022 und danach im monatlichen Turnus, ihre aufgenommenen Beträge an die EZB zurückzuzahlen. Der Gesamtbetrag der im Rahmen des Programms aufgenommenen Mittel wird sich somit von 2,2 Bio. EUR im März 2022 auf 0,59 Bio. EUR Ende Juni 2023 reduzieren. Dies deckt sich mit unseren Erwartungen (siehe Market Weekly vom 24.11.2022). Angesichts der hohen Überschussliquidität der meisten Banken bei der EZB gehen wir davon aus, dass sie die Mittel ohne nennenswerte Belastungen für ihre Liquiditäts- quoten reduzieren können. Das Programm dürfte nun keine nennenswerte Rolle mehr für die Refinanzierungs- pläne der Banken spielen, und auch für den Geldmarkt hatte die Rückzahlungsanzeige keine spürbare Auswirkung. Kurzmeldungen 20.6. Moody's überprüft die Ratings von 11 österreichischen Banken im Hinblick auf eine Anhe- bung: Moody's Investors Service hat die Einlagen-, Emittenten- und Senior-Unsecured-Ratings von 11 österreichischen Banken und Bankengruppen auf ein Upgrade hin überprüft. Die Überprüfung zur Herauf- stufung spiegelt eine mögliche Änderung der Einschätzung von Moody's hinsichtlich der Wahrscheinlichkeit wi- der, dass die österreichische Regierung (Aa1 stabil) Banken oder Bankengruppen unterstützt, die Moody's als möglicherweise oder wahrscheinlich systemrelevant einstuft. Da sich die österreichische Zentralregierung 2014 und 2015 für außergewöhnliche Maßnahmen im Zusammenhang mit einem angeschlagenen Institut entschied und damit auch die Ausfallbürgschaften der Länder aufhob, hat die Ratingagentur die Wahrscheinlichkeit staatli- cher Unterstützung für alle österreichischen Banken seit 2015 als "niedrig" eingestuft, unabhängig von ihrer Größe oder Bedeutung für das österreichische Bankensystem. 20.6. Starker Absatz von Benchmark-Pfandbriefen in den ersten fünf Monaten 2023: Die Stimmung am Kapital- markt trübt sich nun jedoch laut dem Ergebnis der zum zweiten Mal vom Verband deutscher Pfandbriefbanken (vdp) unter Kapitalmarktexperten seiner Mitgliedsinstitute durchgeführten Umfrage („vdp-Emissionsklima“) et- was ein. Als mögliche Belastungsfaktoren für die zukünftige Emission von Pfandbriefen und unbesicherten Bank- Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,875% SBAB Bank AB Baa1 /BBB+/- 0,500 Mrd. 26.06.2026 ms +115 Bp  19.06.2023 0,745 Mrd. ms + 130/135 bp 5,943% Česká spořitelna, a.s. - /A-/A 0,500 Mrd. 29.06.2027 ms +240 Bp 21.06.2023 1,300 Mrd. ms + 275 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 19. Juni 2023 TLTRO-Refinanzierung verliert an Bedeutung TLTRO-III-Bestand in Bio. EUR \* Unter Abzug der Fälligkeiten Quellen: EZB, Helaba Research & Advisory 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 Sep 22 Dez 22 Mrz 23 Jun 23 Sep 23 (p)\* Dez 23 (p)\* Mrz 24 (p)\* Jun 24 (p)\* Sep 24 (p)\* Dez 24 (p)\* 67 41 281 70 91 43 Fälligkeiten (Mrd. EUR): Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Juni 2023 6 von 8 anleihen werden u. a. das fehlende Wachstum des Aktivgeschäfts sowie die Ankündigung der Europäischen Zent- ralbank (EZB), ihre Reinvestitionen im Rahmen der Asset Purchase Programme einzustellen, genannt. Damit fällt der Ausblick auf das zweite Halbjahr 2023 weiterhin verhalten aus. 19.6. EZB bereitet Banken auf härteres Stresstest-Resultat vor: Die Europäische Zentralbank (EZB) hat einem Medienbericht zufolge Banken, die im ersten Durchgang des diesjährigen Stresstests gut abgeschnitten haben, mitgeteilt, dass die endgültigen Ergebnisse weniger positiv ausfallen könnten. Wie heute unter Berufung auf Insi- der berichtet wurde, deutete die Zentralbank den Geldhäusern gegenüber an, dass sie sich auf erhebliche Anpas- sungen einstellen müssten. (Bloomberg) 16.6. Vorzeitige TLTRO-III-Rückzahlungen: Gemäß der Rückzahlungsanzeige der EZB vom 16.6.2023 beläuft sich der Rückzahlungsbetrag per 28.6.23 auf insgesamt rund 506 Mrd. EUR. Er setzt sich zusammen aus einem fällig werdenden Betrag von rund 477 Mrd. EUR und frühzeitigen Rückzahlungen von zwischen September 2023 und Dezember 2024 fällig werdenden Beträgen von knapp 30 Mrd. EUR. (Siehe auch „Chart of the Week“) 15.6. EBA-Bericht über die Umsetzung von LCR und NSFR in der EU im Zusammenhang mit dem TLTRO: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) hat heute ihren dritten Bericht über die Überwachung der Umset- zung der Liquiditätsdeckungsquote (LCR) und der langfristigen Refinanzierungsquote (NSFR) in der EU veröffentlicht. In diesem Bericht werden die potenziellen Auswirkungen der bevorstehenden Rückzahlung von Zentralbankmitteln (hauptsächlich Rückzahlungen der gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte - TLTRO) auf die LCR- und NSFR-Niveaus sowie ein potenzielles Szenario eines höheren Liquiditätsrisikos bewertet, das sich insbesondere auf Staatsanleihen, Derivate und Repo-Märkte auswirkt, und zwar vor dem Hintergrund ei- nes höheren Zinsniveaus sowie von Inflations- und Rezessionsrisiken. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 154 0,04% 3,49% iBoxx € Cov. Germany 7,7 0,5 0,8 iTraxx Senior Financial 90,2 0,0 -4,6 10J-Rendite 2,43 -0,02 -0,02 iBoxx € Cov. Bonds 21,3 0,4 0,8 iBoxx € Supranational 18,4 0,48 0,94 Swap 10J 3,04 0,00 -0,08 iBoxx € Banks PS 81,6 -0,7 0,6 iBoxx € Agencies -1,0 -0,38 0,43 iBoxx € Germany -46,69 -1,15 3,93 iBoxx Banks NPS 114,5 0,0 -5,5 iBoxx € Sub-Sov. Germany 10,2 1,19 0,78 iBoxx € EU 24,17 0,21 1,11 iBoxx Banks Subordinated 197,8 2,8 -7,7 iBoxx € Sub-Sovereign 25,3 0,22 0,05 Freizeittipp für’s Wochenende: Farbglashütte Lauscha (Thüringen) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.farbglashuette-lauscha.de Die ELIAS Glashütte-Farbglashütte Lauscha ist eine der letzten gewerblich produ- zierenden Glashütten, die interessierten Besuchern den Blick in die Produktion noch ermöglicht. Das handwerkliche Geschick der jungen Glasmacher und die Fas- zination von glühendem Glas lösen immer wieder Erstaunen, Bewunderung und Respekt vor diesem alten Handwerk bei den Beobachtern aus. Weitere Informationen: Farbglashütte Lauscha Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Juni 2023 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 Jun. 22 Aug. 22 Okt. 22 Dez. 22 Feb. 23 Apr. 23 Jun. 23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 Jun.23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 Jun.22 Aug.22 Okt.22 Dez.22 Feb.23 Apr.23 Jun.23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Juni 2023 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS JUNI 2023  MÄRKTE UND TRENDS JUNI 2023 (VIDEO)  AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  ZINSEN: CHARTBOOK ZINSEN UND ANLEIHEN  DEVISEN: US-DOLLAR ÜBER DEM ZENIT?  LANGFRISTPROGNOSESPEKTRUM  GROßBRITANNIEN: IN RUHIGEREM FAHRWASSER  CORPORATE SCHULDSCHEIN Q1 2023 (VIDEO)  ITALIEN: ERFOLGE, ABER HERAUSFORDERUNGEN BLEIBEN Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Hoher Anteil von ESG-Emissionen. Covered Bonds: Große Zahl von Neuemissionen zunehmend herausfordernd. Senior Unsecured: Emittenten aus der zweiten Reihe ganz vorne. Chart of the week: TLTRO-Refinanzierung verliert an Bedeutung