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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 6. Juli 2023 © Helaba | Research & Advisory | 6. Juli 2023 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Primärmärkte starteten unerwartet aktiv ins 2. Halbjahr. Bundesbank-Chef Nagel sieht das Ende der EZB-Straffung noch nicht erreicht. Die Mehrheit unter den Fed-Mitgliedern ist für mindestens zwei weitere Zinserhöhungen in diesem Jahr. Man bleibe mit Blick auf die Inflati- onsentwicklung sehr aufmerksam. Die jüngste Schwankungsanfälligkeit unseres Risiko-Trendindikators setzt sich fort. Positive und negative Signale halten sich insgesamt die Waage. Die freundliche Stimmung bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen hält an. Emissionsbarometer Die in dieser Woche im SSA-Segment emittierten Anleihen erfreuten sich einer überwiegend guten Nachfrage und im Falle von EFSF und EIB auch sehr deutlichen Überzeichnungs-Ra- ten. Die vielerorts beginnenden Som- merferien könnten die Aktivitäten demnächst jedoch etwas bremsen. Die Aktivität am Primärmarkt für erst- rangig unbesicherte Bankanleihen ist diese Woche zwar aufgrund der Som- merpause und der bevorstehenden Quartalsberichtssaison deutlich gerin- ger als in den Wochen zuvor. Der Markt zeigt sich jedoch weiterhin er- freulich aufnahmebereit, Transaktio- nen sind gut umsetzbar. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Trotz der stetig näher rückenden Sommerpause bleibt der Primär- markt in Bewegung. Nahezu alle Transaktionen gingen erfolgreich über die Bühne und konnten ordent- liche Orderbücher generieren. Die Transaktionen wurden maßgeblich von Banken und Asset Managern ge- tragen. Risiko-Trendindikator: Differenziertes Bild zwischen den Assetklassen Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,03 0,20 0,02 0,32 2,08 -0,65 European Union -0,03 0,10 -0,21 0,09 1,89 1,49 Germany Covered 0,03 0,29 0,32 0,55 1,24 1,29 EU Covered 0,01 0,12 0,14 0,24 0,94 1,16 Banks senior preferred -0,05 -0,07 -0,28 -0,19 -0,62 1,83 Banks senior bail-in (SNP) -0,06 -0,16 -0,33 -0,38 -0,87 1,62 Banks subordinated -0,05 -0,06 -0,03 -0,21 -1,04 2,18 Supranational -0,01 0,12 -0,03 0,20 1,79 1,39 Agencies 0,02 0,21 0,09 0,25 1,46 0,08 Sub-Sovereigns Germany -0,01 0,04 0,12 0,15 0,74 -0,52 Sub-Sovereigns -0,01 0,08 -0,01 0,07 0,98 0,22 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Juli 2023 2 von 7 SSAs Das SSA-Segment wurde in dieser Woche vom EFSF und der Ville de Paris (VDP) eröffnet. Seitens des EFSF wurde eine 3 Mrd. EUR-Anleihe mit einer Laufzeit bis zum 10. Juli 2030 emittiert. Die VDP platzierte einen 300 Mio. EUR-Bond (WNG) mit einer 20-jährigen Laufzeit im Sustainability-Format bei OAT+29 Bp. Am Dienstag betrat auch die European Investment Bank (EIB) mit einer 10 Jahre laufenden Benchmark (5 Mrd. EUR) die Bühne und glänzte mit einem Orderbuch von 41 Mrd. EUR. Der finale Spread wurde bei MS+4 Bp. um 2 Bp. enger als in der Vermarktung fixiert. Gut möglich, dass die zu Wochenbeginn erfolgreich durchgeführten Emis- sionen andere Emittenten animierten, ebenfalls auf dem Primärmarkt aktiv zu werden. Das Land Berlin begab eine 8-jährige Benchmarkanleihe und heute emittierte die Investitionsbank Berlin einen 7-jährigen Bond von glei- chem Volumen. Ausblick: Noch dürften sich verschiede Projekte in der Pipeline befinden. Das Momentum auf dem Primärmarkt könnte jedoch angesichts der vielerorts beginnenden Sommerferien etwas nachlassen. ⟶ Hinweis in eigener Sache: Unser nächstes Weekly erscheint am Freitag den 14.07.2023 ⟵ Covered Bonds Den Startschuss in dieser Woche und für das 2. Halbjahr gab am Montag die BayernLB mit einer 500 Mio. EUR-Benchmark (WNG). Der Bond mit einer 3-jährigen Laufzeit konnte angesichts eines 2-fach überzeichneten Orderbuchs mit einem finalen Spread bei MS+2 Bp. und damit im Vergleich zur Vermarktung um 3 Bp. enger gepreist werden. Am Dienstag folgte die französische Crédit Agricole Public Sector SCF mit einem Bond dessen Laufzeit ebenfalls 3 Jahre betrug. Das Emissionsvolumen war von vornherein auf 500 Mio. EUR limitiert. Der finale Spread lag bei MS+13 Bp. vs. MS+18 Bp. in der Vermarktung. Das Buch war 4-fach überzeichnet. Die gleiche Laufzeit wählte auch die ANZ New Zealand (500 Mio. EUR, WNG) und konnte eine Nachfrage von mehr als 3,2 Mrd. EUR generieren. Der Erfolg mit den 3-jährigen Laufzeiten zeigt, was für eine große Anziehungskraft insbesondere die kurzen Laufzeiten auf die Investoren hat. Die italienische ICCREA Banca platzierte einen Covered mit 5,5-jähriger Laufzeit. Die Überzeichnungsrate lag bei lediglich 1,27. Seit dem 7. Juni wurden damit italienische OBGs mit einem Volumen von 6,5 Mrd. EUR emittiert. Auch die Emission der RLB-Oberösterreich, ein 4-jähriger Covered (500 Mio. EUR, WNG), zog mit einer 2,6-fachen Überzeichnung eine große Nachfrage auf sich. Das finale Pricing bei MS+36 Bp. fiel im Vergleich zur Vorgabe um 4 Bp. enger aus. Das Emissionskarussell drehte sich auch am Donnerstag weiter. Die Deutsche Pfandbriefbank Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% EFSF AAA /AA/AA 3,000 Mrd. 10.07.2030 ms -2 Bp 03.07.2023 5,400 Mrd. ms + 0 area 3,500% Ville de Paris - /AA/AA- 0,300 Mrd. 10.07.2043 OAT + 29 bp 03.07.2023 0,800 Mrd. OAT + 32 area 3,000% EIB Aaa /AAA/AAA 5,000 Mrd. 15.07.2033 ms +4 Bp 04.07.2023 41,000 Mrd. ms + 6 area 3,000% Berlin Aa1 /-/AAA 0,500 Mrd. 11.07.2031 ms -1 Bp 05.07.2023 0,500 Mrd. ms - 1 area 3,125% Investitionsbank Berlin / - / AAA 0,500bn 12.07.2030 ms -2 bps 06.07.2023 ms + 2 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 3. Juli 2023 „Zurzeit schließt ein alter neuer Player die zuletzt klaffende Nachfragelücke - sowohl primär als auch sekun- där: Banktreasuries! Zusammen mit einigen wenigen internationalen Asset Managern absorbieren sie der- zeit den aufgestauten Supply-Überhang auf erhöhten Swap-Levels, mit einer traditionellen Konzentration auf kurze und mittlere Laufzeiten. Im Ergebnis verliert die Spread-Erosion der letzten Woche temporär et- was an Fahrt. Aufmerksame Beobachter konstatieren eine für aktuelle Verhältnisse beachtliche Anschluss- performance bei den diese Woche begebenen Transaktionen der Balaba (3y) sowie ACASCF (3Y) von ca. 4 bzw. 5 Bp. Die Handelsbücher dürfte es freuen“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Juli 2023 3 von 7 konnte den aufnahmebereiten Primärmarkt nutzen, um eine 3-jährige Benchmark (500 Mio. EUR, WNG) zu platzie- ren. Unser Händlerkommentar (siehe oben) weist auf die alten neuen Player – die Banktreasuries – hin. Deren Antrieb ist ein völlig anderer, als bei den kürzlich beendeten Programmkäufen (und damit die marktpsychologische Wir- kung auf die Sekundär-Spreads): Im Gegensatz zu den Programmkäufen verfolgen die aktuellen Käufer keine über- geordneten Ziele, sondern eine ökonomische Motivation, teils auch opportunistisch. Ob dadurch ein nachhaltiges Tightening einsetzt ist fraglich. Angesichts anhaltender Makro-Unsicherheiten dürften die Spreads eher seitwärts gerichtet bleiben, vor allem solange die Dynamik der Zinskurven sowie eine recht festgefahrene Range bei den absoluten Renditen (2.20%-2.50%) Bestand hat. Ausblick: Diese Woche hat gezeigt, dass der Primärmarkt weiterhin aufnahmefähig ist, wenngleich die Emittenten höhere Neuemissionsprämien akzeptieren müssen. Insgesamt sollten sich die Aktivitäten dem Handelsmuster der letzten Zeit folgend – Primär wird gekauft, sekundär tendenziell verkauft, kurzfristig noch fortsetzten. Die in vielen Ländern allmählich beginnenden Sommerferien dürften u. E. im weiteren Verlauf bremsend wirken. Chart of the Week Dank der Zinswende lassen sich mit risikoarmen Anlageformen wie Covered Bonds attraktive Renditenerzielen. Unterschiede bestehen zwischen den einzel- nen Ländern und den Laufzeit- bändern. Angesichts der derzei- tigen inversen Zinsstruktur ist besonders das kurze Ende en Vogue. Mit 51 % lag das Gros der Emissionen im ersten Halb- jahr im 4-5-jährigen Laufzeiten- bereich. Mit deutschen Pfand- briefen lassen sich im 1-2-jähri- gen Zeitfenster Renditen von durchschnittlich 3,98 % und bei einer 2-3-jähriger Laufzeit von 3,76 % erzielen. Der Bereich von 5-7 Jahren rentiert mit 3,35 % und 7-10 Jahre mit 3,27 %. Die Renditeaufschläge gegenüber Bundesanleihen bewegen sich in einer Range von rund 61-76 Bp. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,500% Bayerische Landesbank Aaa /-/- 0,500 Mrd. 11.01.2027 ms +2 Bp 03.07.2023 2,038 Mrd. ms + 5 area 3,750% Credit Agricole Public Sector SCF Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 13.07.2026 ms +13 Bp 04.07.2023 3,000 Mrd. ms + 18 area 3,875% Iccrea Banca S.p.A. Aa3 /-/- 0,500 Mrd. 12.01.2029 ms +68 Bp 04.07.2023 0,635 Mrd. ms + 70 area 3,951% ANZ New Zealand (Int’l) Ltd., London Branch Aaa /-/AAA 0,500 Mrd. 17.07.2026 ms +32 Bp 05.07.2023 3,200 Mrd. ms + 40 area 3,625% RLB Oberösterreich AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 13.12.2027 ms +36 Bp 05.07.2023 1,300 Mrd. ms + 40 area 3,625% Deutsche Pfandbrief AG Aa1 /- / - 0,500 Mrd. 13.10.2026 ms + 14 Bp 06.07.2023 1,090 Mrd. ms + 16 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 3. Juli 2023 Covereds bieten wieder attraktive Renditen %, Durchschnittliche Rendite von Covered Bonds mit AAA-Rating nach Ländern \*Zahlen hinter Länderkennzeichen stellen die durchschnittliche Restlaufzeit der Anleihen in Jahren dar Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 3,51 3,57 3,64 3,83 3,86 3,96 3,99 3,2 3,3 3,4 3,5 3,6 3,7 3,8 3,9 4 4,1 3,2 3,3 3,4 3,5 3,6 3,7 3,8 3,9 4 4,1 D (5,0)\* FR (6,1) AT (5,7) CA (3,6) SP (4,5) IT (4,9) FI (4,4) Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Juli 2023 4 von 7 Senior Unsecured Die Aktivität am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen hat sich zuletzt gegenüber den vergangenen starken Wochen (siehe unser Primärmarkt Update Bankanleihen vom 6.7.2023) deutlich abgeschwächt. Angesichts der einsetzenden Sommerferien in vielen Teilen Europas und der anstehenden Veröffentlichung von Quartalsberichten überrascht dies nicht. Ende nächster Woche eröffnen US-Banken wie JP Morgan Chase, Citigroup und Wells Fargo die Berichtssaison für das 2. Quartal 2023. Einige Emittenten nutzen dennoch das günstige Marktfenster am Primärmarkt, Transaktionen sind gut umsetzbar. Seit Wochenbeginn zeigten sich NordLB mit einer Preferred-Anleihe von 500 Mio. EUR und Piräus Bank mit einer Preferred-Anleihe von 400 Mio. EUR am Markt. Das neue Papier der NordLB ist grün ausgestaltet. Beide Transakt- konen konnten erfolgreich umgesetzt werden. Ausblick: Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen zeigt sich weiter erfreulich aufnahmebereit, auch wenn die Aktivität aufgrund der Sommerferien und der anstehenden Quartalsberichtssaison in den nächsten Wochen geringer ausfallen wird. Hohe Fälligkeiten und strenge Anforderungen an das Bail-in Kapital bleiben die- ses Jahr grundsätzlich Antriebsfedern für das Primärmarktgeschehen. Kurzmeldungen 5.7. Moody's passt seine Annahmen für die Refinanzierungsmargen tschechischer Covered- Bond-Programme an. Moody's Investors Service (Moody's) hat seine Annahmen für die Refinanzie- rungsmargen tschechischer Covered-Bond-Programme aufgrund der positiven Entwicklung des tschechischen Covered-Bond-Marktes gesenkt. In den letzten zehn Jahren hat sich die Größe des Marktes mehr als verdoppelt und Covered Bonds haben als Finanzierungsquelle für tschechische Hypotheken an Bedeutung gewonnen, so die Agentur. Darüber hinaus hat Moody's den Timely Payment Indicator (TPI) für UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia - Mortgage Covered Bonds von unwahrscheinlich auf wahrscheinlich angehoben. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,875% NORD/LB A3 /-/A- 0,500 Mrd. 11.07.2028 ms +160 Bp  03.07.2023 0,775 Mrd. ms + 175 area 7,375% Piraeus Bank B1 / B /- 0,500 Mrd. 13.07.2028 7,250% 06.07.2023 0,900 Mrd. 7,375% Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 3. Juli 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 3. Juli 2023 „Positive Ergebnisse des jährlichen Stresstests bei US-Banken sorgten für eine positive Grundstimmung in der Bankenbranche. Der iTraxx EUR Senior Financials konnte von seinem Hoch bei 93,5 Bp. am 28.6. bis auf 83,5 Bp. am 3.7. einengen und handelt aktuell bei 87,5 Bp. Sein branchenübergreifendes Pendant hinkt mit einer Einengung von 6 Bp. (Hoch zum Tief) hinterher und handelt aktuell bei 76,5 Bp. Auch in der Kasse machte sich diese euphorische Grundstimmung bemerkbar. Bei den Non-preferreds werden insbesondere die Peripherie, aber auch deutsche und französische Titel 10 bis 11 Bp. enger gehandelt und sind somit die Out- performer des Ranges.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Juli 2023 5 von 7 3.7. SRB Jahresbericht 2022: Der Ausschuss für die einheitliche Abwicklung (Single Resolution Board - SRB) hat seinen Jahresbericht für 2022 veröffentlicht. Die Publikation beschreibt die Arbeit des SRB und hebt die Fort- schritte hervor, die bei der Stabilisierung des europäischen Bankensektors erzielt wurden, indem sichergestellt wird, dass alle SRB-Banken abwicklungsfähig sind. Der Bericht wird noch in diesem Monat offiziell im ECON-Aus- schuss des Europäischen Parlaments vorgestellt. 29.6. S&P Global Market Intelligence sagt, Europäische Banken verfügen über reichlich Kapitalpuffer, während die Basel III-Reformen kurz vor dem Abschluss stehen: 18 Monate vor der Umsetzung der endgültigen Regeln verfügen die europäischen Banken demnach über reichlich Kapitalpuffer. Ihre Kernkapitalquoten lägen deutlich über den Mindestanforderungen, wie Daten von S&P Global Market Intelligence zeigen. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 156 2,62% 2,28% iBoxx € Cov. Germany 10,3 3,2 2,2 iTraxx Senior Financial 85,6 -4,3 -2,1 10J-Rendite 2,48 0,17 0,04 iBoxx € Cov. Bonds 23,6 2,9 2,2 iBoxx € Supranational 18,1 1,6 -0,6 Swap 10J 3,10 0,15 0,03 iBoxx € Banks PS 79,9 -1,3 -6,5 iBoxx € Agencies 0,9 3,1 0,8 iBoxx € Germany -45,74 4,48 0,54 iBoxx Banks NPS 110,6 -4,9 -10,0 iBoxx € Sub-Sov. Germany 11,5 1,1 1,8 iBoxx € EU 21,82 1,40 -2,98 iBoxx Banks Subordinated 198,7 -3,0 -1,5 iBoxx € Sub-Sovereign 25,6 1,4 -0,3 Freizeittipp für’s Wochenende: Schlossgut Schwante (Brandenburg) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.schlossgut-schwante.de Schloss Schwante ist ein besonderer Ort. Umgeben von Feldern, Gräben und Wäl- dern des Oberhavellandes liegt das barocke Schloss Schwante 25 km nordwestlich von Berlin und doch in einer anderen Welt. Dem Schlossgut Schwante ist es ein Anliegen, einen lebendigen Ort für Kunst, Na- tur und Genuss zu schaffen. Das Herzstück ist der zehn Hektar große Skulpturen- park, dazu das Restaurant im Backsteinhaus und der Hofladen. Weitere Informationen: Schlossgut Schwante Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Juli 2023 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 6. Juli 2023 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS CREDITS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN  IM FOKUS CREDITS: EUR CORPORATE BONDS: PRIMÄRMARKT Q2 2023  AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  IM FOKUS: GOLD  MÄRKTE UND TRENDS JUNI 2023  MÄRKTE UND TRENDS JUNI 2023 (VIDEO)  ZINSEN: CHARTBOOK ZINSEN UND ANLEIHEN  DEVISEN: US-DOLLAR ÜBER DEM ZENIT?  LANGFRISTPROGNOSESPEKTRUM  GROßBRITANNIEN: IN RUHIGEREM FAHRWASSER  CORPORATE SCHULDSCHEIN Q1 2023 (VIDEO)  ITALIEN: ERFOLGE, ABER HERAUSFORDERUNGEN BLEIBEN Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Gute Nachfrage und ordentliche Orderbücher. Covered Bonds: Neuemissionen maßgeblich von Banken und Asset Managern gesucht. Senior Unsecured: Primärmarkt weiter aufnahmebereit. Chart of the week: Covereds bieten wieder attraktive Renditen