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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 14. Juli 2023 © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2023 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: An den Primärmärkten ließ die Emissionsdynamik in dieser Woche nach. Die Sommerpause macht sich verstärkt bemerkbar. Die Fed-Vertreter Daly und Waller befürworten zwei weitere Zinserhöhungen in diesem Jahr. Chinas Zentralregierung sieht keine deflationären Risiken in der zweiten Jahreshälfte. Bei unserem Risiko-Trendindikator überwiegen eindeutig die positiven Signale. Die zuletzt bereits freundliche Stimmung bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen verstärkte sich nochmals. Emissionsbarometer Die Emissionen im SSA-Segment er- freuten sich erneut mehrheitlich gu- ter Nachfrage. Das Orderbuch der EU glänzte mit einer 18-fachen Über- zeichnung. Die Sommerferien dürften die Aktivitäten jedoch zunehmend einschränken. Trotz Sommerzeit und anlaufender Quartalsberichtssaison kamen im bis- herigen Wochenverlauf immerhin vier Neuemissionen im EUR Benchmark- Format an den Markt. Die Blackout-Pe- riode dürfte für wenig Aktivität sor- gen, auch wenn der Markt insgesamt aufnahmebereit bleibt. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die beiden Neuemissionen dieser Woche liefen sehr gut durch. Mit ei- nem 6-fach überzeichneten Order- buch ragte die Platzierung der Aareal Bank heraus. Bei den Laufzeiten stellt der 3-jährige Bereich weiterhin den „Sweet Spot“ dar. Mit Beginn der Sommerpause werden die Primär- marktaktivitäten in den kommenden Wochen wohl geringer ausfallen. Risiko-Trendindikator: Ampeln springen auf Grün Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,07 -0,03 -0,17 0,14 1,88 -0,52 European Union -0,01 -0,16 -0,50 -0,35 1,22 1,39 Germany Covered -0,04 0,05 0,14 0,28 0,57 1,26 EU Covered -0,02 0,02 0,04 0,12 0,61 1,16 Banks senior preferred -0,10 -0,15 -0,34 -0,07 -0,44 1,71 Banks senior bail-in (SNP) -0,11 -0,18 -0,39 -0,24 -0,80 1,46 Banks subordinated -0,11 -0,23 -0,22 -0,08 -1,18 1,98 Supranational -0,02 -0,11 -0,30 -0,19 1,13 1,26 Agencies -0,04 0,02 -0,07 0,06 1,10 0,15 Sub-Sovereigns Germany 0,00 0,00 0,00 0,00 0,33 -0,58 Sub-Sovereigns -0,01 -0,05 -0,21 -0,18 0,40 0,14 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2023 2 von 7 SSAs Das SSA-Segment wurde am Dienstag von einer EU-Emission – die bis 2052 (2,5 %) laufende Anleihe wurde aufgestockt- eröffnet. Das Orderbuch war mit über 70 Mrd. EUR prall gefüllt und die Über- zeichnungsrate fiel mit mehr als 18-fach beeindruckend aus. Zwar dürfte auch das von vornherein limitierte Emis- sionsvolumen sicherlich zu der sehr hohen Überzeichnungsrate beigetragen haben. Die Emission zeigte aber, dass auch am langen Ende der Kurve Nachfrage besteht, sofern der Emittent die Inversion der Kurve kompensie- ren kann. Das Land Baden-Württemberg betrat gleichzeitig die Bühne mit einem 6-jährigen Floater (500 Mio. EUR, no grow, Landesschatzanweisung und traf auf eine gute Nachfrage. Am Donnerstag platzierte das Land Bran- denburg eine 10-jährige Benchmark (500 Mio. EUR, WNG). Das Bid-to-Cover-Ratio fiel mit 2 gut aus, der finale Spread bei MS+1 Bp. entsprach der Vorgabe. Kurz nach dem Halbjahresultimo bietet sich eine kleine Zwischenbilanz an: Im 1. Halbjahr 2023 wurden 154 Emissionen mit einem Volumen von rund 228 Mrd. EUR platziert. Die Werte des Vorjahreszeitraums (126/196,7 Mrd. EUR) wurden überboten, die Ver- gleichswerte des Jahres 2021 (156/239,3 Mrd. EUR) aber knapp verfehlt. Einige Emittenten sind mit ihren Finanzierungsvorhaben für das Gesamtjahr bereits weit fortgeschritten. Beispielsweise hat die KfW im ersten Halbjahr bereits 54 Mrd. EUR zur Refinanzie- rung aufgenommen und damit knapp zwei Drittel des angestrebten Jahres-Refinanzierungsvolumens er- reicht. U. E. wird es somit im laufenden Jahr schwierig, das 2021er-Ergebnis (382 Mrd. EUR) zu toppen. Ausblick: Auf dem Primärmarkt wird es u.E. wegen der Sommerferien sukzessive ruhiger. Covered Bonds Auf dem Primärmarkt machte die Aareal Bank am Dienstag mit einem 500 Mio. EUR (WNG) Covered – den Anfang. Die Emittentin wählte für ihre dritte Emission in diesem Jahr eine bereits in der Vorwoche sehr erfolgreiche 3-jährige Laufzeit. Das Angebot traf den „Sweet Spot“ der Nachfrage. Nach der Festsetzung des Reoffer-Spreads und bis zum Close des Buchs verdoppelte sich das Ordervolumen nochmals auf 3 Mrd. EUR. Der Bond wurde mit einem finalen Spread bei MS+13 Bp. und damit im Vergleich zur Vermarktung um 3 Bp. enger ge- preist. Die Neuemissionsprämie lag bei 10 Bp. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,500% EU Aaa /AA/AAA 0,500 Mrd.  04.10.2052 ms +66 Bp 07.12.2022 10,000 Mrd. ms + 68 area 6m€ +0 Bp Baden-Württemberg Aaa /AA+/- 0,500 Mrd. 19.07.2029 ms -15 Bp 11.07.2023 not disclosed 6m€ -15 area 3,000% Brandenburg Aaa /-/- 0,500 Mrd. 20.07.2033 ms +1 Bp 13.07.2023 1,000 Mrd. ms + 1 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 10. Juli 2023 „Die Swapspread-Bewertungen driften bei mäßigen Sekundärumsätzen weiter seitwärts. Für den Moment scheint das Gleichgewicht aus anhaltendem Angebot und opportunistischer Nachfrage hergestellt. Ange- sichts des überwundenen Widerstands der 10y Bund Renditen bei 2.50% (derzeit 2.61% Februar 33 bzw. 2.64% für die neue Bund August 33) und ebenfalls erhöhten Outright Levels bei kurzen Laufzeiten scheint die Nachfrageseite wieder etwas mutiger zu agieren. Insbesondere die kurzen Fälligkeiten sind einmal mehr der "Sweet Spot"! Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba SSAs: Werte bereits über Vorjahresniveau Mrd. EUR /Anzahl EUR-Benchmark-Emissionen Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 239,3 196,7 228,5 156 126 154 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 H1 2021 H1 2022 H1 2023 Volumen Anzahl Neuemissionen 239,3 196,7 228,5 156 126 154 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 H1 2021 H1 2022 H1 2023 Volumen Anzahl Neuemissionen Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2023 3 von 7 Am Mittwoch folgte die Landesbank Berlin mit einer Sub-Benchmark (250 Mio. EUR, WNG, 4 Jahre). Auch diese Emission verlief erfolgreich, der finale Spread konnte im Vergleich zur Vorgabe um 3 Bp. enger bei MS+10 Bp. fixiert werden. Ausblick: Der Primärmarkt zeigte sich zuletzt weiterhin aufnahmefähig, vor allem bei den kurzen Laufzeiten. Das Emissionsgeschehen wird angesichts der Sommerpause in den kommenden Wochen wohl eher gering ausfallen. Mandatierungen für die kommende Woche liegen aktuell nicht vor. Chart of the Week Mit der zu Beginn des Jahres 2022 eingeleiteten EZB-Straffung setzte ein Repricing der Spreads ein und sie weite- ten sich kontinuierlich aus. Die fehlende EZB-Nachfrage und die daraus resultierende Nachfrage- lücke wird derzeit augenschein- lich durch Banken (Treasuries und Handelsbücher) geschlos- sen. Die Frage, ob auf den aktu- ellen Niveaus bereits das Ende der Spread Ausweitung erreicht wurde, lässt sich abschließend sich nicht beantworten. U.E. be- steht auf der Oberseite noch et- was Spielraum. So könnte ein höher als bisher erwartet ausfal- lendes Primärmarkt-Angebot im zweiten Halbjahr zu einer Spreadausweitung beitragen. Mit der bisherigen Ausweitung sollte aber ein Großteil des Repricings vollzogen sein. Senior Unsecured In dieser Woche nutzten immerhin drei Emittenten das günstige Marktumfeld zur Emission von erst- rangig unbesicherten Bankanleihen im EUR Benchmark Format: Die spanische CaixaBank begab eine Dual Tranche mit 6 und 10 Jahren Laufzeit im Volumen von 1 Mrd. EUR bzw. 0,5 Mrd. EUR, die norwegische DNB Bank platzierte 1 Mrd. EUR mit 5 Jahren Laufzeit und die kanadische Toronto-Dominion Bank kam mit einem Volumen von 1 Mrd. EUR und 2 Jahren Laufzeit an den Markt. Das Neuemissionsvolumen der Papiere, die sich alle auf Non-preferred Rang befinden, summierte sich auf 3,5 Mrd. EUR, was wir angesichts der einsetzenden Quartalsberichtssaison und der Sommerzeit für recht ansehn- lich halten. Auch langlaufende Transaktionen liefen erfreulich gut, wobei die Orderbücher bei kürzeren Laufzeiten auf spürbar mehr Nachfrage stoßen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,875% Aareal Bank AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 18.05.2026 ms +13 Bp 11.07.2023 3,000 Mrd. ms + 16 area 3,500% Landesbank Berlin Aaa /-/- 0,250 Mrd. 19.04.2028 ms +10 Bp 12.07.2023 0,480 Mrd. ms + 13 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 10. Juli 2023 Covered Bonds: Spreadausweitung vor dem Ende? ASW in Bp. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 EUR Covered Germany Covered Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2023 4 von 7 Die DNB Bank legte am Mittwoch – noch vor den US-Banken, die heute in die Berichtssaison starten – ihr Ergebnis für das 2. Quartal 2023 vor und überraschte mit einem Gewinn von 9,5 Mrd. NOK. Der Anstieg des Zinsüberschus- ses setzte sich fort, und auch das Provisionsergebnis fiel äußerst stark aus. In der nächsten Woche stehen die Er- gebnisveröffentlichungen der skandinavischen Banken Nordea, SEB und Swedbank auf dem Programm. Im Zent- rum der Aufmerksamkeit dürften die Entwicklung beim Zinsergebnis, der Kreditqualität sowie das Kreditneuge- schäft und die Margen stehen. Ausblick: Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen zeigt sich weiter erfreulich aufnahmebereit, auch wenn die Aktivität aufgrund von Ferienzeit und anstehender Quartalsberichtssaison in den nächsten Wochen geringer ausfallen wird. Hohe Fälligkeiten und strenge Anforderungen an das Bail-in Kapital bleiben dieses Jahr grundsätzlich Antriebsfedern für das Primärmarktgeschehen. Kurzmeldungen 13.7. EBA hat ihr vierteljährliches Risk Dashboard (RDB) für das 1. Quartal 2023 veröffentlicht: Der Bericht zeigt, dass der EU/EWR-Bankensektor eine steigende Rentabilität aufweist. Die Veröf- fentlichung enthält die Ergebnisse des jüngsten Fragebogens der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (EBA) zur Risikobewertung (Risk Assessment Questionnaire - RAQ), der im Frühjahr dieses Jahres unter 85 Banken durchgeführt wurde. Sie enthält auch Informationen zu den Mindestanforderungen an das Eigenkapital und die berücksichtigungsfähigen Verbindlichkeiten (MREL). Die Rentabilität der Banken hat sich weiter verbessert und ihre Kapital-, Finanzierungs- und Liquiditätsquoten sind nach wie vor stark. Emittent Datum Emittent Datum NORDEA BANK ABP 17.07.2023 GOLDMAN SACHS GROUP INC 19.07.2023 BANK OF AMERICA CORP 18.07.2023 BAWAG GROUP AG 19.07.2023 SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN-A 18.07.2023 SVENSKA HANDELSBANKEN-A SHS 19.07.2023 SWEDBANK AB - A SHARES 18.07.2023 BANKINTER SA 20.07.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 10. Juli 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 5,000% CaixaBank, S.A. Baa3 /BBB/BBB+ 1,000 Mrd. 19.07.2029 ms +165 Bp 11.07.2023 2,400 Mrd. ms + 190 area 5,125% CaixaBank, S.A. Baa3 /BBB/BBB+ 0,500 Mrd. 19.07.2034 ms +195 Bp 11.07.2023 0,790 Mrd. ms + 195 bp 4,500% DNB Bank ASA A3 /A/- 1,000 Mrd. 19.07.2028 ms +100 Bp  12.07.2023 2,100 Mrd. ms + 125 area 3m€ +45 Bp Toronto-Dominion Bank A1 /A/AA- 1,000 Mrd. 21.07.2025 ms +45 Bp 12.07.2023 1,550 Mrd. 3m€+60 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 10. Juli 2023 „Trotz hoher Temperaturen sind die Märkte weiterhin aktiv und das klassische Sommerloch ist aktuell noch nicht in Sicht. Die Zentralbanken bereiten ihre nächsten Zinsschritte für Ende Juli und vielleicht auch im Sep- tember vor und die Aktienmärkte reagieren nervöser auf ihren weiterhin hohen Levels. Heute starten die US Banken JP Morgan, Citigroup und Wells Fargo in die Berichtssaison, und es wird sich zeigen, wie die Zinserhö- hungen der FED die Wirtschaft belasten und welche Auswirkungen das auf die Bankbilanzen hat. Die Renditen klettern jedoch weiter nach oben, während die iTraxx Indizes sich zuletzt zügig auf neue Verlaufstiefs einen- gen konnten.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2023 5 von 7 11.7. Bankenaufseher machen Fortschritte bei der Bekämpfung von Finanzkriminalität: Die Europäische Ban- kenaufsichtsbehörde (EBA) hat die Ergebnisse ihrer Überprüfung der Ansätze der zuständigen Behörden zur Be- kämpfung der Risiken von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung im Bankensektor veröffentlicht. Für den Be- richt haben Mitarbeiter der EBA 12 zuständige Behörden aus neun Mitgliedstaaten untersucht. 10.7. ESG - IFRS übernimmt Aufgaben der TCFD: Das International Sustainability Standards Board (ISSB) der IFRS Foundation wird auf Wunsch des Financial Stability Board (FSB) ab dem kommenden Jahr die Verantwortung für die Überwachung der Fortschritte bei der klimabezogenen Berichterstattung von Unternehmen von der Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) des FSB übernehmen. Die Übertragung der Verantwortung ist ein wichtiger Schritt in der laufenden Konsolidierung der Standards für die Nachhaltigkeitsberichterstattung, nach- dem im vergangenen Monat die globalen Standards des ISSB für die Nachhaltigkeits- und Klimaberichterstattung veröffentlicht wurden. 7.7. ESG – EU Kommission stellt Bericht über strategischen Ausblick 2023 vor: Die Europäische Kommission hat ihren Bericht über den strategischen Ausblick 2023 vorgelegt, in dem analysiert wird, wie "Nachhaltigkeit und das Wohlergehen der Menschen in den Mittelpunkt der offenen strategischen Autonomie Europas" gestellt werden können, und zehn konkrete Maßnahmen zur Erreichung dieses Ziels vorgeschlagen. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 159 4,42% 3,95% iBoxx € Cov. Germany 8,8 1,7 -0,1 iTraxx Senior Financial 80,1 -9,2 -10,1 10J-Rendite 2,47 -0,16 -0,04 iBoxx € Cov. Bonds 22,0 1,6 -0,5 iBoxx € Supranational 15,2 -0,3 -4,3 Swap 10J 3,08 -0,17 -0,01 iBoxx € Banks PS 73,3 -3,3 -10,3 iBoxx € Agencies -0,8 1,3 -2,0 iBoxx € Germany -47,74 -0,18 -4,26 iBoxx Banks NPS 101,3 -6,0 -15,2 iBoxx € Sub-Sov. Germany 9,7 1,4 -1,1 iBoxx € EU 18,14 -1,17 -7,30 iBoxx Banks Subordinated 184,6 -11,7 -14,2 iBoxx € Sub-Sovereign 23,1 0,6 -3,4 Freizeittipp für’s Wochenende: Museum Folkwang (Essen) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://www.museum-folkwang.de Der zu Beginn des 20. Jahrhunderts von Karl Ernst Osthaus geprägte Folkwang- Gedanke umfasst drei zentrale Leitlinien: den Dialog der Künste und Kulturen, das Museum als Ort des Austausches und der kulturellen Bildung sowie die Ein- heit von Kunst und Leben. Im Bewusstsein der eigenen Museums- und Sammlungsgeschichte schreibt das Museum Folkwang diesen Gedanken in die Gegenwart und Zukunft fort. Weitere Informationen: Museum Folkwang Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2023 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 14. Juli 2023 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS CREDITS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN  IM FOKUS CREDITS: EUR CORPORATE BONDS: PRIMÄRMARKT Q2 2023  AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  IM FOKUS: GOLD  MÄRKTE UND TRENDS JUNI 2023  MÄRKTE UND TRENDS JUNI 2023 (VIDEO)  ZINSEN: CHARTBOOK ZINSEN UND ANLEIHEN  DEVISEN: US-DOLLAR ÜBER DEM ZENIT?  LANGFRISTPROGNOSESPEKTRUM  GROßBRITANNIEN: IN RUHIGEREM FAHRWASSER  CORPORATE SCHULDSCHEIN Q1 2023 (VIDEO)  ITALIEN: ERFOLGE, ABER HERAUSFORDERUNGEN BLEIBEN Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. 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SSAs: EU mit 18-facher Überzeichnung des Orderbuchs. Covered Bonds: Kurze Fälligkeiten einmal mehr der Sweet Spot. Senior Unsecured: Aufmerksamkeit richtet sich auf die Quartalsberichte. Chart of the week: Covered Bonds: Spread-Ausweitung vor dem Ende?