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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 31. August 2023 © Helaba | Research & Advisory | 31. August 2023 1 von 7 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: In Deutschland fiel der Inflationsrückgang geringer als erwartet aus. Mit Blick auf die EWU-Teuerungsrate bestehen Zinssorgen bezüglich der EZB weiterhin. Das Primärmarkt- Sentiment bleibt insgesamt konstruktiv, wenngleich kurzfristig eine leichte Eintrübung bei Covereds zu konstatieren ist. Die Verbesserung des Stimmungsbilds hält kurzfristig an. Die zuletzt noch vorhandenen Rotfärbungen des Risiko- Trendindikators bei den Senior Unsecured reduzierte sich zuletzt weiter. Emissionsbarometer Im Vergleich mit der Vorwoche fiel die Emissionstätigkeit im SSA-Seg- ment in dieser Woche verhältnis- mäßig gering aus. Zwar handelt es sich bei der Betrachtung nur um eine Momentaufnahme, jedoch zeichnet sich u. E. tendenziell ein geringerer Liquiditätsbedarf der Emittenten ab. Die Emittenten nutzten diese Woche das freundliche Marktumfeld rege, insbesondere bei den neu begebenen Non-preferred Anleihen greifen die In- vestoren beherzt zu. Vor allem mitt- lere und lange Laufzeiten befinden sich im Angebot. Dieses Muster sollte sich auch nächste Woche fortsetzen. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die Emission einer dreifachen Tran- che durch die kanadische TD Bank er- freute sich einer ausreichend guten Nachfrage. Auch auf den exotische Teil- ein Covered Bond-Floater - traf dies zu. Die Volksbank Wien und die MüHyp hatten größere Mühe die Oderbücher zu füllen. Risiko-Trendindikator: Kurzfristige Stimmungsverbesserung hält an Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,01 0,04 -0,08 0,04 2,31 -0,37 European Union -0,03 0,03 0,06 -0,33 1,45 1,74 Germany Covered -0,10 0,02 0,01 0,19 0,81 1,33 EU Covered -0,05 0,03 0,01 0,09 0,81 1,37 Banks senior preferred -0,02 -0,07 0,26 -0,29 0,30 1,88 Banks senior bail-in (SNP) -0,02 -0,05 0,30 -0,40 -0,44 1,57 Banks subordinated -0,01 0,02 0,34 -0,08 -0,09 2,32 Supranational -0,05 0,01 0,02 -0,26 1,34 1,51 Agencies -0,04 0,02 -0,01 0,05 1,89 0,37 Sub-Sovereigns Germany -0,03 0,01 -0,01 -0,02 0,63 -0,60 Sub-Sovereigns -0,03 0,01 0,02 -0,20 0,99 0,26 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung Spreadeinengung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. August 2023 2 von 7 SSAs Die Emissionstätigkeit im SSA-Segment fiel in dieser Woche überschaubar aus. Die EU stockte zwei Bonds erfolgreich um jeweils 1,118 Mrd. EUR auf. Die grüne 500 Mio. EUR Anleihe der schwedischen Kommuninvest traf auf eine sehr gute Investorennachfrage und verbuchte eine 2,6-fache Überzeichnung und konnte mit einer geringen Neuemissionsprämie von 1 Bps. platziert werden. Ausblick: Nach unserem Kenntnisstand sind noch keine Emissionen in der Pipeline für nächste Woche. Daher ge- hen wir davon aus, dass die Primärmarktaktivitäten in nächster Zeit eher tendenziell gering ausfallen werden. Mit einer EU-Transaktion im 7-jährigen Laufzeitenbereich ist in der Woche vom 11. September zu rechnen. Covered Bonds Auf dem Primärmarkt zeichnet sich eine zunehmende Differenzierung zwischen den Emittenten ab. So konnte die Volksbank Wien mit der Platzierung einer von vornherein auf 500 Mio. EUR, begrenzten Benchmark nicht alle gesteckten Ziele erreichen. Dank der Unterstützung der beteiligten JLMs überschritt die Emission das anvisierte Volumen (final 530 Mio. EUR) hauchdünn. Der finale Spread (MS +37) änderte sich im Ver- gleich mit der Vorgabe nicht, die Neuemissionsprämie betrug 9 Bps. Vergleichbar gestaltete sich die 3-jährige Pfandbrief-Emission der Münchener Hyp. Auch bei dieser Transaktion entsprach der finale Spread (MS +3) der Vermarktung. Letztlich wurde die „Hürde“ (500 Mio. EUR) mit einem Buch i.H. v. 545 Mio. EUR dank eines 125 Mio.- JLM-Anteil übersprungen. Hingegen erfreute sich die kanadische Toronto-Dominion Bank für ihre Triple-Covered Bond-Tranche (3y fix/3y FRN/8y fix) mit einem Gesamtvolumen von EUR 3,25 Mrd. EUR einer regen Marktnach- frage. Insgesamt fallen uns diese Woche drei Besonderheiten auf: Zum einen konnten die Emittenten zuletzt durch den enormen Emissionsdruck ihre jeweiligen anfänglichen Spread-Vorgaben während des Bookbuildings lediglich um 1 bis 2 Bps. einengen (vergangene Woche waren noch bis zu 5 Bps. Spread-Einengung möglich). Zum anderen stiegen gleichzeitig die erforderlichen Neuemissionsprämien sukzessive an. Darüber hinaus verzögerte sich der Bookbuilding-Prozess und die Updates zu den Orderbüchern erschienen zeitlich immer später. Die überwiegende Zahl der Emissionen geht zwar noch reibungslos über die Bühne, doch gewisse Sättigungstendenzen sind nach den gewaltigen Emissionsvolumina im Nachgang der Ferienzeit klar erkennbar. Der Blick auf die Sekundärmarktspreads zeigt im Zuge des Auslaufens der EZB-Ankaufsprogramme immer deutli- cher eine Spread-Differenzierung nach unterschiedlichen Jurisdiktionen und Emittenten auf, (siehe auch Chart of the week). Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,750% EU Aaa /AA+/AAA 1,118 Mrd.  05.10.2026 Auction 28.08.2023 1,750 Mrd. Auction 0,450% EU Aaa /AA+/AAA 1,118 Mrd.  04.07.2041 Auction 28.08.2023 1,490 Mrd. Auction 3,240% Kommuninvest I Sverige AB Aaa /AAA/- 0,500 Mrd. 08.12.2027 ms -8 Bp  29.08.2023 1,300 Mrd. ms - 6 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 28. August 2023 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. August 2023 3 von 7 Ausblick: Der August geht zu Ende und ein nach unserer Einschätzung geschäftiger September steht vor der Tür. Angesichts der anstehenden ECBC-Veranstaltungen und-Konferenztage in München rund um den 13. und 14. Sep- tember werden die Emittenten wohl versuchen die Zeitfenster davor und danach zu nutzen. Chart of the Week Seit dem Auslaufen der EZB-Pro- gramme wird eine Ausdifferen- zierung der Spreads zwischen den unterschiedlichen Ländern zunehmend augenscheinlich. Dabei ragt Portugal mit einer Spreaddifferenz von 18 Bps. seit Jahresbeginn heraus. Allerdings muss bei der Beurteilung der Ausweitung berücksichtig wer- den, dass im laufenden Jahr bis- lang nur 2 Emissionen, eine von der Banco Santander Totta am 12.04. und von Banco BPI am 27.6. durchgeführt wurden und das Bild dadurch verzerrt sein dürfte. Auch die Spreads von Italien und Österreich weiteten sich überdurchschnittlich. Emittenten aus der Alpen- republik platzierten im Jahresverlauf bislang Covereds im Volumen von rund 13,5 Mrd. EUR und damit etwa 2,5- fach so viele wie in den Jahren 2020 und 2021. Neben der grundsätzlichen Tendenz zur Spreadausweitung im Covered Bond-Segment, beeinträchtigt ebenso die Höhe des Emissionsvolumens die Spreadentwicklung. Senior Unsecured Die Emittenten nutzten im bisherigen Wochenverlauf das freundliche Marktumfeld rege. Insgesamt platzierten sie seit Montag sieben erstrangig unbesicherte EUR-Benchmark-Anleihen im Volumen Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,625% Volksbank Wien AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 06.03.2028 ms +37 Bp 29.08.2023 0,534 Mrd. ms + 37 area 3,765% Toronto-Dominion Bank Aaa /-/AAA 1,500 Mrd. 08.09.2026 ms +28 Bp 29.08.2023 1,800 Mrd. ms + 30 area 3m€+36bp Toronto-Dominion Bank Aaa /-/AAA 0,750 Mrd. 08.09.2026 ms +36 Bp 29.08.2023 0,925 Mrd. 3m€ 38 bp 3,666% Toronto-Dominion Bank Aaa /-/AAA 1,000 Mrd. 08.09.2031 ms +52 Bp 29.08.2023 1,250 Mrd. ms + 54 area 3,500% Münchener Hypothekenbank eG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 28.08.2026 ms +3 Bp 30.08.2023 0,570 Mrd. ms + 3 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 28. August 2023 „Mit dem anziehenden Primärmarktgeschäft kommt auch Schwung in den Sekundärmarkt. Seit letzter Wo- che ziehen die Umsätze wieder kräftig an. Zurzeit überwiegen klar die Geldkursanfragen, verstärkt durch Tauschoperationen aus bestehenden Altanleihen in Neuemissionen mit teils guten Aufschlägen. Dieser Druck führt vor allem im Laufzeitbereich >5 Jahre zu einem Spreadwidening von einigen Basispunkten. Die Kreditkurven versteilen sich weiterhin, gerade die neue Toronto Dominion Bank hat in der 8 Jahres-Range einen neuen Preispunkt gesetzt.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Ausdifferenzierung von Spreads zunehmend sichtbar ASW in Bp. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 1,0 0,7 1,6 1,12,2 1,9 1,3 4,4 4,7 -0,1 1,3 7,1 4,4 3,4 3,0 5,4 5,3 5,6 8,3 18,0 2,2 4,4 -5 0 5 10 15 20 Änderung seit 3 Monaten Änderung seit Jahresbeginn Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. August 2023 4 von 7 von 5,0 Mrd. EUR und konnten dafür Orders von 10,2 Mrd. EUR einsammeln. Insbesondere bei den neu begebenen Non-preferred Anleihen griffen die Investoren beherzt zu: Im Rahmen von fünf Transaktionen wurden 3,25 Mrd. EUR erfolgreich platziert. Jedoch auch im Preferred-Segment konnten die Emittenten schwächere Boni- tät gut unterbringen: Die Single B geratete Banca Monte dei Paschi zeigte sich mit einer 4-jährigen Preferred- Anleihe im Volumen von 500 Mio. EUR und erzielte damit eine 1,4-fache Überzeichnung, wenn auch zu beachtli- chem Spread-Niveau. Die Laufzeiten der Neuemissionen lagen zwischen 3 und 7 Jahren. Ausblick: Hohe Fälligkeiten bleiben weiterhin ein bestimmender Faktor am Primärmarkt für erstrangig unbesi- cherte Bankanleihen. Viele Häuser sind gemessen an ihren Emissionsplänen bereits gut vorangekommen, Pre- Funding erlangt angesichts des freundlichen Marktumfelds jedoch bereits Bedeutung. Wir gehen von weiterhin recht lebhafter Primärmarktaktivität in den kommenden Wochen aus, auch wenn das richtige Timing angesichts anstehender Notenbankentscheidungen und volatiler Märkte herausfordernd bleibt. Der Labour Day in den USA am Montag sollte die Aktivität nicht wesentlich hemmen. Kurzmeldungen 31.8. Quartalsberichte Banken: UBS erzielt im 2. Quartal 2023 einen Reingewinn auf Rekordhöhe von 29 Mrd. USD. Dieser beinhaltet einen negativen Goodwill (und somit positiven Gewinnbeitrag) von 29 Mrd. USD aus der Übernahme der Credit Suisse. 31.8. vdp veröffentlicht umfangreiche Datenbank des Round Table Covered Bond Legislation: Der Verband deutscher Pfandbriefbanken (vdp) bietet der Öffentlichkeit ab sofort freien Zugang zur umfangreichen Daten- bank des "Round Table Covered Bond Legislation". Investoren, Fachleute, Ratingagenturen, Analyst:innen und Interessierte können so kostenfrei umfassende Informationen zur Covered Bond-Gesetzgebung in Europa abrufen. 31.8. Leveraged-Finance-Geschäft bricht ein: Der mittelständische Leveraged-Finance-Markt in Deutschland ver- zeichnete im 1. Halbjahr gemäß einer Studie von Houlihan Lokey lediglich 48 Transaktionen. Damit fällt er weit hinter die beiden vorangegangenen Rekordjahre zurück. (Börsen-Zeitung) Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,250% CaixaBank, S.A. Baa1 /A-/A- 1,250 Mrd. 06.09.2030 ms +120 Bp 29.08.2023 2,550 Mrd. ms + 150 area 6,750% Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A B1 /-/B+ 0,500 Mrd. 05.09.2027 6,750% 29.08.2023 0,700 Mrd. 6,875% area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 28. August 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,466% Swedbank AB Baa1 /A-/AA- 0,500 Mrd. 05.09.2030 ms +135 Bp  29.08.2023 0,855 Mrd. ms + 150 area 4,375% Nordea Bank Abp A3 /A/AA- 1,000 Mrd. 06.09.2026 ms +68 Bp 30.08.2023 1,850 Mrd. ms + 90 area 5,737% Ceska Sporitelna - /A-/A 0,500 Mrd. 08.03.2028 ms +235 Bp  30.08.2023 1,400 Mrd. ms + 270 area 5,500% Banco de Sabadell SA - /BB+/BBB- 0,750 Mrd. 08.09.2029 ms +240 Bp 30.08.2023 1,900 Mrd. ms + 265 area 5,125% Sydbank A/S A1 /-/- 0,500 Mrd. 06.09.2028 ms +185 Bp  30.08.2023 0,730 Mrd. ms + 200 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 28. August 2023 „Dem UK-Feiertag am Montag trotzend nimmt die Investorenaktivität wieder zu. Das Sommerloch ist über- wunden. Die durch die jüngsten Ausweitungen günstigen Levels werden sowohl von Real Money als auch von ETF Funds genutzt, um attraktive Renditen zu kaufen. Das ‘Monthly Rebalancing‘ der vergangenen Tage unterstütze diese Entwicklung. Ebenfalls im Fokus der Investoren stehen die jüngsten Neuemissionen, allen voran die 8-jährige Intesa aus der vergangenen Woche, welche aktuell um 13bps zur Reoffer einengen konnte. Mit den Neuemissionen der Swedbank und der Caixabank ist der Primärmarkt weiter angelaufen, was auch dem Sekundärmarkt weiter neuen Schwung verleihen sollte.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. August 2023 5 von 7 25.08. Fitch Ratings veröffentlicht Exposure Draft der Ratingkriterien für Covered Bonds: Fitch hat Exposure Drafts für eine vorgeschlagene Überarbeitung seiner Covered Bonds Rating Criteria, seiner Covered Bonds Euro- pean CRE MVD Assumptions - Supplementary Data File und seiner Covered Bonds Refinancing Spread Level As- sumptions - Supplementary Data File veröffentlicht. Die vorgeschlagenen Änderungen der Kriterien konzentrieren sich auf die Behandlung liquider Aktiva. Es ist geplant, alle Highly Liquid Assets (HQLAs) der Stufen 1 und 2A als anrechenbar für die Baseler Liquiditätsdeckungsquote zu betrachten. Dies würde unabhängig vom Rating der Covered Bonds gelten, es sei denn, die liquiden Aktiva des Programms konzentrieren sich auf inländische Staats- anleihen. Eine Auswirkung auf die Covered Bond Ratings erwartete Fitch nicht. Marktteilnehmer können Rückmel- dungen bis 25.9. einreichen. \*Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, \* ASW-Spreads Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 159 2,17% -0,13% iBoxx € Cov. Germany 8,7 -0,1 0,2 iTraxx Senior Financial 79,9 -5,0 -2,5 10J-Rendite 2,54 0,02 0,03 iBoxx € Cov. Bonds 22,0 0,1 0,3 iBoxx € Supranational 15,5 -0,3 0,2 Swap 10J 3,12 0,00 -0,01 iBoxx € Banks PS 78,9 -2,1 6,2 iBoxx € Agencies 0,0 0,1 -0,1 iBoxx € Germany -45,92 1,01 -0,31 iBoxx Banks NPS 108,3 -2,2 8,8 iBoxx € Sub-Sov. Germany 9,0 -0,4 -0,3 iBoxx € EU 20,27 0,15 0,83 iBoxx Banks Subordinated 196,8 -0,3 14,6 iBoxx € Sub-Sovereign 23,3 -0,4 0,1 Freizeittipp für’s Wochenende: Aartalsee (Bischoffen) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.bischoffen.de Die zweitgrößte Seefläche Hessens bietet für jeden Freizeitsportler etwas: Ob auf, am oder im Wasser (Segeln, Surfen, Angeln, Baden) oder auf dem rund 7,5 km langen Rundwanderweg (Inlineskaten, Wandern oder Joggen). Zum Baden und Entspannen lädt der Badebereich mit Sandstrand und Liegewiese ein. Ob zu Fuß oder auf dem Rad: Entdecken Sie die herrliche Umgebung des Aar- talsees mit ihren waldreichen Tälern und Höhen auf einem der zahlreichen Wan- der- und Radwanderwege, wie zum Beispiel dem Aartalsee-Panoramaweg. Weitere Informationen: Aartalsee Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. August 2023 6 von 7 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 08/22 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23 08/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 08/22 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23 08/23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 08/22 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23 08/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. August 2023 7 von 7 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2023  MÄRKTE UND TRENDS AUGUST 2023 (VIDEO)  IM FOKUS: DEUTSCHER WOHNUNGSMARKT  IM FOKUS: FINANZPLATZ – MAIN METROPOLE WICHTIG FÜR AUSLANDSBANKEN  IM FOKUS: LÄNDER  IM FOKUS: SCHWEDEN  AKTIEN: UPDATE HELABA-BEST-INDIKATOR  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS CREDITS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Geringe Emissionstätigkeit. Covered Bonds: Sättigungstendenzen erkennbar. Senior Unsecured: Freundliches Marktumfeld bei allen Bonitäten. Chart of the week: Ausdifferenzierung von Spreads zunehmend sichtbar