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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 19. Oktober 2023 © Helaba | Research & Advisory | 19. Oktober 2023 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Der Nahost-Konflikt wirkt sich verstärkt auf das Marktsentiment aus und das als krisensicher geltende Edelmetall Gold legt deutlich zu. Das Beige Book zeigt, dass sich die US- Wirtschaft nicht oder nur kaum verändert. Laut Williams von der Fed müssen die Zinsen für einige Zeit restriktiv bleiben. Das Primärmarkt-Volumen nimmt sukzessive ab. Die Rahmenbedingungen haben sich in den letzten Tagen nicht verändert. Deshalb werden sich die Investoren weiterhin scheuen, Risiken einzugehen. Der Trend zu einer überwiegend anhaltenden Rotfärbung unserer Heatmap ist ungebrochen. Emissionsbarometer Die Primärmarktaktivitäten im SSA- Segment bleiben überschaubar. Ein Großteil der Emittenten hat seine Emissionsziele scheinbar für dieses Jahr bereits erreicht. Agencies bevor- zugen derzeit zudem den USD-Raum. Der Primärmarkt für erstrangig unbe- sicherte Bankanleihen bleibt aufgrund der laufenden Quartalsberichtssaison und der damit verbundenen Blackout- Periode wenig aktiv, auch wenn das Marktumfeld grundsätzlich aufnahme- bereit ist. In den kommenden zwei Wochen berichtet der Großteil der Banken über das abgelaufene Quartal, es dürfte also weiterhin nur wenige Transaktionen geben. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Das Emissionsvolumen dieser Woche beläuft sich auf 2,25 Mrd. EUR nach 4 Mrd. EUR in der Vorwoche. Die neu auf dem Primärmarkt angebotenen Covereds trafen insgesamt auf eine gute Nachfrage. Die in diesem Jahr noch verbleibenden Emissionsfens- ter werden sukzessive kleiner. Risiko-Trendindikator (Heat Map): Keine Entspannung Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,05 0,14 -0,06 0,47 1,97 0,20 European Union 0,01 0,00 0,39 0,73 1,14 2,71 Germany Covered 0,01 0,08 0,57 1,03 1,78 2,34 EU Covered 0,01 0,03 0,34 0,59 1,39 2,13 Banks senior preferred 0,04 0,09 0,61 0,62 -0,43 2,33 Banks senior bail-in (SNP) 0,04 0,06 0,58 0,62 -1,00 2,04 Banks subordinated 0,01 0,04 0,40 0,46 -1,11 2,52 Supranational 0,00 -0,03 0,44 0,61 1,43 2,43 Agencies 0,02 0,04 0,26 0,78 2,08 1,34 Sub-Sovereigns Germany -0,02 -0,06 0,16 0,19 0,88 -0,13 Sub-Sovereigns -0,01 -0,05 0,38 0,52 1,01 1,09 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 19. Oktober 2023 SSAs Der Primärmarkt im SSA-Segment startete relativ verhalten in den neuen Monat und in dieser Woche stellt sich das Bild unverändert dar. Scheinbar ist die Luft für dieses Jahr weitestgehend raus. Ein wahrscheinlicher Grund ist, dass die Emittenten mit Ihren Emissionszielen für 2023 bereits weit fortgeschritten sind. Dazu passt die Meldung der KfW, dass bereits 98 % des Emissionsziels erreicht ist und entsprechend in die- sem Jahr keine (Benchmark-)Transaktion mehr durchgeführt wird. Ein weiterer Grund dürfte die Währungskompo- nente sein, der USD-Raum ist für SSA-Emittenten angesichts niedrigerer Finanzierungskosten attraktiv, wie eine Reihe von Emissionen beispielsweise von Agence Francaise de Developpement, Erste Abwicklungsanstalt oder KBN zeigt. Der von Assistance Publique Hopitaux de Paris bereits in der Vorwoche mandatierte Bond im Social- Format mit 12-jähriger Laufzeit (140 Mio. EUR) wurde am Dienstag bei FRTRs +52 Bps. erfolgreich begeben. Die spanische nationale Förderbank ICO (1 Mrd. EUR, 5 Jahre) und das Land Schleswig-Holstein (LSA, 500 Mio. EUR, 5 Jahre, FRN) folgten am Mittwoch. ICO überquerte die Ziellinie ohne größere Probleme, die Emission des von Schleswig-Holstein verlief bei einem Spread von 6mE -12 Bps. solide. Ausblick: Bpifrance befindet sich für einen Social Bond mit einer Laufzeit bis September 2027 in Investorenge- sprächen, weitere Emittenten, insbesondere Bundesländer könnten folgen. Covered Bonds Die LBBW eröffnete in dieser Woche den Primärmarkt. Bei dem im Vorfeld auf ein Volumen von 500 Mio. EUR begrenzten Öffentlichen Pfandbrief, mit einer 3,5-jährigen Laufzeit, engte sich der Spread im Verlauf des Bookbuildings um 4 Bps. auf MS +11 Bps. ein. Bei einer Neuemissionsprämie von 5 Bps. war das Buch 3,2-fach überzeichnet – die höchste Pfandbrief-Überzeichnungsrate seit Mitte August. Damals erreichte die DZ HYP eine 4,8-fach größere Nachfrage. Insgesamt zeigt der Erfolg des LBBW-Deals, wie wichtig das richtige Pri- cing ist, denn der Ton wird weiterhin von den Käufern angegeben. Banca Popolare die Sondrio folgte am Dienstag mit einer vergleichsweise langen 5-jährigen, 500 Mio. EUR, WNG-Transaktion. Die Vermarktung startete bei MS+83 Bps., final engte sich der Spread um 2 Bps. auf MS+81 Bps. ein. Die Emission generierte Orders im Umfang von 730 Mio. EUR. und kann insgesamt als erfolgreich beschrieben werden. Das von italienischen Covered-Emit- tenten eingesammelte Volumen summiert sich in diesem Jahr auf 7,8 Mrd. EUR bei 9 Emissionen. Die Stadtspar- kasse München emittierte erstmals seit Juni 2018 wieder eine Subbenchmark (250 Mio. EUR, 5 Jahre, WNG), er- folgreich. Nordea platziere einen 5-Jährigen Covered (1 Mrd. EUR) zu MS + 26 Bps, im Vergleich zur Vermarktung um 4 Bps. enger. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% Assistance Publique Hôpitaux de Paris - /AA/AA- 0,140 Mrd. 25.10.2035 FRTRs +52 bp  17.10.2023 0,175 Mrd. FRTRs +52 area 6mE + 0 bp Schleswig-Holstein - /-/AAA 0,500 Mrd. 25.10.2028 6mE -12 bp 18.10.2023 not disclosed 6m€ -12 area 3,800% ICO Baa1 /A/A- 1,000 Mrd. 31.05.2029 SPGB +18 bp 18.10.2023 2,300 Mrd. SPGB + 20 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 16. Oktober 2023 „Ein neuer (alter) geopolitscher Krisenherd bestimmt das Gesamtbild der Märkte und belastet das Senti- ment. Anders als in früheren Krisenphasen findet nahezu keine Flucht in Safe-Haven-Assets statt, das allge- meine Zinsniveau befindet sich weiter im Aufwärtsmodus. Cash ist weiterhin King im Haus, angesichts hoher Zinsen am kurzen Ende sicherlich nicht der schlechteste Ort, die ohnehin rückläufige Liquidität in stürmi- schen Zeiten zu parken.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 19. Oktober 2023 Für den Sekundärmarkt bleiben die Vorzeichen negativ, obwohl die Swapspreads historisch hohe Werte aufwei- sen. Das Verhältnis Geld- zu Briefkursanfragen untermauert diese These. Von Bedeutung ist auch, dass aufgrund der allgemeinen Duration-Aversion, Bonds mit niedrigen, nahe 0% liegenden Kupons zusätzlich unter Druck ste- hen. Diese Bonds haben im Vergleich zu ihren Peers mit aktueller Verzinsung eine höhere Duration. Also macht es durchaus Sinn, diese Bonds gegen das immer noch quantitativ hohe Angebot an Neuemissionen einzutauschen. Auch scheinen viele Akteure das Repricing noch nicht als Einstiegspunkt zu sehen. Angesichts der allgemein unsi- cheren Gesamtmarktlage ist es ohnehin fraglich, ob potenzielle Käufer ihre bereits vollen Linien weiter erhöhen und einen Nachfrageschub zu erzeugen. Ausblick: Die in diesem Jahr noch zur Verfügung stehenden Emissionsfenster werden zunehmend kleiner. Das Emissionsvolumen dürfte in den kommenden Wochen wohl eher gering ausfallen. Senior Unsecured Bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen sind derzeit nur wenige Primärmarkt-Transaktionen zu beobachten: Aufgrund der laufenden Quartalsberichtssaison befinden sich viele Häuser in der Black- out-Phase und können daher keine Emissionen durchführen. Im EUR Senior Benchmark Segment hat diese Woche bisher nur die AIB Group mit einem 750 Mio. EUR Green Se- nior HoldCo Bond den Schritt an den Primärmarkt gewagt. Die Anleihe hat eine Laufzeit von 8 Jahren (8NC7) und wurde bei einem Spread von MS +200 Bp. begeben. Die Transaktion startete bei einer MS +225 Bp. area und konnte ein beinahe doppelt überzeichnetes Orderbuch generieren. Daneben gab es zwei Sub-Benchmark Emissio- nen von der Industrial & Commercial Bank of China (Lux.) sowie der tschechisch-slowakischen J&T Banka. Die Quartalsberichtssaison der Banken ist bereits in vollem Gange. Von den US-Banken kamen bereits wieder ermutigende Signale: Letzten Freitag hatten JP Morgan, Wells Fargo und Citi ihre Zahlen vorgelegt, am Dienstag folgten Goldman Sachs und Bank of America. Sie alle konnten die Konsens-Schätzungen erneut übertreffen und mit Ausnahme von Goldman Sachs Rekordergebnisse vorlegen. Haupttreiber blieben die gestiegenen Zinsen, während die Kreditausfälle weiter niedrig waren. Heute legte die Nordea Bank ihre Zahlen vor; beflügelt durch ei- nen Anstieg des Zinsüberschusses um 37 % in 9M 2023 gg. Vj. bei stabil niedrigen Kreditrisikokosten konnte auch sie mit einem erfreulichen Gewinnanstieg aufwarten. Bei den in den nächsten Wochen folgenden Quartalsberichten europäischer Banken dürfte ein Hauptaugen- merk auf dem Ausblick für Zinsgewinne und Problemkreditquoten liegen. Der Wettbewerb um Kundeneinlagen nimmt zu und die Häuser stehen zunehmend unter Druck, höhere Zinsen an Kunden weiterzureichen (sog. Deposit Beta). Darüber hinaus belasten Inflation, gestiegene Zinsen und das schwierige wirtschaftliche Umfeld den Aus- blick für das Kreditneugeschäft. Insgesamt bleibt es aber dabei, dass die Institute im aktuellen Zinsumfeld hohe Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,500% LBBW Aaa /-/- 0,500 Mrd. 26.04.2027 ms +11 Bp 16.10.2023 1,600 Mrd. ms + 15 area 4,125% Banca Popolare di Sondrio - /-/AA 0,500 Mrd. 24.10.2028 ms +81 Bp 17.10.2023 0,730 Mrd. ms + 83 area 3,625% Stadtsparkasse München - /-/AA+ 0,250 Mrd. 26.10.2028 ms +27 Bp 19.10.2023 0,325 Mrd. ms + 30 area 3,625% Nordea Mortgage Bank Plc Aaa /-/- 1,000 Mrd. 26.10.2028 ms +26 Bp 19.10.2023 1,450 Mrd. ms + 30 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 16. Oktober 2023 „Die Investoren-Flows wurden zuletzt konstruktiver, d.h. Real Money neigte zu ersten Käufen und engagiert sich in mittleren und längeren Laufzeiten. Bei den Asset Managern erfolgt die Mehrheit der Anfragen und auch Volumina allerdings weiterhin auf der Geldseite. Versicherungen und Bausparkassen haben ebenfalls erste kleinere Käufe getätigt. Die ETF Funds waren Ende letzter Woche deutliche Abgeber, sind diese Woche jedoch zaghafte Käufer.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 19. Oktober 2023 Zinsgewinne erzielen und über gute Bilanzqualität verfügen. Die Risikopuffer in Form von Kreditrisikorückstellun- gen und Kernkapital sind hoch, so dass sich die Aktienrückkäufe sogar fortsetzen. Und auch bei der Strukturierung von Krediten war das Vorgehen in den letzten Jahren vielfach wohl als Lehre aus der Finanzmarktkrise vergleichs- weise vorsichtig. Ausblick: In den kommenden zwei Wochen berichtet der Großteil der Banken über das abgelaufene Quartal. Es dürfte also weiterhin nur wenige Transaktionen geben, auch wenn der Markt grundsätzlich aufnahmebereit bleibt. Chart of the Week Die Spreads von Senior Preferred Bankanleihen haben im September mit einer vergleichsweise dynamischen Ausweitung begonnen. Diese Tendenz setzt sich aktu- ell fort, so dass auch der Abstand zu Covered Bonds zu- nimmt. Die Emission von gedeckten Schuldverschrei- bungen wird unter dem Aspekt von Refinanzierungs- kosten für Emittenten nochmals lukrativer. Viele Covered-Emittenten haben in diesem Jahr ihre Emissi- onsziele bereits weitestgehend erreicht. Eine Ände- rung der Emissionsstrategie wäre folglich erst im kom- menden Jahr zu erwarten, sofern die derzeitige Kons- tellation weiterhin Bestand hat. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% Industrial and Commercial Bank of China Ltd. (Luxembourg) A1 /A/- 0,300 Mrd. 25.10.2026 ms +60 Bp 18.10.2023 0,440 Mrd. ms + 80 area 7,500% J&T BANKA Baa3 /-/- 0,120 Mrd. 26.10.2026 ms +370 Bp 18.10.2023 0,125 Mrd. 7.500-7.750% wpir Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 16. Oktober 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 5,250% AIB Group PLC A3 /BBB/- 0,750 Mrd. 23.10.2031 ms +200 Bp  16.10.2023 1,400 Mrd. ms + 225 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 16. Oktober 2023 Emittent Datum Emittent Datum UNICREDIT SPA 24.10. CREDIT SUISSE GROUP AG-REG 26.10. BARCLAYS PLC 24.10. BNP PARIBAS 26.10. UNICREDIT BANK AG 25.10. STANDARD CHARTERED PLC 26.10. OP CORPORATE BANK PLC 25.10. SPAREBANKEN M ORE-CAP CERT 26.10. LLOYDS BANKING GROUP PLC 25.10. SPAREBANK 1 SR BANK ASA 26.10. BANCO SANTANDER SA 25.10. SPAREBANKEN SOR 26.10. DEUTSCHE BANK AG-REGISTERED 25.10. SWEDBANK AB - A SHARES 26.10. SPAREBANKEN VEST 25.10. DANSKE BANK A/S 27.10. SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN-A 25.10. NATWEST GROUP PLC 27.10. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken Spreaddifferenz zwischen Senior Preferred und Covereds weitet sich ASW in Bp. Quellen:Refinitiv, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 Banks Senior Preferred EUR Covered Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 19. Oktober 2023 Kurzmeldungen 18.10. Vorschlag für höhere Eigenkapitalanforderungen in Dänemark: Dänemark hat vorgeschla- gen, einen höheren Puffer für systemische Risiken bezogen auf Immobilien-Engagements einzu- führen. Die Forderung würde eine weitere Kapitalanforderung für Banken bedeuten. Ane Arnth Jensen, stellvertre- tende Geschäftsführerin bei Finance Denmark, und Jan Ellebye, stellvertretender Direktor bei Property Denmark kritisierten den Vorschlag heftig. 18.10. RBI-Einheit führt Anstieg riskanter Kredite bei tschechischen Banken an: Die tschechische Tochterge- sellschaft des österreichischen Kreditgebers Raiffeisen Bank International verzeichnete in der ersten Jahreshälfte 2023 unter den größten Banken Zentral- und Südosteuropas den höchsten Anstieg risikoreicher Kredite, wie Da- ten von S&P Global Market Intelligence zeigen. 17.10. Kapitalpuffer der Banken sehr solide: Während der jüngsten wirtschaftlichen Schocks, die durch die CO- VID-19-Pandemie und den jüngsten Inflationsschub ausgelöst wurden, hat sich das EU-Bankensystem als wider- standsfähig erwiesen und der Kreditvergabe an die Realwirtschaft aufrechterhalten. Die verstärkten makropruden- ziellen und aufsichtlichen Rahmenbedingungen, die nach der Krise von 2008 eingeführt wurden, spielten dabei eine entscheidende Rolle, so Sebastiano Laviola, Board-Mitglied des Ausschusses für die einheitliche Abwicklung (Single Resolution Board). (Reuters) 17.10. Krypto-Offenlegungen der Banken ab Januar 2025: Laut Reuters haben die globalen Bankenaufsichtsbe- hörden ein standardisiertes Format vorgeschlagen, in dem Großbanken ab Januar 2025 ihre Bestände an Kryp- towährungen offenlegen sollen, um die "Marktdisziplin" zu fördern und den Anlegern ein vollständiges Bild zu ver- mitteln. (Reuters) 16.10. Moody’s: Kreditbedingungen verschlechtern sich, sind aber immer noch über dem Niveau früherer Ab- schwünge: Laut Moody’s zeigt deren Kreditkompass für den Euroraum, dass die Kreditbedingungen im dritten Quartal trotz steigender Zinssätze stabil blieben, was deren Erwartungen entspricht. Ein angespannter Arbeits- markt, angemessene Unternehmensliquidität und eine weitere Entspannung auf dem europäischen Energiemarkt trugen zu dieser Stärke bei. Die Ratingagentur geht davon aus, dass sich die Kreditbedingungen im Euroraum im weiteren Verlauf des Jahres leicht verschlechtern aber weiterhin in der neutralen Kategorie und über dem Niveau früherer Konjunkturabschwünge liegen werden. 16.10. Fitch Ratings aktualisiert Ratingkriterien für Covered Bonds und Collateralised Debt Obligations: Fitch Ratings hat die Ratingkriterien für Covered Bonds und Collateralised Debt Obligations (CDOs) für öffentliche Ein- richtungen aktualisiert. Die Agentur erwartet keine Auswirkungen auf das Rating als Folge der Aktualisierung. Die Kriterien beschreiben die Vermögensanalyse von Fitch für die Bewertung von Covered Bonds und CDOs, die durch Pools von Vermögenswerten des öffentlichen Sektors besichert sind, die typischerweise von Zentral-, Lokal- und Regionalregierungen und regierungsnahen Einrichtungen gehalten werden - die zusammen als öffentliche Ein- richtungen (Public Entities, PEs) bezeichnet werden. 13.10. Starke Banken und Finanzmärkte als Schlüssel für nachhaltigen Wandel: Auf der diesjährigen Jahresta- gung von IWF und Weltbank hat der CEO der Deutschen Bank, Christian Sewing, die Bedeutung der Finanzmärkte für einen nachhaltigen wirtschaftlichen Wandel betont. "Der Finanzsektor will und kann einen wichtigen Beitrag zum Gelingen der Transformation leisten, aber dafür müssen die Rahmenbedingungen stimmen", sagte Sewing. (Bundesverbandes deutscher Banken) 13.10. Warum europäische Banken Zinsrisiken besser standhalten können als ihre US-Wettbewerber: Unter- schiedliche Aufsichtsansätze bedeuten nach Ansicht von Experten, dass mittelgroße US-Banken immer noch anfäl- lig für Zinsrisiken seien, während europäische Banken relativ sicher aufgestellt seien. Banken sollten jedoch mehr Kapital zurücklegen, um ein widerstandsfähiges System zu gewährleisten, schreibt The Banker. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 19. Oktober 2023 12.10. EBA empfiehlt, Erweiterung der Säule 1 um ESG-Risiken: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) hat einen Bericht über die Rolle von ESG-Risiken im aufsichtsrechtlichen Rahmen für Kreditinstitute und Wertpa- pierfirmen veröffentlicht. Auf der Grundlage eines risikobasierten Ansatzes bewertet der Bericht, wie der derzei- tige aufsichtsrechtliche Rahmen ökologische und soziale Risiken erfasst. Er empfiehlt gezielte Verbesserungen, um die Integration von Umwelt- und Sozialrisiken in Säule 1 zu beschleunigen. \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 160 -1,66% -0,73% iBoxx € Cov. Germany 16,2 0,0 4,3 iTraxx Senior Financial 98,8 3,1 13,2 10J-Rendite 2,92 0,20 0,22 iBoxx € Cov. Bonds 28,9 -0,2 4,1 iBoxx € Supranational 22,0 -1,2 4,5 Swap 10J 3,48 0,19 0,25 iBoxx € Banks PS 88,2 2,7 15,4 iBoxx € Agencies 7,0 0,0 2,7 iBoxx € Germany -40,49 1,29 -0,88 iBoxx Banks NPS 120,0 3,1 18,9 iBoxx € Sub-Sov. Germany 12,8 -1,9 2,3 iBoxx € EU 28,26 -0,89 4,80 iBoxx Banks Subordinated 207,1 3,4 18,9 iBoxx € Sub-Sovereign 29,2 -1,4 4,1 Freizeittipp für’s Wochenende: LVR Landesmuseum Bonn Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: http://landesmuseum-bonn.lvr.de Die neue Dauerausstellung WELT Wie lebten die Menschen am Rhein vom Mittelalter bis zur Gegenwart? Welche Geschichten erzählen Kunstwerke und Objekte vom Leben und Alltag der Bevöl- kerung? Welche Antworten geben sie auf Fragen unserer Zeit? Die neue Dauerausstellung lädt zu einer faszinierenden Zeitreise durch 1000 Jahre rheinischer Kunst- und Kulturgeschichte ein. Weitere Informationen: LVR Landesmuseum Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 19. Oktober 2023 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 -25 -15 -5 5 15 25 35 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 -2 2 6 10 14 18 22 26 30 -2 2 6 10 14 18 22 26 30 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 19. Oktober 2023 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS OKTOBER 2023  VIDEO MÄRKTE UND TRENDS OKTOBER 2023  VIDEO: SCHULDSCHEINMARKT-UPDATE  IM FOKUS CREDIT: ESG-RATINGS: RELEVANZ, REGULIERUNG UND REAKTIONEN"  IM FOKUS CREDIT: PRIMÄRMARKT UPDATE BANKANLEIHEN  IM FOKUS CREDIT: CORPORATE SCHULDSCHEIN: VORURTEILE FEHL AM PLATZ"  IM FOKUS: IMMOBILIEN „WENN DIE NACHT AM DUNKELSTEN IST…“  VERTRAUDLICH: LOGISTIK ALS BRENNGLAS DER WIRTSCHAFT  IM FOKUS: AKTIEN Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. 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SSA: Luft für dieses Jahr weitestgehend raus? Covered Bonds: Nahezu keine Flucht in Safe-Haven-Assets. Senior Unsecured: Wenig Transaktionen bedingt durch Quartalsberichtssaison. Chart of the Week: Spreaddifferenz zwischen Senior Preferred und Covereds weitet sich.