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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 30. November 2023 © Helaba | Research & Advisory | 30. November 2023 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Laut dem US-Beige Book hat sich die Wirtschaftsaktivität verlangsamt, die Aus- sichten haben sich eingetrübt und die Nachfrage nach Arbeitskräften ist zurückgegangen. Die Fed (Mester) sieht Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung. Die Aktivitäten an den Primärmärkten kom- men allmählich zum Erliegen. Unsere Heatmap zeigt, dass die gute Stimmung bei den Bankanleihen anhält. Bei Covered Bonds und SSAs bleibt das Bild hingegen uneinheitlich. Emissionsbarometer Das SSA-Segment hatte in dieser Woche nur eine Aufstockung durch das Land Schleswig-Holstein zu bie- ten. Trotz dieses Alleinstellungs- merkmals fiel der Erfolg dieser Transaktion wohl nur überschaubar aus. Auch bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen macht sich das nahende Jahresende am Primärmarkt deutlich bemerkbar. Im bisherigen Wochenver- lauf gab es hier immerhin 5 Transakti- onen, das Volumen erreichte aller- dings lediglich 2,1 Mrd. EUR. Das Marktumfeld bleibt konstruktiv, die Aktivität wird aber wohl bis zum Jah- resende gering bleiben. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Am EUR Covered Bond Primärmarkt ist bereits vorweihnachtliche Ruhe eingekehrt. In dieser Woche gab es keine Neuemission. Vielmehr ist da- von auszugehen, dass bereits jetzt die Vorbereitungen für einen wahr- scheinlich sehr aktiven Start in das Jahr 2024 beginnen. Risiko-Trendindikator (Heatmap): Positiver Trend bei Bankanleihen hält an Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,06 -0,14 0,09 0,40 1,65 1,30 European Union -0,02 -0,01 0,08 0,78 1,19 2,80 Germany Covered 0,00 0,08 0,34 1,35 2,04 2,86 EU Covered 0,00 0,04 0,16 0,82 1,40 2,61 Banks senior preferred -0,06 -0,08 -0,21 0,21 0,06 1,82 Banks senior bail-in (SNP) -0,06 -0,07 -0,30 0,07 -0,57 1,51 Banks subordinated -0,04 -0,08 -0,38 -0,16 -0,10 1,78 Supranational -0,01 0,01 0,14 0,81 1,25 2,66 Agencies -0,02 -0,01 0,11 0,84 1,38 1,80 Sub-Sovereigns Germany 0,00 0,02 0,17 0,45 0,49 -0,22 Sub-Sovereigns 0,00 0,01 0,15 0,78 0,85 1,13 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* 2 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update SSAs Das Primärmarktgeschehen im SSA-Segment kühlt sich den winterlichen Witterungsbedingungen folgend weiter ab. Der Emissionskalender blieb am Montag leer. Am Dienstag war die Aufstockung der im November 2028 fälligen Anleihe vom Land Schleswig –Holstein über 250 Mio. EUR angesichts eines nicht kommunizierten Orderbuchs und eines im Vergleich zur Vermarktung unveränderten Spreads (MS+ 2 Bp.) wohl nur bedingt erfolgreich. In der Vorwoche hatte die Aufstockung der im März 2033 fälligen Anleihe der IB Berlin zu MS + 15 Bp. noch eine 2,7-fache Überzeichnung generiert. Ausblick: Offiziell sind keine Mandate ausstehend. Insgesamt dürften die Emittenten ihre Emissionspläne für 2023 abgeschlossen haben und bereits auf das kommende Jahr blicken. Covered Bonds Auch in diesem Segment dürften die Primärmarktaktivitäten für dieses Jahr weitgehend abgeschlos- sen sein. In dieser Woche gab es keine Neuemissionen. Auch in der kommenden Woche wird sich das Bild wohl nicht wesentlich ändern. Vielmehr dürften die Emittenten bereits die Chancen für einen frühen Start im kommenden Jahr ausloten. Im Durchschnitt der Jahre 2022 und 2023 wurden im Januar knapp 20 % des gesam- ten Jahresvolumens emittiert. Diesem Muster entsprechend, erwarten wir ein hohes Emissionsvolumen zu Beginn des neuen Jahres. Nach Einschätzung unserer Händler scheinen die Spreads am Sekundärmarkt zu weit herrausgelaufen zu sein. Mittlerweile ist jedoch zu beobachten, dass Geldkursanfragen von Intermediären aggressiver gepreist werden als zuletzt. Konkret: Geldkurse werden tendenziell wieder mehr in Richtung "Marktmitte" gestellt. Sollten die Zinskur- ven ihren steileren Trend fortsetzen, dürften längere Laufzeiten wieder attraktiver werden. Dies wird sich aber wohl erst Anfang 2024 zeigen, wenn Projekte mit längeren Laufzeiten definitiv wieder auf die Agenda kommen. Trotz des leicht positiven Gesamtbildes ist bei den Spreadaussichten Vorsicht geboten, eine Rückkehr zu den Ni- veaus von vor 2-3 Jahren ist angesichts der fehlenden Unterstützung durch die Notenbank eher unwahrscheinlich. Ausblick: Es kann zwar nicht ausgeschlossen werden, dass sich in der kommenden Woche noch der eine oder andere Emit- tent auf dem Primärmarkt zeigt, die Wahrscheinlichkeit ist aber eher gering. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,625% Schleswig-Holstein - /-/AAA 0,250 Mrd.  17.11.2028 ms +2 Bp 28.11.2023 not disclosed ms + 2 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 27. November 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation keine Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 27. November 2023 „Das Gesamtbild am Sekundärmarkt ist etwas konstruktiver als noch vor wenigen Wochen. Mit dem allge- meinen Rückgang der Inflationsraten wurde zuletzt zwischen den Zeilen sogar der "Sieg über die Inflation" ausgerufen (ref. Aussagen von Waller, FED). Damit halten sich diesseits und jenseits des Atlantiks zum Teil massive Zinssenkungsspekulationen für 2024, was wiederum einen konstruktiven Nährboden für das in 2023 spreadseitig stark gebeutelte Covered Bond-Segment bot. “ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba 3 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Senior Unsecured Auch bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen ist am Primärmarkt das nahende Jahresende deut- lich spürbar. Diese Woche gab es bisher immerhin fünf Transaktionen im EUR Benchmark-Format, allerdings teils von weniger häufig zu sehenden Emittenten – etwa Banca Transilvania – und mit schwächeren Ra- tings. Ins Bild passen die relativ geringen Emissionsvolumina, insgesamt erreichte das Transaktionsvolumen le- diglich 2,1 Mrd. EUR. Der Senior Benchmark-Bereich wurde in dieser Woche überwiegend im Senior Preferred-Format bespielt. Insge- samt haben wir 4 Preferred-Transaktionen mit einem Gesamtvolumen in Höhe von 1,6 Mio. EUR gesehen. Hier wurden die Hamburg Commercial Bank AG, Mediobanca SpA, Piraeus Bank S.A und ein Tap der Landesbank Berlin am Markt platziert. Mit einem 1,6-fach überzeichneten Buch konnte letztere 100 Mio. EUR der November 2028er Anleihe zu einem Spread von MS + 95 Bp. platzieren. Im Senior Non-preferred Rang wagte sich lediglich die Banca Transilvania mit 500 Mio. EUR und Laufzeit 5NC4 bei IPTs von 7,750% an den Markt. Ausblick: Das Marktumfeld ist in diesem Segment weiterhin konstruktiv. Das nahende Jahresende macht sich je- doch deutlich bemerkbar und die Aktivität nimmt ab. Vor allem Pre-Funding Transaktionen könnten nochmals eine Rolle spielen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% Landesbank Berlin Aa3 /-/- 0,100 Mrd.  21.11.2028 ms +95 Bp 28.11.2023 0,162 Mrd. ms + 95 (#) 6,875% Piraeus Bank S.A. B1 /B/- 0,500 Mrd. 05.12.2028 ms +380 Bp 28.11.2023 1,600 Mrd. 7.125% area 4,375% Mediobanca SpA Baa1 /BBB/BBB 0,500 Mrd. 01.02.2030 ms +140 Bp 28.11.2023 1,800 Mrd. ms + 170 area 3m€+160 Bp Hamburg Commercial Bank AG A3 /-/- 0,500 Mrd. 05.12.2025 ms +160 Bp 28.11.2023 0,560 Mrd. 3m€+170 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 27. November 2023 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 7,250% Banca Transilvania - /-/BB 0,500 Mrd. 07.12.2027 ms +425 Bp  29.11.2023 1,500 Mrd. 7,75% area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 27. November 2023 „Zum Monthly Rebalancing nahmen die Flows gewohntermaßen wieder zu. Dabei traten Real Money Accounts und ETF Funds vermehrt als Verkäufer im mittleren Laufzeitband (5-7y) auf. Gesucht hingegen wurden kürzere Laufzeiten, die jüngsten Floater sowie risikoärmere Namen beispielsweise aus Skandinavien oder den Benelux-Staaten. Das Jahresende vor Augen steht dennoch die Reduzierung von Risiken im Vor- dergrund, so kippt das Verhältnis der Investoren von ausgeglichen hin zu mehr Abgebern.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba 4 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Chart of the Week Mit Eröffnung der COP28 diese Woche in Dubai erhalten die Kli- maziele erneut hohe Aufmerk- samkeit. Der Bankensektor spielt eine bedeutsame Rolle bei der Finanzierung der Trans- formation hin zu nachhaltigeren Wirtschaftsaktivitäten. Bei am Kapitalmarkt aktiven Großban- ken spiegelt sich dies immer mehr in Strategie und Gover- nance wieder, und auch die Of- fenlegung von Nachhaltig- keitsthemen durch die Insti- tute bietet immer mehr Trans- parenz. Mit der erstmaligen Veröffentlichung der Green Asset Ratio (GAR) für das Geschäftsjahr 2023, der Ablösung der Task Force on Climate Related Financial Disclosures (TCFD) durch das International Sustainability Standards Board (ISSB) und der fortschreitenden Umsetzung der Corporate and Sustainability Reporting Directive (CSRD) stehen zum Jahreswechsel wesentliche Meilensteine auf dem Weg zu mehr Transparenz und Offenlegung über ESG-bezogene Themen im Bankensektor an. In unserer diese Woche veröffentlichten Studie „Europäische Ban- ken: ESG-Offenlegung gewinnt an Profil“ gehen wir näher auf diese Entwicklungen ein. Wir zeigen dabei insbe- sondere, wie die Institute die steigenden Transparenzanforderungen von Regulatoren und Marktteilnehmern um- setzen. Viele große börsengelistete Institute sind Mitgliede bei der Net-Zero Banking Alliance (NZBA). Die 2021 von den Vereinten Nationen einberufene NZBA ist eine Gruppe führender Banken, die sich der Finanzierung ehr- geiziger Klimaschutzmaßnahmen verschrieben haben, um die Realwirtschaft bis 2050 auf Netto-Null-Treibhaus- gasemissionen umzustellen. Über den Stand der Emissionen sowie die Maßnahmen und Fortschritte bei ihrer Re- duktion haben sich die NZBA-Teilnehmer zur Offenlegung verpflichtet. Kurzmeldungen 29.11. EY-Studie zur Vorbereitung von Unternehmen auf IFRS-Klimareporting-Standards: Laut einer neuen Studie des globalen Beratungsunternehmens EY machen Unternehmen weltweit Fort- schritte bei ihren Klimaberichterstattungen, sowohl in Bezug auf die Anzahl der Unternehmen, die über klimabe- zogene Faktoren berichten, als auch auf die Qualität der Berichterstattung, wobei noch viel Arbeit für die Vorberei- tung auf die Berichterstattung nach den neuen Nachhaltigkeitsstandards erforderlich sei, die vom International Sustainable Standards Board (ISSB) der IFRS-Stiftung veröffentlicht wurden. (ESGtorday) 29.11. BIZ und Offenlegung klimabezogener finanzieller Risiken: Der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht hat ein öffentliches Konsultationspapier zu einem Säule-3-Offenlegungsrahmen für klimabezogene Finanzrisiken veröffentlicht. Der Ausschuss analysiert, wie ein Offenlegungsrahmen für klimabezogene Finanzrisiken im Rahmen der Säule 3 sein Mandat zur Stärkung der Regulierung, Aufsicht und Praktiken von Banken weltweit mit dem Ziel der Verbesserung der Finanzstabilität fördern würde, sowie die mögliche Ausgestaltung eines solchen Rahmens. 28.11. Verschärfung der Finanzierungsbedingungen: Die jüngste Umfrage der Europäischen Zentralbank zeigt, dass sich der Umsatz der Unternehmen im 2. und 3. Quartal 2023 trotz hoher Arbeits-, Zins- und Produkti- onskosten weiter erholt hat. Der Finanzierungsbedarf blieb der Studie zufolge unverändert, während die Verfüg- barkeit von Fremdkapital abnahm und die Finanzierungsbedingungen sich verschärften. Banken der Net-Zero Banking Alliance mit ambitionierten THG\*-Zielen % der europäischen NZBA-Mitglieder mit sektorspezifischen Emissionsreduktionszielen \* Treibhausgas Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 22% 22% 22% 25% 28% 41% 41% 50% 59% 66% Coal Cement Aviation Shipping Iron & Steel Mortgages CRE Auto Oil & Gas Power typische Ziele -45% bis 70% -30% bis 50% -35% bis 50% -35% bis 50% -40% bis 55% -30% bis 35% -25% bis 30% -30% bis 60% -20% bis 50% -70% bis 100% 5 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update 27.11. S&P Global Ratings hat die Ratings für die isländische Covered Bond Programme angehoben. S&P hat die Covered Bond-Programme von Islandsbanki hf., Landsbankinn hf. und Arion Bank hf. und die damit verbunde- nen Emissionen von "A" auf "A+" heraufgestuft. Darüber hinaus wurde der Ausblick für diese drei Programme von positiv auf stabil geändert. Die Ratinganpassungen folgten der Maßnahme für Island vom 10. November 2023. In Übereinstimmung mit den Kriterien für Covered Bonds hat die Agentur die Ratings der Covered Bonds von den Emittentenratings (ICR) der jeweiligen Banken heraufgestuft. Dabei wurde berücksichtigt, dass die Emittenten in einem Land mit einem effektiven Abwicklungssystem ansässig sind, die potenzielle Unterstützung durch den Rechtsrahmen und dass das Portfolio der Vermögenswerte, durch die die Bonds besichert sind. 27.11. Kreditnachfrage bleibt laut BdB schwach: Die Unternehmen hätten ihre Investitionen zuletzt stark aus eigenen Mitteln finanziert, während die Kreditnachfrage schwach geblieben sei. Das Kreditangebot der Banken bleibe verlässlich, spiegele aber die gestiegenen Risiken wider, sagt Heiner Herkenhoff, Hauptgeschäftsführer des Bundesverbandes deutscher Banken (BdB). 27.11. EZB-Ratingagentur legt Wert auf Schutzmechanismen: Laut Reuters verspricht Scope, die erste von der Europäischen Zentralbank (EZB) zugelassene Ratingagentur aus Europa, der verbesserten Fähigkeit der Eurozone, Krisen zu bewältigen, mehr Gewicht beizumessen, obwohl sie Bedenken in Bezug auf Italien und Frankreich hat und davor warnt, dass das niederländische Wahlergebnis die begehrte AAA-Bewertung beeinträchtigen könnte. (Bloomberg) 27.11. EZB will Reinvestitionen bei Pandemie-Anleihen bald überprüfen: Vertreter der Europäischen Zentral- bank könnten bald ihr 1,7 Bio. Euro schweres Portfolio an Pandemie-Anleihen überprüfen und überdenken, wann sie fällig werdende Wertpapiere ersetzen werden, berichtet Bloomberg. Während mehrere Verantwortliche erklärt haben, dass sie einen früheren Beginn der Ablösung des sogenannten PEPP-Programms befürworten, ist Lagarde in dieser Frage zurückhaltender geblieben. 23.11. Bundesbank veröffentlicht Finanzstabilitätsbericht 2023: Das makrofinanzielle Umfeld ist von der Zins- wende und einer erhöhten Unsicherheit geprägt. Bisher hat das deutsche Finanzsystem den Zinsanstieg des ver- gangenen Jahres gut verkraftet, allerdings sind die Effekte noch nicht vollumfänglich eingetreten. Der Struktur- wandel in der Wirtschaft dürfte zudem die Kreditrisiken weiter erhöhen. 23.11. Slowenien bringt neue Steuer für Banken und Unternehmen auf den Weg: Die slowenische Regierung hat eine Bankensteuer und höhere Abgaben für Unternehmen beschlossen, um den Wiederaufbau des Landes nach der schlimmsten Naturkatastrophe seit drei Jahrzehnten zu finanzieren. Die neue Gesetzgebung zielt darauf ab, eine Steuer von 0,2 % auf das gesamte Bankvermögen zu erheben, schreibt Bloomberg. 6 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 162 1,14% 6,37% iBoxx € Cov. Germany 20,3 0,4 2,3 iTraxx Senior Financial 77,4 -1,5 -18,6 10J-Rendite 2,43 -0,14 -0,33 iBoxx € Cov. Bonds 32,3 0,4 1,5 iBoxx € Supranational 24,7 0,1 0,7 Swap 10J 2,93 -0,11 -0,32 iBoxx € Banks PS 83,5 -2,9 -7,8 iBoxx € Agencies 9,3 -0,2 0,0 iBoxx € Germany -36,79 -2,23 0,50 iBoxx Banks NPS 109,1 -3,7 -12,4 iBoxx € Sub-Sov. Germany 16,4 0,2 2,3 iBoxx € EU 30,98 -0,20 0,04 iBoxx Banks Subordinated 189,0 -4,7 -20,0 iBoxx € Sub-Sovereign 32,5 0,2 1,0 Freizeittipp für’s Wochenende: Michelstädter Weihnachtsmarkt Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: https://michelstaedter-weihnachtsmarkt.del Der Michelstädter Weihnachtsmarkt ist vom 1. bis zum 23. Dezember geöffnet. Er besticht durch sein einheitliches Konzept. Die ca. 100 Holzbuden sind festlich geschmückt, in der ganzen Stadt hängen Tannenzweige und Lichterketten. Das besondere Highlight sind die lebensgroßen Holzfiguren, die auf dem ge- samten Markt verteilt sind und teilweise als Wegweiser dienen. Sie wurden in der ansässigen Holzfachschule hergestellt und beeindrucken die Besucher aus Nah und Fern. Weitere Informationen: Michelstädter Weihnachtsmarkt 7 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2021 2023 -15 -5 5 15 25 35 -15 -5 5 15 25 35 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2021 0 5 10 15 20 25 30 35 0 5 10 15 20 25 30 35 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2022 Senior Preferred 2022 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred 8 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS CREDIT: EUROPÄISCHE BANKEN – ESG-OFFENLEGUNG GEWINNT AN PROFIL  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE  MÄRKTE UND TRENDS 2024 – DER JAHRESAUSBLICK FÜR KONJUNKTUR UND KAPITALMÄRKTE (KERNAUSSAGEN -VIDEO)  IM FOKUS LÄNDER: USA RESTRIKTIVE GELDPOLITIK – NA UND?  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS: BUNDESLÄNDER – ZAHLEN UND FAKTEN HESSEN  MÄRKTE UND TRENDS NOVEMBER 2023  VIDEO: SCHULDSCHEINMARKT-UPDATE  IM FOKUS CREDIT: ESG-RATINGS: RELEVANZ, REGULIERUNG UND REAKTIONEN"  IM FOKUS CREDIT: PRIMÄRMARKT UPDATE BANKANLEIHEN  IM FOKUS CREDIT: CORPORATE SCHULDSCHEIN: VORURTEILE FEHL AM PLATZ" Autoren Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Kaum Aktivitäten. Covered Bonds: Der Blick richtet sich bereits auf das neue Jahr. Senior Unsecured: Weniger häufige Emittenten aktiv. Chart of the Week: Banken der Net-Zero Banking Alliance mit ambitionierten THG-Zielen.