---
title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
url: https://www.helaba.com/de/ssas-und-financials-weekly-market-update-19
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
---

# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 15. Februar 2024 © Helaba | Research & Advisory | 15. Februar 2024 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Der DAX hat sein Rekordhoch weiter im Visier. Die Inflation in den USA hat zu- letzt mit hohen Werten enttäuscht und die Hoffnungen auf schnelle Zinssenkungen etwas verdrängt. Für Nagel von der EZB wäre es das Schlimmste, die Zinsen zu schnell zu senken. Das Primärmarktum- feld bleibt konstruktiv und bis zu den Osterfeiertagen ist mit anhaltendem Emissions-Momentum zu rechnen. Die Farbpallette unserer Heatmap hat sich wieder etwas aufgehellt. Bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen ist die Stimmung insgesamt weiterhin vergleichsweise gut. Emissionsbarometer Die Dynamik auf dem SSA-Primär- markt scheint, zumindest vorüberge- hend, etwas nachzulassen. Dennoch erfreute sich Mehrzahl der jüngsten Emissionen einer sehr guten Investo- rennachfrage mit außergewöhnlich hohen Überzeichnungsraten. Weitere Emissionen befinden sich bereits in der Pipeline. Das Marktumfeld für Senior Un- secured Emissionen zeigt sich insge- samt weiterhin konstruktiv. Viele Ban- ken haben ihre Quartalsberichte nun- mehr vorgelegt, und wir gehen von ei- ner Belebung der Primärmarktaktivi- tät in diesem Segment aus. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Bei Covered Bonds hat die Dynamik am Primärmarkt etwas nachgelassen. Timing und die richtige Preissetzung sind umso entscheidender für den Erfolg der Transaktionen. Bis zu den Osterfeiertagen rechnen wir mit ei- nem lebhaften Primärmarkt. Risiko-Trendindikator: Relativ gute Stimmung bei unbesicherten Bankanleihen Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany 0.02 0.09 0.10 0.68 1.27 2.41 European Union 0.00 -0.05 0.15 0.41 0.86 2.98 Germany Covered 0.03 0.14 0.25 1.01 2.52 3.30 EU Covered 0.02 -0.03 -0.09 0.41 1.60 3.06 Banks senior preferred 0.00 0.03 -0.38 -0.11 0.73 1.56 Banks senior bail-in (SNP) -0.03 -0.05 -0.38 -0.20 0.30 0.96 Banks subordinated -0.01 -0.02 -0.27 -0.50 0.19 0.83 Supranational 0.01 -0.04 0.10 0.46 0.98 2.88 Agencies 0.04 0.02 -0.03 0.64 1.55 2.92 Sub-Sovereigns Germany 0.03 -0.01 0.03 0.36 0.70 0.55 Sub-Sovereigns 0.02 -0.04 0.03 0.45 0.95 1.77 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Februar 2024 2 von 8 SSAs Der SSA-Primärmarkt legte am Montag eine Pause ein, und insgesamt scheint die Dynamik nach der starken Aktivität der letzten Wochen zumindest vorübergehend nachzulassen. Erst am Dienstag kam es durch die KfW zu ersten Transaktionen. Die Förderbank stockte die Anleihe mit Fälligkeit Februar 2031 um 4 Mrd. EUR und die Anleihe mit Fälligkeit April 2039 um 1 Mrd. EUR auf. Die Tranchen waren stark nachgefragt und 5,5-fach überzeichnet. Am Mittwoch folgten die NRW-Bank (750 Mio. EUR, 4 Jahre) und die Investitionsbank Schleswig-Holstein (500 Mio. EUR, 10 Jahre, WNG). Mit Orderbüchern in Höhe von 925 bzw. 840 Mio. EUR hatten beide keine Probleme, ihr Finanzierungsziel zu erreichen. Heute schloss sich die WIBank (500 Mio. EUR, 10 Jahre) mit einem Ordervolumen von 718 Mio. EUR den erfolgreichen Emissionen dieser Woche an. Die Mehrzahl der jüngsten Emissionen erfreute sich einer sehr guten Investorennachfrage mit außergewöhnlich hohen Überzeichnungsraten, selbst nachdem die Emissionsvolumina bereits im Januar sprunghaft angestiegen waren. Die Nachfrage ist derzeit so groß, dass einige Transaktionen sogar unter dem Fair Value der relevanten Se- kundärmarktkurven gepreist werden können. Der durchschnittliche Neuemissionsaufschlag in diesem Jahr be- trägt nur noch 2,6 Basispunkte. Durch die hohe Neuemissionsaktivität wird das Pricing deutlich erleichtert, und bereits der erste Spread kann in einer sehr engen Bandbreite festgelegt werden. Der finale Spread liegt dann nur noch wenige Basispunkte entfernt. In Erwartung sinkender Zinsen stehen vor allem langlaufende Anleihen im Fo- kus der Investoren. Ausblick: Die Dynamik auf dem Primärmarkt hat zuletzt etwas nachgelassen, das Umfeld ist aber weiterhin kon- struktiv. Weitere Emissionen dürften sich bereits in der Pipeline befinden, vor allem ist mit weiteren Aktivitäten von Förderbanken und Ländern zu rechnen. Die EU hat bereits RfPs (Request for Proposal) für eine für nächste Woche geplante Emission verschickt. Neben Anleihen und Bills hat der ESM (European Stability Mechanism) ein STEP (Short-term European Paper) kon- formes Euro-Commercial-Paper-Programm in Höhe von 20 Mrd. EUR aufgelegt. Das Programm wird der ESM u.a. als ein Instrument zur Bilanzsteuerung nutzen. Der Mindestbetrag der Anteile beträgt 25 Millionen Euro. Die Lauf- zeiten reichen bis zu 1 Jahr, wobei der Schwerpunkt auf 1 Woche bis 2 Monaten liegt. Mit den Emissionen könne im ersten Quartal dieses Jahres begonnen werden, heißt es. Covered Bonds Die Primärmarktaktivitäten setzten sich in dieser Woche fort, allerdings mit nachlassender Dynamik im Vergleich zu den Vorwochen. Wie wichtig die Wahl des richtigen Emissionsfensters ist, zeigt das Beispiel des norwegischen Schwergewichts SR-Boligkreditt. Während in Deutschland, dem wichtigsten Absatz- markt für EUR-denominierte Covered Bonds, ausgelassen Karneval gefeiert wurde, öffnete SR-Boligkreditt die Orderbücher für eine 500 Mio. EUR Covered Bond-Emission mit achtjähriger Laufzeit. Die über jeden Zweifel erhabene Qualität der Emittentin setzte sich am Markt mühelos durch. Erst am Donnerstag folgte die italienische Banco BPI mit einer Benchmark (500 Mio. EUR, 6,1 Jahre, WNG). Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2.750% KFW Aaa /AAA/AAA 4.000 Mrd. 20.02.2031 ms +10 Bp 13.02.2024 22.000 Mrd. ms + 12 area 0.875% KFW Aaa /AAA/AAA 1.000 Mrd.  04.07.2039 ms +29 Bp 13.02.2024 5.500 Mrd. ms +30 area 2.875% Investitionsbank Schleswig-Holstein - /-/AAA 0.500 Mrd. 21.02.2034 ms +21 Bp 14.02.2024 0.880 Mrd. ms + 23 area 2.750% NRW.BANK Aa1 /AA/AAA 0.750 Mrd. 21.02.2028 ms +5 Bp 14.02.2024 0.925 Mrd. ms + 6 area 2.875% WIBank /AA+/ 0.500 Mrd. 22.02.2034 ms +22 Bp 15.02.2024 0.718 Mrd. ms + 23 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 12. Februar 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Februar 2024 3 von 8 Papiere aus der Kern-Eurozone hinken in der Performance derzeit etwas hinterher. Dies bedeutet gemäß der Einschätzungen aus unserem Handelsraum nicht, dass die bisherigen Neuemissionen aus dieser Region ein Flop waren. Vielmehr liegt es an der späteren Performance sowie am Nachfrageverhalten insbesondere ausländischer Investoren, für die diese Anleihen trotz der vergleichsweise hohen Aufschläge nicht unbedingt erste Wahl sind. Ein Grund hierfür könnte das derzeit eher verhaltene Gesamtbild der deutschen Wirtschaft sein. Dass die "Price Action" im gesamten Neuemissionsuniversum insgesamt rückläufige Neuemissionsprämien aufwies, war zunächst durchaus einem gewissen Mut der Investoren geschuldet, zu deren traditioneller Schar sich wohl auch vermehrt spekulative Accounts gesellt haben dürften. Und der Verweis auf vermeintliche Sekundärkurvenpunkte war nicht immer hilfreich, zumal es dem Markt seit Jahren in der Breite an belastbarer Liquidität in der fehlt. Nicht zuletzt seit dem Austrocknen des Free Float durch QE. Zudem befinden sich nennenswerte Bestände in den Händen statischer Investoren. Das Ablesen belastbarer Niveaus anhand konstanter Ströme in Sekundäranleihen ist daher mit Vorsicht zu genießen und führt zu einer verzerrten Wahrnehmung dessen, was ist – so unser Handelsraum. Vielmehr ist das "durch-die-Sekundärkurve-Preisen" Ausdruck einer aktuell allgemein positiveren Gesamteinschätzung durch die Investorenschaft, auch im Quervergleich zu übergeordneten Renditedifferenzen, z.B. vs. Credits und/oder EGBs (European Government Bonds). Wobei letztere durch die Einengung der Bund/Swap-Spreads zunehmend an Aussagekraft verlieren. Auf Basis der aktuellen Rahmenbedingungen, der Angebots-/Nachfrageverhältnisse, des Risikosentiments sowie der volatilen Zinserwartungen geht unser Handel von einer allenfalls moderaten Spreadentwicklung und besseren Performanceaussichten für Non-Core-Papiere aus . Ausblick: Die Nachrichten rund um die US-Regionalbanken sorgen weiterhin für Verunsicherung, dennoch rechnen wir bis zu den Osterfeiertagen mit einem lebhaften Primärmarkt. Das Ende der Blackout-Perioden dürfte zusätzlich seinen Beitrag leisten. Senior Unsecured Bei erstrangig unbesicherten Bankanleihen war die Primärmarktaktivität zuletzt relativ gering. Ne- ben der laufenden Berichtssaison dürfte auch der Karneval hierzu beigetragen haben. Die wenigen Transaktionen stoßen jedoch auf hohes Investoreninteresse, so dass die Bücher hohe Überzeichnungsquoten er- zielen und der Trend zu geringen Begebungsspreads anhält. Im ungedeckten Segment beeindruckte die italienisch BPER am Dienstag mit einer imposanten grünen 6NC5 Se- nior Preferred Debüt-Emission mit einem von vornherein auf 500 Mio. EUR begrenzten Volumen. Das Orderbuch erreichte in der Spitze 3,35 Mrd. EUR, sodass die anfängliche Spread-Vorgabe während des Book Buildings um 40 Bp. auf final MS+160 Bp. eingeengt werden konnte. Die Raiffeisen Bank International zeigte sich heute mit Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% SpareBank 1 SR-Bank Aaa /-/- 0,500 Mrd. 19.02.2032 ms +44 Bp 12.02.2024 1,005 Mrd. ms+48 area 3,250% Banco BPI S.A. Aaa // 0,500 Mrd. 22.03.2024 ms +64 Bp 15.02.2024 2,850 Mrd. ms +70 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 12. Februar 2024 „In den letzten Handelswochen zeichnete sich eine schleichende Underperformance deutscher Covered Bonds ab. Seit dem Wiederaufflammen der Sorgen um die US-Regionalbanken und die CRE-Exposures in diesem Jahr wurden neue Extremwerte bei den Bewertungen erreicht. Die Handelsmuster zeigten deutliche Stresssymptome (Verkaufsfokus auf kürzere Laufzeiten, flache Spreadkurven, Spreadausweitung um bis zu 40 Bp.). Kleinere Käufe von institutionellen Anlegern und Retailkunden sorgten für eine gewisse Beruhi- gung, wobei die Bid/Offer-Spreads in der Straße mit bis zu 20 Bp. alles andere als eng sind.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Februar 2024 4 von 8 einer 5,5NC4,5 Senior Non-preferred Anleihe im Volumen von 500 Mio. EUR und erzielte bei eine ersten Spreadin- dikation von MS+235 Bp. ein 4-fach überzeichnetes Buch. Zu ihr gesellte sich die Mizuho Financial Group mit ei- ner 10,25-jährigen Non-preferred Anleihe – auch hier erreichte das Buch auf Basis der ersten Spreadindikation von MS-165-170 Bp. mehr als 2 Mrd. EUR und war somit wohl mehr als ausreichend gut gefüllt. Ausblick: Die Quartalsberichtssaison der Banken neigt sich ihrem Ende zu, so dass auch die Blackout-Perioden der Emittenten beendet werden. Der Refinanzierungsbedarf der Banken in Europa bleibt 2024 insbesondere we- gen umfangreicher Fälligkeiten und rückläufiger Kundeneinlagen hoch (siehe unsere Publikation Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen vom 9.1.2024). Wir gehen von einer Belebung der Primärmarktaktivitäten in den kommenden Tagen aus. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4.250% BPER Banca S.p.A. Ba1 /BBB-/BBB 0.500 Mrd. 20.02.2030 ms +160 Bp  13.02.2024 2.400 Mrd. ms + 200 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 12. Februar 2024 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,625% Raiffeisen Bank International AG Baa2 // 0,500 Mrd. 21.08.2024 ms +195 Bp 15.02.2024 3,800 Mrd. ms +235 area 3,980% Mizuho Financial Group, Inc. A1 //A- 0,750 Mrd. 21.05.2034 ms +130 Bp 15.02.2024 2,650 Mrd. ms +165-170 Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 12. Februar 2024 Emittent Datum Emittent Datum CREDIT SUISSE GROUP AG-REG 16.2. HSBC HOLDINGS PLC 21.2. NATWEST GROUP PLC 16.2. LLOYDS BANKING GROUP PLC 22.2. BARCLAYS PLC 20.2. STANDARD CHARTERED PLC 23.2. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken „Die Stimmung ist angespannt, jedoch noch überraschend stabil im Credit-Segment. Die Aktienmärkte sind aktuell leicht angeschlagen und handeln nervös unweit der kürzlich erreichten All Time Highs. Die gestrigen Inflationsdaten aus den USA haben dies wieder aufgezeigt und zugleich die nach wie vor große Zinssenkungs- fantasie des Marktes einem weiteren Realitätstest ausgesetzt. Die Volatilität der Zinsen ist daher weiterhin überdurchschnittlich. Die iTraxx Indizes handeln im Wochenvergleich enger, was aufzeigt, dass regionale Bankenprobleme um die Immobilienfinanzierer in Deutschland nur geringen Einfluss auf den Gesamtmarkt haben.‘ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Februar 2024 5 von 8 Chart of the Week Gemäß des jüngst von der Deut- schen Bundesbank veröffentlich- ten Bank Lending Surveys ha- ben die Banken in Deutschland ihre Kreditvergabe in allen Kre- ditsegmenten im Jahr 2023 wei- ter gestrafft, die Straffungen schwächten sich aber im Zeitver- lauf ab. Die restriktiven Anpas- sungen fielen in den einzelnen Wirtschaftssektoren wohl recht unterschiedlich aus. Die Kredit- nachfrage von Seiten der Unter- nehmen war laut Einschätzung der Fachleute weiter rückläufig, der Rückgang schwächte sich je- doch ebenfalls ab. Hauptgrund für den Nachfragerückgang war bis zum dritten Quartal 2023 das höhere allgemeine Zinsniveau. Die Nachfrage nach Unternehmenskrediten sank zudem wegen rückläufiger Anlageinvestitionen. Für das erste Quartal 2024 rechnen die Banken laut BLS mit einer weitgehend unveränderten Nachfrage nach Unternehmenskrediten. Kurzmeldungen 14.2. ESG-Ratings - Rat und Parlament einigen sich: Der Rat und das Europäische Parlament haben eine vorläufige Einigung über einen Vorschlag für eine Verordnung über die Bewertung von Um- welt-, Sozial- und Governance-Aspekten (ESG-Ratings) erzielt, die das Vertrauen der Anleger in nachhaltige Pro- dukte stärken soll. (Näheres zum Hintergrund finden Sie in unserer Publikation ESG-Ratings: Relevanz, Regulie- rung und Reaktionen vom 11. Oktober 2023) 12.2. SRB MREL Dashboard für Q3 2023: Der Ausschuss für die einheitliche Abwicklung (Single Resolution Board, SRB) hat sein MREL Dashboard für das dritte Quartal 2023 veröffentlicht. Das Dashboard zeigt die Entwicklung der MREL-Ziele und Defizite für Abwicklungs- und Nichtabwicklungseinheiten sowie die Höhe und Zusammenset- zung der Ressourcen der Abwicklungseinheiten im Quartal. 9.2. Was 2024 für Sustainable Finance zu erwarten ist: 2023 war für einige Segmente des Marktes für Sustainable Finance kein herausragendes Jahr, schreibt The Banker. Wird 2024 nach zwei Jahren mit leichtem Wachstum eine Trendwende erreicht, oder werden die Geopolitik und der fehlende "Mut" der Investoren die Ak- zeptanz weiterhin bremsen? 9.2. Zum Stand der Cyberkriminalität im Finanzsektor: Die digitale Innovation schreitet immer schneller voran, aber die Modernisierung bietet auch einen fruchtbaren Nährboden für Cyberkriminelle. In diesem Artikel erörtert Finextra die häufigsten Cyberangriffe, die den Finanzsektor bedrohen, die Auswirkungen von Angriffen auf Finan- zinstitute und Banken sowie die größten Cyberverletzungen des vergangenen Jahres. 8.2. Einigung über Verschiebung von Europäischen Nachhaltigkeitsstandards: Die Europäische Kommission begrüßt die politische Einigung zwischen dem Europäischen Parlament und dem Rat über den Vorschlag, die Frist für die Verabschiedung sektorspezifischer Europäischer Nachhaltigkeitsstandards (ESRS) um zwei Jahre zu ver- schieben. (siehe auch unsere Publikation Europäische Banken: ESG-Offenlegung gewinnt an Profil vom 28.11.2023) Unternehmenskreditgeschäft zeigt Anzeichen der Stabilisierung Kreditvergabestandards in Deutschland \* Positive Werte sind Verschärfung, negative Werte sind Erleichterung \*\* Positive Werte sind Zunahme, negative Werte sind Verringerung der Kreditnachfrage Quellen: LSEG, Deutsche Bundesbank, Helaba Research & Advisory -50 -30 -10 10 30 50 70 -50 -30 -10 10 30 50 70 Mrz. 14 Aug. 14 Jan. 15 Jun. 15 Nov. 15 Apr. 16 Sep. 16 Feb. 17 Jul. 17 Dez. 17 Mai. 18 Okt. 18 Mrz. 19 Aug. 19 Jan. 20 Jun. 20 Nov. 20 Apr. 21 Sep. 21 Feb. 22 Jul. 22 Dez. 22 Mai. 23 Okt. 23 Mrz. 24 Strenge der Kreditvergabestandards bei Unternehmenskunden Fürs nächste Quartal erwartete Nachfrage der Unternehmen nach Krediten Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Februar 2024 6 von 8 8.2. BVR-Chefvolkswirt Bley rechnet mit steigenden Insolvenzzahlen: Gemäß einer am 8.2. veröffentlichten Stu- die prognostiziert der Bundesverband der Deutschen Volksbanken und Raiffeisenbanken (BVR) für 2024 einen Anstieg der Unternehmensinsolvenzen gegenüber dem Vorjahr um 7,8 % auf etwa 19.300 Fälle. Für die Zahl der Verbraucherinsolvenzen wird ein Anstieg um 6,5 % auf rund 71.400 Fälle erwartet. (finanzen.net) 8.2. Institute planen laut Bundesbank Verschärfung der Kreditrichtlinien: Die Finanzinstitute in Deutschland planen der Bundesbank zufolge für das laufende Quartal wieder eine stärkere Straffung ihrer Kreditvergabe-Richt- linien, nachdem sie diese in der zweiten Hälfte des Vorjahres über weite Bereiche bis auf den Immobiliensektor gelockert hatten. Das geht aus dem heute veröffentlichten Bank Lending Survey (BLS) der Bundesbank hervor. Als Gründe wurden das schwache Konjunkturumfeld und die strengeren Vorschriften der Aufsicht zum Thema Nachhaltigkeit genannt. Für das laufende erste Quartal rechnen die Institute mit einer größtenteils unveränderten Nachfrage nach Firmenkrediten. Bei der Nachfrage nach Wohnungsbaukrediten wird hingegen eine Belebung er- wartet. \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 168 0.37% 2.85% iBoxx € Cov. Germany 28.7 1.4 3.2 iTraxx Senior Financial 68.2 -3.2 -4.5 10J-Rendite 2.35 0.05 0.08 iBoxx € Cov. Bonds 36.2 0.2 0.2 iBoxx € Supranational 30.1 -0.1 1.8 Swap 10J 2.69 -0.01 0.00 iBoxx € Banks PS 84.1 0.6 -9.8 iBoxx € Agencies 15.3 0.6 0.2 iBoxx € Germany -24.26 1.92 1.76 iBoxx Banks NPS 106.2 -1.9 -13.0 iBoxx € Sub-Sov. Germany 22.0 0.4 1.2 iBoxx € EU 37.02 -0.47 2.59 iBoxx Banks Subordinated 171.8 -1.1 -13.5 iBoxx € Sub-Sovereign 37.7 0.0 1.0 Freizeittipp für’s Wochenende: Mathildenhöhe Darmstadt Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quellen: www.traveloptimizer.de/ Die Mathildenhöhe in Darmstadt ist eine Künstlerkolonie, die Ende des 19. Jahr- hunderts entstand. Heute ist sie ein wichtiger kultureller und historischer Ort, der Besucher aus aller Welt anzieht. Die Künstlerkolonie entstand auf einer Anhöhe, die nach Großherzogin Mathilde von Hessen-Darmstadt benannt wurde. Jedes Jahr finden hier eine Vielzahl von kulturellen Veranstaltungen statt. Im Mu- seum Künstlerkolonie kannst du mehr über die Geschichte und Entwicklung der Künstlerkolonie erfahren. Das Museum bietet eine Sammlung von Kunstwerken und Möbeln aus der Epoche des Jugendstils. Weitere Informationen: Mathildenhöhe Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Februar 2024 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -10 0 10 20 30 40 -10 0 10 20 30 40 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 15. Februar 2024 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  HANDBUCH DER WIRTSCHAFTSINDIKATOREN  MÄRKTE UND TRENDS FEBURAR 2024  IM FOKUS: GOLD  VERTRAUDLICH: ZINSSENKUNGEN GEBEN 2024 KONJUNKTURELLEN IMPULS  IM FOKUS: LÄNDER & DEVISEN – PROGNOSE UPDATE USA: FED AUF LOCKERUNGSKURS, ODER?  IM FOKUS CHINA: START INS JAHR DES DRACHEN  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – SCHWUNGLOSE KONJUNKTUR IM WAHLJAHR  EUROPÄISCHE GROßBANKEN: MIT HOHEN RISIKOPUFFERN INS JAHR 2024  IM FOKUS: COVERED BONDS – ITALIENISCHE COVERED BONDS: START IN EINE NEUE ZEIT  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN: 4. QUARTAL 2023 Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Jüngste Emissionen mit außergewöhnlich hohen Überzeichnungsraten. Covered Bonds: Timing und die richtige Preissetzung entscheidend. Senior Unsecured: Trend zu niedrigen Neuemissionsprämien hält an. Chart of the Week: Unternehmenskreditgeschäft zeigt Anzeichen der Stabilisierung.