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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 22. Februar 2024 © Helaba | Research & Advisory | 22. Februar 2024 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Der DAX markierte ein neues Rekordhoch und der japanische Nikkei erreichte zum ersten Mal seit rund 35 Jahren wieder einen Höchststand. In den USA deutet das FOMC-Proto- koll nicht auf eine rasche Zinssenkung hin, und laut Barkin von der Fed verdeutlichen die aktuellen Daten den anhaltenden Preisdruck. Das Primärmarktumfeld bleibt konstruktiv, und die rege Emissi- onstätigkeit dürfte anhalten. Unsere Heatmap zeigt seit dem letzten Update eine leichte Aufhellung der Stimmung. Für eine generelle Entwar- nung ist es aber noch zu früh. Emissionsbarometer Die Neuemissionen im SSA-Segment erreichen weiterhin problemlos ihre Ziele. Erneut sticht die EU mit einem Orderbuch von 67 Mrd. EUR heraus. Angesichts des konstruktiven Um- felds und der derzeit kaum vorhande- nen Neuemissionsprämien erwarten wir eine weiterhin rege Emissionstä- tigkeit. Am Primärmarkt wurden die Neuemis- sionen gut aufgenommen, einige konnten die beste Performances seit Wochen verzeichnen. Die Quartalsbe- richtssaison der Banken neigt sich dem Ende zu, und wir gehen von einer weiteren Belebung der Primärmarkt- aktivität in diesem Segment aus. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Die portugiesische Novo Banco stieß mit ihrer Covered Bond-Emission auf eine außerordentlich hohe Nachfrage von rund 5 Mrd. EUR. Auch alle ande- ren Emittenten dieser Woche hatten keine Probleme ihre Finanzierungs- ziele zu erreichen. Risiko-Trendindikator: Leichte Stimmungsverbesserung Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,02 0,15 0,32 0,97 1,49 3,12 European Union 0,00 0,00 0,25 0,42 0,83 3,02 Germany Covered 0,00 0,13 0,53 1,07 2,61 3,38 EU Covered 0,00 0,07 0,13 0,44 1,68 3,13 Banks senior preferred -0,02 -0,06 -0,01 -0,09 0,58 1,08 Banks senior bail-in (SNP) -0,02 -0,15 -0,15 -0,28 -0,05 0,43 Banks subordinated 0,00 -0,04 0,03 -0,46 -0,12 0,35 Supranational 0,00 0,02 0,23 0,47 0,98 2,91 Agencies 0,01 0,03 0,18 0,69 1,60 3,08 Sub-Sovereigns Germany 0,00 0,03 0,11 0,37 0,77 0,61 Sub-Sovereigns 0,00 0,01 0,16 0,45 0,95 1,72 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Februar 2024 2 von 8 SSAs Der SSA-Primärmarkt startete diese Woche ohne „Montagspause“, da das Land Niedersachsen die Anleihe mit Fälligkeit September 2034 um 500 Mio. EUR (WNG) aufstockte. Der Deal ging mit zweifa- cher Überzeichnung erfolgreich über die Ziellinie. Am Dienstag stieß die EU-Emission (7 Mrd. EUR, 10 Jahre) bei den Anlegern auf große Nachfrage. Das Bookbuilding belief sich auf über 67 Mrd EUR. Der Spread engte sich um 2 auf MS+29 Bp. ein. Trotz der starken Konkurrenz auf dem EU-Primärmarkt wagte sich am Dienstag auch die Auto- nome Gemeinschaft Madrid mit einem Sustainability Bond aufs Parkett. Die Emission über 1 Mrd. EUR (10 Jahre, Sust.) war am Ende 4,2-fach überzeichnet. Der Spread engte sich gegenüber der Vermarktung um 6 Bp. auf SPGB + 16 Bp. ein. Die BayernLabo (500 Mio. EUR, 7 Jahre, Social, WNG) sowie die Erste Abwicklungsanstalt (EAA) (500 Mio. EUR, 3 Jahre, WNG) erreichten am Mittwoch problemlos ihre Emissionsziele. Ausblick: Der SSA-Primärmarkt ist weiterhin konstruktiv und Neuemissionsprämien müssen aktuell kaum oder gar nicht gezahlt werden. Covered Bonds Die Dynamik am Primärmarkt hat in dieser Woche wieder zugenommen.. Am Montag betrat mit der Arkea Public Sector SCF die erste Emittentin die Bühne. Aus einem Bookbuilding von 2,2 Mrd. EUR entschied sich die Emittentin, 750 Mio. EUR zu platzieren. Der finale Spread wurde um 7 Bp. enger als bei der Vermarktung festgesetzt. Die österreichische Bawag PSK folgte am Dienstag erfolgreich mit einer 7-jährigen Benchmark (750 Mio. EUR). Die portugiesische Novo Banco (500 Mio. EUR, 3 Jahre, WNG) begab am Mittwoch erstmals einen Covered Bond im Benchmark-Format. Nach den erfolgreichen Platzierungen von Banco Santander Totta und Banco BPI in diesem Monat verlief die Emission mit einem Orderbuch von 5 Mrd. EUR ausserordentlich gut. Das Ordervolumen katapultierte die Emission zusammen mit der Argenta Spaarbank an die Spitze des Jahres. Mit einem bid-to-cover ratio von 9,8 lag die Anleihe der Novo Banco jedoch allein an der Spitze. Auch die Papiere der Hamburger Sparkasse (500 Mio. EUR, 7 Jahre, WNG) und von der Hypo Tirol mit einer Subbenchmark (250 Mio. EUR, 5 Jahre, WNG) gingen erfolgreich über die Ziellinie, wenngleich die Überzeichnungsquoten mit dem 1,6- bzw. 1,9-fachen geringer ausfielen. Crédit Agricole Home Loan SFH rundete das Primärmarktgeschehen am Mittwoch ab. Die Benchmark-Anleihe (1,25 Mrd. EUR) mit einer Laufzeit von 6,75 Jahren generierte ein Volumen von 2,7 Mrd. EUR, und der Emissionsspread engte sich gegenüber der Vermarktung um 8 Bp. auf MS+39 Bp ein. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,625% Niedersachsen - /-/AAA 0,500 Mrd.  09.02.2034 ms +17 Bp 19.02.2024 0,850 Mrd. ms+18 area 3,125% EU Aaa /AA+/AAA 7,000 Mrd. 04.12.2034 ms +29 Bp 20.02.2024 60,000 Mrd. ms + 31 area 3,462% Madrid Baa1 /A/- 1,000 Mrd. 30.04.2034 SPGB+16  20.02.2024 3,900 Mrd. SPGB + 22 area 2,875% Erste Abwicklungsanstalt Aa1 /AA/AAA 0,500 Mrd. 01.03.2027 ms +4 Bp 21.02.2024 1,150 Mrd. ms +5 area 2,875% Bay. Landesbodenkreditanstalt Aaa /-/- 0,500 Mrd. 28.02.2031 ms +17 Bp  21.02.2024 0,850 Mrd. ms + 18 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 19. Februar 2024 „Die vergangene Woche brachte keine neuen Trends am Sekundärmarkt. Deutsche Pfandbriefe bleiben die Underperformer in einem ansonsten recht konstruktiven Gesamtbild. Die Zuflüsse tendieren aus den Euro- Kernländern in die europäische Peripherie, allen voran Italien, Spanien sowie der wiederbelebte portugiesi- sche Markt. Auch Papiere unseres westlichen Nachbarn Frankreich bleiben stärker gefragt. Die Treiber der Bewegung kommen vor allem aus dem Ausland. Inländische Investoren geben deutschen Titeln zwar immer noch eine gewisse Stütze, aber auch hier ist ein eher vorsichtiges Vorgehen zu beobachten.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Februar 2024 3 von 8 Ausblick: Trotz weiterhin bestehender Unsicherheitsfaktoren präsentiert sich der Primärmarkt freundlich. Wir ge- hen daher von einem weiterhin lebhaften Primärmarkt aus. Senior Unsecured Die Berichtssaison der Banken neigt sich dem Ende zu, und der Primärmarkt belebt sich allmählich wieder. Im bisherigen Wochenverlauf wurden zwei Preferred und drei Non-preferred Anleihen im EUR-Benchmark-Format begeben. Die Transaktionen stießen auf rege Investorennachfrage, die Orderbücher er- reichen i.d.R. Überzeichnungsquoten von rund 5x. Bereits am Montag beeindruckte die französische Genossenschaftsgruppe Crédit Agricole mit einer 12-jährigen Transaktion: Das Orderbuch für die Non-preferred Anleihe erreichte mehr als 6,2 Mrd. EUR. Der Spread konnte während des Bookbuildings um 35 Bp. reduziert werden und engte sich im anschließenden Handels nochmals spürbar ein. Interesse an deutlich kürzeren Laufzeiten wurde von der dänischen Nykredit Realkredit bedient, die ebenfalls zu Wochenbeginn sowohl eine fixe als auch eine variabel verzinsliche Tranche ins Fenster stellte. Die Ordervolumina von 1,4 Mrd. EUR bzw. 2,1 Mrd. EUR lagen zwar nicht in der gleichen Liga wie bei der Crédit Agricole, die „No Grow“-Größen von 300 Mio. EUR bzw. 500 Mio. EUR führten jedoch zu beeindruckenden De- ckungsquoten von 4,7x und 4,2x. Auch die selten gesehene Banca IFIS aus Italien stieß mit ihrem Preferred Bond im Volumen von 400 Mio. EUR auf hohe Investorennachfrage; der 50 Bp. Spreadeinengung während des Bookbuildings folgte eine Sekundärmarkt- performance von weiteren -26 Bp. Ausblick: Die Quartalsberichtssaison der Banken neigt sich ihrem Ende zu, so dass auch die Blackout-Perioden der Emittenten beendet werden. Der Refinanzierungsbedarf der Banken in Europa bleibt 2024 insbesondere we- gen umfangreicher Fälligkeiten und rückläufiger Kundeneinlagen hoch (siehe unsere Publikation Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen vom 9.1.2024). Wir gehen von einer weiteren Belebung der Primärmarkt- aktivitäten in den kommenden Tagen aus. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,111% Arkéa Public Sector SCF Aaa /-/- 0,750 Mrd. 28.02.2029 ms +33 Bp 19.02.2024 2,200 Mrd. ms + 40 area 3,125% BAWAG P.S.K. Aaa /-/- 0,750 Mrd. 27.02.2031 ms +52 Bp 20.02.2024 1,300 Mrd. ms + 58 area 3,000% Hamburger Sparkasse AG Aaa /-/- 0,500 Mrd. 28.02.2031 ms +34 Bp 21.02.2024 0,820 Mrd. ms + 38 area 3,250% Hypo Tirol Bank AG Aa1 /-/- 0,250 Mrd. 28.02.2029 ms +54 Bp 21.02.2024 0,530 Mrd. ms + 60 area 3,000% Credit Agricole Home Loan SFH Aaa /AAA/AAA 1,500 Mrd. 01.12.2030 ms +39 Bp 21.02.2024 3,058 Mrd. ms + 47 area 3,250% Novo Banco SA Aaa /-/- 0,500 Mrd. 01.03.2027 ms +45 Bp 21.02.2024 4,900 Mrd. ms +55 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 19. Februar 2024 „Der Markt befindet sich weiterhin in einer Seitwärtsbewegung, der iTraxx Financial ist aktuell wieder am un- teren Ende der Spreadrange angekommen. Ein Katalysator für einen Durchbruch fehlt aktuell allerdings noch. Der Risikoappetit ist an sich vorhanden, jedoch nicht im Gleichklang über alle Banken in Europa. Es wird ge- nauer hingeschaut und differenziert. Nach einer übergeordneten Spread-Rallye seit November 2023 wäre der Markt für eine Korrektur anfällig, jedoch zeigt er sich in der Breite weiterhin als sehr stabil. Schlechte Zahlen einzelner werden allerdings hart bestraft wie man es vom Aktienmarkt kennt. Eine Ansteckung findet jedoch nicht statt.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Februar 2024 4 von 8 Chart of the Week Der Ausschuss für die Einheitli- che Abwicklung (Single Resolu- tion Board, SRB) hat sein Dash- board für die Mindestanforde- rung an Eigenmittel und berück- sichtigungsfähige Verbindlich- keiten (MREL) für das dritte Quartal 2023 veröffentlicht. Das Dashboard zeigt die Entwicklung der MREL-Ziele und -Unter- schreitungen für Abwicklungs- und Nicht-Abwicklungsunterneh- men sowie die Höhe und Zusam- mensetzung des Kapitals im Quartal. Die überwiegende Mehrheit der Banken, die dem SRB unterstellt sind, hat ihre MREL-Lücke vor der endgülti- gen Frist am 1. Januar 2024 geschlossen. Die MREL-Fehlbeträge gegenüber den endgültigen Zielen (einschließ- lich der Anforderung für den antizyklischen Kapitalpuffer) der Abwicklungseinheiten beliefen sich auf 8,9 Mrd. EUR, was nur 0,1 % des Gesamtrisikobetrags (TREA) entspricht. Dieser Betrag bezieht sich auf 14 Banken, von denen 11 eine längere Übergangsfrist zur Erfüllung ihrer endgültigen Ziele haben, die in den meisten Fällen 2024-2025 endet. Die Höhe der Eigenmittel und anrechenbaren Verbindlichkeiten (MREL-Ressourcen) belief sich auf 2.520 Mrd. EUR (33,8 % TREA). Für Banken mit Zugang zu den Kapitalmärkten spielt die Emission von vorran- gigen, nicht bevorrechtigten Anleihen eine wichtige Rolle bei der Deckung ihres MREL-Bedarfs. (SRB MREL-Anzei- getafel Q3 2023). (SRB MREL dashboard Q3 2023) Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 5,500% Banca IFIS S.p.A. Baa3 /-/BB+ 0,400 Mrd. 27.02.2029 ms +290 Bp 20.02.2024 2,000 Mrd. ms + 340 area 3m€ +35 Bp KBC Ifima A1 /A+/A+ 1,000 Mrd. 04.03.2026 ms +35 Bp 22.02.2024 2,500 Mrd. 3m€ +55 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 19. Februar 2024 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% Credit Agricole SA A3 /A-/A+ 1,250 Mrd. 26.02.2034 ms +135 Bp 19.02.2024 6,000 Mrd. ms + 170 area 3m€ +65 Bp Nykredit Realkredit A/S - /BBB+/A 0,300 Mrd. 27.02.2026 ms +65 Bp 19.02.2024 1,400 Mrd. 3mE + 100 area 3,875% Nykredit Realkredit A/S - /BBB+/A 0,500 Mrd. 05.07.2027 ms +105 Bp 19.02.2024 2,100 Mrd. ms + 145 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 19. Februar 2024 Emittent Datum Emittent Datum CREDIT SUISSE GROUP AG-REG 23.2. ERSTE GROUP BANK AG 29.2. STANDARD CHARTERED PLC 23.2. AAREAL BANK AG 29.2. BANK OF IRELAND GROUP PLC 26.2. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Berichtstermine ausgewählter Banken MREL stark auf Senior Non-preferred Emissionen gestützt MREL-Zusammensetzung nach Art des Kapitals Quellen: SRB, Helaba Research & Advisory Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Februar 2024 5 von 8 Kurzmeldungen 21.2. BaFin zu Bail-in Kapital: Deutschlands oberster Aufseher für die Abwicklung insolventer Ban- ken sagte, Kreditgeber müssten weiterhin Anleihen emittieren, die Verluste auffangen könnten. Während höhere Zinssätze den Ersatz fälliger Anleihen teurer machen, müssen Banken weiterhin eine Mindestan- forderung für Wertpapiere wie AT1-Anleihen und nachrangige Schuldtitel erfüllen, so Bloomberg. 21.2. Neue Covered Bond Label-Mitglieder: Die Covered Bond Label Foundation (CBLF) freut sich, bekannt zu geben, dass die Bank of New Zealand und die TSB Bank dem Covered Bond Label beigetreten sind, das nun insge- samt 142 Emittenten und 178 Deckungspools in 25 Ländern umfasst. 21.2. Das European Covered Bond Council (ECBC) veröffentlicht die 2024 aktualisierte Fassung seiner Global Concept Note on Third Country Equivalence for Covered Bonds. Die Arbeitsgruppe "Globale Fragen" des ECBC hat Anfang 2023 die Global Concept Note entwickelt, um einen Fahrplan zu erstellen, der den nationalen Regulie- rungs- und Aufsichtsbehörden außerhalb des EWR sowie den Akteuren auf den Covered Bond-Märkten im Allge- meinen dabei helfen soll, im Bereich der gedeckten Schuldverschreibungen tätig zu werden, indem ihre Politik sowie ihre bewährten Marktpraktiken angleichen, um die Gleichwertigkeit mit der Covered Bond-Richtlinie zu er- reichen. Die Gleichwertigkeitsregelung für Drittländer bietet die Möglichkeit, Richtlinien zu harmonisieren und die regulatorische Behandlung zu verbessern. Diese aktualisierte Version 2024 der Note zielt darauf ab, die lau- fende Harmonisierung der Anlageklasse gedeckter Schuldverschreibungen sowohl auf EU-Ebene als auch weltweit zu fördern. Eine Äquivalenzregelung für Drittstaaten würde auch den asiatischen Covered Bond Märkten zu Gute kommen (siehe dazu auch unsere Publikation: APAC Covered Bonds: Beliebte Papiere, begrenztes Angebot). 19.2. SRB zu Krisenprävention: Der Ausschuss für die einheitliche Abwicklung (SRB Single Resolution Board) hat eine Rede seines Vorsitzenden Dominique Laboureix veröffentlicht, in der er auf die Lehren eingeht, die aus den Bankenzusammenbrüchen in den USA und der Schweiz im Jahr 2023 gezogen werden können, sowie auf die neuen Risiken, die auf uns zukommen könnten. "Das Basel-III-Paket, das Bankenpaket und die Kapitalmarktunion sind gute Beispiele für Reformen, die seit langem überfällig sind und unsere Finanzsysteme verbessern würden", sagt er. 19.2. Europas größte Banken erzielen erstmals mehr als 100 Milliarden Euro Gewinn: Vor allem die Unterstüt- zung durch steigende Zinsen bescherte den meisten von ihnen Rekordgewinne. Drei Viertel der Kreditinstitute erzielten den höchsten Gewinn ihrer Geschichte, wie aus von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht. Die höhere Rentabilität ermöglichte es den Banken, mehr Kapital an die Anleger auszuschütten. 16.2. Vorläufige Einigung mit dem Parlament über Krisenvorsorge: Der Rat und das Europäische Parlament ha- ben eine vorläufige Einigung über die Verordnung für ein einheitliches Notfallinstrument (SMEI Single Market Emergency Instrument) erzielt, das nach der Einigung in „Binnenmarkt-Notfall- und Resilienzgesetz“ (IMERA Inter- national Market Emergency and Resilience Act) umbenannt wird. 16.2. Risiken des Klimawandels für den Bankensektor: Klimabedingte Risiken werden in den kommenden Jah- ren zunehmen und können eine ernsthafte Bedrohung für die Finanzstabilität darstellen. Ein Paper der EZB zeigt anhand eines DSGE-Modells mit heterogenen Unternehmen und Banken, finanziellen Friktionen und aufsichts- rechtlicher Regulierung die Notwendigkeit klimabezogener Kapitalanforderungen im aufsichtsrechtlichen Rah- men. 16.2. Dürren und Hitzewellen könnten das Kapital der spanischen Banken beeinträchtigen: Schwere Dürren und Hitzewellen in Spanien könnten die Solvenz der inländischen Kreditgeber nachhaltig beeinträchtigen, indem diese Naturkatastrophen die Wirtschaft verlangsamen und zu mehr Kreditausfällen führen, so Pablo Hernandez de Cos, Gouverneur der Bank von Spanien, laut Reuters. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Februar 2024 6 von 8 \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 171 1,54% 1,53% iBoxx € Cov. Germany 29,3 0,7 4,0 iTraxx Senior Financial 66,2 -1,9 -1,5 10J-Rendite 2,44 0,09 0,11 iBoxx € Cov. Bonds 36,4 0,2 0,7 iBoxx € Supranational 30,0 0,0 1,9 Swap 10J 2,79 0,10 0,06 iBoxx € Banks PS 82,0 -2,1 -0,5 iBoxx € Agencies 15,4 0,1 1,0 iBoxx € Germany -22,13 2,13 4,65 iBoxx Banks NPS 101,2 -5,0 -5,0 iBoxx € Sub-Sov. Germany 21,9 -0,1 1,2 iBoxx € EU 36,93 -0,09 2,85 iBoxx Banks Subordinated 169,3 -2,5 0,9 iBoxx € Sub-Sovereign 37,4 -0,3 1,1 Freizeittipp für’s Wochenende: Explorata, Zella-Mehlis, (Thüringen) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quellen: www.explorata.de In der Explorata-Mitmachwelt kommen große und kleine Entdecker den Geheim- nissen physikalischer Phänomene auf die Spur. Der Name ist Programm: explore - erkunden, erforschen, untersuchen. Auf 1.300 m² warten über 100 Experimentier- Stationen darauf, ausprobiert und begriffen zu werden. "Anfassen verboten" gibt es hier nicht. Mitmachen und Anfassen ist ausdrücklich erwünscht. Familien, Schulklassen, Reisegruppen oder mit Freunden, in der Explorata gibt´s für jeden was. Weitere Informationen: Explorata Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Februar 2024 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -10 0 10 20 30 40 -10 0 10 20 30 40 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 22. Februar 2024 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS COVERED BONDS: APAC COVERED BONDS: BELIEBTE PAPIERE, BEGRENZTES ANGEBOT  IM FOKUS LÄNDER: POLEN: STOLPERSTEINE FÜR POLITIK UND WIRTSCHAFT  HANDBUCH DER WIRTSCHAFTSINDIKATOREN  MÄRKTE UND TRENDS FEBRUAR 2024  VERTRAUDLICH: ZINSSENKUNGEN GEBEN 2024 KONJUNKTURELLEN IMPULS  IM FOKUS: LÄNDER & DEVISEN – PROGNOSE UPDATE USA: FED AUF LOCKERUNGSKURS, ODER?  IM FOKUS CHINA: START INS JAHR DES DRACHEN  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – SCHWUNGLOSE KONJUNKTUR IM WAHLJAHR  EUROPÄISCHE GROßBANKEN: MIT HOHEN RISIKOPUFFERN INS JAHR 2024  IM FOKUS: COVERED BONDS – ITALIENISCHE COVERED BONDS: START IN EINE NEUE ZEIT  PRIMÄRMARKT UPDATE EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN: 4. QUARTAL 2023 Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Neuemissionen erreichen weiterhin problemlos ihre Ziele. Covered Bonds: Novo Banco mit außergewöhnlich hoher Nachfrage. Senior Unsecured: Transaktionen weisen gute Spreadperformance auf. Chart of the Week: MREL stark auf Senior Non-preferred Emissionen gestützt.