---
title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
url: https://www.helaba.com/de/ssas-und-financials-weekly-market-update-14
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
---

# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 21. März 2024 © Helaba | Research & Advisory | 21. März 2024 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Der DAX schließt am Mittwoch erstmals über der 18.000er- Marke. In Japan werden die Zinsen zum ersten Mal seit 2007 wieder angehoben. Damit drehen Zinsen auch dort wie- der in den positiven Bereich. Die US-Notenbank hat die Leitzinsen erwartungsgemäß bei 5,25- 5,50 % belassen. Die Rahmenbedingungen für das Primärmarktumfeld bleiben günstig. Kurzfristig verschiebt sich das Farbenspiel unserer Heatmap weiter in den grünen Bereich. Mittelfristig hat sich vor allem Senior Unsecured deutlich verbessert. Emissionsbarometer 5 Emittenten waren in dieser Woche am Primärmarkt im SSA-Segment ak- tiv. Die meisten Emissionen stießen erneut auf eine sehr gute Nachfrage. Die EU hatte mit 7 Mrd. EUR den größten Anteil am Wochenvolumen von 12,75 Mrd. EUR. Die bevorste- henden Osterfeiertage dürften die weiteren Aktivitäten kurzfristig etwas dämpfen. Die Emissionstätigkeit hat sich wie er- wartet gegenüber der Vorwoche deut- lich belebt; die Emittenten nutzen das freundliche Marktumfeld, bevor die Osterpause wieder für weniger Aktivi- tät sorgt. Auffällig ist der Trend zu Non-preferred Emissionen. Am Mitt- woch startete die neue iTraxx Serie S41, was den Sprung im Spreadniveau erklärt. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs In dieser Woche wurden lediglich zwei Emissionen platziert. Diese wa- ren jedoch sehr erfolgreich. Ange- sichts der wieder deutlicher erkenn- baren Inversion der Swapkurve ver- schiebt sich der aktuelle „Sweet Spot“ der Nachfrage wieder in Rich- tung der mittleren Laufzeiten von 5 bis 7 Jahren. Risiko-Trendindikator: Anhaltende Verbesserung der Stimmung Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany -0,05 -0,02 0,48 1,34 2,51 3,42 European Union -0,04 -0,10 0,10 0,41 0,90 2,84 Germany Covered -0,04 0,01 -0,08 0,72 2,37 3,06 EU Covered -0,05 -0,04 -0,11 0,16 1,50 2,90 Banks senior preferred 0,01 -0,06 -0,42 -0,38 -0,84 0,65 Banks senior bail-in (SNP) 0,02 0,01 -0,31 -0,45 -1,19 0,15 Banks subordinated 0,03 -0,02 -0,41 -0,30 -1,60 0,19 Supranational -0,04 -0,05 0,14 0,43 1,06 2,99 Agencies -0,06 -0,05 0,13 0,72 1,99 3,14 Sub-Sovereigns Germany -0,02 0,00 0,10 0,22 0,84 0,80 Sub-Sovereigns -0,04 -0,07 0,16 0,38 1,00 2,01 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. März 2024 2 von 8 SSAs Die Euro SSAs befinden sich weiterhin in einer Seitwärtsbewegung. Es gibt jedoch Anzeichen für eine Bodenbildung. Die meisten Neuemissionen scheinen nun gut unterstützt zu sein und es sind leichte Spreadeinengungen zu beobachten, vor allem bei längeren Laufzeiten. Zu Beginn der Woche war der Primärmarkt ruhig. Am Dienstag setzte eine Belebung ein. Die EU emittierte eine grüne Anleihe, die erste seit 2022 (unter dem NextGenerationEU-Framework), mit einer Laufzeit von 25 Jahren und einem Volumen von 7 Mrd. EUR. Die Emission war letztlich mehr als 12-fach überzeichnet. Das vom spani- schen Staat garantierte Instituto di Credito Oficial (ICO) (500 Mio. EUR, 7 Jahre, WNG, green) und die Province of Québec (2,25 Mrd. EUR, 10 Jahre) hatten Bücher von 3,9 Mrd. EUR und 2,9 Mrd. EUR. Bei ICO engte sich der Spread im Vergleich zur Guidance um 3 Bp. und bei Quebec um 1 Bp., wobei Québec vermutlich eine Optimierung des Emissionsvolumens vorzog. Am Mittwoch folgten die Flemish Community mit einer Dual-Tranche (1,25 Mrd. EUR, 10 Jahre und 1,25 Mrd. EUR, 20 Jahre Sustainable) – das Bid-to-Cover-Ratio lag bei beiden über 7 - und die Freie Hansestadt Bremen (500 Mio. EUR, 10 Jahre, WNG). Letztere erreichte ihr Finanzierungsziel für die Landesschatz- anweisung mit einem Orderbuch von über 600 Mio. EUR. Der finale Spread von MS+ 19 Bp. entsprach der Vorgabe. Aufgrund der Fed-Sitzung am Abend hielten sich die Emittenten mit weiteren Transaktionen zurück. Ausblick: Die Osterfeiertage und das bevorstehende Quartalsende dürften sich in den kommenden zwei Wochen dämpfend auf das Primärmarktgeschehen auswirken. Grundsätzlich bleiben die Rahmenbedingungen günstig und die Emittenten dürften weiter die sich bietenden Gelegenheiten nutzen. Covered Bonds Am Montag glänzten die Emittenten im Covered Bond Segment durch Abwesenheit. Erst am Dienstag kam es zu ersten Transaktionen. Der französische Crédit Mutuel (1,25 Mrd. EUR, 6 Jahre) und die niederländische de Volksbank (500 Mio. EUR, 7 Jahre, WNG) hatten keine Probleme, ihre Orderbücher zu füllen, die letztlich mit 2,3 Mrd. EUR bzw. 1,8 Mrd. EUR deutlich überzeichnet waren. Die Spreads engten sich gegenüber der Vorgabe um 9 bzw. 6 Basispunkte ein. Am Mittwoch blieben Emissionen aus, was sicherlich der Fed-Sitzung am Abend geschuldet war. Die US-Notenbanksitzung, ließ das Platzierungsvolumen auf den zweitniedrigsten Wert des Jahres fallen. Eine Entwicklung zeichnet sich dennoch ab: Mit der wieder deutlich sichtbaren Inversion der Swapkurve (5y10y - 7,5 Bp. nach +6 Bp. im Januar) liegt der aktuelle „Sweetspot“ der Nachfrage eher im mittleren Laufzeitenbereich von 5 bis 7 Jahren. Ausblick: Die anstehenden Osterfeiertage und entsprechende Schulferien in vielen europäischen Ländern dürften in den kommenden zwei Wochen zu einem Rückgang der Aktivitäten am Primärmarkt führen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% Quebec Aa2 /AA-/AA- 2,250 Mrd. 27.03.2034 ms +46 Bp 19.03.2024 3,900 Mrd. ms +47 area 3,050% ICO Baa1 /A/A- 0,500 Mrd. 30.04.2031 SPGB+11  19.03.2024 3,900 Mrd. SPGB +17 3,250% EU Aaa /AA+/AAA 7,000 Mrd. 04.02.2050 ms +80 Bp  19.03.2024 86,500 Mrd. ms +82 area 2,875% Bremen - /-/AAA 0,500 Mrd. 27.03.2034 ms +19 Bp 20.03.2024 0,600 Mrd. ms +19 area 3,125% Flemish Community - /-/AA 1,250 Mrd. 22.06.2034 OLO +32 Bp 20.03.2024 9,000 Mrd. OLO +37 area 3,500% Flemish Community - /-/AA 1,250 Mrd. 22.06.2045 OLO +26 Bp  20.03.2024 9,000 Mrd. OLO +31 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 18. März 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. März 2024 3 von 8 Senior Unsecured Das Primärmarktumfeld für erstrangig unbesicherte Bankanleihen bleibt sehr konstruktiv. Die Emis- sionstätigkeit hat sich im Vergleich zur Vorwoche wie erwartet deutlich belebt; die Emittenten nut- zen das freundliche Marktumfeld, bevor die Osterpause wieder für weniger Aktivität sorgt. Die Marktteilnehmer befinden sich weiter im Risk-on-Modus; die Spreadausweitung des iTraxx Financial von Dienstag auf Mittwoch ist rein technischer Natur: Zweimal im Jahr, am 20. März und 20. September, wird eine neue iTraxx-Serie lanciert. Am Mittwoch wurde somit die neue Serie S41 eingeführt. Im Financial (und damit auch im Main) wurde die schwedische Swedbank neu aufgenommen und ersetzte die niederländische Versicherungs- gruppe Aegon, nachdem letztere ihren Sitz nach Bermuda verlegt hatte und somit nicht mehr für den Index in Frage kommt. Die Zahl der Versicherungsunternehmen im insgesamt 30 Emittenten umfassenden Index redu- zierte sich somit auf neun. Durch die Neuzusammensetzung des Portfolios verbessert sich der theoretische Wert der S41 im Senior Financial um 0.5 Bp. Die Laufzeitverlängerung (S40 = 20.12.2028, S41 = 20.06.2029) macht rund 5 Bp. aus. Der somit berechnete Roll S40/S41 im Senior Financial lag somit bei 5.5 Bp., was sich auch in der Spreadveränderung des Index widerspiegelte. Im bisherigen Wochenverlauf waren Senior Unsecured 11 Transaktionen zu beobachten. Auffällig ist der Trend zu Non-preferred Emissionen: Acht der Transaktionen seit Montag befinden sich auf diesem Rang. Neben der Zu- nahme im Non-preferred Segment erfreuen sich auch Kapitalemissionen (AT1, Tier 2) einer guten Nachfrage. Cre- dit-Investoren sind weiterhin auf der Suche nach interessanten Anlagealternativen, wobei allerdings im Sekundär- markt Tauschaktivitäten (ausstehender Emissionen gegen Neuemissionen) zugenommen haben. Die Anschluss- Performance der meisten Neuemissionen ist nicht mehr so stark wie noch vor einigen Wochen. Ausblick: Nachdem die Notenbankentscheidungen abgeschlossen sind, herrscht wieder mehr Klarheit für Emit- tenten und Investoren gegeben. Allerdings steht die Osterpause vor der Tür. In den nächsten Tagen dürften die Emittenten noch einmal das freundliche Marktumfeld nutzen, bevor die Osterfeiertage für einen Rückgang der Transaktionen sorgen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,000% de Volksbank N.V. Aaa /-/AAA 0,500 Mrd. 26.03.2032 ms +32 Bp 19.03.2024 1,750 Mrd. ms +38 area 3,000% Credit Mutuel Home Loan SFH Aaa /AAA/AAA 1,250 Mrd. 28.10.2030 ms +31 Bp 19.03.2024 2,300 Mrd. ms +40 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 18. März 2024 Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,625% Islandsbanki hf. - /A3/BBB 0,300 Mrd. 27.03.2028 ms +185 Bp 19.03.2024 1,700 Mrd. ms +230 area 3m€ +40 OP Corporate Bank plc Aa3 /-/AA- 0,500 Mrd. 28.03.2027 3m€ +40  21.03.2024 2,500 Mrd. 3m€ +70/75 3,625% Credit Mutuel Arkea Aa3 /-/AA- 0,750 Mrd. 03.10.2033 ms +98 Bp 21.03.2024 1,950 Mrd. ms +130 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 18. März 2024 „Der Sitzung der FED geschuldet legten die Investoren wieder den Rückwärtsgang ein und versuchten, das in den vergangenen Wochen aufgebaute Risiko in ihren Büchern zu reduzieren und teils äußerst attraktive Ge- winne mitzunehmen. Über alle Jurisdiktionen hinweg sind von Fast Money über ETFs bis hin zu Real Money Accounts alle am langen Ende, insbesondere bei den 2024er Neuemissionen, Abgeber. Freiwerdendes Kapital wird, wenn überhaupt, nur teilweise am kurzen Ende oder in Floatern reinvestiert. Eine 180-Grad-Wende im Vergleich zu vor zwei Wochen. Hatten die Handelstische da noch Mühe, den Ansturm auf die Offerten zu be- dienen, sind sie in den vergangenen Tagen in Hab-Acht-Stellung, um die jüngste Welle auffangen zu können.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. März 2024 4 von 8 Chart of the Week Der Spreadabstand zwischen deutschen Pfandbriefen und Covered Bonds anderer Jurisdik- tionen, insbesondere zu Norwe- gen, hat sich zuletzt deutlich ver- ringert. Was sind die Ursachen für diese Entwicklung? Wir ge- hen davon aus, dass es sich um eine Bevorzugung von Covered Bonds gegenüber deutschen Pfandbriefen handelt. Grund da- für dürfte das Auftreten von „neuen“ Investoren im Markt für gedeckte Papiere sein, angelockt durch die Kombination aus der sehr hohen Bonität dieser Pa- piere und den nunmehr hohen Renditen. Während deutsche Pfandbriefe im Inland nach wie vor eine sehr starke Nachfragebasis haben, locken die großen, internationalen Adressen mit einem höheren Risikoaufschlag bei ver- gleichbarem Rating/Risiko. Zudem dürften die großen Covered Bond-Emittenten aus anderen Ländern im Ver- gleich beispielsweise zu einem kleineren Sparkassen-Pfandbrief für die „neuen Investoren“ besser zugänglich sein. Darüber hinaus schließen wir nicht aus, dass die Konvergenz der Spreads im Covered Bond Markt - wenn auch zu einem geringeren Teil - auch auf das hohe Pfandbriefemissionsvolumen und die Harmonisierung des eu- ropäischen Marktes durch die Covered Bond-Richtlinie zurückzuführen ist. Kurzmeldungen 20.3. 3/20 EBA aktualisiert Liste der Institute, die am aufsichtlichen Benchmarking 2024 teilneh- men: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) hat eine aktualisierte Liste der Institute veröffentlicht, die im Rahmen des aufsichtlichen Benchmarkings 2024 berichtspflichtig sind. Die EBA wird das Benchmarking 2024 mit einer Stichprobe von 110 Instituten aus 16 Ländern der EU und des Europäischen Wirt- schaftsraums durchführen. Die EBA wird dabei auf etablierte Datenerhebungsverfahren und Formate der regelmä- ßigen aufsichtlichen Berichterstattung zurückgreifen und die zuständigen Behörden bei der Bewertung der Quali- tät der internen Ansätze zur Berechnung der risikogewichteten Forderungsbeträge unterstützen. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 5,750% Saxo Bank A/S - /BBB-/- 0,150 Mrd. 25.03.2028 ms +275 Bp 18.03.2024 0,725 Mrd. ms +310 area 3m€ +65 Morgan Stanley A1 /A-/A+ 1,500 Mrd. 19.03.2026 ms +65 Bp 18.03.2024 3,950 Mrd. 3m€ +95 area 3,790% Morgan Stanley A1 /A-/A+ 1,500 Mrd. 21.03.2030 ms +100 Bp 18.03.2024 3,750 Mrd. ms +130 area 3,955% Morgan Stanley A1 /A-/A+ 2,000 Mrd. 21.03.2035 ms +125 Bp 18.03.2024 5,500 Mrd. ms +160 area 3,761% JPM Chase & Co A1 /A-/AA- 2,000 Mrd. 21.03.2034 ms +105 Bp 18.03.2024 6,200 Mrd. ms +135 area 3,875% Nykredit Realkredit A/S - /BBB+/A 0,500 Mrd. 09.07.2029 ms +120 Bp 19.03.2024 0,875 Mrd. ms +145-150 4,500% PKO Bank Polski SA Baa3 /-/- 0,500 Mrd. 27.03.2028 ms +160 Bp 20.03.2024 1,300 Mrd. ms +200 area 4,250% KBC Group N.V. Baa1 /A-/A 0,500 Mrd. 28.11.2029 ms +130 Bp 20.03.2024 0,850 Mrd. ms + 155 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 18. März 2024 Spreadabstand zu deutschen Pfandbriefen schrumpft ASW Quellen: LESG, Helaba Research & Advisory 10 20 30 40 50 60 70 0 10 20 30 40 50 60 70 France Covered Germany Covered Italy Covered Norway Covered Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. März 2024 5 von 8 20.3. BIZ ermöglicht Analyse klimabezogener Risiken mit KI: Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hat die Entwicklung einer KI-Anwendung zur Analyse klimabezogener Risiken im Finanzsystem angekündigt. Wie das Institut berichtet, zielt das Projekt Gaia darauf ab, ein Tool zu entwickeln, das klimabezogene Unterneh- mensdaten durchsucht und Daten extrahiert, um den Aufwand für Klimaprüfungen zu reduzieren. (The Banker) 18.3. Verringerung des Meldeaufwands für Banken: Die Europäische Zentralbank (EZB) und die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) unterzeichneten eine Absichtserklärung zur Einrichtung eines Gemeinsamen Aus- schusses für das Berichtswesen im Bankensektor mit dem Ziel, die statistischen, aufsichtlichen und Abwicklungs- datenmeldungen im Bankensektor zu harmonisieren und zu integrieren. (EZB Presseerklärung) 16.3. Moody’s erhöht Ratings der Landesbanken wegen neuem Rettungstopf: Die Ratingagentur Moody's hat die Bonitätsnoten der großen Spitzeninstitute des deutschen Sparkassen-Sektors heraufgesetzt. Der Schritt be- zieht sich auf NordLB, Helaba, BayernLB, LBBW und DekaBank, wie es in Mitteilungen in der Nacht zum Samstag hieß. Begründet wurde die Heraufstufung unter anderem mit dem Umbau des Institutssicherungssystems (IPS) des öffentlich-rechtlichen Bankensektors, der eine gegenseitig Stützung der angeschlossenen Institute im Krisen- fall noch wahrscheinlicher mache. (Bloomberg) 15.3. TLTRO III Rückzahlungsanzeige der EZB: Gemäß der Rückzahlungsanzeige der EZB vom 15.3.2024 be- läuft sich der Betrag an TLTRO-III-Mitteln, den europäische Banken am 27.3.24 an die EZB zurückzahlen werden, auf insgesamt rund 251 Mrd. EUR. Er setzt sich zusammen aus fällig werdenden Mitteln von rund 215 Mrd. EUR und frühzeitigen Rückzahlungen der zwischen Juni 2024 und Dezember 2024 fällig werdenden Beträge von 36 Mrd. EUR. Der Gesamtbetrag der im Rahmen des Programms aufgenommenen Mittel wird sich somit von 2,2 Bio. EUR im März 2022 auf 0,14 Bio. EUR Ende März 2024 reduzieren. Das Programm spielt somit keine nennenswerte Rolle mehr für die Refinanzierungspläne der Banken. 14.3. EZB: Banken müssen sich mit Klima- und Umweltrisiken auseinandersetzen: Banken müssen Klima- und Umweltrisiken identifizieren, messen und managen. Sie können sich auf eine wachsende Zahl von Best-Practice- Beispielen stützen, um sicherzustellen, dass sie die Erwartungen der Aufsichtsbehörden bis Ende 2024 erfüllen, sagte der stellvertretende Vorsitzende des Aufsichtsrates der Europäischen Zentralbank (EZB), Frank Elderson, beim Treffen des EBF-Exekutivausschusses. (EZB) 14.3. EZB will Bilanz Kreditvergabe an Banken erhöhen: Die Europäische Zentralbank (EZB) hat bedeutende Än- derungen ihres geldpolitischen Handlungsrahmens angekündigt, um die Kreditvergabe an Geschäftsbanken zu erhöhen und gleichzeitig ihr umfangreiches Anleiheportfolio zu reduzieren. Wie der Banker berichtet, folgt diese Entscheidung auf mehrere Jahre, in denen die EZB das Bankensystem der Eurozone durch Anleihekäufe mit Liqui- dität versorgt hat, und spiegelt einen allgemeinen Trend unter den großen Zentralbanken wider, ihre Liquiditäts- versorgung neu zu bewerten und die Größe ihrer Bilanzen zu reduzieren. (The Banker) Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. März 2024 6 von 8 \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 185 1,48% 8,15% iBoxx € Cov. Germany 28,7 -0,3 -0,6 iTraxx Senior Financial 64,7 6,3 -1,5 10J-Rendite 2,44 0,08 0,00 iBoxx € Cov. Bonds 35,4 -0,7 -1,0 iBoxx € Supranational 31,8 -1,1 1,7 Swap 10J 2,71 0,09 -0,08 iBoxx € Banks PS 71,7 0,3 -10,2 iBoxx € Agencies 16,3 -0,9 0,9 iBoxx € Germany -15,74 -1,45 6,39 iBoxx Banks NPS 92,4 3,2 -8,8 iBoxx € Sub-Sov. Germany 23,8 -0,3 1,8 iBoxx € EU 38,43 -1,94 1,50 iBoxx Banks Subordinated 152,7 4,0 -16,6 iBoxx € Sub-Sovereign 39,3 -1,2 1,9 Freizeittipp für’s Wochenende: Naturerlebnispark Panarbora, Waldbröl (NRW) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.nrw-tourismus.de/ungewoehnlich-uebernachten Ein besonderes Natur- und Schlaferlebnis bietet der Naturerlebnispark Panar- bora in Waldbröl im Bergischen Land: Hier können Besucher in Baumhäusern übernachten. Wer nicht schwindelfrei ist, kann aber auch in afrikanische Hütten, asiatische Jurten und südamerikanische Stelzenhäuser ausweichen. Und am nächsten Tag ist ein Spaziergang über den 1,6 Kilometer langen barrierefreien Baumwipfelpfad mit seinem 40 Meter hohen Aussichtsturm angesagt. Weitere Informationen: Naturerlebnispark Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. März 2024 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -5 5 15 25 35 45 -5 5 15 25 35 45 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 03/23 06/23 09/23 12/23 03/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 21. März 2024 8 von 8 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS MÄRZ 2024  IM FOKUS LÄNDER: TSCHECHIEN: NOTENBANK NUTZT SPIELRÄUME VORSICHTIG  IM FOKUS LÄNDER: US-INDUSTRIE: RENAISSANCE ODER REANIMATION?  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE SPANIEN  IM FOKUS BUNDESLÄNDER: NORDRHEIN-WESTFALEN  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS COVERED BONDS: APAC COVERED BONDS: BELIEBTE PAPIERE, BEGRENZTES ANGEBOT  IM FOKUS LÄNDER: POLEN: STOLPERSTEINE FÜR POLITIK UND WIRTSCHAFT  HANDBUCH DER WIRTSCHAFTSINDIKATOREN  MÄRKTE UND TRENDS MÄRZ 2024  VERTRAUDLICH: ZINSSENKUNGEN GEBEN 2024 KONJUNKTURELLEN IMPULS  IM FOKUS: LÄNDER & DEVISEN – PROGNOSE UPDATE USA: FED AUF LOCKERUNGSKURS, ODER?  IM FOKUS LÄNDER: ÖSTERREICH – SCHWUNGLOSE KONJUNKTUR IM WAHLJAHR  EUROPÄISCHE GROßBANKEN: MIT HOHEN RISIKOPUFFERN INS JAHR 2024  IM FOKUS: COVERED BONDS – ITALIENISCHE COVERED BONDS: START IN EINE NEUE ZEIT Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: EU überragt alle. Covered Bonds: Platzierungsvolumen zweitniedrigster Wert des Jahres. Senior Unsecured: Neue iTraxx Financial Serie 41 eingeführt. Chart of the Week: Spreadabstand zu deutschen Pfandbriefen schrumpft.