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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 16. Mai 2024 © Helaba | Research & Advisory | 16. Mai 2024 1 von 8 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Zinssenkungen bleiben das an den Märkten dominierende Thema. Bei den US Inflationszahlen wurden gestern die Markterwartungen leicht unterschritten, was die Hoffnung auf baldige Zinssenkungen dort unterstützte. Das Umfeld für Primärmarkttransaktionen bleibt freund- lich. Während erstrangig unbesicherte Anleihen auch auf längere Sicht eine relativ gute Performance aufweisen, zeigt sich auch bei gedeckten Anleihen und im SSA-Segment ein zunehmend optimistisches Bild. Emissionsbarometer Das gesamte Emissionsvolumen im SSA-Segment stieg in dieser Woche deutlich auf 12,5 Mrd. EUR. Besonde- res Augenmerk galt der neuen 30- jährigen Benchmark-Emission der EU, die allein 6 Mrd. EUR aus- machte und sehr erfolgreich platziert wurde. Wir rechnen auch weiterhin mit einer regen Aktivität in diesem Segment. Ein ähnliches Bild zeigt sich bei erst- rangig unbesicherten Papieren. Im Rahmen von 10 Transaktionen wurden insgesamt mehr als 6 Mrd. EUR an Benchmark-Papieren begeben, wobei das Volumen an Preferred-Papieren nach verhaltener Aktivität in den Vor- wochen deutlich anstieg. Vor den nächsten Zentralbanksitzungen könnte es nochmals lebhaft bleiben. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Auch das Covered Bond-Segment hat sich deutlich belebt. Das Marktum- feld zeigt nunmehr seit einigen Wo- chen eine Einengung bei den Spreads auf. Die Investoren konnten unter einer großen Bandbreite an neuen Papieren auswählen. Auch hier gehen wir von einem weiterhin leb- haften Primärmarkt aus. Risiko-Trendindikator: Erstrangig unbesicherte Anleihen zunehmend teuer Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IB OXX EUR O 1 T ag 1 Wo che 4 Wo chen 13 Wo chen 52 Wo chen 104 Wo chen Germany -0.05 0.06 0.31 0.47 2.41 3.66 European Union 0.04 0.02 0.00 -0.03 0.85 2.80 Germany Covered -0.05 -0.03 -0.08 -0.33 1.93 2.76 EU Covered -0.06 -0.06 -0.16 -0.56 1.04 2.67 Banks senior preferred -0.02 -0.01 -0.15 -0.66 -0.78 -0.19 Banks senior bail-in (SNP) -0.02 -0.01 -0.25 -0.55 -1.28 -0.75 Banks subordinated -0.01 -0.03 -0.32 -0.65 -1.60 -0.98 Supranational 0.02 0.00 0.02 0.04 1.03 2.94 Agencies -0.04 0.03 -0.04 0.06 1.88 3.57 Sub-Sovereigns Germany -0.01 -0.03 0.01 0.09 0.86 1.26 Sub-Sovereigns 0.00 -0.03 -0.02 0.07 1.05 2.13 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. Mai 2024 2 von 8 SSAs Im SSA-Segment herrscht in dieser Woche rege Aktivität. Insgesamt wurden bisher acht Transaktio- nen mit einem Volumen von 12,5 Mrd. EUR durchgeführt. Besonderes Augenmerk lag auf der neuen 30-jährigen Benchmark-Emission der EU am Dienstag, die alleine 6 Mrd. EUR ausmachte. Der Vermarktungsstart erfolgte bei MS +91 Bp. Dieser Spread war für Investoren offensichtlich so interessant, dass das Orderbuch schließlich auf sehr beeindruckende 86 Mrd. EUR anstieg und die Emission zu MS +88 Bp. begeben wurde. Den- noch nahm die Volatilität der EU-Kurve nicht ab. Neben der Juni-Auktion ist der nächste wichtige Termin für die EU der Emissionsplan für das 2. Halbjahr 2024, der Ende Juni veröffentlicht werden soll. Ein weiteres Thema in dieser Woche war die Aufnahme der EU in verschiedene Kreditindizes. MSCI ist nun der zweite Indexanbieter, der eine Aufnahme im September, Oktober oder November und damit in mehreren Schritten in Erwägung zieht. Die Indexaufnahme dürfte sich langfristig positiv auf die Nachfrage nach EU-Anleihen auswir- ken. Bislang fehlen allerdings noch größere Indexanbieter wie Bloomberg, FTSE oder S&P Markit. Weiterhin aktiv sind deutsche Bundesländer und Förderbanken (Brandenburg, IFBH) mit jeweils 10-jährigen An- leihen. Nachdem das Angebot in diesem Laufzeitbereich in den letzten Wochen bereits sehr groß war, scheint die Nachfrage jedoch etwas nachzulassen. Das Land Hessen platzierte am heutigen Donnerstag bei einem Orderbuch von über 3,3 Mrd. EUR erfolgreich eine „kurze“ 5-jährige Anleihe zu MS+6 Bp. Ausblick: Das Marktumfeld für SSA-Emissionen bleibt positiv. Wir rechnen zumindest bis zur Sommerpause mit lebhaften Aktivitäten. Eine neue Benchmark-Anleihe der EFSF ist in der Pipeline. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3.375% EU Aaa /AA+/AAA 6.000 Mrd. 05.10.2054 ms +88 Bp 14.05.2024 86.000 Mrd. ms + 91 area 3.296% Galicia Baa1 /A/- 0.500 Mrd. 30.04.2031 ms +22 Bp 14.05.2024 1.500 Mrd. SPGB + 27 area 3.400% British Columbia Aaa /AA/AA+ 1.500 Mrd. 24.05.2039 ms +60 Bp 14.05.2024 4.000 Mrd. ms + 62 area 2.875% African Development Bank Aaa /AAA/AAA 0.500 Mrd. 23.05.2028 ms +2 Bp 15.05.2024 3.200 Mrd. ms + 5 area 2.875% Brandenburg Aaa /-/- 0.500 Mrd. 23.05.2034 ms +16 Bp 15.05.2024 0.475 Mrd. ms + 16 area 2.875% Hamburgische Investitions- und Förderbank - /-/AAA 0.250 Mrd. 24.05.2034 ms +23 Bp 16.05.2024 0.320 Mrd. ms + 23 area 2.875% Asian Infrastructure Investment Bank Aaa /AAA/AAA 1.000 Mrd. 23.05.2031 ms +17 Bp 16.05.2024 5.600 Mrd. ms + 21 area 2.875% Hessen - /AA+/- 2.250 Mrd. 12.03.2029 ms +6 Bp 16.05.2024 3.400 Mrd. ms + 6 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 13. Mai 2024 „Der bis auf Weiteres wichtigste Spreadeinengungstreiber, die Asset Manager, schalten gefühlt einen Gang zurück in ihren sekundären Kaufaktivitäten. Dies sollte weder Anlass zur Sorge noch Befürchtungen hinsicht- lich eines Repricings schüren. Die absoluten Bewertungen sind sicherlich im historischen Kontext nicht über- mäßig teuer, auch nach der bereits in diesem Jahr zurückgelegten Wegstrecke. Im Vergleich zu anderen As- setklassen schließen sich die Gaps zwar, dennoch ist eine völlige Überhitzung (noch) nicht zu sehen. Gleich- wohl ist zu beobachten, dass die unverändert hohe Schlagzahl im Primärmarkt den Anlageappetit der Akteure aktuell mehr als befriedigt, so dass es im Nachgang zu weniger Anschlusskäufen kommt als noch in Q1. Es bleibt positiv festzuhalten, dass nahezu keine neue Anleihe weiter handelt als zu Emissionsbeginn, aber ei- nige Bonds sich schwertun, vom Ursprungslevel enger zu handeln. Angebotsseitig wird möglicherweise helfen, dass der Markt in absehbarer Zukunft in die saisonale Sommerruhe eintritt, sich damit auch angesbotsseitig einiges ausbalanciert.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. Mai 2024 3 von 8 Covered Bonds Mit einem Emissionsvolumen von insgesamt 7 Mrd. EUR erlebte das Covered Bond-Segment eine deutliche Belebung. Bemerkenswert ist die große Bandbreite der angebotenen Papiere. Von kurzen variabel verzinslichen Emissionen (UBS Schweiz, Santander UK) bis hin zu 10-jährigen Anleihen (BPCE SFH, ING Bank N.V.) war in der bisherigen Woche für jeden Investor etwas dabei. Auch hinsichtlich der Jurisdiktionen ist eine breite Streuung zu beobachten. Zu den bereits genannten Namen gesellten sich nordische Emittenten (Sparebanken Vest Boligkreditt, Aktia Bank). Auffällig sind die guten Zeichnungsquoten und die niedrigen bis leicht negativen Neuemissionsaufschläge. Die anfangs sehr attraktiven Spreads konnten im Laufe der Vermarktungsphase um bis zu 8 Bp. eingeengt werden (Sparebanken Vest & Aktia Bank). Ausblick: Die „Newcomerin“ am Covered Bond Markt, die Standard Chartered Bank (Singapore), hat bereits eine 3- bis 5-jährige EUR Benchmark in der Pipeline. Auch die Bank of Queensland plant bereits eine Transaktion. Das Umfeld bleibt konstruktiv und weitere Emissionen dürften in Vorbereitung sein. Senior Unsecured Auch am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen war eine spürbare Belebung zu ver- zeichnen. Dazu trug vor allem das Ende der Berichtssaison und damit der Blackout-Periode bei, wäh- rend das Marktumfeld erfreulich aufnahmefähig blieb. Insgesamt konnten 10 Transaktionen mit einem Gesamtvo- lumen von 6,2 Mrd. EUR erfolgreich abgeschlossen werden. Bei den Preferred Emissionen war es mit einem Volu- men von 3,7 Mrd. EUR in 7 Transaktionen eine der stärksten Wochen seit Jahresbeginn. Wie bei den Covered Bonds wurde ein breites Spektrum an Ausgestaltungen (Laufzeit, Kupon) angeboten. Die Überzeichnungsquoten sind nach wie vor solide und Spreadeinengungen von mehr als 20 Bp. während des Bookbuildings sind eher die Regel als die Ausnahme. Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3m€ +23 Bp UBS Switzerland - /-/AAA 0.750 Mrd. 21.04.2027 ms +23 Bp 13.05.2024 1.300 Mrd. 3m€ + 28 area 3.146% UBS Switzerland - /-/AAA 1.000 Mrd. 21.06.2031 ms +36 Bp 13.05.2024 1.900 Mrd. ms + 43 area 3m€ +18 Bp Santander UK plc Aaa /AAA/AAA 0.500 Mrd. 12.05.2027 ms +18 Bp 13.05.2024 1.000 Mrd. 3m€ + 25 area 3.125% Santander UK plc Aaa /AAA/AAA 1.000 Mrd. 12.05.2031 ms +35 Bp 13.05.2024 1.500 Mrd. ms + 40 area 3.125% BPCE SFH Aaa /AAA/- 1.500 Mrd. 22.05.2034 ms +37 Bp 13.05.2024 6.000 Mrd. ms + 44 area 3.000% Sparebanken Vest Boligkreditt Aaa /-/- 0.500 Mrd. 31.07.2029 ms +22 Bp 14.05.2024 1.700 Mrd. ms + 30 area 3.000% ING Bank N.V. Aaa /AAA/AAA 1.250 Mrd. 21.05.2034 ms +32 Bp 14.05.2024 1.700 Mrd. ms + 38 area 3.000% Aktia Aaa /-/- 0.500 Mrd. 22.10.2029 ms +25 Bp 15.05.2024 1.900 Mrd. ms + 33 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 13. Mai 2024 „Das Credit-Segment ist stabil und hat ein positives Sentiment, was sich bei den iTraxx Indizes in Quotierun- gen nahe der Serientiefstände zeigt. Die Kasse engt sich um 2-3 Bp. im Durchschnitt ein. Non-preferred Bonds von deutschen Banken (-6 Bp.) sowie aus der Peripherie (-5 Bp.) sind Outperformer. Die Investorenflows sind feiertagsbedingt unterdurchschnittlich. Allerdings sind am kurzen Ende mit Real Money gute 2-way Flows in Size möglich. Die restlichen Laufzeiten und vor allem auch FRN werden von Asset Managern eher auf der Geldseite gehandelt, da für künftige Neuemissionen Platz geschaffen wird. ETF Funds und Fast Money Ac- counts waren zuletzt ebenfalls Abgeber.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. Mai 2024 4 von 8 Ausblick: Auch für die kommende Woche rechnen wir mit einem lebhaften Primärmarktgeschäft in diesem Seg- ment. Zum einen ist die Quartalsberichtssaison nun abgeschlossen, zum anderen bleibt das Marktumfeld aufnah- mefähig. Angesichts der hohen Fälligkeiten dieses Jahr haben die Emittenten weiterhin Refinanzierungsbedarf (siehe unsere Publikation Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen vom 3.4.2024). Anfang Juni könn- ten dann die anstehenden Notenbanktermine wieder dämpfend wirken. Chart of the Week Seit Mitte Januar 2024 haben sich die Risi- koprämien von Covered Bonds und Senior Preferred-Anleihen deutlich angenähert. Waren es am 18. Januar noch etwa 53 Bp. Differenz, so lag diese per 15. Mai bei rund 34 Bp. Diese Entwicklung unterstützt aus unserer Sicht nicht nur generell die Covered Bond Spreads („spread suppor- tive“), sondern führte auch in den ersten Monaten des Jahres zu der gestiegenen Basisnachfrage von Asset Managern nach Covered Bonds. Dies ist u.E. eine Entwicklung von großer Bedeutung, denn im Wesentlichen hat diese Investorengruppe somit dazu beige- tragen, die Nachfragelücke nach dem Ende der Zentralbankkäufe zu schließen. Zwar griffen Banken als regulato- risch getriebene Käufer, weiterhin im umfänglichen Maße am Primärmarkt zu, jedoch wäre das hohe Angebot in den ersten Monaten wohl nicht ohne die Asset Manager zu absorbieren gewesen. Dementsprechend „stabil“, oder in anderen Worten eingeschränkt labil, blieben die Covered Bond Spreads. Aktuell lässt das derzeit unverändert hohe Angebot am Primärmarkt bei nachlassender Nachfrage der Asset Manager nur noch wenig Anlageappetit für Anschlusskäufe übrig. Perspektivisch dürfte daher nur noch leichtes Einengungspotenzial vorhanden sein. Dabei steht bei Investoren die differenzierte Betrachtung von Cover Pool und Emittent (credit buyers) wieder klar im Vordergrund. Relativ gesehen dürften aus manch einer Investorenperspektive auch Pfandbriefe noch attraktiv erscheinen. Es bleibt je- doch abzuwarten, wie sich die Asset Manager positionieren und wann das Angebot abnimmt Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3m€ +40 Bp ANZ New Zealand (Int’l) Ltd., London Branch Aa3 /A+/AA- 1.500 Mrd. 21.05.2027 ms +40 Bp 13.05.2024 1.750 Mrd. 3m € +65/70 4.625% Arion Banki Aa3 /A+/AA- 0.300 Mrd. 21.11.2028 ms +175 Bp 13.05.2024 2.500 Mrd. ms + 220 area 5.150% Raiffeisen Bank Zrt Aa3 /A+/AA- 0.300 Mrd. 23.05.2030 ms +225 Bp 14.05.2024 2.000 Mrd. ms + 275 area 3m€ + 100 Bpp Banque International Luxembourg Aa3 /A+/AA- 0.300 Mrd. 24.05.2027 ms +100 Bp 15.05.2024 0.325 Mrd. 3m € +100 area 4.000% BPER Banca S.p.A. Aa3 /A+/AA- 0.500 Mrd. 22.05.2031 ms +125 Bp 15.05.2024 2.250 Mrd. ms + 155 area 3.500% SpareBank 1 SMN Aa3 /A+/AA- 0.500 Mrd. 23.05.2029 ms +72 Bp 16.05.2024 0.800 Mrd. ms + 95-100 5.375% LHV Group Aa3 /A+/AA- 0.300 Mrd. 24.05.2028 ms +240 Bp 16.05.2024 1.300 Mrd. ms + 300 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM Kupon Emittent Rating (M/S&P/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs- Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3.755% HSBC Holdings PLC A3 /A-/A+ 1.250 Mrd. 20.05.2029 ms +80 Bp 13.05.2024 2.200 Mrd. ms + 115 area 3m€ + 80 Bp U.S. Bancorp A3 /A/A 0.500 Mrd. 21.05.2028 ms +90 Bp 14.05.2024 0.500 Mrd. 3m € +90 area 4.009% U.S. Bancorp A3 /A/A 0.750 Mrd. 21.05.2032 ms +120 Bp 14.05.2024 0.750 Mrd. ms + 135 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 13. Mai 2024 € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 13. Mai 2024 Einengungspotenzial nur noch wenig vorhanden ASW in Bp. ASW in Bp. Quellen: LSEG (iboxx EUR Indizes), Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 Banks Senior Preferred EUR Covered Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. Mai 2024 5 von 8 Kurzmeldungen 16.5. MREL-Richtlinie 2024 und aktuelles MREL-Dashboard: Der Ausschuss für die einheitliche Ab- wicklung (Single Resolution Board, SRB) veröffentlicht heute seine Leitlinien für die Mindestan- forderungen an Eigenmittel und berücksichtigungsfähige Verbindlichkeiten (Minimum Funding and Liabilities, MREL) für 2024. Die neue Richtlinie berücksichtigt eine öffentliche Konsultation, die zwischen dem 14. Dezember 2023 und dem 13. Februar 2024 durchgeführt wurde. 15.5. Konsumentenkredite: Wer beantragt jetzt einen Kredit? Trotz steigender Zinsen fragen mehr Verbraucher einen Kredit nach. Diese Nachfrage kommt vor allem von Haushalten mit geringerem Einkommen. Der Blog der EZB wirft einen genaueren Blick auf die Kreditnachfrage und wie sie sich auf die Kreditstandards der Banken und die Kreditvergabe an private Haushalte auswirkt. 15.5. BNP Paribas-Chef dämpft Hoffnungen auf Zusammenschlüsse im EU-Bankensektor: Der Chef des größten Kreditgebers der Eurozone, BNP Paribas, hat die Hoffnungen auf eine Wiederbelebung von Fusionen und Über- nahmen im europäischen Bankensektor gedämpft. Laut Reuters wünschen sich die Regulierungsbehörden der Eurozone seit langem eine stärkere Konsolidierung, um die Finanzstabilität zu stärken. Viele Institute hätten dem- nach einen niedrigeren Marktwert als während der globalen Finanzkrise. Selbst einige inländische Transaktionen machen selten Sinn. (Reuters) 15.5. Dänische Banken finanzieren klimafreundliche Aktivitäten: Finans Danmark hat eine Bestandsaufnahme des Beitrags des Finanzsektors zur Unterstützung einer nachhaltigen Transformation der Gesellschaft durchge- führt. Die Ergebnisse zeigen, dass der Finanzsektor seine eigenen Erwartungen an die Finanzierung klimafreundli- cher Aktivitäten bis 2030 bereits erfüllt und für einen Großteil seiner Investitionen und Kredite Ziele zur Reduzie- rung von Treibhausgasen festgelegt hat. 14.5. BdB fordert auf, die Finanzmarktregulierung zu vereinfachen: Die Forderung von Mark Branson, die Fi- nanzmarktregulierung zu vereinfachen und Überschneidungen abzubauen, ist ein wichtiger und richtiger Impuls", erklärt Heiner Herkenhoff, Hauptgeschäftsführer des Bundesverbandes deutscher Banken (BdB). Damit Deutschland und Europa auch in Zukunft wettbewerbsfähig bleiben, sei eine effiziente und intelligente Regulie- rung überfällig. Bestehende Widersprüche müssten aufgelöst und das gesamte Regelwerk konsistenter gestaltet werden. Dies müsse eine der zentralen Aufgaben nicht nur der Bundesregierung, sondern vor allem auch der nächsten EU-Kommission sein“. 13.5. EZB-Druck auf Banken zur Berücksichtigung von Klimarisiken wirkt offenbar: Im vergangenen Jahr be- rücksichtigen 55 % der Banken das Klima bei Rückstellungen für Kreditausfälle, verglichen mit 16 % im Vorjahr, wie aus einer Präsentation hervor geht. Die Zahl der europäischen Banken, die Umweltrisiken bei ihren Rückstel- lungen für Kreditausfälle berücksichtigen, hat sich demnach innerhalb eines Jahres mehr als verdreifacht. Dies sei ein erster Erfolg der Regulierungsbehörden bei ihren Bemühungen, sich auf den Klimawandel vorzubereiten. (Bloomberg) \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 204 1.32% 8.53% iBoxx € Cov. Germany 26.3 -0.3 -0.4 iTraxx Senior Financial 57.9 -1.6 -12.0 10J-Rendite 2.42 -0.04 -0.05 iBoxx € Cov. Bonds 31.3 -0.5 -1.1 iBoxx € Supranational 31.3 0.9 1.1 Swap 10J 2.70 -0.04 -0.07 iBoxx € Banks PS 65.8 0.2 -3.5 iBoxx € Agencies 16.2 0.6 0.1 iBoxx € Germany -16.08 -0.01 3.50 iBoxx Banks NPS 84.9 0.1 -7.5 iBoxx € Sub-Sov. Germany 24.1 0.0 0.8 iBoxx € EU 37.26 1.70 1.19 iBoxx Banks Subordinated 140.8 -0.8 -12.4 iBoxx € Sub-Sovereign 38.9 0.5 0.5 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. Mai 2024 6 von 8 Freizeittipp für’s Wochenende: Glieniker Brücke (Brandenburg) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.komoot.com/de-de/guide/209995/ausflugsziele-in-brandenburg Die Glienicker Brücke wurde 1907 als Verbindung zwischen Berlin und Potsdam errichtet. Das Bauwerk gehört seit 1990 mit den umliegenden Schlössern und Parkanlagen zum UNESCO-Welterbe. Die Glienicker Brücke bildete seit 1945 die Grenze zwischen Ost und West und war seit 1953 nur für Alliierte passierbar. Brücke und Garten des Schlosses Glienicke sind frei zugänglich. Weitere Informationen: Glieniker Brücke Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. Mai 2024 7 von 8 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -5 5 15 25 35 45 -5 5 15 25 35 45 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 16. Mai 2024 8 von 8 Neues von Research & Advisory  IM FOKUS: JAPANISCHER YEN – ENDE DER TALFAHRT?  IM FOKUS DEUTSCHE IMMOBILIEN: KORREKTUR WEIT FORTGESCHRITTEN  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS: AKTIEN  MÄRKTE UND TRENDS APRIL 2024  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS ZINSEN: “ZINSWENDE VORAUS – UND WAS KOMMT DANN?  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE POLEN UND SLOWAKEI  IM FOKUS FINANZPLATZ: PRÄSENZ WICHTIG FÜR ERFOLG VON FINANZPLATZ FRANKFURT  IM FOKUS: GEOPOLITIK: BIDEN UND XI FÜHREN OFFENEN UND KONSTRUKTIVEN DIALOG FORT  IM FOKUS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN" FÜR DAS 1. QUARTAL 2024  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE SPANIEN Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Sabrina Miehs Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: EU-Emission dominierend in allgemein starker Woche, Covered Bonds: Breites Spektrum, Senior Unsecured: Ende der Berichtssaison deutlich spürbar, Chart of the Week: Einengungspotenzial nur noch wenig vorhanden