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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 23. Mai 2024 © Helaba | Research & Advisory | 23. Mai 2024 1 von 9 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: In den USA ist laut FOMC-Protokoll mittelfristig ein Inflationsziel von 2 % er- reichbar, auch wenn die Disinflation länger als erwartet anhalten dürfte. Mehrere Fed-Mitglieder ha- ben ihre Bereitschaft signalisiert, die Zinsen zu erhöhen, falls die Inflationsrisiken zunehmen. EZB- Direktoriumsmitglied Schnabel hält eine Zinssenkung im Juni für wahrscheinlich. An den Primär- märkten hält die gute Stimmung an. Das Farbenspiel unserer Heatmap hat sich zuletzt wieder Richtung Rot verschoben. Dennoch sind die Bedingun- gen auf dem Primärmarkt nach wie vor gut. Emissionsbarometer Das Segment SSA zeichnete sich in dieser Woche durch eine sehr rege Emissionstätigkeit aus. Die zum Teil hohen Überzeichnungsraten und das weitgehende Fehlen von Neuemissi- onsprämien unterstreichen das an- haltend gute Marktumfeld. Feiertagsbedingt kam der Primär- markt in dieser Woche erst zur Wo- chenmitte in Schwung, wobei sich vor allem seltener gesehene Emittenten mit kleineren Volumina am Markt zeigten. Auf Basis hoher erster Indika- tionen konnten die Spreads erfreulich eingeengt und die Orderbücher gut gefüllt werden. Das Marktumfeld ist weiterhin konstruktiv. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Das Emissionsvolumen war in dieser Woche geringer als in der Vorwoche, was aber nichts an der positiven Grundstimmung ändert. Die Band- breite der angebotenen Laufzeiten hat sich auf 3 bis 7 Jahre reduziert. Primär- und Sekundärmarkt begin- nen, sich in ihrer Dynamik auseinan- der zu entwickeln. Risiko-Trendindikator: Risikoaversion nimmt leicht zu Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0,04 0,09 0,29 0,43 2,46 3,80 European Union 0,02 -0,03 0,02 -0,11 0,83 2,63 Germany Covered 0,01 -0,01 -0,05 -0,31 1,95 2,79 EU Covered 0,01 -0,01 -0,12 -0,54 1,08 2,71 Banks senior preferred 0,00 -0,04 -0,09 -0,53 -0,62 -0,25 Banks senior bail-in (SNP) -0,01 -0,05 -0,14 -0,50 -1,17 -0,84 Banks subordinated -0,03 -0,12 -0,16 -0,55 -1,54 -1,18 Supranational 0,02 -0,01 0,05 -0,02 1,03 2,85 Agencies 0,05 0,02 0,03 0,02 1,94 3,54 Sub-Sovereigns Germany 0,02 0,02 0,05 0,08 0,89 1,43 Sub-Sovereigns 0,03 -0,02 0,02 0,01 1,06 2,17 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. Mai 2024 2 von 9 SSAs Der SSA-Primärmarkt startete nach Pfingsten relativ dynamisch in die verkürzte Woche. Mittlere Laufzeiten bildeten den Schwerpunkt des Angebots. Die EFSF gab den Startschuss einer Platzierung von 4 Mrd. EUR, verteilt auf 2 Transaktionen – 1,5 Mrd. EUR für die Aufstockung der bis November 2028 laufenden Anleihe und eine Neuemission eines Bonds mit 7-jähriger Laufzeit (2,5 Mrd. EUR). Die Aufstockung war 7-fach und die Neuemission 8,5-fach überzeichnet, wenngleich beide nach dem Pricing kaum weiter performen konnten. Mit Madrid (500 Mio. EUR, 5 Jahre, Green), Kommuninvest (1 Mrd. EUR, 3 Jahre, WNG), BPIfrance (750 Mio. EUR, 2028 Tap, Green, WNG), dem Land Rheinland-Pfalz (750 Mio. EUR, 2 Jahre), British Columbia (1,5 Mrd. EUR, 15 Jahre) der IB Berlin (500 Mio. EUR, WNG) und die die staatliche finnische Finanzierungsgesellschaft - Finnvera (1 Mrd. EUR, 5 Jahre, WNG) konkurrierten am Mittwoch gleich 7 Emittenten am Primärmarkt. Die Finanzierungsziele wurden überwiegend problemlos erreicht. BPIfrance ragte mit einem Orderbuch von 8 Mrd. EUR heraus. Die An- leihe des Landes Rheinland-Pfalz war mit einem Pricing von MS - 6 Bp. anscheinend nicht die erste Wahl der Inves- toren. Das Orderbuch war letztlich aber annähernd gedeckt. Das Land Schleswig-Holstein hat heute mit einer An- leiheplatzierung (600 Mio. EUR) den 10-jährigen Laufzeitbereich erfolgreich getestet. Ausblick: Die Sekundärumsätze sind nach wie vor gering, da das meiste frische Geld nach wie vor in die Primär- märkte fließt. Wir gehen davon aus, dass sich die SSAs angesichts der jüngsten Performance im Vergleich zu Swaps weiterhin seitwärts bewegen werden. Covered Bonds Nach einem Emissionsvolumen von 7 Mrd. EUR in der Vorwoche, fielen die Aktivitäten auf dem Covered Bond-Primärmarkt seit Dienstag mit insgesamt 4,4 Mrd. EUR geringer aus. Dies ändert jedoch nichts daran, dass die positive Grundstimmung anhält. Das Spektrum der angebotenen Laufzeiten hat sich auf 3 bis 7 Jahre reduziert, hinsichtlich der Jurisdiktionen ist das Angebot nach wie vor sehr heterogen: Von Australien über Singapur, Italien, Spanien und Österreich bis hin zu Kanada wurde nahezu alles angeboten. Mit der Standard Chartered (Singapore) (500 Mio. EUR, 3 Jahre) war auch ein neuer Emittent aktiv. Mit einem Buch von 1,45 Mrd. EUR und einem im Vergleich zur Vorgabe um 6 Bp. engeren Spread von MS +22 Bp. war das Debüt erfolgreich. Die Nachfrage für den Covered Bond der Bank of Queensland (600 Mio. EUR, 5 Jahre long) viel mit einem Bookbuilding von 2,75 Mrd. EUR ebenfalls gut aus. Die italienische Banco BPM hat eine Covered Bond- Anleihe über 500 Mio. EUR begeben. Die Anleihe hat eine Laufzeit von sieben Jahren und ist Teil eines Obbligazioni Bancarie Garantite Programms in Höhe von 10 Mrd. EUR und war die zweite Emission in diesem Jahr. Banco Santander verzeichnete die höchste Bid/Cover Ratio des Sektors mit 7,4 für einen Covered Bond mit einer Laufzeit von 5 Jahren. Die Emissionen der österreichischen Hypo Vorarlberg (500 Mio. EUR, 6 Jahre) und der kanadischen Federation des Caisses Desjardins du Québec (CCDJ) (1 Mrd. EUR, 5 Jahre) waren mit einer Überzeichnung von 3,4- bzw. 2,8-fach bei den Anlegern ebenfalls gut nachgefragt. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,375% EFSF AAA/AA- 1,500 Mrd.  11.04.2028 ms +0 Bp 21.05.2024 10,500 Mrd. ms + 2 area 2,875% EFSF AAA/AA- 2,500 Mrd. 28.05.2031 ms +12 Bp 21.05.2024 21,400 Mrd. ms + 14 area 2,625% Investitionsbank Berlin -/AAA 0,500 Mrd.  05.08.2029 ms +11 Bp 22.05.2024 0,680 Mrd. ms + 11 area 3,250% Rheinland-Pfalz -/AAA 0,750 Mrd. 29.05.2026 ms -6 Bp 22.05.2024 0,614 Mrd. ms - 6 area 3,000% Kommuninvest I Sverige AB Aaa/- 1,000 Mrd. 15.09.2027 ms +0 Bp 22.05.2024 2,600 Mrd. ms + 3 area 3,173% Madrid Baa1/A- 0,600 Mrd. 30.07.2029 SPGB +14 Bp 22.05.2024 3,000 Mrd. SPGB + 20 area 0,000% Bpifrance Financement Aa2/AA- 0,750 Mrd.  25.05.2028 FRTR +19 Bp  22.05.2024 7,700 Mrd. FRTR +24 area 2,875% Finnvera Plc Aa1/AA+ 1,000 Mrd. 30.08.2029 ms +8 Bp 22.05.2024 2,500 Mrd. ms + 11 area 2,875% Schleswig-Holstein -/AAA 0,600 Mrd. 30.05.2034 ms +17 Bp 23.05.2024 0,680 Mrd. ms + 17 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 20. Mai 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. Mai 2024 3 von 9 Im Sekundärmarkt dürfte die Kundengruppe der Asset Manager den Großteil der Nachfragelücke „post-QE“ ge- schlossen haben, scheint aber derzeit deutlich weniger mit Anschlusskäufen am Markt zu sein. Verliert dieser Treiber an Dynamik, füllen sich die Bücher der Marktteilnehmer zunehmend und ein gewisser Ange- botsüberhang entsteht. Dies wiederum führt zu leichten Unterbietungstendenzen im Nachfragegeschäft gegen- über den offiziellen Schirmpreisen und die Spreads bewegen sich daher insgesamt kaum. Absolut gesehen sind die Spreads im historischen Kontext immer noch recht hoch und damit attraktiv. Der Weg zu deutlich niedrigeren Werten scheint derzeit jedoch steinig zu sein. Klar ist auch, dass die beschriebenen Phänomene nicht pauschal für jeden Covered Bond im Universum gelten, Sonderfaktoren, wie ein bestimmtes Label (ESG) oder auch eine seltene Marktpräsenz (Bonds aus Spanien/Portu- gal derzeit eher unterrepräsentiert), führen sekundär zu einer stärkeren Performance im Handel. Zudem sind die sogenannten „Vintage Bonds“ aufgrund ihrer statischen Eigentümerstruktur und ihres „QE-Brandings“ weit weni- ger vom aktuellen Marktsentiment betroffen als die tendenziell steigende Anzahl von Anleihen mit mehr natürli- chem Freefloat. Insgesamt geht unser Handel davon aus, dass das Marktumfeld in eine Seitwärtsbewegung über- geht. Es bleibt zu hoffen, dass dies nicht zu Rückkopplungen auf die Primärmärkte führt und sich auch die derzeit noch hohe Ordernachfrage abkühlt. Ausblick: Das Umfeld bleibt konstruktiv und die Emissionstätigkeit sollte sich fortsetzen. Senior Unsecured Aufgrund des Feiertags am Montag kam der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen erst zur Wochenmitte in Schwung. Mit 7 Transaktionen und einem Gesamtvolumen von 3,25 Mrd. EUR im EUR-Benchmark-Format ist es eine solide Woche. Die nunmehr beendete Blackout-Periode nach der Berichtssai- son hat für Belebung gesorgt. Die Institute sind mit einem seit Jahresbeginn begebenen Volumen von rund 100 Mrd. EUR bereits gut mit ihren Emissionen vorangekommen: Zwar wurde das Rekordvolumen des Vorjahres um rund 15 % verfehlt, die beiden Vorjahre wurden jedoch um 11 % bzw. 20 % übertroffen. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% Banco Santander Aaa/AA 0,500 Mrd. 28.05.2029 ms +35 Bp 21.05.2024 3,700 Mrd. ms + 45 area 3,300% Bank of Queensland Aaa /AAA 0,600 Mrd. 30.05.2029 ms +42 Bp 21.05.2024 2,750 Mrd. m + 50 area 3,250% Banco BPM S.p.A. Aa3 /- 0,500 Mrd. 28.05.2031 ms +58 Bp 21.05.2024 1,600 Mrd. ms + 68 area 3,324% Standard Chartered SG LT Aaa /- 0,500 Mrd. 28.05.2027 ms +22 Bp 21.05.2024 1,450 Mrd. ms + 28 area 3,125% Fédération des Caisses Desjardins Aaa /AAA 1,000 Mrd. 30.05.2029 ms +32 Bp 22.05.2024 2,800 Mrd. ms + 40 area 3,125% Hypo Vorarlberg Bank AG Aaa /- 0,500 Mrd. 29.05.2030 ms +40 Bp 22.05.2024 1,700 Mrd. ms + 48 area 3,125% CRH Aaa /AAA 0,750 Mrd. 03.06.2036 ms +38 Bp 23.05.2024 1,400 Mrd. ms + 45 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 20. Mai 2024 „Die beiden Marktsegmente Primär- und Sekundärmarkt beginnen, sich in ihrer Dynamik auseinander zu ent- wickeln. Anders als noch in Q1, als Primärtransaktionen von hohen absoluten Swapniveaus sowie ordentli- chen Neuemissionsprämien kommend die Anschluss-Nachfrage weiter befeuerten (ergo die Spreads teilweise deutlich weiter einengen konnten), ist das aktuelle Umfeld im Sekundärmarkt eher zäh. Es scheint, als sei der „Überhunger“ nach Liquidität vorerst gestillt.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. Mai 2024 4 von 9 Die aktuelle Woche ist geprägt von seltener aktiven Emittenten und vergleichsweise geringen Transaktionsgrö- ßen. Insgesamt fünf der neuen Bonds befinden sich auf Preferred-Rang. Nach der überproportionalen Spreadein- engung bei kürzeren Laufzeiten seit Jahresbeginn wurden hier Transaktionen im Laufzeitenbereich zwischen 4 und 6 Jahren umgesetzt. Insgesamt konnten gute Überzeichnungsquoten erzielt und die Spreads gegenüber den ersten Indikationen erfreulich eingeengt werden, was teils zu eingeschränktem Potenzial für den anschließenden Sekun- därhandel führte. Die Aareal wagte sich heute mit einer zweijährigen Non-preferred Anleihe an den Markt. Ausblick: Das Primärmarktumfeld bleibt konstruktiv und trotz des bereits erzielten umfangreichen Emissionsvolu- mens bleibt der Refinanzierungsbedarf aufgrund der vielen Fälligkeiten hoch (siehe unsere Publikation Primär- markt Update EUR Benchmark Bankanleihen vom 3.4.2024). Nächste Woche steht allerdings wieder ein Feiertag an, und Anfang Juni könnten dann die Notenbanktermine wieder dämpfend wirken. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,375% Swedbank AB Aa3/AA- 0,500 Mrd. 29.05.2030 ms +65 Bp  22.05.2024 1,750 Mrd. ms + 90 / 95 t.b.d Caixa Económica Montepio Geral S.A. Aa3/AA- 0,250 Mrd. 29.05.2028 ms +260 Bp 22.05.2024 1,200 Mrd. ms + 300 area t.b.d Nova Ljubljanska banka d.d. Aa3/AA- 0,500 Mrd. 29.05.2030 ms +165 Bp 22.05.2024 1,500 Mrd. ms + 195 area 3,625% Sparebank 1 Oestlandet Aa3/AA- 0,500 Mrd. 30.05.2029 ms +75 Bp 23.05.2024 0,850 Mrd. ms + 95/100 5,750% illimity Bank Aa3/AA- 0,300 Mrd. 31.05.2027 ms +265 Bp 23.05.2024 0,400 Mrd. ms + 275 area 4,500% Raiffeisen Bank International AG Aa3/AA- 0,500 Mrd. 31.05.2030 ms +155 Bp 23.05.2024 2,500 Mrd. ms + 190 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 20. Mai 2024 Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4,125% Sydbank A/S A3/- 0,500 Mrd. 30.09.2027 ms +85 Bp 23.05.2024 1,100 Mrd. ms + 115 area 5,875% Aareal Bank AG Baa3/BBB 0,500 Mrd. 29.05.2026 ms +255 Bp 23.05.2024 1,700 Mrd. ms + 280 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 20. Mai 2024 „In der Feiertags-Saison bleiben die Investorenflows nach wie vor unterhalb des Durchschnitts. Es zeigt sich ein ähnliches Bild, wie schon in der Woche zuvor. Anfragen in Size kommen ausschließlich am kurzen Ende und eher auf der Geldseite, da Asset Manager für künftige Neuemissionen präpariert sein wollen. ETF Funds waren granular auf beiden Seiten aktiv.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. Mai 2024 5 von 9 Chart of the Week Der Marktwert des europäischen Bankensektors ist innerhalb von 12 Monaten um 34 % auf ein neues Hoch gestie- gen, wobei zwei Drittel des Anstiegs allein in den letzten drei Monaten zu verzeichnen waren. Ertragsrisiken durch die bevorstehenden Zinssenkungen wurden zunehmend außer Acht gelassen. Geringere Zinssenkungen, die der Markt nun erwartet, und steigende Ausschüttungserwartungen der Aktionäre in diesem Sektor haben den Auf- schwung beflügelt, aber es droht eine Enttäuschung, wenn die Gewinne in den nächsten Quartalen die hohen Er- wartungen nicht erfüllen. Kurzmeldungen 23.5. Neues Covered Bond Label-Mitglied: Die Covered Bond Label Foundation (CBLF) hat den wei- teren Ausbau ihrer Präsenz im asiatisch-pazifischen Raum durch den Beitritt der Maybank Singa- pore Limited bekannt gegeben. Das Covered Bond Label deckt nun insgesamt 143 Emittenten und 179 Deckungs- stöcke in 25 Ländern ab. Die Mitgliedschaft der Maybank stärkt die globale Reichweite des Labels, insbesondere im asiatisch-pazifischen Raum, und stellt den vierten Emittenten des Covered Bond Labels aus Singapur dar. 22.5. ESMA-Empfehlungen für effizientere Kapitalmärkte in der EU: Die Europäische Wertpapier- und Marktauf- sichtsbehörde (ESMA) hat ihr Positionspapier zum Thema „Schaffung effizienterer und attraktiverer Kapital- märkte in der EU“ veröffentlicht, das Empfehlungen zur Stärkung der EU-Kapitalmärkte und zur Berücksichtigung der Bedürfnisse der europäischen Bürger und Unternehmen enthält. Das Papier enthält 20 Empfehlungen zur Stär- kung der EU-Kapitalmärkte und zur Berücksichtigung der Bedürfnisse der europäischen Bürger und Unternehmen. 22.5. BdB fordert mehr Europa, weniger Bürokratie: Die Herausforderungen der digitalen und ökologischen Transformation seien gewaltig. Ein wirtschaftlich starkes und strategisch unabhängiges Europa brauche daher leistungsfähige Banken und Kapitalmärkte. „Europa ist wichtiger denn je. Ein offenes und demokratisches Europa ist unerlässlich für unseren Zusammenhalt und unsere Wettbewerbsfähigkeit in der Welt,“ sagt Heiner Herkenhoff, Hauptgeschäftsführer des Bankenverbandes mit Blick auf die anstehende Europawahl und die kommende EU- Legislaturperiode. 21.5. Europa setzt mit KI-Gesetzgebung weltweit Maßstäbe: Europas neue Gesetzgebung zur künstlichen Intelli- genz wird nächsten Monat in Kraft treten, nachdem die EU-Länder am Dienstag eine im Dezember erzielte politi- sche Einigung gebilligt haben. Damit wird ein potenzieller globaler Standard für eine neue Technologie gesetzt, die in der Wirtschaft und im täglichen Leben eingesetzt wird, berichtet Reuters. Das KI-Gesetz der EU sei umfas- sender als der relativ lockere Ansatz der freiwilligen Einhaltung von Vorschriften in den USA, während Chinas An- satz darauf abziele, die soziale Stabilität und die Kontrolle durch die Regierung aufrechtzuerhalten. Üppige Gewinne spiegen sich in Kursen europäischer Bankaktien wider Aktienkurse europäischer Banken im Vergleich zum Stoxx 600 Quellen: Bloomberg Intelligence, Helaba Research & Advisory 90 100 110 120 130 140 150 90 100 110 120 130 140 150 Mai. 23 STOXX Europe 600 Banks Price EUR STOXX Europe 600 Index Price EUR Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. Mai 2024 6 von 9 20.5. Fitch Ratings: Kanadische Covered Bond Ratings erweisen sich weiterhin als widerstandsfähig: Laut Fitch Ratings haben sich die kanadischen Covered Bond Ratings trotz Inflation, hoher Zinsen und steigender Schuldenzahlungen weiterhin als widerstandsfähig erwiesen, wobei alle Anleihen ihre ursprünglich zugewiesenen Ratings behalten und weiterhin einen stabilen Ratingausblick haben. Von den acht Covered Bond-Programmen, die von Fitch bewertet werden, verfügen derzeit alle bis auf eines über ein AAA-Rating. Die Covered Bonds der Equitable Bank haben ihr "AA"-Rating seit ihrer ersten Covered-Bond-Emission im Jahr 2021 beibehalten. 20.5. Basler Ausschuss veröffentlicht Bericht zur Digitalisierung des Finanzwesens: Der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hat einen Bericht veröffentlicht, der die Aus- wirkungen der fortschreitenden Digitalisierung des Finanzwesens auf Banken und Bankenaufsicht untersucht. Der Bericht baut auf dem 2018 veröffentlichten Bericht „Sound Practices: implications of fintech developments for banks and bank supervisors“ auf und zieht Bilanz über die jüngsten Entwicklungen bei der Digitalisierung des Fi- nanzwesens. 16.5. Die Anfälligkeit der Finanzstabilität hat sich verringert, aber die Aussichten bleiben fragil: Der Finanz- stabilitätsbericht der Europäischen Zentralbank (EZB) vom Mai 2024 zeigt, dass die Finanzstabilität im Euro- raum von den verbesserten Wirtschaftsaussichten profitiert hat, da die Inflation zurückgegangen ist und das Ver- trauen der Anleger wieder zugenommen hat. Dennoch bleiben die Aussichten fragil. 16.5. Digitalisierung der Banken schafft neue Risiken: Wie der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht in einem neuen Bericht feststellt, schaffen die Digitalisierung und der Einzug von Big Tech in das Finanzwesen neue Schwachstellen und verstärken bestehende Risiken im Bankensystem, die möglicherweise durch neue Regeln ge- mildert werden müssen, wie Reuters berichtet. 16.5. Hohe Schuldenstände gefährden Europa durch „negative Schocks: Die Europäische Zentralbank (EZB) hat davor gewarnt, dass die europäischen Länder durch geopolitische Spannungen und anhaltend hohe Zinsen „anfäl- lig für negative Schocks“ seien, weil sie es versäumt hätten, ihre Staatsverschuldung weiter abzubauen. Wie die Financial Times (FT) berichtet, erklärte die EZB, dass viele europäische Regierungen die Unterstützungsmaßnah- men, die sie als Reaktion auf die Auswirkungen von Covid-19 und den Krieg in der Ukraine eingeführt hatten, nicht vollständig zurückgenommen hätten. \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Marktdaten (aktuell\*, ggü. 1 Woche, ggü. 4 Wochen) E-STOXX 600 Banken 202 -0,78% 3,95% iBoxx € Cov. Germany 26,5 0,2 0,4 iTraxx Senior Financial 58,3 0,4 -6,6 10J-Rendite 2,53 0,11 -0,05 iBoxx € Cov. Bonds 31,4 0,0 -0,2 iBoxx € Supranational 31,0 -0,4 2,0 Swap 10J 2,80 0,09 -0,10 iBoxx € Banks PS 64,8 -0,9 -1,5 iBoxx € Agencies 16,5 0,3 1,2 iBoxx € Germany -13,52 2,56 5,32 iBoxx Banks NPS 83,2 -1,7 -3,6 iBoxx € Sub-Sov. Germany 24,2 0,1 1,7 iBoxx € EU 36,57 -0,69 2,04 iBoxx Banks Subordinated 134,8 -6,0 -7,1 iBoxx € Sub-Sovereign 38,5 -0,4 1,5 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. Mai 2024 7 von 9 Freizeittipp für’s Wochenende: Grillen auf dem Fluss, Limburg (Hessen) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.ffh.de/freizeit/100-dinge.html Am Ufer sitzen kann ja jeder – wir grillen auf dem Wasser! An der Lahn in Lim- burg kannst du Grillboote mieten. Das sind runde Boote aus Kunststoff, „Donuts“ heißen die, mit einem Elektromotor – man sitzt da mit bis zu acht Freunden in der Runde, in der Mitte der Grill und dann wird auf dem Wasser ge- gessen und getrunken. Wenn ihr ablegt, ist der Grill schon an, Teller, Becher und Besteck sind dabei, Getränke kauft ihr vorher am Ufer, bringt euch einfach was zum Grillen mit, vielleicht noch Musik – das mal mit Freunden im Sommer ist ein Riesen-Spaß! Weitere Informationen: Grillboote Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. Mai 2024 8 von 9 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2022 2024 2023 -5 5 15 25 35 45 -5 5 15 25 35 45 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 23. Mai 2024 9 von 9 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  MÄRKTE UND TRENDS MAI 2024  IM FOKUS: JAPANISCHER YEN – ENDE DER TALFAHRT?  IM FOKUS DEUTSCHE IMMOBILIEN: KORREKTUR WEIT FORTGESCHRITTEN  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS ZINSEN: “ZINSWENDE VORAUS – UND WAS KOMMT DANN?  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE POLEN UND SLOWAKEI  IM FOKUS FINANZPLATZ: PRÄSENZ WICHTIG FÜR ERFOLG VON FINANZPLATZ FRANKFURT  IM FOKUS: GEOPOLITIK: BIDEN UND XI FÜHREN OFFENEN UND KONSTRUKTIVEN DIALOG FORT  IM FOKUS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN" FÜR DAS 1. QUARTAL 2024  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE SPANIEN Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Sekundärumsätze sind nach wie vor gering. Covered Bonds: Bandbreite der angebotenen Laufzeiten auf 3 bis 7 Jahre reduziert. Senior Unsecured: Marktbelebung zur Wochenmitte. Chart of the Week: Üppige Gewinne spiegeln sich in Kursen europäischer Bankaktien wider.