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title: "SSAs und Financials: Weekly Market Update"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Weekly Market Update
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# SSAs und Financials: Weekly Market Update

Im Fokus: SSAs & Financials 31. Mai 2024 © Helaba | Research & Advisory | 31. Mai 2024 1 von 9 Research & Advisory Weekly Market Update Primärmarktumfeld: Die Europäische Zentralbank hat eine Leitzinssenkung am kommenden Don- nerstag in Aussicht gestellt. Wie es danach weitergeht, ist offen. Entscheidend für die Währungshü- ter ist die Entwicklung der Inflation. Nach Ansicht des Präsidenten der New Yorker Federal Reserve, John Williams, ist die Teuerung in den USA immer noch zu hoch, er sei aber zuversichtlich, dass sie sich im Laufe des Jahres abschwächen werde. An den Primärmärkten hält die gute Stimmung unverändert an. Das Marktumfeld bleibt freundlich, auch wenn die letzten beiden Tage bedingt durch Feiertag und Monatsultimo etwas verhaltener verliefen. Emissionsbarometer Der Primärmarkt im SSA-Segment läuft weiterhin rund. In der feiertags- bedingt verkürzten Woche wurden 7 Transaktionen mit einem Volumen von 8,64 Mrd. EUR abgeschlossen. Mit Ausnahme der Platzierung des Landes Mecklenburg-Vorpommern erreichten alle Emissionen problem- los ihr Zielvolumen. Aufgrund des Feiertags am Donners- tag und des Monatsultimos am Freitag war diese Woche der Mittwoch ein be- sonders aktiver Tag am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankan- leihen. Das Marktumfeld zeigt sich weiterhin sehr konstruktiv, und die Transaktkonen verlaufen alle sehr er- folgreich. Für die nächste Woche ge- hen wir von einer Fortsetzung aus. Covered Bonds Senior Unsecured SSAs Trotz der verkürzten Woche lag das Emissionsvolumen mit 6,25 Mrd. EUR um knapp 2 Mrd. EUR höher als in der Vorwoche. Hervorzuheben ist die erste Benchmark-Emission der Spar- kasse Hannover und mit der Maybank (Singapur) war ein völlig neuer Ak- teur am Markt aktiv. Risiko-Trendindikator: Marktumfeld bleibt freundlich Relative\* ASW-Spread Veränderung \*ASW-Level standardisiert und 2T-geglättet Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory IBOXX EURO 1 Tag 1 Woche 4 Wochen 13 Wochen 52 Wochen 104 Wochen Germany 0.08 0.10 0.29 0.41 2.78 3.54 European Union 0.01 0.03 -0.01 -0.25 0.82 2.43 Germany Covered -0.02 -0.02 -0.12 -0.42 1.90 2.54 EU Covered -0.02 -0.03 -0.18 -0.71 1.03 2.44 Banks senior preferred 0.03 -0.04 -0.16 -0.67 -0.78 0.00 Banks senior bail-in (SNP) 0.02 -0.03 -0.19 -0.64 -1.25 -0.51 Banks subordinated 0.01 -0.05 -0.31 -0.76 -1.57 -1.03 Supranational 0.02 0.00 -0.03 -0.21 0.99 2.66 Agencies 0.08 0.01 0.07 -0.16 2.07 3.29 Sub-Sovereigns Germany 0.00 -0.04 -0.03 -0.09 0.82 1.40 Sub-Sovereigns 0.02 -0.01 -0.05 -0.27 1.00 2.13 stark mittel schwach unverändert schwach mittel stark Spreadausweitung\* Spreadeinengung\* Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. Mai 2024 2 von 9 SSAs Die Emissionstätigkeit hat im Mai vor allem im SSA-Segment stark zugenommen. Das hohe Angebot führt jedoch zu einem leichten Rückgang der Überzeichnungsquoten, die sich aber immer noch auf einem sehr komfortablen und hohen Niveau befinden. Die von uns berechneten Neuemissionsprämien tendieren zu einer Einengung und liegen im Durchschnitt nur noch bei einem Basispunkt. Der SSA-Primärmarkt startete in dieser Woche wegen des Feiertags in Großbritannien und den USA am Montag erst am Dienstag. Den Anfang machten die Asian Development Bank (ADB) (500 Mio. EUR, 5 Jahre, Green, WNG) und das Land Mecklenburg-Vorpommern (500 Mio. EUR, 10 Jahre). Während die ADB mit einem Orderbuch von über 2 Mrd. EUR keine Probleme hatte, ihr Finanzierungsziel zu erreichen, gelang dies dem Land Mecklenburg- Vorpommern nur teilweise. Am Ende lag die Nachfrage bei rund 415 Mio. EUR, der Spread blieb mit MS +17 Bp. unverändert. Zur Wochenmitte folgten das Land Nordrhein-Westfalen (1,5 Mrd. EUR, 5 Jahre) die Region Wallo- nien mit einer 30-jährigen Social-Benchmark (750 Mio. EUR) und die NWB BANK (Nederlandse Waterschapsbank NV) mit einem Wasser Bond (1 Mrd. EUR, 7 Jahre). Alle haben das Emissionsziel ohne Probleme erreicht. Ausblick: Die Rahmenbedingungen sind nach wie vor gut, so dass wir in den nächsten vier Wochen mit einer Fort- setzung der Emissionstätigkeit rechnen, bevor die in einigen Ländern beginnenden Sommerferien die Aktivitäten voraussichtlich bremsen werden. Covered Bonds Die Sparkasse Hannover hat diese Woche mit ihrer ersten Benchmark-Emission den Primärmarkt eröffnet. Der Covered Bond mit einer Laufzeit von 7 Jahren wurde von den Investoren sehr gut nachgefragt und war 2,5-fach überzeichnet. Das Pricing wurde im Vergleich zur Vermarktung um 7 Bp. enger bei MS + 35 Bp. festgesetzt. Am Dienstag zog die Companie de Financement Foncier (CFF) ein hohes Emissions- volumen von 1,5 Mrd EUR dem Preis – dieser lag 2 Bp. über Fair Value - ihrer Anleihe mit 6-jähriger Laufzeit vor. Das Bookbuilding endete bei 2,3 Mrd. EUR. Am selben Tag beeindruckte die Emission (1 Mrd. EUR, 10 Jahre) von der Banco de Sabadell mit einer Spreadeinengung von 12 Bp. auf MS + 48 Bp. – eine der größten in diesem Jahr. Der Emissionsreigen wurde am Mittwoch mit einer Dual-Tranche (500 Mio. EUR, 3 Jahre FRN, 750 Mio. EUR, 7 Jahre fix) der Danske Bank, DNB Boligkreditt (1 Mrd. EUR, 7 Jahre), Iccrea Banca (750 Mio EUR, 10 Jahre) und der Debüt-Emission der Maybank Singapore (500 Mio EUR, 3 Jahre, WNG) fortgesetzt. Alle Emissionen verliefen problemlos. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 2,875% EU Aaa /AAA 2,362 Mrd.  06.12.2027 Auction 27.05.2024 4,500 Mrd. Auction 1,250% EU Aaa /AAA 1,000 Mrd.  04.02.2043 Auction  28.11.2022 1,930 Mrd. Auction 2,950% Asian Development Bank Aaa /AAA 0,500 Mrd. 05.06.2029 ms +3 Bp 28.05.2024 2,300 Mrd. ms + 4 area 2,950% Mecklenburg-Vorpommern - /AAA 0,500 Mrd. 05.06.2034 ms +17 Bp 28.05.2024 0,415 Mrd. ms + 17 area 3,000% Nederlandse Watershapsbank Aaa /- 1,000 Mrd. 05.05.2031 ms +18 Bp  29.05.2024 4,000 Mrd. ms + 22 area 3,900% Région Wallonne A3 /- 0,750 Mrd. 22.06.2054 OLO +34 Bp 29.05.2024 3,300 Mrd. OLO + 37 area 3,000% NRW Aa1 /AAA 1,500 Mrd. 06.06.2029 ms +6 Bp 29.05.2024 4,300 Mrd. ms + 7 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € SSA Emissionen in der Woche vom 27. Mai 2024 „Im Sekundärmarkt macht sich, wie in den letzten Kommentaren angedeutet, zunehmend Ernüchterung breit. Wichtigster Aspekt: Die Bücher der „Straße“ sind ziemlich voll, die Sekundärnachfrage verliert in der Breite an Schwung und lässt kaum noch Spreadgewinne zu. Auf der Nachfrageseite findet derzeit unter den Market Ma- kern die „Wer-unterbietet-die-Screen-Offers-am-meisten-Challenge“ statt. Im Interbankenhandel sieht man kleinvolumige Gebote, die aber eher den Charakter eines Indikatortests haben, es wird ausgelotet, wo die wirklichen Niveaus sind. Und die sind definitiv nicht enger geworden“. Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. Mai 2024 3 von 9 Der Primärmarkt trägt sein Übriges zur oben zitierten Gemengelage auf dem Sekundärmarkt bei. Die Tatsache, dass Neuemissionen final mit immer größeren Abschlägen gegenüber der ursprünglichen Indikation gepreist wer- den, sorgt nicht nur für wachsenden Unmut bei vielen Investoren, sondern auch für eine verschnupfte Stimmung bei den Market Makern, die bekanntlich die Anleihen über die Laufzeit mit Liquidität und Risikotransfer versorgen sollen. So ist es derzeit nicht verwunderlich, dass immer mehr Anleihen leicht über Reoffer-Niveau gehandelt wer- den. Sofern das richtige Absicherungsinstrument gewählt wurde, ist dies ökonomisch (noch) nicht weiter drama- tisch, da im Makrotrend das Bund/Swap Tightening weiter anhält. Die stärksten Bewegungen gab es vor allem bei Anleihen mit längeren Laufzeiten, z.B. aus den Niederlanden oder auch Frankreich, gefolgt auch von einigen skan- dinavischen Anleihen. Bei den Peripherieanleihen zeigt sich ein gemischtes Bild mit bestenfalls seitwärts gerich- teter Tendenz. Natürlich, und auch das wurde an dieser Stelle schon mehrfach betont, gibt es in einem wenig ho- mogenen Markt mit teilweise dysfunktionalen Strukturen immer wieder Ausreißer in die andere Richtung. So ent- wickeln sich Anleihen von der iberischen Halbinsel in diesem Jahr tendenziell besser. Der Grund: Bislang ver- gleichsweise wenige Neuemissionen. Zur Frage, wie es nun generell mit den Spreads weitergeht, ist vielerorts zu hören/lesen: In der bevorstehenden Sommerpause wird sich das Bid/Ask Ratio mit einem vermuteten Nachlassen der Primärprojekte wieder spread-positiver kalibrieren. Dies allein wird nach Einschätzung unseres Handels je- doch nicht ausreichen. Ebenso wird es unabdingbar sein, wieder mehr Neuemissionsprämien am Primärmarkt zu bieten. Ansonsten könnte die Jahresperformance von Covered Bonds ihren Höhepunkt erreicht haben und sich für den Rest des Jahres bestenfalls seitwärts bewegen. Die Zeiten, in denen "Mandatskäufer" in "Whatever-it-takes- Manier" die Spreads wie eine Herde vor sich hertrieben, sind vorbei und es gilt, die rein ökonomisch motivierten Käufergruppen nicht zu verprellen. Ausblick: Das Umfeld ist nach wie vor gut, und wir gehen von einer anhaltenden Emissionstätigkeit aus. Senior Unsecured Die Emissionen diese Woche verliefen sehr erfolgreich: 5 EUR Benchmark-Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von 3,25 Mrd. EUR generierten Orderbuch-Nachfrage in Höhe von mehr als 8 Mrd. EUR. Aufgrund des gestrigen Feiertags war vor allem der Mittwoch äußerst lebhaft. Herausragend war die Dual Tranche der BBVA im Preferred-Rang, davon 1,0 Mrd. EUR mit 3-jähriger und 0,75 Mrd. EUR mit 6-jähriger Laufzeit. Bereits am Dienstag hatte die Banca Popolare Sondrio mit einer 0,5 Mrd. EUR Preferred-Transaktion eben- falls 6 Jahre Laufzeit gewählt. Hinzu kamen 2 Non-preferred Transaktionen – von Jyske Bank und Raiffeisenbank AS – ebenfalls mit 6,3 bzw. 6-jähriger Laufzeit. Der Trend zu relativ hohen ersten Spread-Indikationen gefolgt von beachtlicher Spread-Einengung während des Bookbuildings setzte sich in dieser Woche fort. Das erfreulich konstruktive Marktumfeld spiegelt sich auch in der guten Sekundärmarkt-Performance der in den letzten Wochen begebenen Neuemissionen wider, und das, trotz der relativ geringen Neuemissionsprämien. Die letzten beiden Tagen der Woche verliefen bedingt durch Feiertag und Monatsultimo etwas verhaltener. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 3,125% Sparkasse Hannover -/AAA 0,500 Mrd. 05.06.2031 ms +35 Bp 27.05.2024 1,250 Mrd. ms + 42 area 3,125% CFF Aaa /- 1,500 Mrd. 06.06.2030 ms +30 Bp 28.05.2024 2,300 Mrd. ms + 35 area 3,250% Banco de Sabadell SA Aa1 /- 1,000 Mrd. 05.06.2034 ms +48 Bp 28.05.2024 2,000 Mrd. ms + 60 area 3,125% DNB Boligkreditt AS Aaa /- 1,000 Mrd. 05.06.2031 ms +25 Bp 29.05.2024 1,100 Mrd. ms + 31 area 3m€+18 Bp Danske Bank A/S - /AAA 0,500 Mrd. 04.06.2027 ms +18 Bp 29.05.2024 0,950 Mrd. 3m€ + 23 area 3,125% Danske Bank A/S - /AAA 0,750 Mrd. 06.06.2031 ms +27 Bp 29.05.2024 1,250 Mrd. ms + 35 area 3,500% Iccrea Banca S.p.A. Aa3 /- 0,500 Mrd. 05.06.2034 ms +68 Bp 29.05.2024 1,450 Mrd. ms + 78 area 3,439% Maybank Singapore Limited Aaa /- 0,500 Mrd. 07.07.2027 ms +25 Bp 29.05.2024 1,370 Mrd. ms + 32 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Covered Bond Emissionen in der Woche vom 27. Mai 2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. Mai 2024 4 von 9 Ausblick: Die Primärmärkte sollten weiterhin sehr aktiv bleiben, da nach den Feiertagen nun allmählich die Som- merferienzeit näher rückt, sodass die Emittenten das aktuell stabile Sentiment mit engen Spreadlevels und dem großen Investoreninteresse nutzen. Die Emissionstätigkeit wird sich allerdings wohl auf die erste Wochenhälfte konzentrieren, da am Donnerstag die EZB-Sitzung stattfindet. Chart of the Week Die robuste Rentabilität nach der Pandemie hat den Unternehmen geholfen, die steigenden Kosten ihrer Verschuldung zu tragen, aber das schwache Wachstum und die hohen Arbeitskosten stellen sie vor Herausforderun- gen, so die EZB in ihrem letzte Woche veröffentlichten Bericht zur Finanzstabilität. Die Zinszah- lungen der nichtfinanziellen Ka- pitalgesellschaften (NFK) sind in den letzten Quartalen weiter ge- stiegen und dürften in naher Zu- kunft in etwa auf dem aktuellen Niveau bleiben oder für einige Unternehmen sogar ansteigen, selbst wenn die Fremdkapitalkosten weiter sinken. Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4.125% Banca Popolare di Sondrio SpA Aa3 /AA- 0.500 Mrd. 04.06.2030 ms +130 Bp 28.05.2024 1.650 Mrd. ms + 165 area 3m€ +45 Bp BBVA Aa3 /AA- 1.000 Mrd. 07.06.2027 ms +45 Bp 29.05.2024 1.800 Mrd. 3m€ +70/75 3.625% BBVA Aa3 /AA- 0.750 Mrd. 07.06.2030 ms +75 Bp 29.05.2024 1.700 Mrd. ms + 100 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Prefered Emissionen in der Woche vom 27. Mai 2024 Kupon Emittent Rating (M/F) Volumen in € Tap Fälligkeit Begebungs-Spread zu Swaps ESG Begebung Orderbuch erste Spread- indikation 4.125% Jyske Bank A/S - /- 0.500 Mrd. 06.09.2030 ms +120 Bp 29.05.2024 1.075 Mrd. ms + 150 area 4.959% Raiffeisenbank a.s. Baa2 /- 0.500 Mrd. 05.06.2030 ms +195 Bp  29.05.2024 1.900 Mrd. ms + 235 area Quellen: Bloomberg, Helaba DCM € Senior Non-preferred Emissionen in der Woche vom 27. Mai 2024 „Die Investorenflows waren trotz der Feiertage in der letzten Handelswoche sehr solide. Insbesondere am kur- zen Ende sind Real Money Accounts auf beiden Seiten aktiv. Bei mittleren und langen Laufzeiten kauft Real Money lediglich sehr selektiv und ist weiterhin überwiegend Abgeber in das Tightening. Die ETF Fonds sind Abgeber über alle Laufzeiten und Jurisdiktionen, und ebenso Fast Money, um sich für die Neuemissionen vor- zubereiten. Die Private Banking Aktivitäten sind derzeit auf geringen Levels. Besonders ist zu erwähnen, dass die Landesbanken Bonds einen sehr aktiven Handel erleben. Die neue BayernLB 2/31 Non-preferred wird ak- tiv mit allen Investorengruppen 2-way gehandelt. Hinzu kommt, dass die Preise der Anfang 2024 emittierten Landesbanken FRN auf die Levels von Februar 2024 (und somit, bevor sich Sorgen über den Gewerbeimmobi- lienmarkt breit machten) zurückgekommen sind und auch von Real Money in größeren Volumina gekauft wer- den.“ Einschätzungen aus dem Handelsraum der Helaba EZB beleuchtet Schuldendienst der Unternehmen Q1 2005-Q4 2023; %-Punkte gegenüber Vorjahr Quellen: ECB Financial Stability Review, Helaba Research & Advisory ‐6 ‐4 ‐2 0 20 40 60 0 5 10 15 20 25 Debt service ratio (lhs) Real net entrepreneurial incom growth (rhs) Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. Mai 2024 5 von 9 Dies ist darauf zurückzuführen, dass ein großer Teil der Unternehmen noch Kredite und Anleihen refinanzieren muss, die vor dem jüngsten Anstieg der Kreditkosten zu niedrigen Zinssätzen aufgenommen wurden. Die Fähig- keit der Unternehmen, ihre Schulden zu tilgen, hat sich dank des starken Umsatzwachstums der letzten Jahre bis- her relativ gut gehalten. Gleichzeitig schwächt sich jedoch die Rentabilität der Unternehmen ab, und die Arbeits- kosten steigen weiter stark an. Da der Zugang zu externer Finanzierung aufgrund der strengen Kreditvergabestan- dards der Banken für einen längeren Zeitraum eingeschränkt bleiben könnte, würde eine deutliche und anhal- tende Verlangsamung des Gewinnwachstums die Rückzahlung von Schulden erheblich erschweren, insbesondere für Unternehmen, die ihre Liquiditätspuffer bereits aufgebraucht haben. Kurzmeldungen 30.5. EU bestätigt Einführung der endgültigen Basel-Regeln für Januar 2025: Die Europäische Union hat am Donnerstag bekannt gegeben, dass sie die Umsetzung der verbleibenden Basel-III- Regeln, die ab Januar 2025 strengere Eigenkapitalanforderungen für Banken vorsehen, endgültig genehmigt hat. Diese Regeln bauen auf den Schutzmaßnahmen auf, die eingeführt wurden, nachdem die Steuerzahler den Kredit- gebern während der globalen Finanzkrise vor mehr als einem Jahrzehnt aus der Patsche helfen mussten. 29.5. Öffentliche Banken fordern schlankere Regulierung: Kurz vor der Europawahl bekräftigen die öffentlichen Banken ihre Forderung, mit der Umsetzung des EU-Bankenpakets (Basel III) einen Schlussstrich unter die regula- torische Aufarbeitung der Finanzkrise zu ziehen. (VÖB) 29.5. EZB verhängt erstmals Geldstrafen gegen Banken wegen Versäumnissen beim Klimaschutz: Die Europäische Zentralbank (EZB) will in einem bisher einmaligen Schritt Geldstrafen gegen mehrere Kreditin- stitute verhängen, weil sie es lange Zeit versäumt haben, sich mit den Folgen des Klimawandels auseinan- derzusetzen. Bis zu vier Kreditinstituten drohen Strafen, weil sie die von der EZB gesetzten Fristen für die Bewertung ihrer Klimarisiken versäumt haben, so Quellen gegenüber Bloomberg. 28.5. Reform beim aufsichtlichen Eigenkapitalplanungsprozess SREP: Das Aufsichtsgremium der Europä- ischen Zentralbank hat beschlossen, seinen jährlichen Gesundheitscheck der Banken, den Supervisory Review and Evaluation Process (SREP), zu aktualisieren, so die Vorsitzende Claudia Buch. Ausgelöst durch struktu- relle Veränderungen, neue Risiken und externe Schocks zielen die Änderungen darauf ab, den SREP effizien- ter und effektiver zu gestalten. 28.5. Fitch Ratings: Puffer für Covered Bonds von fünf australischen Banken verbessert: Die jüngsten Heraufstu- fungen der langfristigen Emittentenausfallratings (IDRs) der fünf größten australischen Banken haben laut Fitch Ratings die Puffer für Covered Bond-Ratings gegen IDR-Downgrades in ihren australischen Covered-Bond-Pro- grammen erhöht. Die Australia and New Zealand Banking Group Limited (ANZ), die Commonwealth Bank of Austra- lia (CBA), die National Australia Bank Limited (NAB) und die Westpac Banking Corporation (WBC) verfügen nun über Puffer von vier statt drei Stufen für ihre Covered Bond Ratings gegen eine Herabstufung ihrer langfristigen IDRs. Die kleinere Macquarie Bank Limited (MBL) hat bei ihren Covered Bond Ratings nun einen Puffer von drei statt bisher zwei Stufen gegen eine Herabstufung ihrer IDR. 28.5. EU-Gebäuderichtlinie in Kraft getreten: Die EU-Mitgliedstaaten haben nun 24 Monate Zeit, die EU-Gebäu- derichtlinie in nationale Gesetze umzusetzen. In Bezug auf Mindestenergieeffizienzstandards in Nichtwohngebäu- den haben sich die Mitgesetzgeber darauf geeinigt, dass die energetisch schlechtesten Gebäude saniert werden müssen, so dass bis 2030 alle Nichtwohngebäude über den 16 % mit der schlechtesten Leistung und bis 2033 über den 26 % liegen sollen. Was das Renovierungsziel für Wohngebäude betrifft, so müssen die Mitgliedstaaten sicherstellen, dass der durchschnittliche Energieverbrauch des Wohngebäudebestands bis 2030 um 16 % und bis 2035 um 20-22 % gesenkt wird. 55 % der Energieeinsparungen müssen durch die Renovierung der 43 % Ge- bäude mit den schlechtesten Werten erreicht werden. Zudem beinhaltet die Richtlinie eine Vorgabe, dass die ag- gregierten und anonymisierten Daten des Gebäudebestands, insbesondere die Energieausweise, unter Einhaltung Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. Mai 2024 6 von 9 der Datenschutzvorschriften der Union und der Mitgliedstaaten öffentlich zugänglich gemacht werden müssen. Bei Gebäuden, die zur Vermietung oder zum Verkauf angeboten werden, sollen die Mitgliedstaaten sicherstellen, dass der vollständige Ausweis über die Gesamtenergieeffizienz potenziellen Mietern oder Käufern, die vom Ge- bäudeeigentümer dazu ermächtigt wurden, zugänglich gemacht wird. Die Mitgesetzgeber einigten sich ferner auf die Verabschiedung eines delegierten Rechtsakts für die Europäische Kommission zur Schaffung eines freiwilli- gen Rahmens zur Unterstützung von Finanzinstituten bei der Ausrichtung und Erhöhung des Kreditvolumens für energetische Sanierungen. Dieser soll in den nächsten 12 Monaten erlassen werden. 28.5. Zentralbanken setzen laut BIZ auf generative KI, um ihre Cybersicherheit zu verbessern: Die Bank für In- ternationalen Zahlungsausgleich (BIZ) glaubt an das Potenzial einer breiten Anwendung von generativer künstli- cher Intelligenz (KI), einem Bereich, an dem viele Zentralbanken ein starkes Interesse entwickelt haben. Wie Coin- telegraph berichtet, ergab der Bericht, dass "mehr als zwei Drittel (71 Prozent) der Befragten bereits generative KI einsetzen und 26 Prozent planen, solche Tools innerhalb der nächsten ein bis zwei Jahre in ihre Operationen zu integrieren". 28.5. Einlagensicherungssysteme mit steigenden Finanzmitteln: Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (Eu- ropean Banking Authority, EBA) hat Daten für Ende 2023 zu Schlüsselindikatoren der Einlagensicherungsrichtlinie (Deposit Guarantee Scheme Directive, DGSD) veröffentlicht, nämlich verfügbare Finanzmittel (Available Financial Funds, AFM) und gedeckte Einlagen. Die EBA veröffentlicht diese Daten jährlich für die Einlagensicherungssys- teme der einzelnen Mitgliedstaaten, um die Transparenz und öffentliche Rechenschaftspflicht der Einlagensiche- rungssysteme im gesamten EWR zum Nutzen von Einlegern, Märkten, politischen Entscheidungsträgern, Einla- gensicherungssystemen und Mitgliedstaaten zu erhöhen. 28.5. ABN Amro Bank gibt Übernahme von Hauck Aufhäuser Lampe bekannt: Die niederländische ABN Amro Bank NV hat mit dem chinesischen Mischkonzern Fosun International Ltd. vereinbart, die deutsche Privatbank Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank AG (HAL) für rund 672 Mio. EUR zu übernehmen. ABN Amro wird die HAL mit ihrer in Deutschland ansässigen Privatbank Bethmann Bank AG zusammenführen, um einen Asset Manager mit einem verwalteten Vermögen von rund 70 Mrd. EUR zu schaffen. Der Abschluss der Transaktion wird für das erste Quartal 2025 erwartet. 27.5. Grüne Transformation und die Rolle der EZB: „Wir sind entschlossen, die grüne Transformation im Rahmen unseres Mandats zu unterstützen“, sagte Piero Cipollone, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentral- bank. „Aber wir können das nicht alleine tun: Alle Beteiligten müssen ihre Anstrengungen bündeln. Im Gegenzug können wir bei der Verfolgung unserer Ziele von ihnen profitieren", fügte er hinzu. 27.5. Von der Leyens Kapitalmarktplan stößt auf viele Hindernisse: Als Teil ihrer Kampagne für eine zweite Amtszeit als EU-Kommissarin hat sich Ursula von der Leyen verpflichtet, die EU-Finanzmärkte zu stärken - nach einem Jahrzehnt Arbeit gibt es jedoch immer noch wenig Konsens darüber, wie dies erreicht werden soll. Ein im- mer wieder vorgebrachtes Argument lautet, dass ein stärkerer Kapitalmarkt (Kapitalmarktunion) der Schlüssel zum Aufbau von Europas Wettbewerbsfähigkeit und Autonomie sei und zur Finanzierung des grünen Übergangs beitrage. (Euronews) 24.5. Nicht-EU-Banken können CSRD-Berichte bereits vor dem Stichtag erstellen: Großbanken mit Sitz außer- halb der EU können sich dafür entscheiden, die Anforderungen der Richtlinie zur Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen (Corporate Sustainability Reporting Directive, CSRD) bereits vor Ablauf der Frist im Jahr 2029 zu erfüllen. (The Banker) 23.5. Neues Covered Bond Label-Mitglied: Die Covered Bond Label Foundation (CBLF) hat bekannt gegeben, dass Skipton Building Society, die viertgrößte Bausparkasse Großbritanniens, das jüngste Mitglied des Covered Bond Label ist, das nun insgesamt 144 Emittenten und 180 Deckungspools in 25 Ländern umfasst. Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. Mai 2024 7 von 9 \* Schlusskurse vom Vortag Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Market Data (current\*, vs. 1 week, vs. 4 weeks) E-STOXX 600 Banks 203 0.21% 3.05% iBoxx € Cov. Germany 25.3 0.4 -1.5 iTraxx Senior Financial 58.8 0.0 -4.1 10Yr-Yield 2.66 0.05 0.10 iBoxx € Cov. Bonds 30.1 0.3 -2.0 iBoxx € Supranational 31.1 0.7 -0.2 Swap 10J 2.88 0.05 0.06 iBoxx € Banks PS 64.1 -0.3 -3.5 iBoxx € Agencies 16.8 1.3 1.3 iBoxx € Germany -10.83 0.93 4.68 iBoxx Banks NPS 82.7 -0.1 -5.4 iBoxx € Sub-Sov. Germany 23.4 -0.1 -0.4 iBoxx € EU 37.23 1.00 -0.12 iBoxx Banks Subordinated 131.8 -0.6 -13.7 iBoxx € Sub-Sovereign 38.4 0.7 -0.5 Freizeittipp für’s Wochenende: Dein Gameshow Event, Düsseldorf (NRW) Haben Sie Ideen für Freizeittipps? Gerne nehmen wir Ihre Anregungen unter research@helaba.de entgegen. Quelle: www.familienausflug.info/ausflugsziel Seid ihr bereit für den ultimativen Wettkampf? Hier seid ihr die Stars eurer eige- nen Gameshow! In 2,5 Stunden tretet ihr in 8-10 Spielen gegeneinander an. Über 100 Spiele auf über 700 Quadratmetern - von kniffligen Quizfragen über takti- sche Geschicklichkeitsspiele bis hin zu actiongeladenen Herausforderungen. Hier ist für jeden Geschmack etwas dabei! Kämpft mit euren Freunden oder Teamkollegen und findet heraus, welches Team das Zeug zum Sieg hat. Weitere Informationen: Gameshow Event Aufgrund der Covered Bond Investor Conference der ICMA am Donnerstag (6.6.2024) erscheint unser nächstes Weekly am Freitag, dem 7.6.2024 Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. Mai 2024 8 von 9 Chartbook SSAs, Covered Bonds, Senior Unsecured SSAs: Emissionen SSAs: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1 4 7 1013161922252831343740434649 2022 2024 2023 -5 5 15 25 35 45 -5 5 15 25 35 45 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 Sub-Sovereigns Agencies Supranationals Sub-Sovereigns Germany Covered Bonds: Emissionen Covered Bonds: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 2022 2024 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 5 10 15 20 25 30 35 40 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 EUR Covered Covered Germany Senior Unsecured: Emissionen Senior Unsecured: Spreadentwicklung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert nach Wochen, Mrd. EUR ASW-Spread in Bp. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 120 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 2023 Senior Non-preferred 2023 Senior Preferred 2024 Senior Preferred 2024 Senior Non-preferred 0 50 100 150 200 250 300 0 50 100 150 200 250 300 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 Banks Subordinated Banks Senior Bail-in Banks Senior Preferred Im Fokus: SSAs & Financials – Weekly Market Update © Helaba | Research & Advisory | 31. Mai 2024 9 von 9 Neues von Research & Advisory  WOCHENAUSBLICK  IM FOKUS LÄNDER: DEUTSCHLAND: RÜCKLÄUFIGES POTENZIALWACHSTUM  MÄRKTE UND TRENDS MAI 2024  IM FOKUS: GOLD  IM FOKUS: JAPANISCHER YEN – ENDE DER TALFAHRT?  IM FOKUS DEUTSCHE IMMOBILIEN: KORREKTUR WEIT FORTGESCHRITTEN  IM FOKUS: AKTIEN  IM FOKUS ZINSEN: “ZINSWENDE VORAUS – UND WAS KOMMT DANN?  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE POLEN UND SLOWAKEI  IM FOKUS FINANZPLATZ: PRÄSENZ WICHTIG FÜR ERFOLG VON FINANZPLATZ FRANKFURT  IM FOKUS: GEOPOLITIK: BIDEN UND XI FÜHREN OFFENEN UND KONSTRUKTIVEN DIALOG FORT  IM FOKUS: PRIMÄRMARKT UPDATE FÜR EUR BENCHMARK BANKANLEIHEN" FÜR DAS 1. QUARTAL 2024  IM FOKUS: CREDIT: BANKEN UND COVERED BOND PROFILE SPANIEN Wir sind für Sie da Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Corporate Research & Advisory Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorg- falt bearbeitet worden. Sie enthält je- doch lediglich unverbindliche Analy- sen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Marktverhält- nissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig hal- ten, für deren Richtigkeit, Vollstän- digkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtli- che in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Emp- fehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 Sabrina Miehs, CESGA Head of FI & SSA Research Senior Advisor Sustainable Finance T 069/91 32-48 90 Christian Schmidt Covered Bond & SSA Analyst T 069/91 32-23 88

SSAs: Starke Zunahme der Emissionstätigkeit im Mai. Covered Bonds: Maybank (Singapur) als neuer Akteur aktiv. Senior Unsecured: Emittenten nutzen offene Marktfenster rege. Chart of the Week: EZB beleuchtet Schuldendienst der Unternehmen.