---
title: "Im Fokus Türkei: Politik dominiert Finanzmärkte"
url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-tuerkei-politik-dominiert-finanzmaerkte
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Länder & Regionen, Länderfokus
---

# Im Fokus Türkei: Politik dominiert Finanzmärkte

Im Fokus: Länder 31. März 2025 © Helaba | Research & Advisory | 31. März 2025 1 von 4 Research & Advisory Türkei: Politik dominiert Finanzmärkte Heftige Marktschwankungen nach der Inhaftierung des Istanbuler Bürgermeisters zeigen, wie sensibel Investoren auf politische Ereignisse am Bosporus reagieren. In diesem volatilen Umfeld sind Finanzminister und Zentralbankgouverneur gefordert, den Mitte 2023 eingeschlagenen wirtschaftspoli- tischen Kurs beizubehalten. Der stabile Arbeitsmarkt, die besseren Wachstumsaussichten und die rückläufige Inflation zeigen, dass die Regierung hier grundsätzlich auf dem richtigen Weg ist. Bei wohl kaum einem anderen OECD-Land wechseln sich Phasen relativer (wirtschafts-)politi- scher Ruhe mit Phasen extremer Volatilität so häufig ab wie in der Türkei. Oftmals spielen dabei die Launen von Staatspräsident Erdogan eine entscheidende Rolle. Nach starken Aus- schlägen an den Finanzmärkten im Zuge der Präsidentschafts- und Parlamentswahlen im Mai 2023 nahm Erdogan Personalveränderungen im Kabinett und an der Spitze der Zentral- bank vor. Anschließend wurde ein Wechsel hin zu einer restriktiveren Geld- und Fiskalpolitik vollzogen. Es war eine Art Schocktherapie mit zunächst weiterem rapiden Wertverlust der Lira und ei- ner schnell steigenden Inflation. Dennoch gelangen dieser wirtschaftspolitischen Wende einige Erfolge, wie der Economic Coordination Council der Republik auf einer Sitzung im Dezember 2024 festhielt: die Arbeitslosigkeit blieb einstellig, während die Beschäftigung Rekordhochs erreichte, die Kreditkosten sanken, der Zugang zu externer Finanzierung für Banken und die Realwirtschaft verbesserte sich, die Lira-Abwertung ver- langsamte sich, Haushaltsdefizite waren rückläufig und das Land wurde erfolgreich von der grauen Liste der Fi- nancial Action Task Force gestrichen. Darüber hinaus war die Türkei seit Mitte 2023 das einzige Land, dessen Kre- ditwürdigkeit von zwei der drei größten Ratingagenturen der Welt um zwei Stufen angehoben wurde. Mit Äußerungen wie Ende Dezember 2024 („damit die Inflation sinkt, müssen die Zinsen sinken“), die der gängi- gen Theorie widersprechen, sorgte der türkische Präsident für Verwunderung und ließ bei einigen Marktteilneh- mern Zweifel an der Unabhängigkeit der Zentralbank aufkommen. Ähnlich wie die Wahlen im Mai 2023 war es auch im März 2025 ein Ereignis mit politischer Sprengkraft, das die Märkte in Unruhe versetzte. Am 19. März wurde der Istanbuler Bürgermeister Imamoglu und aussichtsreiche Gegenkandidat Erdogans bei den Präsidentschaftswah- len 2028 wegen Korruptionsvorwürfen inhaftiert. Patrick Heinisch Analyst Schwellenländer T 069/91 32-74 27 Währung anfällig für politische Ereignisse Erhöhte Renditeschwankungen TRY/USD Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Im Fokus: Länder – Türkei © Helaba | Research & Advisory | 31. März 2025 2 von 4 Die Märkte reagierten scharf. Ein US-Dollar kostete erstmals mehr als 37 türkische Lira. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen zog ebenfalls deutlich von 26,4 % auf fast 31 % an. Eine Woche nach der Inhaftierung Imamoglus waren Finanzminister Simsek und Zentralbankgouverneur Karahan darum bemüht, die Investoren zu beruhigen. Simsek bekräftigte, dass die Regierung an dem Mitte 2023 eingeleiteten umsichtigen wirtschaftspolitischen Kurs festhalten werde. Karahan betonte seinerseits, dass die Zentralbank weiterhin auf den Kampf gegen die Inflation fokussiert bleibe. Für die türkische Zentralbank steht viel auf dem Spiel. Häufige Personalwechsel an der Spitze und mehrfache Leitzinssenkun- gen angesichts galoppierender Inflation hatten Zweifel an der Unabhängigkeit der Geldpoliti- ker aufkommen lassen. Mit der Ernennung von Hafize Erkan zur Zentralbankchefin im Juni 2023 (sie trat bereits im Februar 2024 zurück) wurde ein Wechsel in der Geldpolitik zu einem ausge- prägt restriktiven Kurs vollzo- gen. Raum für weitere Zinssenkungen Vor dem Hintergrund der sinkenden Inflation und seit September 2024 wieder positiver Realzinsen hat die Zent- ralbank im Dezember die Zinswende eingeleitet. Zwischen Dezember 2024 und März 2025 wurde der einwöchige Repo-Satz von 50 % auf 42,5 % gesenkt. Das geldpolitische Komitee sieht Disinflationsprozesse durch eine schwächere Binnennachfrage, eine reale Aufwertung der türkischen Lira und niedrigere Inflationserwartungen. Angesichts der rückläufigen Inflation und der zuletzt für türkische Verhältnisse schwachen wirtschaftlichen Ent- wicklung ist noch mit mehreren Zinssenkungen im Jahresverlauf 2025 zu rechnen, wie bisher in Schritten von 2,5 Prozentpunkten. Möglich sind gelegentliche Pausen, um sicherzustellen, dass der Realzins positiv bleibt. Eine erfreuliche Entwicklung zeigt sich auf dem Arbeits- markt. Saisonbereinigt stieg die Beschäftigung bis November gegenüber dem Vorquartal um 0,5 % (150.000 Personen) auf fast 33 Mio. Personen. Die Ar- beitslosenquote lag im Januar 2025 bei 8,5 % und folgt somit seit der Corona-Pandemie einem stetigen Abwärtstrend. Dennoch herrscht Reformbedarf. So ist trotz jüngster Verbesserungen der informelle Sektor nach wie vor groß und die Erwerbsbeteili- gung von Frauen gering. Für Männer liegt die Partizipationsrate (Anteil aller Erwerbspersonen zuzüglich der Arbeitslosen an allen Einwohnern im erwerbsfähigen Alter) um die 70 %, für Frauen hingegen nur bei etwas über 30 %. Die Außenwirtschaft leistete 2024 einen leicht positiven Wachstumsbeitrag. Dies lag an der wirtschaftlichen Schwäche bei wichtigen Handelspartnern der Türkei. Die Exporte machen 30–35 % des BIP aus. Das Handelsbi- lanzdefizit ging 2024 auf 56,3 Mrd. US-Dollar zurück, von 86,3 Mrd. im Vorjahr. Während die Exporte mit 1,1 % Realzins wieder positiv Leitzins und Inflationsrate, % bzw. % gg. Vj. Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Arbeitslosenquote nähert sich Allzeittief Arbeitslosenquote, % Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Im Fokus: Länder – Türkei © Helaba | Research & Advisory | 31. März 2025 3 von 4 moderat zulegten, verzeichneten die Importe einen Rückgang von 4,3 %, in erster Linie wegen der restriktiveren Wirtschaftspolitik zur Eindämmung der Inflation. Nicht zuletzt hat die Türkei als importabhängiges Land auch von stabilen Rohstoffpreisen auf den Weltmärkten profitiert. Brennstoffimporte machten 2023 etwa ein Fünftel aller Warenimporte aus. Dieser Wert schwankt jedoch stark, abhängig von den Weltmarktpreisen. Mitte 2023 schwenkte die türkische Regierung auf eine konservativere Fiskalpolitik ein. Steuern und Preise staatlicher Unternehmen wurden erhöht und Steuerausnahmen reduziert. Dass 2024 trotzdem nur eine moderate Reduzierung des Defizits auf 4,9 % von 5,3 % im Vorjahr gelang, liegt an hohen Ausgaben für Gehälter, die sich nicht so leicht reduzieren las- sen, sowie den Kosten für den Wiederaufbau im Zuge des verheerenden Erdbebens Anfang 2023. Die Einnahmen und die Ausgaben stiegen 2024 im Vergleich zum Vorjahr nominal um 66,5 % bzw. 63,6 %. Das Haushaltsdefizit liegt damit im Rahmen der mittelfristigen Planung der Regierung. Die Ausgaben- und Einnahmenquoten im Ver- hältnis zum BIP werden auf 24,4 % bzw. 19,6 % geschätzt. Finanziert wird das Defizit sowohl über externe als auch interne Quellen. Die Staatsverschuldung ist mit 20,9 % des BIP moderat. Insgesamt leisteten 2024 der private Konsum und die Exporte den größten Wachstumsbeitrag, wenngleich der private Konsum wie auch die Investitionen gegenüber 2023 eine deutliche Abschwächung verzeichnete. Für 2025 erwarten wir eine leichte Erholung des Wirtschaftswachstums auf 3,7 %, verglichen mit 3,2 % im Vorjahr. Die gute Lage auf dem Arbeitsmarkt und die weiter rückläufige Inflation dürften den Konsum im laufenden Jahr stützen. Die Investitionen sollten sich ebenfalls aufgrund der niedrigeren Zinsen stabilisieren, wenngleich das Niveau immer noch hoch bleibt. Die Außenwirtschaft wird den größten Wachstumsbeitrag liefern. Grundsätzlich gute Rahmenbedingungen Um mittelfristig wieder ein höheres Wachstum zu erreichen, müssen eine Reihe struktureller Reformen angegan- gen werden. Ein Auslaufen der Benzinsubventionen würde den Staatshaushalt entlasten und dabei helfen, Ankaras Ziel von Emissionsfreiheit bis 2053 zu erreichen. Auf dem Arbeitsmarkt kann der informelle Sektor verkleinert wer- den, z.B. durch Flexibilisierung formeller befristeter Arbeitsverträge sowie eine Verringerung der administrativen, regulatorischen und steuerlichen Belastung für kleine und mittlere Unternehmen. In der Justiz müssten die Ab- läufe beschleunigt werden. Grundsätzlich verfügt das Land über viele Faktoren, die es für inländische wie ausländische Unternehmen attraktiv machen. Dazu zählt vor allem die diversi- fizierte Wirtschaftsstruktur, mit Automobilzulieferern, Land- wirtschaft, Tourismus, Finanz- dienstleistungen und einem dynamischen Privatsektor. In einigen Nischenindustrien ist die Türkei sehr gut positioniert, z.B. der Rüstungsindustrie. Die geografische Lage ist ebenfalls ein Vorteil, mit der Nähe zu Europa und dem Nahen Osten. Außerdem steht die junge und wachsende Bevölkerung im Gegensatz zu den alternden europäischen Gesellschaften. Bei einer im Jahr 2023 mit 87,3 Mio. ähnlichen Bevölkerungsgröße wie in Deutschland (84,5 Mio.) ist die Erwerbsbevölkerung in der Türkei mit 58,2 Mio. deutlich größer als hierzulande mit 52,7 Mio. Vor allem wächst sie noch, im Gegensatz zur sinkenden Erwerbsbevölkerung in Deutschland. Etwa ab Mitte des Jahrhunderts könnte allerdings auch die Türkei demografische Probleme bekommen (vgl. Chart). Vorteilhafte demografische Struktur Bevölkerung, Mio. Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory 2023 2024 2025p 2026p BIP, real % gg. Vj. 4,5 3,2 3,7 3,5 Inflationsrate % gg. Vj. 53,9 55,0 27,0 9,0 Arbeitslosenquote % 9,4 8,7 8,9 9,1 Budgetsaldo % des BIP -5,3 -4,9 -3,5 -2,7 Quellen: EIU, Macrobond, Helaba Research & Advisory Im Fokus: Länder – Türkei © Helaba | Research & Advisory | 31. März 2025 4 von 4 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt be- arbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Markt- verhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Ak- tualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation ge- troffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/

Inhaftierung des Istanbuler Bürgermeisters führt zu hoher Volatilität am Finanzmarkt. Sinkende Inflation bietet Spielraum für weitere Leitzinssenkungen. Wachstumsaussichten dank stabilem Arbeitsmarkt, rückläufiger Inflation und leichter Aufhellung der Exportwirtschaft grundsätzlich gut.