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title: "Im Fokus: Gold"
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updated: 2026-09-28
keywords: Gold und Rohöl
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# Im Fokus: Gold

Claudia Windt | Frankfurt | Research & Advisory September 2022 Gold im Fokus Gold im Fokus | September 2022 2 Steigende Opportunitätskosten durch Zinserhöhungszyklus – aktuell ein Belastungsfaktor $ bzw. € je Feinunze $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 3 Gold in Euro-Rechnung noch mit positiver Jahresperformance Gold indexiert 01.01.2022 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 4 Steigende Fed-Zinserwartungen belasten den Goldpreis % $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* 3-Monatssatz in 12 Monaten, USD Gold im Fokus | September 2022 5 In Euro-Rechnung schlägt EZB-Geldpolitik weniger durch € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory % Gold im Fokus | September 2022 6 Inflationserwartungen am Kapitalmarkt noch in der Findungsphase %-Punkte %-Punkte Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory \* basierend auf 5-jähr. Inflationsswaps in 5 Jahren Gold im Fokus | September 2022 7 Wie erfolgreich können Notenbanken die Inflation eindämmen? Und zu welchem Preis? Leitzinsen\* in %, Erwartungen am Kapitalmarkt Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory; \* Fed = effektiver Satz mit Fed Funds Futures, BoE Leitzins mit Sonia Futures und EZB Schlüsselzins mit EURIBOR Futures als Prognose Gold im Fokus | September 2022 8 Wenig wahrscheinlich, dass sich die geldpolitische Geschichte wiederholt $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory % Gold im Fokus | September 2022 9 Hohe Staatsverschuldung ein Argument gegen eine zu restriktive Fed Bio. $, halbjährlich $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 10 Negativer Realzins wird mittelfristig helfen, Gold um 1.800 USD/Uz. zu stabilisieren $ je Feinunze % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 11 Gold: Geldpolitische Erwartungen setzen dem Edelmetall erheblich zu Quelle: Helaba Märkte & Trends, September 2022 Gold im Fokus | September 2022 12 Silber im aktuellen Umfeld mit Erholungstendenzen Silber in $ bzw. € je Feinunze Gold in $ bzw. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 13 Silber in Relation zu Gold immer noch unterbewertet Verhältnis in $ je Feinunze, Gold-Silber-Verhältnis im 5-Jahresdurchschnitt: 80 Feinunzen Silber für eine Feinunze Gold Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 14 Wo bleibt der „Inflations-Booster“ für Gold? % gg. Vj. € je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory; \* harmonisierter Verbraucherpreisindex Gold im Fokus | September 2022 15 US-Dollar und Gold im Zinserhöhungszyklus der Fed eng korreliert Index, $-handelsgewichtet $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 16 US-Zinsstruktur: Am Ende eines Zinserhöhungszyklus wird es für Gold interessant $ je Feinunze Differenz US-Treasuries, Prozentpunkte\* \*eine Inversion der Zinskurve gilt als Vorbote einer Rezession, üblicherweise steigt der Goldpreis am unteren Ende einer Verflachung/Inversion; grau schraffierte Balken = Rezession in USA laut NBER Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 17 Gold und Aktien positiv korreliert: Safe Haven derzeit kein Kaufargument für Gold Index $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 18 DAX: Niedrige Volatilität am Aktienmarkt trotz Energiekrise Index Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* VDAX-New misst die implizite Volatilität des DAX als dessen erwartete Schwankungsbreite für die nächsten 30 Tage in annualisierter Form Gold im Fokus | September 2022 19 Gold und Aktien im 5-Jahres-Vergleich: Klares Votum für Gold %, indexiert 31.12.2017 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 20 Langfristige Wertentwicklung von Aktienmarkt versus Gold %, in €, indexiert 1988 = 100; (1. bis 5. Finanzmarktkrisen) DAX ist ein Performanceindex, MSCI World nicht d.h. die Entwicklung des DAX im relativen Vergleich ist überzogen 1. 2. 3. 4. 5. Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 21 1. Asienkrise: Perfekte Einstiegsmöglichkeit in Gold %, in €, indexiert 01.07.1998 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | September 2022 22 2. Internetblase: Gold stabilisiert immer in Krisenzeiten %, in €, indexiert 01.03.2000 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | September 2022 23 3. Finanzkrise: Extreme Lücke zwischen Gold und Aktien %, in €, indexiert 01.01.2008 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | September 2022 24 4. Europäische Staatsschuldenkrise: Gold auch hier ein Ausgleich %, in €, indexiert 01.06.2011 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | September 2022 25 5. Corona-Krise: Aktien (Welt) nach Einbruch sehr robust %, in €, indexiert 31.12.2019 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | September 2022 26 Hohes Preisniveau in den 2020er Jahren – trotz der Korrektur $ je Feinunze $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | September 2022 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-01 F +49 69 / 29 15-17 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61 / 2 17-71 00 F +49 3 61 / 2 17-71 01 www.helaba.com 27 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der In-formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ansprechpartner claudia.windt@helaba.de T: +49 69 / 91 32 25 00 Claudia Windt Capital Market Research & Economics

Erwartungen von weiteren Jumbo-Schritten der Geldpolitik stärkt US-Dollar und belastet Gold. Rezessionsängste und Sorgen um Energie bilden aktuell kaum einen Ausgleich. Gold sollte sich wieder um 1.800 US-Dollar stabilisieren.