---
title: "Im Fokus: Gold"
url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-gold-6
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Gold und Rohöl
---

# Im Fokus: Gold

Claudia Windt | Frankfurt | Research & Advisory Oktober 2025 Gold im Fokus Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 2 Goldrally läuft und läuft und läuft und … US-Dollar bzw. Euro je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 3 2025 ein außergewöhnliches Rekordjahr, sowohl in Dollar- als auch in Eurorechnung Gold indexiert 01.01.2025 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 4 Geopolitische Unwägbarkeiten seit 2014 ein Treiber für Gold US-Dollar je Feinunze in % ggü. Vorjahr Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Economic Policy Uncertainty Indices, Global EPU-Indizes gebildet nach Kaufkraft adjustierten BIP-Gewichten Index Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 5 US-Dollar aktuell mit geringeren Impulsen für Gold US-Dollar je Feinunze Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \*nominaler handelsgewichteter Index von entwickelten Volkswirtschaften Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 6 Gold und US-Dollar: traditionell negative und nur zwei Phasen mit positiver Korrelation Rendite jährlich in %, 6 Monate gleitender Durchschnitt Rendite jährlich in %, 6 Monate gleitender Durchschnitt Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory \* S&P GSCI = Rohstoffindex Gold, Performanceindex; ICE = Dollarindex als gewichtetes geometrisches Mittel des Dollarwerts im Verhältnis im Wesentlichen zu Euro und Yen Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 7 Gold: Die Rally läuft und läuft und … Quelle: Helaba Märkte & Trends, Oktober 2025 Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 8 Fed im Zinssenkungsmodus zwar positiv für Gold, aber schon sehr viel vorweggenommen % US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 9 Realzins derzeit ohne Einfluss auf Gold US-Dollar je Feinunze % (invers) \* Realrendite: 10-jährige UST abzüglich Inflation Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 10 Zinskurven zuletzt etwas flacher, nach übertriebenen Zinssenkungshoffnungen Differenz jeweils 10-jährige/2-jährige Staatsanleihe, Basispunkte Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* 10/2 Spread als geldpolitische sowie konjunkturelle Indikation, steile Zinskurve drückt Erwartung sinkender Leitzinsen aus Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 11 EZB bleibt in der Wartespur, doch das ist ebenfalls keine Belastung für Gold Euro je Feinunze % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 12 Frankreichs Schuldendilemma befördert Gold in Eurorechnung Euro je Feinunze in % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 13 Erzwingt Frankreich eine Richtungsänderung der EZB? Euro je Feinunze in % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 14 Silber im Windschatten von Gold mit neuem Allzeithoch ebenfalls auf Rekordjagd US-Dollar bzw. Euro je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 15 Gold in Relation zu Silber nun wieder fair bewertet, Aufholpotenzial damit zunächst ausgeschöpft Verhältnis in US-Dollar je Feinunze, Gold-Silber-Verhältnis im 5-Jahresdurchschnitt: 80 Feinunzen Silber für eine Feinunze Gold Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 16 Gold- versus S&P 500-Performance: Abgehängt! Jahresperformance in Prozent Quelle: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 17 Gold und US-Aktien nach langer Phase negativer Korrelation weiter positiv korreliert Index US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 18 Volatilität als Maß für Risikoaversion bleibt rekordverdächtig niedrig Index Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* VDAX-New misst die implizite Volatilität des DAX als dessen erwartete Schwankungsbreite für die nächsten 30 Tage in annualisierter Form Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 19 Fünf-Jahres-Vergleich: Gold mit deutlichem Vorsprung gegenüber Aktien Index, 31.12.2018 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 20 Hohe US-Staatsverschuldung positiv für Gold Bio. US-Dollar, halbjährlich US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 21 In der europäischen Staatsschuldenkrise war Gold als „safe haven“ gefragt % in Euro, indexiert 01.06.2011 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 22 Goldnachfrage: 2025 erstmals wieder positive Beiträge vom Finanzmarkt\* Aggregierte Goldnachfrage (netto) nach Sektoren, Tonnen in Tonnen Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory \*Finanzmarkt = ETF Gold (Exchange Traded Fund) ist ein börsengehandelter Fonds, der den Goldpreis möglichst genau abbildet. Anleger können so in Gold investieren, ohne physisches Gold (Münzen oder Barren) zu kaufen Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 23 Physisches Gold zur Absicherung hat noch deutlich Luft nach oben USD je Feinunze Tonnen \*SPDR, ETF Securities, ZKB, iShares, Swiss & Global, Central Fund, Credit Suisse, New Gold, Spot Gold, Deutsche Bank, Central Gold Trust, Claymore (iShares), Goldist Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 24 Zentralbankreserven BRICS: Aufbau von Goldreserven in vollem Gange Gold in % der jeweiligen Gesamtreserven Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 25 Deutsche Goldnachfrage ungewöhnlich niedrig Barren und Münzen in Tonnen, Quartalswerte Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 26 Historischer nominaler Goldpreis: Mit 4.000 ist eine Schallmauer durchbrochen US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Gold im Fokus | 23. Oktober 2025 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-01 F +49 69 / 29 15-17 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61 / 2 17-71 00 F +49 3 61 / 2 17-71 01 www.helaba.com 27 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ihr Ansprechpartner T: +49 69 / 91 32-25 00 claudia.windt@helaba.de Claudia Windt Capital Market Research & Economics Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos T +49 69 / 91 32-46 19 research@helaba.de Herausgeber: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24

Gold mit historischer Rekordserie sowohl in Dollar- als auch in Eurorechnung. Kurzfristig ist mit einer fortgesetzten Korrektur auf hohem Niveau zu rechnen. Goldnachfrage dürfte hoch bleiben und weitere Preisrekorde ermöglichen.