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title: "Im Fokus: Gold"
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Gold und Rohöl
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# Im Fokus: Gold

Claudia Windt | Frankfurt | Research 21. Mai 2026 Im Fokus Gold Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 2 Gold wieder im Sog von Kriegs- und Ölpreisschock US-Dollar bzw. Euro je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 3 Jahresperformance gibt spürbar nach Gold indexiert 01.01.2026 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 4 Irankonflikt sorgt weiterhin für hohe Unsicherheit US-Dollar je Feinunze, % gg. Vj. Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research \* Economic Policy Uncertainty Indices, Global EPU-Indizes gebildet nach Kaufkraft adjustierten BIP-Gewichten Index Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 5 Ölpreisschock: Brentöl über 100 belastet Gold US-Dollar je Barrel US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 6 Ölschock der 70er und Konsequenzen für die 80er – Risikoszenario für Gold? Brentöl, inflationsadjustierte Preistrends nach Dekaden in US-Dollar je Barrel Quellen: Macrobond, ICE, World Bank, BLS, Bloomberg, Helaba Research \*jeweilige lineare Trends für die Dekade, die schattierten Bereiche repräsentieren +/- 1 Standardabweichung Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 7 US-Inflation 1970 und heute: Wiederholt sich die Geschichte, doch mit welcher Geldpolitik? 1970-1982, % gg. Vj. 2018-2030, % gg. Vj. Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 8 Leitzinserwartungen auf erhöhtem Niveau, nun auch wieder für die Fed % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Erwarteter Höchststand der Leitzinsen (abgeleitet aus den 3-M-Übernachtzinsen), % \* abgeleitet und berechnet aus den jeweiligen 3-Monats Terminsätzen über mehrere Positionen mit dem jeweils höchsten erwarteten Satz Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 9 Das geldpolitische Versprechen der Fed bröckelt schon seit der Jahrtausendwende $ je Feinunze Quellen: Macrobond, Helaba Research % \* Realer Leitzins = Fed Funds Target Rate abzüglich Inflation Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 10 US-Dollar wieder mehr als sicherer Hafen gesucht, was Gold belastet US-Dollar je Feinunze Index (invers) Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research \*nominaler handelsgewichteter Index von entwickelten Volkswirtschaften Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 11 Gold und US-Dollar: Traditionell negative und nur zwei Phasen mit positiver Korrelation Rendite jährlich in %, 6 Monate gleitender Durchschnitt Rendite jährlich in %, 6 Monate gleitender Durchschnitt Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research \* S&P GSCI = Rohstoffindex Gold, Performanceindex; ICE = Dollarindex als gewichtetes geometrisches Mittel des Dollarwerts im Verhältnis im Wesentlichen zu Euro und Yen Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 12 Gold: Im Sog des Energiepreisschocks Quelle: Helaba Märkte & Trends vom 21. Mai 2026 Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 13 Gold belastet aufgrund steigender US-Zinsen % US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 14 Anstieg der EZB-Zinserwartungen bremst Gold auch in Eurorechnung aus Euro je Feinunze % Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 15 Silber relativ weniger im Korrekturmodus als Gold US-Dollar bzw. Euro je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 16 Hohe Überbewertung von Silber in Relation zu Gold Verhältnis in US-Dollar je Feinunze, Gold-Silber-Verhältnis im 5-Jahresdurchschnitt: 80 Feinunzen Silber für eine Feinunze Gold Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 17 Gold und US-Aktien in der Krise wieder positiv korreliert Index US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 18 Volatilität als Maß für Risikoaversion etwas angesprungen, doch noch überschaubar Index Index Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research \* VDAX-New misst die implizite Volatilität des DAX als dessen erwartete Schwankungsbreite für die nächsten 30 Tage in annualisierter Form Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 19 Fünf-Jahres-Vergleich: Gold mit deutlichem Vorsprung gegenüber Aktien Index, 31.12.2019 = 100 Quellen: Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 20 Hohe US-Staatsverschuldung langfristig positiv für Gold Bio. US-Dollar, jährlich US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 21 In der europäischen Staatsschuldenkrise war Gold als „safe haven“ gefragt % in Euro, indexiert 01.06.2011 = 100 Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research MSCI World ist kein Performanceindex, weshalb der Vergleich mit dem Performanceindex DAX relativ überzogen ist Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 22 Physisches Gold zur Absicherung hat noch Luft nach oben USD je Feinunze Tonnen \*SPDR, ETF Securities, ZKB, iShares, Swiss & Global, Central Fund, Credit Suisse, New Gold, Spot Gold, Deutsche Bank, Central Gold Trust, Claymore (iShares), Goldist Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 23 Immer noch niedrige Goldnachfrage in Deutschland Barren und Münzen in Tonnen, Quartalswerte Quellen: Macrobond, Bloomberg, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 24 Zentralbankreserven der BRICS: Aufbau von Goldreserven in vollem Gange Gold in % der jeweiligen Gesamtreserven Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 25 US-Dollar recht hoch bewertet – der Euro bietet keine Alternative USD Quellen: Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 26 US-Dollar bleibt unangefochtene Weltleitwährung, aber Gold auf Platz 2 Anteil an weltweit ausgewiesenen Devisenreserven und Gold, % Quellen: Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 27 Historischer nominaler Goldpreis seit 2020: Ein goldenes Jahrzehnt US-Dollar je Feinunze Quellen: Macrobond, Helaba Research Im Fokus Gold | Claudia Windt | 21.05.2026 Ihr Ansprechpartner Helaba Neue Mainzer Straße 53 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 01 Bonifaciusstraße 16 99084 Erfurt T +49 3 61 / 2 17-71 00 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. 28 Claudia Windt Capital Market Research T +49 69 / 91 32-25 00 Claudia.windt@helaba.de Herausgeber Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 Redaktion Dr. Stefan Mitropoulos T +49 69 / 91 32-46 19 research@helaba.de

Gold gerät angesichts zunehmender Inflationssorgen und steigender Zinsen unter Abgabedruck. Geldpolitische Erwartungen insbesondere von der Fed dämpfen darüber hinaus. Zentralbanken bleiben als Nachfrager relevant und sichern Preis nach unten ab.