---
title: "Aktienmarkt Aktuell: Erste Lichtblicke"
url: https://www.helaba.com/de/aktienmarkt-aktuell-erste-lichtblicke
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
---

# Aktienmarkt Aktuell: Erste Lichtblicke

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 20. SEPTEMBER 2019 · © H E L A B A 1 20. September 2019 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Erste Lichtblicke Im langfristigen Durchschnitt ist der September mit Abstand der schlechteste Monat für Aktien. Bislang sieht es aber so aus, als würde es in diesem Jahr anders kommen. Nach den Rückset- zern im August konnten die international führenden Indizes in den vergangenen Wochen zule- gen und die jüngsten Verluste nahezu wettmachen. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 15,7 17,1 16,0 13,6 13,2 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,1 2,1 2,5 3,8 3,4 0 1 2 3 4 5 6 7 8 16,4 14,1 14,0 14,5 14,9 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 20. SEPTEMBER 2019 · © H E L A B A 2 Rückendeckung liefert weiterhin die Geldpolitik dies- und jenseits des Atlantiks. Nachdem die EZB den Einlagensatz gesenkt und die Wiederaufnahme des Kaufprogramms angekündigt hatte, folgte nun die US-Notenbank mit der zweiten Leitzinssenkung. Nach der ersten Zinssenkung konnten US-Aktien noch nicht profitieren. Dies lag jedoch auch an der zwischenzeitlichen Verschärfung des Handelskonflikts mit China. Dabei scheint sich ein Muster zu wiederholen: Immer wenn der US- Aktienmarkt unter Druck gerät, deeskaliert der US-Präsident. Zwar ist damit keine wirkliche Lösung des Problems gefunden, vielen Anlegern reicht dies offenbar aber, um wieder in den Risk On- Modus zu wechseln. Sie setzen darauf, dass es sich Trump angesichts der im kommenden Jahr anstehenden Wahlen nicht leisten kann, dass die Aktienkurse einbrechen und die US-Wirtschaft in eine Rezession schlittert. Zinssenkungsphasen zumeist positiv für Aktien DAX nimmt Konjunkturwende bereits vorweg %-Veränderung seit erster Zinssenkung % Index \* gestrichelt = keine Rezession Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Grundsätzlich gilt: Zinssenkungen gibt es nicht für lau! Die Geldpolitik wird in der Regel nur dann gelockert, wenn Gefahren für das Wachstum bestehen. Dann würden aber auch die Unterneh- mensgewinne unter Druck geraten. Wie sich Aktien in einem solchen Umfeld schlagen, hängt davon ab, welcher Effekt überwiegt: der positive sinkender Zinsen oder der negative rückläufiger Unternehmensgewinne. Für beide Fälle gibt es historische Beispiele. Seit 1987 gab es sechs Zins- senkungsphasen, drei relativ kurze (1987, 1995, 1998) und drei lange (1989, 2001, 2007). Letztere gingen jeweils mit Rezessionen einher. Wie reagierten Aktien in diesen Phasen? Zwölf Monate nach der ersten Zinssenkung notierte der S&P 500 in vier von sechs Fällen zum Teil deutlich im Plus. Lediglich in den Zyklen 2001 und 2007 mussten Aktien trotz massiver Zinssenkungen heftige Kurseinbußen hinnehmen. Vereinfacht kann man also sagen: Kommt es zu einer Rezession, ste- hen auch die Chancen für Aktien schlecht. Waren die Zinssenkungen dagegen lediglich Versiche- rungsschritte gegen einen Abschwung, wie dies derzeit wohl der Fall ist, legte der S&P 500 zu. Derzeit werden die Schätzungen für die Unternehmensgewinne sowohl in den USA als auch im Euroraum und hierzulande mehrheitlich noch nach unten revidiert. Die expansive Geldpolitik von Fed und EZB dürfte aber in den kommenden Monaten für eine Stabilisierung der Wachstums- und Gewinnerwartungen sorgen. Immerhin überwogen bei den G10-Konjunkturdaten zuletzt erstmals in diesem Jahr die positiven Überraschungen. Aktien nehmen bereits eine Konjunkturerholung vorweg. Zur fundamentalen Untermauerung müssen nun die bislang noch rückläufigen Frühindika- toren wie das zur Veröffentlichung anstehende ifo-Geschäftsklima eine Trendwende vollziehen. -30 -20 -10 0 10 20 30 40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 2001 1989 2007 1995 1998 1987 S&P 500 in Zinssenkungsphasen\* erste Zinssenkung +6M +12M -6M aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q4/2019 Q1/2020 Q2/2020 Q3/2020 (Index) DAX 18,0 5,5 12.458 12.000 12.300 12.600 12.800 Euro Stoxx 50 18,4 4,6 3.553 3.400 3.500 3.550 3.600 Dow Jones 16,1 3,4 27.095 26.000 26.500 27.000 27.300 S&P 500 19,9 2,8 3.007 2.900 2.975 3.025 3.075 Nikkei 225 10,1 6,9 22.044 21.000 21.500 22.000 22.500 \* 19.09.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Geldpolitik gibt Rückendeckung Untermauerung durch Frühindikatoren gefragt Helaba-Prognosen Basisszenario AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 20. SEPTEMBER 2019 · © H E L A B A 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 19.09.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BAYER MOTOREN WK CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE PLC MERCK KGAA MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG THYSSENKRUPP AG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 20. SEPTEMBER 2019 · © H E L A B A 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 19.09.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BAYER MOTOREN WK DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SA FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV UNIBAIL-RODAMCO- VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 20. SEPTEMBER 2019 · © H E L A B A 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 19.09.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP UNITED TECH CORP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Der September gilt als der schlechteste Monat für Aktien. Bislang sieht es aber so aus, als würde es in diesem Jahr anders kommen. In den vergangenen Wochen konnten die führenden Indizes die jüngsten Verluste nahezu wettmachen.