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title: "Aktienmarkt Aktuell: Gewinne laufen lassen!"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Gewinne laufen lassen!

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 13. DEZEMBER 2019 · © H E L A B A 1 13. Dezember 2019 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Gewinne laufen lassen! Mit dem klaren Wahlsieg der Tories und dem wohl unmittelbar bevorstehenden Deal zwischen den USA und China hat sich die politische Unsicherheit erst einmal verflüchtigt. Auch wenn damit nicht alle Fragen geklärt sind, scheint zumindest der Weg für eine Jahresendrally frei zu sein. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 17,5 17,9 16,6 14,5 14,4 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,0 2,0 2,4 3,5 3,1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 15,9 13,9 13,8 14,7 15,3 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 13. DEZEMBER 2019 · © H E L A B A 2 Kommt der Deal oder kommt er nicht? Keine andere Frage beschäftigte die Aktienmärkte in die- sem Jahr so stark wie der Handelskonflikt zwischen den USA und China. Zuletzt stehen die Zei- chen wieder auf Einigung. Entsprechend markierten die US-Indizes neue Allzeithochs. Dass die Aussicht auf eine Deeskalation positiv von den Märkten aufgenommen wird, ist grundsätzlich nicht verwunderlich. Schließlich waren die mit der Unsicherheit verbundenen Bremsspuren in den real- wirtschaftlichen Daten – allen voran im Verarbeitenden Gewerbe – nicht zu übersehen. Bemer- kenswert ist vielmehr, dass Aktien allen politischen und wirtschaftlichen Irritationen zum Trotz 2019 überdurchschnittliche Kursgewinne verbuchen konnten. So weisen der DAX und S&P 500 wenige Handelstage vor dem Jahresultimo ein Plus von mehr als 25 % aus. Obwohl die gefühlte politische und wirtschaftliche Unsicherheit im Jahresverlauf immer neue Höchststände erreicht hatte, blieben die Anleger gelassen. So bewegte sich die implizite Aktienvolatilität für die international führenden Indizes die meiste Zeit unterhalb des langfristigen Durchschnitts. Der Hauptgrund für die ausge- sprochen positive Kursentwicklung bei Aktien dürfte die ultralockere Geldpolitik der großen Noten- banken gewesen sein. Diese hat zu einem deutlichen Rückgang der Anleiherenditen geführt und somit die relative Attraktivität von Dividendentiteln erhöht. Mit inzwischen drei Zinssenkungen dürf- te die Fed ihren Job weitgehend erledigt haben. Dies wurde auch auf der jüngsten FOMC-Sitzung bestätigt. Auch die EZB hat mit einer Zinssenkung in diesem Jahr und der Reaktivierung des An- leihekaufprogramms geliefert. Vielleicht kommt 2020 noch ein kleiner Nachschlag. Als Kurstreiber stößt die Geldpolitik allerdings allmählich an Grenzen. Anleger trotz politischer Unsicherheit gelassen Erste Frühindikatoren untermauern Kursanstieg % Index % Saldo Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Sowohl dies- als auch jenseits des Atlantiks war der Aufschwung an den Börsen bislang haupt- sächlich bewertungsgetrieben. Inzwischen bewegen sich die wichtigsten Indizes auf Basis der gängigsten Kennziffern am oberen Rand des fairen Bereichs. Etwas Kursspielraum ergibt sich im Jahresverlauf 2020 zwar durch eine Aufhellung der globalen Wachstums- und Gewinnperspekti- ven. Da Aktien in diesem Zyklus aber schon ungewöhnlich früh damit begonnen haben, eine Kon- junkturerholung vorwegzunehmen, ist das fundamentale Aufwärtspotenzial insgesamt überschau- bar. Dividendentitel werden sich wohl auch 2020 im Spannungsfeld hoher Bewertung und dem Mangel an Anlagealternativen bewegen. Bei einer zu erwartenden Verbesserung der Wachstums- aussichten, wie sie sich bei ersten Frühindikatoren bereits abzeichnet, werden Anleger vermutlich das Risiko- dem Renditekalkül unterordnen. Dabei kann es zeitweilig durchaus zu Übertreibungen kommen. Insofern gilt nun erst einmal die Devise: Gewinne laufen lassen! aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q4/2019 Q1/2020 Q2/2020 Q3/2020 (Index) DAX 25,2 -0,1 13.222 13.500 13.800 14.000 13.800 Euro Stoxx 50 23,5 0,2 3.706 3.750 3.850 3.900 3.850 Dow Jones 20,6 1,3 28.132 28.000 28.500 28.800 28.500 S&P 500 26,4 2,4 3.169 3.140 3.180 3.200 3.180 Nikkei 225 17,0 0,5 23.425 23.800 24.300 24.700 24.300 \* 12.12.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario Aktien bleiben vorerst gefragt Überdurchschnittlich gutes Aktienjahr 2019 AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 13. DEZEMBER 2019 · © H E L A B A 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 12.12.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 13. DEZEMBER 2019 · © H E L A B A 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 12.12.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SA FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 13. DEZEMBER 2019 · © H E L A B A 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 12.12.2019 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP UNITED TECH CORP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Mit dem klaren Wahlsieg der Tories und dem wohl unmittelbar bevorstehenden Deal zwischen den USA und China hat sich die politische Unsicherheit erst einmal verflüchtigt. Damit scheint zumindest der Weg für eine Jahresendrally frei zu sein.