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title: "Aktienmarkt Aktuell: Potenzial noch nicht ausgereizt"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Potenzial noch nicht ausgereizt

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JANUAR 2020 · © H EL A B A 1 24. Januar 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Potenzial noch nicht ausgereizt Trotz zwischenzeitlicher geopolitischer Irritationen und der Sorge vor einer Ausbreitung des Coronavirus überwiegen auf dem Kurstableau der international führenden Aktienindizes die Pluszeichen. Inzwischen wird der Kursanstieg durch sich verbessernde Frühindikatoren unter- mauert. Bremsend wirkt dagegen die zum Teil schon recht hohe Bewertung. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 16,2 18,7 17,5 14,6 14,4 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,0 2,0 2,4 3,5 3,1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 15,6 13,0 13,4 13,2 14,1 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JANUAR 2020 · © H EL A B A 2 Für 2020 kann der Jahresauftakt durchaus als gutes Omen gewertet werden. Insbesondere dem Abschneiden der Wall Street nach den ersten fünf Handelstagen schreiben Anleger eine gewisse Indikatorfunktion für das Gesamtjahr zu. Immerhin konnte der S&P 500 seit 1950 nach einem posi- tiven Jahresauftakt in 80 % der Fälle auch im Gesamtjahr zulegen. Allerdings ist nicht zu erwarten, dass die zweistelligen Kursgewinne aus 2019 (DAX: +25 %, S&P 500: +29 %) in diesem Jahr annähernd erreicht werden können. Schließlich war die Aus- gangssituation seinerzeit eine völlig andere: Die Anleger waren angesichts rückläufiger konjunktu- reller Frühindikatoren sehr pessimistisch und die Bewertungen moderat bis günstig. Durch die Rally des vergangenen Jahres haben Aktien inzwischen den oberen Rand des fairen Bewertungs- bandes erreicht (DAX, EURO STOXX 50) bzw. bereits überschritten (S&P 500). Auch die Stim- mung ist bereits deutlich optimistischer. Dies zeigen verschiedene Umfragen zur Positionierung dies- und jenseits des Atlantiks. Von einer Überhitzung, die im Sinne der Kontraindikation eine vorsichtigere Positionierung bei Aktien nahelegen würde, kann jedoch noch nicht die Rede sein. Vielmehr ist davon auszugehen, dass der Risikoappetit und die Nachfrage nach Dividendentiteln eher noch zunehmen. Dafür spricht zum einen der anhaltende Mangel an rentierlichen Anlageal- ternativen, an dem sich angesichts des geldpolitischen Kurses der großen Notenbanken auf ab- sehbare Zeit wenig ändern wird. Aktienanleger gehen in die Offensive Kursanstieg zunehmend fundamental untermauert Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index % Saldo Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Zum anderen ist für die kommenden Quartale mit einer Verbesserung der Wachstums- und Ge- winnperspektiven zu rechnen. Der Anteil positiver Überraschungen in der schon angelaufenen US- Zwischenberichtssaison ist zwar nicht besonders ausgeprägt. Ein ähnliches Bild dürfte sich in den kommenden Wochen hierzulande zeigen. Dagegen sind bei den Konjunkturindikatoren erste Licht- blicke zu erkennen: Während die Zahlen aus dem Euroraum seit 2018 mehrheitlich hinter den Erwartungen zurückblieben, fielen sie zuletzt tendenziell besser aus als erwartet. Die ZEW- Konjunkturerwartungen sind erneut deutlich gestiegen. Selbst beim Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe in Deutschland scheint die Trendwende geschafft. Auch das in der Be- richtswoche zur Veröffentlichung anstehende ifo-Geschäftsklima dürfte sich erneut verbessern. Allerdings haben Aktien bereits viel Positives vorweggenommen, was für eine etwas gemächliche- re Gangart spricht. Bei sich in den kommenden Monaten voraussichtlich erholenden Frühindikato- ren dürften insbesondere deutsche und europäische Dividendentitel ihren Anstieg fortsetzen. 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Sentix-Umfrage Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q1/2020 Q2/2020 Q3/2020 Q4/2020 (Index) DAX 1,1 0,7 13.388 13.800 14.000 13.800 13.500 Euro Stoxx 50 -0,2 -1,0 3.737 3.850 3.900 3.850 3.750 Dow Jones 2,2 2,3 29.160 28.500 28.800 28.500 28.000 S&P 500 2,9 3,2 3.326 3.180 3.200 3.180 3.140 Nikkei 225 0,6 0,1 23.795 24.300 24.700 24.300 23.800 \* 23.01.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario Positiver Jahresauftakt gibt Rückenwind Gewinne laufen lassen AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JANUAR 2020 · © H EL A B A 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 23.01.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JANUAR 2020 · © H EL A B A 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 23.01.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SA FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 24. JANUAR 2020 · © H EL A B A 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 23.01.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP UNITED TECH CORP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Trotz geopolitischer Irritationen und der Sorge vor einer Ausbreitung des Coronavirus überwiegen bei Aktien die Pluszeichen. Inzwischen wird der Kursanstieg durch sich verbessernde Frühindikatoren untermauert.