---
title: "Aktienmarkt Aktuell: Noch keine Entwarnung"
url: https://www.helaba.com/de/aktienmarkt-aktuell-noch-keine-entwarnung
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
---

# Aktienmarkt Aktuell: Noch keine Entwarnung

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. APRIL 2020 · © H E L A BA 1 3. April 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen- wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An- gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll- ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh- men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- nen Angaben dienen der In- formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidun- gen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Noch keine Entwarnung Die Lage an den Aktienmärkten hat sich zuletzt zwar etwas beruhigt, dabei handelt es sich vermutlich lediglich um eine Zwischenerholung. Der Prozess der Bodensuche wird sich wohl noch etwas hinziehen. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 13,7 15,5 14,7 11,8 11,5 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,6 2,5 3,0 4,7 4,2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 47,8 50,9 52,2 49,9 50,7 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. APRIL 2020 · © H E L A BA 2 Aktien konnten sich von ihren Zwischentiefs zeitweilig etwas erholen. Dabei handelt es sich wahr- scheinlich um eine typische Bear Market Rally, wie sie in früheren Zyklen häufig zu beobachten war. Zwischenerholungen von um die 20 % waren dabei keine Seltenheit. Für eine Entwarnung ist es jedoch zu früh, zumal die international führenden Börsenbarometer bereits wieder sichtbar an Kraft verlieren. Angesichts der Schwere der aktuellen Krise ist ein Test der alten Tiefs, wenn nicht sogar ein Unterschreiten selbiger zu befürchten. Die von Regierungen und Notenbanken ergriffenen Hilfsmaßnamen waren richtig und wichtig. Sie können die wirtschaftlichen Schäden abmildern und bilden eine Grundlage dafür, dass voraussicht- lich in der zweiten Jahreshälfte eine kräftige Erholung der Wirtschaftsleistung einsetzen wird. Es bleibt jedoch die Frage, wie viel schlechter es noch wird, bevor es wieder besser werden kann. Angesichts des enormen Tempos der Veränderung können klassische Wirtschaftsindikatoren selbst auf Monatsbasis nur ein unzureichendes Bild der aktuellen Lage liefern. Die New York Fed veröffentlicht einen Indikator auf wöchentlicher Basis (Weekly Economic Index), der die realwirt- schaftliche Aktivität quasi in Echtzeit widerspiegeln soll. Zuletzt hat dieser Werte wie zum Höhe- punkt der globalen Wirtschafts- und Finanzkrise erreicht. Vergleicht man dies mit der Stimmung unter Aktieninvestoren, fällt auf, dass der jüngste Pessimismus – gemessen an der Differenz zwi- schen Aktienbullen und Aktienbären – noch nicht wirklich extrem ausgeprägt ist. Vielmehr wurden bislang „lediglich“ Werte gemessen, wie sie während der letzten fünf Korrekturen innerhalb der seit 2009 laufenden Hausse am US-Aktienmarkt zu beobachten waren. In Erwartung einer V-förmigen Erholung setzen offensichtlich einige Anleger bereits auf die Zeit nach Corona. Noch zu wenig Pessimismus bei US-Anlegern DAX: Mittelfristig überwiegen Chancen % Optimisten minus Pessimisten, % Index \* Investors Intelligence Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research \* Bänder: Fairer Wert aus Gewinn, Dividende, Cashflow und Buchwert Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Fraglich ist jedoch, ob der Strom negativer Nachrichten, der vorerst anhalten wird, diese Zuversicht noch einmal erschüttert. Auch wenn die allmählich anlaufende Zwischenberichterstattung für das erste Quartal – analog zu den makroökonomischen Daten – nur ein unvollständiges Bild des tat- sächlichen wirtschaftlichen Schadens zeigen wird, dürften die Ausblicke für deutliche Abwärtsrevi- sionen bei den Gewinnschätzungen sorgen. Viel Negatives haben Aktien zwar schon vorwegge- nommen. Vermutlich wird es aber zunächst noch etwas schlechter, bevor es wieder besser werden kann. Dies ändert jedoch nichts an der Einschätzung, dass Schwächephasen für mittel- bis lang- fristige Anleger antizyklisch zum Aufbau von Aktienpositionen genutzt werden sollten. Dabei gilt aber mehr noch als in normalen Zeiten: Diversifikation ist Pflicht! 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Negativszenario\* Hauptszenario\* Positivszenario\* aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q2/2020 Q3/2020 Q4/2020 Q1/2021 (Index) DAX -27,8 -21,1 9.571 9.500 10.500 11.500 12.000 Euro Stoxx 50 -28,2 -21,4 2.688 2.700 2.900 3.100 3.300 Dow Jones -25,0 -21,0 21.413 22.000 24.000 25.000 26.000 S&P 500 -21,8 -19,3 2.527 2.650 2.800 2.950 3.050 Nikkei 225 -24,7 -15,6 17.819 18.000 20.000 21.500 22.500 \* 02.04.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Zwischenerholung Breite Streuung angezeigt AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. APRIL 2020 · © H E L A BA 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 02.04.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF WIRECARD AG Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. APRIL 2020 · © H E L A BA 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 02.04.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SA FRESENIUS SE & C SOC GENERALE SA IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNILEVER NV VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 3. APRIL 2020 · © H E L A BA 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 02.04.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE RAYTHEON TECHNOL TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC EXXON MOBIL CORP Tief Hoch

Die Lage an den Aktienmärkten hat sich zuletzt zwar etwas beruhigt, dabei handelt es sich vermutlich lediglich um eine Zwischenerholung. Der Prozess der Bodensuche wird sich wohl noch etwas hinziehen.