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title: "Aktienmarkt Aktuell: Hoffnung auf Impfstoffe trägt"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Aktienmarkt Aktuell: Hoffnung auf Impfstoffe trägt

Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 27. NOVEMBER 2020 · © H E L A B A 1 27. November 2020 Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwär- tigen und zukünftigen Markt- verhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für de- ren Richtigkeit, Vollständig- keit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Anga- ben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlage- entscheidungen verstanden werden. AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Hoffnung auf Impfstoffe trägt Die Aussicht auf einen baldigen Beginn der Covid-19-Impfungen lässt Anleger über die gegen- wärtigen Belastungen durch die Lockdowns hinwegsehen. Angesichts zunehmend schwinden- der Anlagealternativen bleibt ihnen auch kaum eine andere Wahl, als in Aktien zu investieren. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Dividendenrendite\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) Implizite Aktienvolatilität\*\* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate \*\* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 21,6 21,6 20,7 18,2 15,3 0 5 10 15 20 25 30 Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 1,7 1,7 2,1 2,9 2,9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 21,4 21,3 22,4 20,2 22,0 -20 0 20 40 60 80 100 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 27. NOVEMBER 2020 · © H E L A B A 2 Nach einer kurzen Schwächephase im Oktober setzten Aktien ihren Erholungskurs im November fort. Die US-Indizes S&P 500, Dow Jones Industrials und Nasdaq Composite markierten sogar neue Allzeithochs. Sie sind damit auf dem besten Weg, ein ausgesprochen turbulentes Aktienjahr 2020 mit einer im langfristigen Vergleich überdurchschnittlichen Kursentwicklung abzuschließen. Dage- gen gelang es dem DAX bislang lediglich, gegenüber dem Jahresultimo 2019 eine schwarze Null zu erzielen. Dies hat der EURO STOXX 50 noch nicht geschafft, obwohl er im November stärker als die beiden Konkurrenten zulegte. Anleger trotz Lockdowns nicht verunsichert US-Aktien sehr hoch bewertet Index bzw. % Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* misst restriktive Maßnahmen u.a. Schließungen von Geschäften, Schulen, Einschrän- kungen der Bewegungsfreiheit; Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research \* Mittelwert aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert Dividendenrendite Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Die von den Marktteilnehmern wahrgenommene Unsicherheit hat sich – gemessen an der impliziten Aktienmarktvolatilität – wieder zurückgebildet. Sie bewegt sich damit nahe historischer Durch- schnittswerte. Zwar veranlasst das nach wie vor hohe Infektionsgeschehen viele Regierungen zu einer Verlängerung bzw. Verschärfung der restriktiven Maßnahmen. Dies drückt die Stimmung in der Wirtschaft. Während sich die Einkaufsmanagerindizes für das Verarbeitende Gewerbe in Deutschland und im Euroraum noch klar im Expansionsbereich bewegen, sind die Werte für den Dienstleistungssektor abermals gesunken. Auch die Erwartungskomponenten anderer Frühindika- toren (ifo, ZEW, sentix) gaben zuletzt weiter nach. Angesichts der baldigen Verfügbarkeit erster Impfstoffe sind die Anleger derzeit jedoch bereit, über die zwischenzeitlichen Belastungen für Wirt- schaftswachstum und Unternehmensgewinne hinwegzusehen. Schließlich sehen sie zu Aktien der- zeit keine sinnvolle Alternative. So hat die ultralockere Geldpolitik dazu geführt, dass das weltweite Volumen negativ verzinster Anleihen zuletzt neue historische Höchststände erreichte. Wir gehen davon aus, dass sowohl die EZB als auch die Fed ihre Wertpapier-Kaufprogramme schon bald noch- mals aufstocken werden, so dass beim Thema Anlagenotstand keine Entspannung absehbar ist. Mit den rückläufigen Frühindikatoren hat sich auch der Trend positiver Gewinnrevisionen zuletzt abge- schwächt. Gleichzeitig waren bei US-Aktien die Kurssteigerungen stärker ausgeprägt als die Ver- besserung der Gewinnperspektiven der Unternehmen. Damit bewegt sich die Bewertung weiterhin auf einem sehr hohen Niveau. Dies dürfte den Kursspielraum für die kommenden Monate begren- zen. Deutlich entspannter ist die Situation beim DAX. Dieser notiert noch innerhalb des langfristig fairen Bewertungsbandes, aber auch hier gilt: Die von den Anlegern verteilten Vorschusslorbeeren müssen in den kommenden Quartalen durch anziehende Unternehmensgewinne fundamental un- termauert werden. Da Aktien schon viel Positives vorweggenommen haben, ist künftig mit einer ge- mächlicheren Gangart zu rechnen. -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 S&P 500 DAX Normal- bereich teuer billig Bewertungsindikator\* aktueller Jahresultimo Vormonat Stand\* Q4/2020 Q1/2021 Q2/2021 Q3/2021 (Index) DAX 0,3 14,9 13.287 13.000 13.300 13.600 13.800 Euro Stoxx 50 -6,3 18,5 3.511 3.350 3.420 3.470 3.520 Dow Jones 4,7 12,6 29.872 28.800 29.200 29.500 29.800 S&P 500 12,3 11,0 3.630 3.550 3.600 3.650 3.700 Nikkei 225 12,2 13,3 26.537 25.000 25.500 26.000 26.500 \* 26.11.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research Veränderung seit ... (in Landeswährung, %) Helaba-Prognosen Basisszenario Unterschiedlich gut durch die Krise Viel Positives vorweggenommen AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 27. NOVEMBER 2020 · © H E L A B A 3 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 26.11.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% DAX PRICE INDEX COVESTRO AG ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BMW AG CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DELIVERY HERO SE DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM AG-REG DEUTSCHE WOHNEN E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH LINDE PLC MERCK KGAA MTU AERO ENGINES MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP SE SIEMENS AG-REG VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 27. NOVEMBER 2020 · © H E L A B A 4 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 26.11.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0% 25% 50% 75% 100% Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I KONINKLIJKE AHOL ADIDAS AG ADYEN NV AIR LIQUIDE SA AIRBUS SE ALLIANZ SE-VINK AMADEUS IT GROUP ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BMW AG DANONE BNP PARIBAS CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILORLUXOTTICA ENEL SPA ENGIE ENI SPA TOTAL SE IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX KERING KONE OYJ-B LINDE PLC LVMH MOET HENNE MUENCHENER RUE-R NOKIA OYJ L'OREAL KONINKLIJKE PHIL PROSUS NV PERNOD RICARD SA SAFRAN SA SANOFI BANCO SANTANDER SAP SE SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR UNILEVER NV VIVENDI VONOVIA SE VOLKSWAGEN-PREF Tief Hoch AKTIENMARKT AKTUELL HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 27. NOVEMBER 2020 · © H E L A B A 5 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Schlusskurse 26.11.2020 Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research  0% 25% 50% 75% 100% DOW JONES INDUS. AVG APPLE INC AMGEN INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC SALESFORCE.COM CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP WALT DISNEY CO DOW INC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC HONEYWELL INTL IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PROCTER & GAMBLE TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WALGREENS BOOTS WALMART INC Tief Hoch

Die Aussicht auf einen baldigen Beginn der Covid-19-Impfungen lässt Anleger über die Belastungen durch die Lockdowns hinwegsehen. Angesichts zunehmend schwindender Anlagealternativen bleibt ihnen auch kaum eine andere Wahl, als in Aktien zu investieren.