--- title: "Im Fokus: Aktien " url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-aktien-39 type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Aktien --- # Im Fokus: Aktien Markus Reinwand, CFA | Frankfurt | Capital Market Research & Economics 13. Dezember 2022 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 2 Überblick • Im vierten Quartal konnten die meisten Aktienindizes deutlich zulegen und damit einen Teil der Verluste wettmachen • Die Inflationsdaten fallen zumeist noch immer höher als erwartet aus. Damit bleibt das Thema Zinserhöhungen virulent • Die Wachstumserwartungen scheinen inzwischen ihren Tiefpunkt hinter sich gelassen zu haben. Die Erwartungskomponenten der Frühindikatoren steigen wieder • Der Pessimismus der Anleger dies- und jenseits des Atlantiks hat seinen Höhepunkt überschritten. Short-Positionen werden glattgestellt • Überbewertung bei US-Werten ist abgebaut, Euro-Titel sind moderat bewertet • Das Kaufsignal beim Helaba-BEST-Indikator wurde bestätigt. Wir rechnen auf Sicht der kommenden zwölf Monate mit weiter steigenden Aktiennotierungen Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 3 DAX mit beeindruckender Erholung in Q4 % gg. 31.12.2021 Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 4 Japanische Titel auffallend robust % gg. Jahresultimo in Landeswährung Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 5 Large Value-Aktien kommen am besten durch die Krise % gg. Jahresultimo Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 6 Energie-Sektor noch immer einziger Gewinner % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 7 KGVs unter langfristigem Durchschnitt, Euro-Aktien besonders günstig Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 15,4 17,3 17,2 11,7 11,4 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 8 Heterogenes Bild bei Dividenden Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,2 1,8 2,2 3,6 3,5 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 9 Stimmung: Risikoaversion noch erhöht Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 18,8 25,0 21,0 22,5 22,8 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 10 Starkes Q4 passt zum Saisonmuster Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2021, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 11 Konjunkturabschwächung eingepreist – Stimmung hellt sich auf Saldo Verhältnis Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 12 Margenausweitung inzwischen gestoppt % gg. Vj. % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 13 Auf- und Abwärtsrevisionen der Gewinnschätzungen im Gleichgewicht Index Verhältnis +/- Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 14 Gewinnerwartungen robust Gewinn pro Index Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 15 Überbewertung bei US-Aktien abgebaut, Euro-Titel moderat gepreist Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -3 -2 -1 0 1 2 3 4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 S&P 500 DAX teuer billig Bewertungsindikator\* Normal- bereich EURO STOXX 50 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 16 Zyklusbereinigtes S&P bildet sich weiter zurück Verhältnis Graue Flächen = US-Rezessionen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 17 Anhaltende politische Unsicherheit dämpft Risikoappetit % Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 18 Deutsche Anleger reduzieren Untergewichtung Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 3.000 5.000 7.000 9.000 11.000 13.000 15.000 17.000 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 Sentix-Umfrage zur Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 19 Pessimismus bei US-Anlegern lässt nach Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 20 Alle Komponenten des Helaba-BEST-Indikators sprechen für Trendwende Bewertung: DAX moderat gepreist Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Konjunkturstimmung: Sehr pessimistisch, dreht nach oben Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Anlegerstimmung: Angst baut sich ab Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Technik: Trendwende Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 21 Helaba-BEST-Indikator bestätigt Kaufsignal Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 22 Helaba-Aktienprognosen aktueller 31.12.2021 Vormonat\* Stand\*\* Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023 Q4/2023 Aktien DAX -9,9 -0,5 14.307 14.000 15.000 15.500 16.000 Euro Stoxx 50 -8,8 0,2 3.922 3.850 4.100 4.150 4.200 Dow Jones -6,4 1,2 34.005 34.000 36.000 36.500 37.000 S&P 500 -16,3 0,0 3.991 4.250 4.500 4.650 4.800 Nikkei 225 -3,3 -0,5 27.842 30.000 32.000 33.000 33.500 \* 15.11.2022 \*\* 12.12.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Veränderung seit ... Landeswährung, % Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 13.12.2022 23 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Stellv. Abteilungsdirektor Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Christian Apelt, CFA Tel.: 0 69/91 32-47 26 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de Die Wachstumserwartungen scheinen inzwischen ihren Tiefpunkt hinter sich gelassen zu haben. Die Erwartungskomponenten der Frühindikatoren steigen wieder.