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title: "Im Fokus: Aktien "
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Im Fokus: Aktien 

Markus Reinwand, CFA | Frankfurt | Capital Market Research & Economics 4. April 2023 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 2 Überblick • Der Helaba-BEST-Indikator gibt unverändert grünes Licht. Wir rechnen auf Sicht der kommenden zwölf Monate mit steigenden Aktiennotierungen • Die Verunsicherung durch die Pleite der Silicon Valley Bank und die notwendige Rettung der Credit Suisse hat sich rasch gelegt • Nasdaq und Euro-Titel führen weiterhin das Gewinnerfeld an. Defensive Sektoren sind derzeit kaum gefragt • Die restriktive Geldpolitik hinterlässt Bremsspuren, das Ende des geldpolitischen Straffungszyklus ist allerdings absehbar • Die Konjunkturstimmung hat gemessen an den ZEW- und sentix-Erwartungen einen kleinen Dämpfer erhalten. Die von ifo befragten Unternehmen sehen dagegen optimistischer in die Zukunft • US-Werte sind vergleichsweise hoch, Euro-Titel moderat bewertet Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 3 Helaba-BEST-Indikator signalisiert keinen Handlungsbedarf – Gewinne laufen lassen! Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik, überarbeitete Berechnungsmethodik Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 4 Die Komponenten des Helaba-BEST-Indikators im Überblick Bewertung: DAX moderat gepreist Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Konjunkturstimmung: Trotz Wende noch sehr verhalten Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Anlegerstimmung: Keine Spur von Euphorie Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Technik: Sehr dynamische Erholung Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 5 DAX hat Verluste aus 2022 fast aufgeholt % gg. 31.12.2021 Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 6 Enorme Verunsicherung am Rentenmarkt – Aktienmarkt vergleichsweise unaufgeregt Index Index Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 7 Nasdaq und Euro-Aktien führen die Rally an % gg. Jahresultimo in Landeswährung Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 8 Growth schlägt Value % gg. Jahresultimo Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 9 Defensive Sektoren abgehängt % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 10 Bewertungssituation insgesamt entspannt, Euro-Aktien und Yen-Titel besonders günstig Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 16,7 18,3 17,0 12,4 11,6 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 11 DAX und EURO STOXX 50 mit attraktiven Dividendenrenditen Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,3 1,7 2,2 3,5 3,5 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 12 Stimmung: Risikoaversion nahe langfristiger Durchschnittswerte Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 17,1 18,6 16,6 19,1 19,0 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 13 Saisonmuster spricht für starken April Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2022, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 14 Konjunkturstimmung hat gedreht – mittelfristig höhere Bewertungen gerechtfertigt Saldo Verhältnis Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 15 Inflation in der Spitze, Gewinnmargen halten hohes Niveau % gg. Vj. % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 16 Auf- und Abwärtsrevisionen bei den Gewinnschätzungen halten sich die Waage Index Verhältnis +/- Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 17 Rezession bei Gewinnschätzungen bereits antizipiert % hellgrau = US-Rezessionen; dunkelgrau = Rezessionen Deutschland Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 18 Gewinnerwartungen weiterhin robust Gewinn pro Index Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 19 US-Aktien hoch, Euro-Titel moderat bewertet Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -3 -2 -1 0 1 2 3 4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 S&P 500 DAX teuer billig Bewertungsindikator\* Normal- bereich EURO STOXX 50 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 20 Zyklusbereinigtes S&P 500-KGV weiterhin recht hoch Verhältnis Graue Flächen = US-Rezessionen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 21 Anhaltende politische Unsicherheit lässt Aktien inzwischen kalt % Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 22 US-Anleger überwiegend pessimistisch Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 23 DAX-Erholung bislang ausgesprochen dynamisch – Kursziel bis Jahresende: 16.000 DAX indexiert auf Tief bei ifo-Erwartungen in aktuellen Kursen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 10.000 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 16.000 17.000 18.000 19.000 20.000 10.000 11.000 12.000 13.000 14.000 15.000 16.000 17.000 18.000 19.000 20.000 +6M +12M ifo-Tief DAX, durchschnittliche Entwicklung nach Tief bei ifo Erwartungen seit 1960 +/- 1 Standardabweichung aktuell (seit 1.10.22) +3M +9M +15M Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 24 Helaba-Aktienprognosen aktueller 31.12.2022 Vormonat\* Stand\*\* Q2/2023 Q3/2023 Q4/2023 Q1/2024 Aktien DAX 11,9 0,1 15.581 16.000 16.500 16.000 16.100 Euro Stoxx 50 13,6 0,7 4.311 4.350 4.450 4.350 4.380 Dow Jones 1,4 2,3 33.601 34.500 35.500 34.500 34.900 S&P 500 7,4 3,5 4.125 4.200 4.300 4.200 4.240 Nikkei 225 8,0 -0,4 28.188 28.500 29.000 28.500 28.800 \* 07.03.2023 \*\* 03.04.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Veränderung seit ... Landeswährung, % Helaba-Prognosen Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.04.2023 25 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Stellv. Abteilungsdirektor Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

Der Helaba-BEST-Indikator befindet sich nahezu unverändert im neutralen Bereich. Handlungsempfehlung weiterhin: Gewinne laufen lassen! Die Verunsicherung an den Finanzmärkten hat sich gelegt, Aktien setzen Aufwärtstrend fort. Der DAX ist weiterhin moderat bewertet, auf Sicht der kommenden Quartale besteht noch Aufwärtspotenzial.