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title: "Im Fokus: Aktien "
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Im Fokus: Aktien 

Markus Reinwand, CFA | Frankfurt | Capital Market Research & Economics 4. Februar 2025 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 2 Überblick • Helaba-BEST-Indikator bleibt im neutralen Bereich: Halten! • Aktien setzen ihren Aufschwung fort: Euro-Titel liegen vorne. Was Style & Size anbelangt gilt offenbar das Motto: Hauptsache groß! • Während der Zinssenkungszyklus weitgehend abgefeiert ist, lässt eine Aufhellung der Konjunkturstimmung weiter auf sich warten. Damit wird die Luft für Aktien allmählich dünner • Bewertung: Der S&P 500 ist absolut und relativ zu Renten hoch bewertet, DAX ist absolut betrachtet an der Schwelle zur Überbewertung. Gegenüber Renten ist er angemessen bewertet • Anlegerstimmung bleibt verhalten: Deutsche Anleger fahren einen vorsichtigen Kurs. Auch bei US-Investoren hat sich die Stimmung merklich abgekühlt Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 3 Helaba-BEST-Indikator bleibt im neutralen Bereich: Halten! Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 Bewertung: DAX allmählich teuer 4 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 Konjunkturstimmung: Im Dauertief 5 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 Anlegerstimmung: Von Euphorie keine Spur 6 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 Technik: An der Grenze zur Überkauft-Zone 7 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 8 Indexebene: Euro-Aktien vor US- und asiatischen Titeln % gg. Jahresultimo, in Landeswährung Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 9 Size & Style: Hauptsache groß! % gg. Jahresultimo Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 10 Sektorperformance: Anstieg zu Jahresauftakt vergleichsweise breit getragen % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 11 Heterogenes Bewertungsbild: US-KGVs deutlich über historischem Durchschnitt Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 19,1 21,9 20,5 14,5 14,2 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 12 Dividendenrenditen von US-Aktien deutlich unter Rendite 10j.-US-Treasuries (aktuell 4,6%) Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,1 1,4 1,7 3,3 2,9 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 13 Risikoaversion unauffällig nahe historischer Durchschnittswerte Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 24,6 18,6 16,0 17,6 17,2 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 14 Saisonalität: Setzt sich die aktuelle Stärke fort? Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2024, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 15 Gewinnmargen trotz Disinflation überdurchschnittlich % gg. Vj. % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 16 Gewinnerwartungen: Aufwärtsrevisionen zuletzt in der Überzahl Index Verhältnis +/- Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 17 Kurse wachsen schneller als Gewinnerwartungen Gewinn pro Index Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 18 S&P 500 optisch teuer, DAX an der Schwelle, Nikkei 225 fair bewertet Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 19 Keine Risikoprämie bei US-Aktien % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Treasuries Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 20 DAX relativ zu Bunds angemessen bewertet % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Bunds Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 21 Wirtschaftspolitische Unsicherheit lässt Aktien kalt % Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 22 Deutsche Anleger bleiben bei ihrer vorsichtigen Linie Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20.000 22.000 24.000 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 sentix-Umfrage zur Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 23 Stimmung bei US-Anlegern überraschend verhalten Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 24 Helaba-Aktienprognosen aktueller Helaba-Prognosen 31.12.2024 Vormonat\* Stand\*\* Q1/2025 Q2/2025 Q3/2025 Q4/2025 Aktien DAX 7,6 5,3 21.428 21.000 21.500 21.750 22.000 Euro Stoxx 50 6,6 4,1 5.218 5.100 5.200 5.250 5.300 Dow Jones 4,4 4,5 44.422 45.400 45.800 46.200 46.500 S&P 500 1,9 1,4 5.995 6.250 6.300 6.350 6.400 Nikkei 225 -3,4 -3,9 38.520 39.900 40.300 40.700 41.000 \* 07.01.2025 \*\* 03.02.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Veränderung seit ... Landeswährung, % Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.02.2025 25 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Director Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

Aktien setzen ihren Aufschwung fort: Euro-Titel liegen vorne. Was Style & Size anbelangt gilt offenbar das Motto: Hauptsache groß! Aufhellung der Konjunkturstimmung lässt weiter auf sich warten, damit wird die Luft für Aktien angesichts der erreichten Bewertungsniveaus dünner. Die Anlegerstimmung bleibt verhalten: Deutsche Anleger vorsichtig, auch bei US-Investoren hat sich die Stimmung abgekühlt. Überhitzung ist noch nicht festzustellen, Helaba-BEST-Indikator bleibt im neutralen Bereich: Halten!