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title: "Im Fokus: Aktien"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Im Fokus: Aktien

Markus Reinwand, CFA | Capital Market Research & Economics 3. Februar 2026 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 2 Überblick • Helaba-BEST-Indikator bleibt komfortabel im neutralen Bereich: Halten! • Aktien starten überwiegend positiv ins Jahr 2026. Koreanischer Kospi übernimmt erneut die Führung. Bei Style & Size haben Value-Titel die Nase vorne • Konjunkturstimmung bleibt angesichts geopolitischer Störfeuer und Strukturwandel gedrückt. Gewinnerwartungen für DAX werden weiterhin tendenziell nach unten revidiert • Bewertung: S&P 500 und Nikkei 225 sehr hoch bewertet, auch DAX teuer • Anlegerstimmung: Deutsche Anleger weitgehend neutral positioniert, US-Investoren überwiegend optimistisch Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 3 Helaba-BEST-Indikator wenig verändert im neutralen Bereich: Halten! Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 Bewertung: DAX klar außerhalb des fairen Bereichs 4 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 Konjunkturstimmung: Spürbare Erholung lässt auf sich warten 5 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 Anlegerstimmung: Auf und Ab im Normalbereich 6 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 Technik: Neutral 7 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 8 Indexebene: Koreanischer Kospi stellt auch 2026 alle anderen in den Schatten % gg. Jahresultimo, in Landeswährung Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 9 Size & Style: Value-Titel haben erneut die Nase vorne % gg. Jahresultimo Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 10 Sektorperformance: Konsum tanzt aus der Reihe % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 11 KGVs zum Teil deutlich über historischem Mittelwert Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 22,8 23,5 22,9 16,5 16,4 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 12 Dividendenrenditen nur noch unterdurchschnittlich Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 1,7 1,2 1,6 3,0 2,8 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 13 Lediglich Nikkei 225-Volatilität weicht deutlich vom Mittelwert ab Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 36,3 16,3 15,3 18,1 18,0 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 14 Saisonalität gibt grünes Licht Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2025, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 15 Gewinnmargen weiterhin überdurchschnittlich % gg. Vj. % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 16 Gewinnerwartungen: Abwärtsrevisionen für DAX-Unternehmen überwiegen Index Verhältnis +/- Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 17 Kurse schneller als Gewinnerwartungen gestiegen Gewinn pro Index Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 18 S&P 500 und Nikkei 225 sehr teuer, DAX teuer Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 19 Minimale Risikoprämie bei US-Aktien % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Treasuries Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 20 DAX relativ zu Bunds mit auskömmlicher Risikoprämie % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Bunds Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 21 Wirtschaftspolitische Unsicherheit bleibt erhöht, Aktienanleger weiterhin entspannt % Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 22 Deutsche Anleger relativ ausgewogen positioniert Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20.000 22.000 24.000 26.000 28.000 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 sentix-Umfrage zur Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 23 US-Anleger optimistisch, aber noch nicht euphorisch Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 03.02.2026 24 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Director Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Heike Wohlfahrt Tel.: 0 69/91 32-33 21 research@helaba.de

Helaba-BEST-Indikator bleibt komfortabel im neutralen Bereich: Halten! Aktien starten positiv ins Jahr 2026. Koreanischer Kospi führt Rangliste an. Konjunktur- und Anlegerstimmung in Deutschland weiterhin verhalten. Bewertung: S&P 500 und Nikkei 225 sehr hoch bewertet, auch DAX teuer.