---
title: "Im Fokus Credits: Corporate Schuldschein "
url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-credits-corporate-schuldschein
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
---

# Im Fokus Credits: Corporate Schuldschein 

Im Fokus: Credits 28. Juli 2022 © Helaba | Research & Advisory | 28. Juli 2022 1 von 3 Research & Advisory Corporate Schuldschein: Live-Deals – Hilfreicher Indikator für das Emissions-Timing Gutes Timing wird für erfolgreiche Schuldschein-Platzierungen immer wichtiger. Insbe- sondere in den Monaten Mai/Juni und Oktober/November buhlen typischerweise viele Emittenten um die Aufmerksamkeit und die knappen Analysekapazitäten der Investo- ren. Eine sorgfältige Auswertung der Marktbeanspruchung hilft, diese Engpässe zu um- gehen, die Transaktionssicherheit zu erhöhen und die Kapitalkosten zu optimieren. Die hohen Platzierungssummen im zweiten Quartal zeigen eindrucksvoll, dass sich der Schuldscheinmarkt derzeit auf Rekordkurs befindet (vgl. Primärmarkt im 2. Quartal 2022). Diese Flut neuer Transaktionen stellt jedoch viele Investoren vor Herausforderungen: Im- merhin erstreckt sich der arbeitsintensive Entscheidungsprozess aufgrund der aufwändigen Kreditprüfung oft über mehrere Wochen. Begrenzte Analyse-Kapazitäten, die bei einigen Investoren auch das eigene Primärmarkt- geschäft in Form von Kreditvergabe abdecken müssen, könnten sich somit negativ auf die Aufnahmefähigkeit des Marktes auswirken. Eine sorgfältige Auswertung der aktuellen Marktbeanspruchung kann Emittenten daher wich- tige Hinweise für die geschickte Planung einer erfolgreichen Schuldschein-Platzierung liefern. Seit Anfang 2016 gerechnet befinden sich im Tages-Durchschnitt knapp 15 Emissionen in der Vermarktung. Die durchschnittliche Länge der „Live-Phase“ betrug dabei etwas mehr als 30 Tage. Im zweiten Quartal 2022 erreichte die Marktbeanspruchung mit 35 Transaktionen den zweit höchsten Wert der letzten 6 Jahre. Zudem war die Zeit- spanne, in der 251 oder mehr Live-Deals am Markt waren, mit 37 Tagen so lang wie noch nie. 1Entspricht der 1,5-fachen Standardabweichung über dem langfristigen Mittelwert. Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Gedränge in Q2 so hoch wie selten Corporate Schuldscheine: Anzahl der Deals in der Vermarktungsphase, Werte auf Tagesbasis Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 5 10 15 20 25 30 35 40 + 1,5\*Stdabw Ø Live-Deals - 1,5\*Stdabw Im Fokus: Corporate Schuldschein - Live-Deals: Hilfreicher Indikator für das Emissions-Timing © Helaba | Research & Advisory | 28. Juli 2022 2 von 3 Kreditanalysten im Stress-Test Der Vergleich mit den Jahren 2016 bis 2021 zeigt, dass ein saisonaler Anstieg der Live-Deals in den Monaten Mai/Juni durchaus üblich ist. Im laufenden Jahr kamen jedoch bereits im April überdurchschnittlich viele Transak- tionen an den Markt. Diese Entwicklung hat sich im Mai noch einmal beschleunigt. Die Aussicht auf steigende Zin- sen dürfte dabei eine wichtige Rolle gespielt haben. So fiel der Anstieg der Transaktionen und des Platzierungsvo- lumens mit der deutlichen Ausweitung der Risikoprämien am Corporate Bondmarkt zusammen. Für viele Unter- nehmen machte dies den Schuldschein aufgrund seiner vergleichsweise hohen Preisstabilität zum Mittel der Wahl, zumal der Anstieg der Basiszinsen den nachteiligen Effekt des Floors auflöste. Die Fülle neuer Deals dürfte die Kreditanalysten auf der Investorenseite auf eine harte Belastungsprobe gestellt haben. Überdurchschnittliche Launch-Aktivität ab April Angebotsvolumen erreicht Spitzenwert in Q2 Corporate SSD: Anzahl der Deals in der Vermarktungsphase, Wochen- durchschnitte Corporate SSD: Launch-Volumen in der Vermarktung, Tagesdaten, in Mio. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Höchste Marktbeanspruchung typischerweise im Frühsommer und Herbst Allerdings sind die Zeiträume, in denen eine Neuemission die Ressourcen im Kreditprüfungsprozess beansprucht, in der Regel deutlich kürzer als die gesamte Vermarktungsphase. So setzt die arbeitsintensive Analyse erst einige Tage nach Deal-Launch ein und ist in der Regel mit der Erstellung der entsprechenden Gremienvorlage einige Tage vor Closing beendet. Wir haben daher eine entsprechend verkürzte „Hot-Deal-Phase“ berechnet: Sie beginnt fünf Arbeitstage nach Launch und endet fünf Arbeitstage vor Closing. Es zeigt sich exemplarisch im zweiten Quar- tal 2022, dass die Zahl der „Hot-Deals“ mit 24 in der Spitze deutlich niedriger als die Gesamtzahl der Deals in der Vermarktung ausfällt. Zudem war der Zeitraum überdurchschnittlicher Emissionsintensität erheblich kürzer. Stressphasen für Kreditanalyse deutlich kürzer Höhere Marktenge im Frühsommer und Herbst Corporate SSD: Deal-Anzahl, Werte auf Tagesbasis Corporate SSD: Deals im jeweiligen Launch-Monat, Anteil am Gesamt- jahr In % \*Zeitraum: 5 Tage nach Deal-Launch beginnend und 5 Tage vor Closing endend Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \*Annahme: Die Anzahl der Deals in H1 2022 entspricht dem durchschnittlichen Ge- samtjahresanteil der letzten Jahre. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 5 10 15 20 25 30 35 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Durchschnitt 2016 - 2021 2022 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 01.16 01.17 01.18 01.19 01.20 01.21 01.22 +1,5\*σ Ø Vol. -1,5\*σ 0 5 10 15 20 25 30 35 40 01.21 05.21 09.21 01.22 05.22 Anzahl Live-Deals Ø Live- Deals Ø Hot- Deals Live-Deals in der arbeitsintensiven Phase\* 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Durchschnitt 2016 - 2021 2022 adj.\* Im Fokus: Corporate Schuldschein - Live-Deals: Hilfreicher Indikator für das Emissions-Timing © Helaba | Research & Advisory | 28. Juli 2022 3 von 3 Gleichwohl dürfte es aus Sicht der Emittenten ratsam sein, Phasen mit zu vielen Live-Deals nach Möglichkeit zu meiden, insbesondere wenn die Ansprache eines breiten Investorenspektrums gewünscht ist bzw. eine großvolu- mige Transaktion eine höhere Markttiefe erfordert. Zwar wird sich der Emissionszeitpunkt häufig nicht allein nach diesem Parameter richten können. Der Liquiditätsbedarf des Unternehmens sowie die allgemeine Kapitalkosten- entwicklung haben hier ein gewichtiges Wörtchen mitzureden. Zudem berücksichtigen einige Emittenten die bei Bondplatzierungen üblichen Blackout-Perioden auch bei Wahl des Platzierungsfensters für Schuldscheine, wenn- gleich dies streng genommen für das Kreditmarkt-Produkt nicht nötig ist. Dennoch kann die Beachtung der Markt- beanspruchung des Schuldscheinmarkts zusätzliche Hinweise für eine geschickte Emissionsplanung geben. Die Betrachtung der vergangenen sechs Jahre zeigt, dass insbesondere in den Monaten Mai und Juni bzw. Oktober und November eine recht hohe Anzahl an SSD-Platzierungen an den Start geht. Dagegen boten die Monate März und April bzw. August und September (nach der Sommerpause) oft vergleichsweise günstige Emissionsbedingun- gen. So ist die Zahl der Vermarktungsstarts hier in der Regel deutlich geringer. Auch jenseits dieser saisonalen Muster können sich günstige Zeitfenster ergeben, in denen Emittenten die Aufmerksamkeit der Investoren besser auf sich lenken können. Es dürfte sich also lohnen, die Marktbeanspruchung regelmäßig im Blick zu behalten. Wir werden diesen Indikator daher in unsere regelmäßigen Markt-Updates aufnehmen. Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/

Anzahl der Live-Deals guter Indikator für Inanspruchnahme des Schuldschein-Markts. Emissionsaktivitäten typischerweise mit Spitzenwerten im Frühsommer und Herbst. Berücksichtigung der Marktbeanspruchung erhöht Transaktionssicherheit und optimiert Kapitalkosten.