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title: "Corporate Schuldschein: Primärmarkt 2022"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Corporate Schuldschein: Primärmarkt 2022

Im Fokus: Credits 20. Dezember 2022 © Helaba | Research & Advisory | 20. Dezember 2022 1 von 4 Research & Advisory Corporate Schuldschein: Primärmarkt 2022 Über allen Erwartungen 2022 erreichte das Emissionsvolumen am Schuldscheinmarkt ein neues Rekordniveau. In den bis dato 175 bekannten Transaktionen wurden fast 33 Mrd. EUR platziert. Nach den hohen Emissionssummen im 2. Quartal sorgten die im Vergleich zum Bondmarkt weniger volatilen Emissionsbedingungen auch in Q4 für eine recht dynamische Entwicklung. Die Zahl der in der Vermarktungsphase befindlichen Deals lag deutlich über dem Durchschnitt der vorangegan- genen Jahre. Insgesamt wurden in den letzten drei Monaten des Jahres noch einmal mehr als 9 Mrd. EUR (valutierte Deals) emittiert, soviel wie in keinem anderen vierten Quartal zuvor. Größere Transaktionen wurden unter anderem von der ZF Friedrichshafen (700 Mio. EUR), Covestro (555 Mio. EUR) und der österreichischen Verbund AG (500 Mio. EUR) begeben. Der mit Abstand größte Deal des Quartals bzw. des Gesamtjahres kam mit 1,5 Mrd. EUR von Robert Bosch. Emittenten mit Agenturen-Rating stärker engagiert – Versorger mit den meisten Deals Im Durchschnitt waren die Emissionen mit einem Volumen von 187 Mio. EUR rund 40 Mio. EUR größer als noch 2021. Der Anteil gerateter Deals erholte sich gegenüber dem Vorjahr deutlich. So kam knapp ein Viertel der Trans- aktionen von Unternehmen mit öffentlicher Bonitätsnote von einer der drei großen Ratingagenturen. In der Summe machten sie nahezu 40 % des Marktvolumens aus. Die Sektoren Automotive, Handel und Versorger ver- einten 2022 ein Drittel der platzierten Emissionsvolumina auf sich. Nicht zuletzt der steigende Liquiditätsbedarf vieler Versorger in Folge der Energiekrise sorgte dafür, dass sich die Branche deutlich stärker als in den vergange- nen Jahren am Markt engagierte. Mit 23 Platzierungen brachte der Sektor die mit Abstand meisten Deals an den Markt. Beteiligung ausländischer Adressen erreicht Spitzenwert – insgesamt mehr große Transaktionen im Markt Auch Unternehmen von jenseits der Grenze waren 2022 deutlich aktiver als im Vorjahr. Schuldscheine aus Öster- reich und der Schweiz steigerten die Platzierungssumme auf mehr als das Doppelte (6,7 Mrd. EUR). Bei Adressen Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Bestes Q4 aller Zeiten Corporate Schuldscheine: Valutiertes Emissionsvolumen\* in Mio. EUR \* Vorquartalswerte ggf. angepasst; Daten bis 15.12.2022 Quellen: Bloomberg, bondradar, Helaba Research & Advisory 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt 2022 © Helaba | Research & Advisory | 20. Dezember 2022 2 von 4 aus dem übrigen Ausland lag das Plus immerhin bei knapp zwei Drittel (7,1 Mrd. EUR). Die größten Tickets kamen hier auf Jahressicht gerechnet von der belgischen Etex (800 Mio. EUR) sowie dem Luxemburger Stahlkonzern ArcelorMittal (750 Mio. EUR). Im Abschlussquartal waren die Platzierungen ausländischer Emittenten nach unse- rem heutigen Kenntnisstand tendenziell etwas kleiner. Allerdings wurden die finalen Volumina bei 11 Deals noch nicht veröffentlicht. Große Schuldscheine waren 2022 wieder deutlich stärker gefragt. Das Segment mit Tranchen von über 500 Mio. EUR erreichte einen Marktanteil von 30 % bzw. ein Volumen von knapp 10 Mrd. EUR – rund vier- mal so viel wie im Vorjahr. Die Begebung kleinerer Schuldscheine bis 50 Mio. EUR hielt sich mit einer Gesamtplat- zierungssumme von 1,7 Mrd. EUR eher in bescheidenem Rahmen. Schuldscheine mit ESG-Komponente immer beliebter Erwartungsgemäß hat sich der Trend zu nachhaltigen Schuldscheinen im Jahresverlauf 2022 fortgesetzt. In den Monaten Oktober bis Dezember erreichte deren Volumen einen Marktanteil von 38 %. Nur in Q2 wurde noch mehr platziert (53 %). Im Gesamtjahr summierten sich die Transaktionen auf rund 12,5 Mrd. EUR in 51 Deals. Dies ent- sprach einem Marktanteil von fast 40 % beim Volumen bzw. knapp 30 % bei der Anzahl. Im Durchschnitt waren nachhaltige Platzierungen größer als Platzierungen ohne ESG-Bezug. Es wurden wie in Q3 nur Sustainability-Lin- ked Schuldscheine begeben, die dem Emittenten eine freie Mittelverwendung ermöglichen. Größere nachhaltige Deals wurden unter anderen von Symrise (750 Mio. EUR) und SIG Combibloc (650 Mio. EUR) an den Markt ge- bracht. Nachhaltige Schuldscheine erreichen fast 40 % des Marktvolumens ESG-Emissionen\* (nach Volumen, in Mio. EUR bzw. %) \* Vorquartalswerte ggf. angepasst; Daten bis 15.12.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Moderater Volumenrückgang in 2023 erwartet 2023 dürfte sich der kräftige Anstieg der Refinanzierungskosten bei den Corporates nicht weiter fortsetzen. Nicht zuletzt der jüngst verbesserte Inflationsausblick mindert den Druck auf die Notenbanken zu weiteren kräftigen Zinssteigerungen. Wir rechnen daher mit einem weniger volatilen Umfeld an den Refinanzierungsmärkten. Dies dürften einige Frequent Borrower nutzen, um sich wieder stärker am Bondmarkt und weniger am Schuldschein- markt zu engagieren. Nichtsdestotrotz bleibt für viele Unternehmen die Notwendigkeit zu Investitionen in verän- derte Lieferketten und nachhaltige Produktionsprozesse bestehen. Darüber hinaus stehen 2023 Schuldscheinfäl- ligkeiten in erheblicher Größenordnung zur Refinanzierung an. Auch wenn diese angesichts der verbesserten Li- quiditätsausstattung vieler Firmen nicht in voller Höhe ersetzt werden sollten, rechnen wir mit einer soliden Ent- wicklung des Schuldscheinmarkts im kommenden Jahr. Zwar dürfte das Rekordniveau 2022 kaum erreicht werden, aus heutiger Sicht erscheint uns aber ein Emissionsvolumen in der Größenordnung von 25 bis 30 Mrd. EUR wahr- scheinlich. 18% 6% 8% 15% 17% 16% 29% 33% 29% 17% 53% 35% 38% 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Marktanteil ESG-SSD: Sustainability- linked (KPI's) Sustainability- Linked (Rating) Social Sustainability Grün 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt 2022 © Helaba | Research & Advisory | 20. Dezember 2022 3 von 4 Chartbook: Corporate Schuldschein-Emissionen Deal-Anzahl verharrt auf hohem Niveau Corporate Schuldscheine: Anzahl\* der valutierten Emissionen \* Vorquartalswerte ggf. angepasst; Daten bis 15.12.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Schuldscheine im Schnitt größer als im Vorjahr Marktbeanspruchung wieder deutlich gestiegen Corporate SSD: Durchschnittliches Emissionsvolumen\* in Mio. EUR Corporate SSD: Anzahl der Deals in der Vermarktungsphase\*, Wochen- durchschnitte \* SSD = Schuldscheindarlehen, Daten bis 15.12. 2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Stand: 15.12.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 ø Emissionsvolumen ø ursp. Angebotsvolumen 0 5 10 15 20 25 30 Durchschnitt 2016 - 2021 2022 Versorger mit den meisten Transaktionen Geratete Corporates stark engagiert Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, 2022 Corporate SSD: Anzahl der Deals mit und ohne Agenturen-Rating\* \* Daten bis 15.12.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 15.12.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Versorger 23 Immobilien 17 Handel 16 Industrielle Dienstl. 15 Automotive 14 Industrielle Güter 13 Technologie 13 Gesundheit 12 Chemie 9 Andere Rohstoffe 9 Andere 34 26 44 41 60 86 76 109 108 100 126 114 96 90 127 133 61 24 4 13 14 6 9 17 20 21 28 32 34 13 42 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 ungeratet geratet Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt 2022 © Helaba | Research & Advisory | 20. Dezember 2022 4 von 4 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Ausländische Emittenten mit Rekordvolumen Knapp zwei Drittel der Deals aus Deutschland Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen\* Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, 2022 \* Daten bis 15.12.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 15.12.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 8,3 15,9 14,8 19,3 13,0 15,7 16,4 13,4 18,9 1,9 2,4 4,9 4,8 5,6 3,8 2,2 2,8 6,7 2,3 2,4 6,5 3,9 5,7 7,3 2,1 4,4 7,1 0 5 10 15 20 25 30 35 201420152016201720182019202020212022 Rest ausländische Emittenten AT & CH Deutschland Deutschland 110 Österreich 18 Frankreich 13 Schweiz 9 Belgien 5 Niederlande 4 Italien 3 Dänemark 2 Luxemburg 2 Andere 9 Große Schuldscheine deutlich beliebter als in den Vorjahren Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen nach Tranchengrößen\* \* Daten bis 15.12.2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 > 500 Mio. € >250 Mio. € - 500 Mio. € >50 Mio. € - 100 Mio. € >100 Mio. € - 250 Mio. € <= 50 Mio. €

Neues Rekordvolumen in 2022. ESG und Internationalisierung bleiben Trend. Moderater Volumen-Rückgang im kommenden Jahr erwartet.