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title: "Im Fokus Credit: Primärmarkt Update erstrangig unbesicherte Bankanleihen"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Im Fokus Credit: Primärmarkt Update erstrangig unbesicherte Bankanleihen

Im Fokus: Credit 2. Oktober 2024 © Helaba | Research & Advisory | 2. Oktober 2024 1 von 3 Research & Advisory Erstrangig unbesicherte Bankanleihen Primärmarkt-Update 3. Quartal 2024 Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen im EUR Benchmark-Format war im 3. Quartal 2024 trotz der Sommerpause sehr stark. Das insgesamt emittierte Volumen erreichte nahezu 50 Mrd. EUR und legte damit um 21 % gegenüber dem 2. Quartal 2024 und um 46 % gegenüber dem 3. Quartal 2023 zu. Verglichen mit dem Mittelwert der letzten sechs Jahre lag es mehr als die Hälfte höher. In den ersten neun Monaten 2024 belief sich das Neuemissionsvolumen auf 157 Mrd. EUR und lag damit nur 10 % unter dem Rekord- wert des Vorjahres, jedoch 18 % über dem Durchschnitt der letzten sechs Jahre. Besonders lebhaft war die Emissionstätigkeit im jüngst abgeschlossenen Quartal bei Non-preferred Senior Bonds. Mit rund 32 Mrd. EUR verdoppelte sich das Emissionsvolumen in diesem Segment gegenüber dem Vorjahresquartal. Preferred Emissionen lagen mit rund 17 Mrd. EUR im 3. Quartal 2024 etwa gleichauf mit dem Vorjahresquartal. Wir sehen dies als Beleg dafür, dass die regulatorisch getriebenen Non-pre- ferred Transaktionen bei Investoren auf unverändert gute Nachfrage stoßen. Gleichzeitig spielen TLTRO-Refinan- zierungen keine bedeutsame Rolle mehr, nachdem das Programm weitgehend bei der EZB zurückgezahlt wurde. Nach Ländern waren vor allem Banken aus England, Spanien und den Niederlanden im Berichtsquartal sehr ak- tiv. Auch aus Deutschland kam ein vergleichsweise hohes Volumen. Die stark am Kapitalmarkt aktiven und auf- grund ihrer Größe mit hohen Kapitalanforderungen belegten französischen Banken führten vergleichsweise wenig Neuemissionen durch, was wohl daran liegt, dass sie ihre Emissionspläne bereits im Auftaktquartal umfangreich umgesetzt hatten. Auffallend ist auch der steigende Anteil variabel verzinster Papiere (zuletzt 20 %) und die Zu- nahme der Laufzeiten – beides u.E. dem geänderten Zinsumfeld geschuldet. Unsere Emissionsprognose von 180 Mrd. EUR für das Gesamtjahr 2024 könnte nach dem starken 3. Quartal überschritten werden. Haupttreiber für ein erneut starkes Emissionsjahr bei erstrangig unbesicherten Bankanlei- hen bleiben die hohen Fälligkeiten. Zudem sind die Kundeneinlagen aufgrund wieder attraktiverer Anlagealterna- tiven rückläufig. Für Senior Non-preferred Emissionen bleiben regulatorische Anforderungen bestimmend. Bei Fix- Dr. Susanne Knips Senior Credit Analyst T 069/91 32-32 11 EUR Benchmark Emissionen\* Q3 2024: Durchgestartet EUR Benchmark Emissionsvolumen (ungedeckt, fix und variabel) in Mrd. EUR \*Emissionsvolumen von mindestens 500 Mio. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Q3 Q1 Q2 Q4 Im Fokus: Credit © Helaba | Research & Advisory | 2. Oktober 2024 2 von 3 to-Float Anleihen werden wohl auch die Fälligkeiten im Jahr 2025 bereits relevant, da die Papiere gekündigt wer- den können, bevor sie ein Jahr vor Fälligkeit ihre Anrechenbarkeit auf die regulatorische Mindestkapitalquote MREL verlieren (siehe Regulatorische Kündigungsoption bei Non-preferred Anleihen wird Standard). Anteil Non-preferred steigt deutlich auf 62 % Französische Banken weiterhin vorne EUR Benchmark Emissionsvolumen nach Haftungsrang in Mrd. EUR EUR Benchmark Emissionsvolumen 9M 2024 nach Ländern Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9M 2024 Non-preferred Preferred SP 13% FR 11% EN 10% US 10% IT 8% GE 8% NE 7% CA 6% DE 3% SW 3% andere 21% Variable Verzinsungen wieder attraktiver Regulatorische Kündigungs-Option rückläufig EUR Benchmark Emissionsvolumen Kupon-Art in Mrd. EUR EUR Benchmark Emissionsvolumen nach Rückzahlungsart in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9M 2024 Fix Floating 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9M 2024 Fixed-to-float Bullet Längere Laufzeiten gewinnen an Bedeutung Rating-Mix stabil EUR Benchmark Emissionsvolumen nach Laufzeiten in Mrd. EUR EUR Benchmark Emissionsvolumen nach Rating\* in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory \*Moody’s Rating bei Emission Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9M 2024 1Y-3Y 3Y-5Y 5Y-7Y 7Y-10Y 10Y-15Y 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9M 2004 AA A BBB BB andere Im Fokus: Credit © Helaba | Research & Advisory | 2. Oktober 2024 3 von 3 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 – 20 24 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt be- arbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Markt- verhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Ak- tualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation ge- troffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh- lung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Anteil grüner Emissionen stabil 2024 mit hohen Fälligkeiten\* EUR Benchmark Emissionsvolumen nach ESG-Kriterien in Mrd. EUR EUR Benchmark Fälligkeitsvolumen in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory \*Leicht abweichende Abgrenzung gegenüber den Neuemissionen Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9M 2024 Classic Green Social Sustain 10% 12% 12% 24% 25% 26% 25% 0 50 100 150 200 250 0 50 100 150 200 250 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Starke Emissionstätigkeit im 3. Quartal 2024 getrieben von Non-preferred Transaktionen. Vor allem Banken aus England, Spanien, den Niederlanden und Deutschland sehr aktiv. Unsere Emissionsprognose von 180 Mrd. EUR für das Gesamtjahr 2024 sollte gut erreichbar sein.