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title: "Im Fokus Credit: Corporate Schuldschein - Primärmarkt Q4 2025"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Im Fokus Credit: Corporate Schuldschein - Primärmarkt Q4 2025

Im Fokus: Credit 04. Dezember 2025 © Helaba | Research & Advisory | 04. Dezember 2025 1 von 4 Research & Advisory Corporate Schuldschein: Primärmarkt Q4 2025 Kraftvoller Endspurt Mit einem Emissionsvolumen von knapp 24 Mrd. EUR hat sich der Schuldscheinmarkt im Ge- samtjahr 2025 etwas besser entwickelt als wir zuletzt angenommen hatten. In der Summe erreicht das Marktsegment nun die gleiche Größenordnung wie im Vorjahr (23 Mrd. EUR). Aufgrund der Abwesenheit vieler gerateter Investmentgrade-Namen, die sich gegenwärtig günstiger am Bondmarkt refinanzieren können, halten wir dies für ein sehr solides Ergebnis. Nicht zuletzt das Abschlussquartal 2025 hat die Entwicklung positiv unterstützt. So wurde in den Monaten Oktober bis Dezember ein ähnlich hohes Volumen wie in Q3 platziert. Nach un- serem heutigen Kenntnisstand wird sich die valutierte Emissionssumme inklusive Privatplat- zierungen auf mindestens 7,5 Mrd. EUR in 35 Transaktionen belaufen. Die größten öffentlich bekannten Transaktionen wurden von der Zentralgesellschaft der EDEKA Gruppe sowie dem Klinikbetreiber As- klepios mit jeweils 600 Mio. EUR begeben. Mit Blick auf das kommende Jahr sind aktuell nur noch sehr wenige Trans- aktionen in der Vermarktungsphase, die in 2026 valutiert werden. Angesichts des Finanzierungsvorteils gerateter Unternehmen am Corporate Bondmarkt, wird unseres Erachtens der Finanzierungsbedarf der Unternehmen ohne Agenturenrating der wesentliche Treiber für die Marktentwicklung des Schuldscheinsegments in 2026 bleiben. Wir rechnen mit einem Marktvolumen von bis zu 25 Mrd. EUR. Großer Deal hält Sustainable Finance-Marktanteil bei 11 % Mit einem Durchschnittsvolumen von ca. 205 Mio. EUR seit Jahresanfang gerechnet waren die Schuldscheine 2025 etwas größer als noch im Verlauf des Vorjahres. Im vierten Quartal kamen drei Transaktionen mit Nachhaltig- keitskomponente an den Markt und erreichten damit einen Marktanteil von 11 % an der Emissionssumme. Das solide Ergebnis war im Wesentlichen auf das hohe Volumen des Asklepios-Schuldscheins (600 Mio. EUR) zurück- zuführen, der als zweckgebundener Social-Schuldschein platziert wurde. Auf das Gesamtjahr gerechnet liegt die Quote der ESG-Platzierungen nun bei 10% des Emissionsvolumens bzw. bei 8 von 116 Transaktionen - weiterhin deutlich weniger als in den vorangegangenen Jahren. Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Emissionsvolumen auf Vorquartalsniveau Corporate Schuldscheine: Valutiertes Emissionsvolumen\* in Mrd. EUR \* Vorquartalswerte ggf. angepasst, Stand 04.12.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 2 4 6 8 10 12 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025 Q3 2025 Q4 2025 Im Fokus: Corporate Schuldschein - Primärmarkt im 4. Quartal 2025 © Helaba | Research & Advisory | 04. Dezember 2025 2 von 4 Handelsunternehmen weiterhin sehr präsent Versorge, der Handelssektor sowie Industrial Services platzierten im Gesamtjahr mit 19 bzw. jeweils 16 Deals die meisten Transaktionen am Markt. Handelsunternehmen vereinten zudem das größte Volumen mit rund 18 % bzw. 4,3 Mrd. EUR auf sich. Industrielle Dienstleistungen nahmen den zweiten Platz mit 17,7 % bzw. 4,2 Mrd. EUR ein. 6 von 35 Transaktionen kamen in Q4 von Unternehmen mit öffentlichem Agenturen-Rating. Auf das ganze Jahr ge- rechnet wurde nur knapp jede fünfte Transaktion von gerateten Unternehmen begeben. Ihr Volumenanteil lag bei überschaubaren 21 %. Französische Corporates blieben bedeutendste ausländische Emittentengruppe Emittenten von jenseits der deutschen Grenze waren im vierten Quartal etwas weniger aktiv. Auf Gesamtjahres- sicht wurden in Folge etwas weniger als 30% der Platzierungen von nicht-deutschen Emittenten begeben. Ihr Vo- lumenanteil erreichte jedoch knapp ein Drittel der gesamten Platzierungssumme. Insbesondere Emittenten au- ßerhalb der DACH-Region waren stark engagiert. Mit knapp 1,8 Mrd. EUR Transaktionsvolumen waren dabei fran- zösische Emittenten 2025 die wichtigste Emittentengruppe. Im vierten Quartal wurden fast ausschließlich EUR- Schuldscheine begeben. Mann+Hummel brachte die einzige USD-Tranche in Höhe von ca. 110 Mio. USD an den Markt. Die Größenverhältnisse haben sich im Abschlussquartal kaum verändert. Große Platzierungen mit mehr als 500 Mio. EUR Emissionsvolumen waren weiterhin deutlich präsenter als noch 2024. Im Fokus: Corporate Schuldschein - Primärmarkt im 4. Quartal 2025 © Helaba | Research & Advisory | 04. Dezember 2025 3 von 4 Chartbook: Corporate Schuldschein-Emissionen Dealzahl fast auf Vorquartalsniveau Corporate Schuldscheine: Anzahl\* der valutierten Emissionen \* Vorquartalswerte ggf. angepasst, Stand: 04.12.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025 Q3 2025 Q4 2025 Ø-Volumen deutlich über Vorjahr ESG-Marktanteil nur wenig unter Q3-Niveau Corporate SSD: Durchschnittliches Emissionsvolumen\* in Mio. EUR Corporate SSD: ESG-Emissionsvolumen\* in Mio. EUR bzw. % \* SSD = Schuldscheindarlehen, Daten bis 04.12.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Stand: 04.12.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025\* ø Emissionsvolumen ø ursp. Angebotsvolumen 16% 29% 33% 51% 38% 46% 41% 29% 20%22% 13% 10%11% 0 1 2 3 4 5 6 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Marktanteil ESG-SSD: Sustainability -linked(KPI's) Sustainability -Linked Social Sustainability Grün 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Handel weiterhin mit ungewohnt hoher Präsenz Geratete Emittenten weniger engagiert Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*,2025 Corporate SSD: Anzahl der Deals mit und ohne Agenturen-Rating\* \* Daten bis 04.12.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 04.12.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Versorger 19 Industrielle Dienstl. 16 Handel 16 Technologie 10 Automotive 8 Andere Rohstoffe 8 Nahrung & Getränke 7 Industrielle Güter 6 Maschinenbau 4 Medien 4 Zyklische Konsumgüter 3 Gesundheit 3 Andere 12 26 43 41 59 84 76 109 108 100 126 113 100 90 129 132 126 90 93 61 25 4 14 16 6 9 17 20 22 31 32 35 13 42 22 30 23 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ungeratet geratet Im Fokus: Corporate Schuldschein - Primärmarkt im 4. Quartal 2025 © Helaba | Research & Advisory | 04. Dezember 2025 4 von 4 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ 31% des Marktvolumens von jenseits der Grenze Franzosen größte ausländische Emittentengruppe Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen\* Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, 2025 \* Daten bis 04.12.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 04.12.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% Deutschland International Deutschland 83 Frankreich 10 Österreich 7 Niederlande 4 Luxemburg 3 Schweiz 3 Finnland 2 Andere 4 Große Transkationen recht populär Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen nach Tranchengrößen\* \* Daten bis 04.12.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 > 500 Mio. € >250 Mio. € - 500 Mio. € >50 Mio. € - 100 Mio. € >100 Mio. € - 250 Mio. € <= 50 Mio. €

Marktvolumen 2025 mit knapp 24 Mrd. EUR über den Erwartungen. Emittenten von außerhalb der DACH-Region stark engagiert. Refinanzierungsbedarf nicht gerateter Emittenten bleibt Markttreiber.