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title: "Im Fokus Credit: EUR Corporate Bonds - Primärmarkt Q4 2025"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Im Fokus Credit: EUR Corporate Bonds - Primärmarkt Q4 2025

Im Fokus: Credits 12. Januar 2026 © Helaba | Research & Advisory | | 12. Januar 2026 1 von 5 Research & Advisory EUR Corporate Bonds: Primärmarkt Q4 2025 Emissionsfeuerwerk zum Jahresabschluss Mit einem Emissionsvolumen von rund 115 Mrd. EUR in den Monaten Oktober bis Dezember hat der Primärmarkt für EUR Corporate Bonds das Jahr 2025 fulminant beendet. In keinem anderen vierten Quartal zuvor wurde so viel an den Markt gebracht. Insbesondere im Novem- ber überflügelte die Platzierungssumme die Ergebnisse der Vorjahre deutlich. Auch bei der Anzahl der Einzelbonds war Q4 mit insgesamt 210 Tranchen spitze. In der Summe erreichte der Bondmarkt im Gesamtjahr ebenfalls einen neuen Rekordstand. Von den Unternehmen wurden rund 520 Mrd. EUR eingesammelt – 57 Mrd. EUR mehr als noch 2024. Nicht zuletzt die rückläufigen Spreads werden die dynamische Entwicklung in den vergangenen Monaten unterstützt haben. Insbesondere im BBB-Segment haben sich die Risikoprämien im Ver- gleich zu den A-Ratingklassen überdurchschnittlich eingeengt. Auf Sektorebene haben u.a. Handelsunternehmen von überproportional sinkenden Spreads profitiert. Zudem dürfte manch ein Emittent angesichts tendenziell stei- gender Basiszinsen auf eine Aufschiebung von Refinanzierungsvorhaben verzichtet haben. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt sehen wir keinen Anhaltspunkt für eine deutliche Veränderung des Marktumfelds. Dies spricht u.E. für eine Fortsetzung der robusten Platzierungsaktivität zum Jahresauftakt 2026. Größere Benchmark-Anleihen in Q4 recht beliebt – ESG-Bonds fast ausschließlich in grünem Format Einzelbonds in der Größenordnung von 1 Mrd. Mio. EUR bis zu 1,5 Mrd. EUR. wurden im vierten Quartal mit 25 % Volumenanteil deutlich mehr begeben. Auf Gesamtjahressicht stieg die Quote nun auf knapp 19%. Kleinere Benchmark-Anleihen von bis zu 1 Mrd. EUR blieben seit Januar gerechnet mit 68 % jedoch das beliebteste Tran- chen-Format. Die größten Gesamttransaktionen des Quartals wurden von Alphabet (5,5 Mrd. EUR in 5 Tranchen im November), Bristol Myers Squibb (5 Mrd. in 5 Tranchen im November, Orange (5 Mrd. EUR in 5 Tranchen im No- vember) sowie Novo Nordisk (4 Mrd. EUR in 6 Tranchen im November) begeben. Mit 16 % Marktanteil spielten An- leihen mit Nachhaltigkeitskomponente weiterhin nur eine untergeordnete Rolle für das Marktgeschehen. Der überwiegende Großteil davon wurde in einem grünen Format mit Mittelzweckbindung begeben. Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 2025 mit Rekordvolumen EUR Corporate Bonds\*: Emissionsvolumen in Mrd. EUR \*Emissionen mit einem Mindestvolumen von 50 Mio. EUR. Quellen: Bloomberg, bondradar, Helaba Research & Advisory 0 100 200 300 400 500 0 100 200 300 400 500 600 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Q3 Q4 Q1 Q2 Im Fokus: EUR Corporate Bonds – Primärmarkt Q4 2025 © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2026 2 von 5 Industrie und Versorger an der Spitze – Nicht-Europäer erhöhen Engagement Industrieunternehmen brachten im vierten Quartal mit 17,8 Mrd. EUR bzw. 15,4 %, Versorger mit 16,8 Mrd. EUR bzw. 14,5 % und der Gesundheitssektor mit 15,3 Mrd. EUR bzw. 13,3 % die höchsten Volumina an den Markt. Auch auf Gesamtjahressicht blieben die Industriebranche mit 16% des Marktvolumens und 172 Einzelbonds sowie die Versorger mit 14 % und 135 Bonds auf den Spitzenplätzen. Nicht-europäische Emittenten waren in den Monaten Oktober bis Dezember noch einmal stärker engagiert. Seit Januar gerechnet erhöhte sich ihr Marktanteil auf 28 %. US-amerikanische Unternehmen stellten dabei die größte Emittentengruppe. Jeder fünfte Euro wurde von diesen begeben. Französische Unternehmen waren mit Platzierungen von knapp 18 Mrd. EUR in Q4 etwas weniger aktiv. Ihr Marktanteil sank seit Januar gerechnet auf 18 % der Emissionssumme. Stabiler Marktanteil bei Nachrang-Anleihen – Floater mit weiter steigendem Marktanteil Nachrang-Anleihen wurden im Abschlussquartal etwas mehr begeben. Im Gesamtjahr 2025 stieg ihr Anteil gegen- über den ersten neun Monaten von 6 % auf 7 %. Sub-Investmentgrade-Emittenten waren hingegen etwas weniger aktiv. In der Summe vereinten sie 2025 rund 100 Mrd. EUR bzw. 19,4 % der Emissionssumme auf sich. Der Markt- anteil der BBB-Ratingklassen hielt sich unverändert bei etwas unter 40 %. Platzierungen im Laufzeitensegment von über 5 Jahren bis zu 7 Jahren blieben das beliebteste Emissionsformat mit einem Marktanteil von 30 %. Vari- abel verzinsliche Titel legten im vierten Quartal noch einmal zu. Auf das Gesamtjahr gerechnet kamen sie nun auf 11 % des Emissionsvolumens (56 Mrd. EUR). Im Fokus: EUR Corporate Bonds – Primärmarkt Q4 2025 © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2026 3 von 5 Chartbook: EUR Corporate Bond Emissionen Spitzenvolumen im November Sinkende Spreads dämpfen Gesamtkostenanstieg EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen in Mrd. EUR EUR Corporate Bonds BBB: Euro Swap Rate und iBoxx ASW in % Quellen: Bloomberg, bondradar, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 Jan Febr Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sept Okt Nov Dez 2022 2023 2024 2025 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 01.22 04.22 07.22 10.22 01.23 04.23 07.23 10.23 01.24 04.24 07.24 10.24 01.25 04.25 07.25 10.25 Euro Swap Rate 5Y iBoxx Non-Fin BBB 3-5Y Refinancing costs BBB 5Y Anteil der Anleihen mit Nachhaltigkeitskomponente fällt erneut auf 16 % Corporate ESG Bond-Emissionen in Mrd. EUR\* \*Seit Q1 2021 inklusive Sustainable, Social, Sustainability-linked Bonds. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 11% 16% 25% 25% 41% 38% 16% 28% 24% 16% 16% 19% 16% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 42% 0 5 10 15 20 25 30 35 Q1 '16 Q2 '16 Q3 '16 Q4 '16 Q1 '17 Q2 '17 Q3 '17 Q4 '17 Q1 '18 Q2 '18 Q3 '18 Q4 '18 Q1 '19 Q2 '19 Q3 '19 Q4 '19 Q1 '20 Q2 '20 Q3 '20 Q4 '20 Q1 '21 Q2 '21 Q3 '21 Q4 '21 Q1 '22 Q2 '22 Q3 '22 Q4 '22 Q1 '23 Q2 '23 Q3 '23 Q4 '23 Q1 '24 Q2 '24 Q3 '24 Q4 '24 Q1 '25 Q2 '25 Q3 '25 Q4 '25 Sustainability- linked Sustainable Social Green Marktanteil\* der Corporate ESG Bond-Emissionen Handels-Spreads überdurchschnittlich gesunken Große Benchmark-Bonds en vogue Asset-Swap-Spread-Entwicklung relativ zum iBoxx € Non-Financials EUR Corporate Bonds: Emissionen nach Emissionsgröße in Mio. EUR Quellen: Blo LSEG, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, bondradar, Helaba Research & Advisory 0,9 1,0 1,1 1,2 1,3 0 20 40 60 80 100 120 140 08.24 10.24 12.24 02.25 04.25 06.25 08.25 10.25 iBoxx € Non-Fin Retail Spread ratio Retail / Non-Fin (re A,) 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 < 250 500 bis < 1000 1000 bis < 1500 >= 1500 250 bis < 500 Im Fokus: EUR Corporate Bonds – Primärmarkt Q4 2025 © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2026 4 von 5 Industrie und Versorger mit größtem Volumen … … und den meisten Einzelbonds EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Sektoren, 2025 EUR Corporate Bonds: Zahl der Emissionen nach Sektoren 2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Industrie 16% Versorger 14% Telekomm. 11% Automotive 10% Gesundheit 10% Güter pers. Gebrauch 7% Nahrung & Getränke 7% Medien 5% Chemie 4% Andere 16% Industrie 172 Versorger 135 Telekomm. 76 Automotive 88 Gesundheit 75 Güter pers. Gebrauch 71 Nahrung & Getränke 55 Medien 41 Chemie 36 Andere 157 Nicht-Europäer mit steigendem Marktanteil US-Amerikaner in der Spitzenposition EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Regionen, 2025 EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Herkunftsland, 2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Europ. Kernländer 60% Europ. Peripherie 12% Rest 28% (2024: 20 %) US 20% FR 18% DE 13% GB 8% IT 5% LU 5% NL 4% JP 3% DK 3% ES 3% Rest 18% Anteil der Nachrang-Titel leicht gestiegen Sub-IG Adressen bei 19 % Marktanteil EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Rang, 2025 EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Bonitätsklassen Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Senior 93% Nachrangig 7% (9M: 6 %) 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 IG HY Crossover NR Im Fokus: EUR Corporate Bonds – Primärmarkt Q4 2025 © Helaba | Research & Advisory | 12. Januar 2026 5 von 5 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ ,BBB‘-Klassen bei unter 40 % des Volumens Fast jeder dritter Bond mit Laufzeit von 5J bis 7J EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Ratingklassen, 2025 EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Laufzeiten, 2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory BBB+ 18% BBB 13% A- 13% A 10% BBB- 8% NR 7% BB+ 5% AA- 4% A+ 4% B+ 4% BB 3% Others… Perpet. 5% > 15 Jahre 7% > 10 - 15 Jahre 14% > 7 - 10 Jahre 24% > 5 - 7 Jahre 30% > 3 - 5 Jahre 14% <= 3 Jahre 6% Einzel-Bondvolumen so groß wie 2024 Variabel verzinsliche Bonds sehr populär EUR Corporate Bonds: Durchschnittliche Emissionsgröße in Mio. EUR EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Zinsbindung, 2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 200 400 600 800 1000 Perpet. > 15 yr > 10 - 15 yr > 7 - 10 yr > 5 - 7 yr > 3 - 5 yr <= 3 yr Gesamt 2024 2025 Fixed 82% Floater (Rest) 11% Floater (Hybrids) 7% (9M: 10 %)

Rekordvolumen in Q4 und Gesamtjahr 2025. Starkes Engagement nicht-europäischer Emittenten. Unveränderte Rahmenbedingungen sprechen für dynamischen Jahresauftakt 2026.