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title: "Im Fokus: Zinsen"
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen
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# Im Fokus: Zinsen

Ulf Krauss | Helaba Research & Advisory 10. Februar 2022 Im Fokus: Zinsen und Anleihen Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 2 1. Überblick 2. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 3 Überblick • Rendite 10-jähriger Bunds hat die psychologisch wichtige Null-Prozent-Marke überwunden • Schwieriges Umfeld: Unterstützende Nettoanleihekäufe der EZB laufen im Jahresverlauf aus • EZB wird mit ihrem Vier-Billionen-Portfolio aber weiterhin Anleihemärkte steuern • Rendite 10-jähriger Bunds dürfte bis Jahresende 2022 auf 0,4 % klettern • 10-jährige US-Staatsanleihen werden vermutlich auf 2,3 % zulegen Geldpolitik: Notenbanken stehen unter Zugzwang • Alarmiert durch die rekordhohe Inflation dürfte die EZB bereits 2022 die Zinswende einleiten • Pandemiemaßnahmen laufen aus: PEPP endet im März – APP endet vermutlich in Q3 2022 • Im späteren Verlauf des zweiten Halbjahres dürfte der erste Zinsschritt (20 Bp.) erfolgen • Nettoanleihekäufe der Fed enden im ersten Quartal 2022 • US-Notenbank dürfte 2022 den Leitzins um insgesamt 125 Bp. anheben Staatsanleihen: Latenter Druck Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 4 Bunds und US-Treasuries: Renditesprung Rendite, % Rendite, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 5 Renditeentwicklung im Euroraum Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 6 Zinskurve mit Bundesanleihen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -0,9 -0,8 -0,7 -0,6 -0,5 -0,4 -0,3 -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 -0,9 -0,8 -0,7 -0,6 -0,5 -0,4 -0,3 -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 7 Zinskurve mit Swapsätzen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -0,6 -0,5 -0,4 -0,3 -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 -0,6 -0,5 -0,4 -0,3 -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 8 Zinskurve mit Pfandbriefen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -0,6 -0,5 -0,4 -0,3 -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 -0,6 -0,5 -0,4 -0,3 -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 9 Erträge bei Verschiebung der aktuellen Pfandbrief-Zinskurve Erträge bei Verschiebung der aktuellen Pfandbrief-Zinskurve auf Sicht von 12 Monaten, % % \*Berechnungen basieren auf Pfandbriefkursen von 100 % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Laufzeit -20 Bp +20 Bp -10 Bp +10 Bp unverändert Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 10 Risikoaufschläge bei Staatsanleihen: Weitgehend stabil CDS 10-jähriger Staatsanleihen, Prämien in Basispunkten, log. Skala Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 11 Risikoaufschläge bei Unternehmensanleihen: Etwas höher Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 12 Konjunktur: Euroraum bleibt auf Wachstumskurs Einkaufsmanagerindex, Industrie Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 13 Inflationserwartungen niedriger – Niveauverschiebung bei Zinserwartungen %% \*5Y5Y Inflation Forward Euroraum Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 14 Bilanzsummenausweitung noch ungebremst Bilanzsummen, Mrd. US-Dollar bzw. Euro Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 15 US-Renten: Zinserhöhungserwartungen haben deutlich angezogen %% \* 5Y5Y Inflation Forward \*\* 6M-Satz in 12 Monaten (USD) Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 16 Flachere US-Zinskurve Renditen US-Treasuries, % % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 17 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % gg. Vj. Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 18 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 19 Helaba-Langfristprognose Jahresendstände, % % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 0,4 0,6 0,8 1,0 1,0 -0,3 0,0 0,1 0,2 0,2 2,6 4,0 2,4 2,4 2,3 2,3 2,3 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 10-jährige Bunds EZB-Einlagensatz Euro-Inflation Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 20 Helaba Zins- und Renditeprognosen aktueller Q1/2022 Q2/2022 Q3/2022 Q4/2022 Stand\* 6M-Prognose 12M-Prognose EZB-Refisatz 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 EZB-Einlagensatz -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,30 Tagesgeldsatz €STR -0,58 -0,55 -0,55 -0,55 -0,30 1M Euribor -0,55 -0,55 -0,55 -0,50 -0,30 3M Euribor -0,52 -0,50 -0,50 -0,45 -0,30 6M Euribor -0,46 -0,45 -0,45 -0,40 -0,25 12M Euribor -0,31 -0,35 -0,35 -0,30 -0,15 Fed Funds Rate 0,13 0,38 0,88 1,13 1,38 10j. US-Treasuries 1,93 1,90 2,10 2,20 2,30 1j. Bundesanleihen -0,62 -0,65 -0,60 -0,55 -0,50 2j. Bundesanleihen -0,34 -0,35 -0,30 -0,30 -0,25 3j. Bundesanleihen -0,37 -0,35 -0,30 -0,25 -0,15 4j. Bundesanleihen -0,15 -0,20 -0,15 -0,10 0,00 5j. Bundesanleihen -0,03 -0,05 0,00 0,05 0,15 6j. Bundesanleihen 0,02 0,00 0,05 0,10 0,20 7j. Bundesanleihen 0,08 0,05 0,10 0,15 0,20 8j. Bundesanleihen 0,09 0,05 0,10 0,15 0,25 9j. Bundesanleihen 0,13 0,10 0,15 0,20 0,30 10j. Bunds 0,22 0,15 0,20 0,30 0,40 30j. Bundesanleihen 0,43 0,40 0,45 0,50 0,60 aktueller Q1/2022 Q2/2022 Q3/2022 Q4/2022 Stand\* 6M-Prognose 12M-Prognose 1j. Pfandbriefe -0,25 -0,25 -0,20 -0,20 -0,05 2j. Pfandbriefe 0,05 0,05 0,10 0,10 0,15 3j. Pfandbriefe 0,26 0,20 0,20 0,25 0,30 4j. Pfandbriefe 0,42 0,35 0,35 0,40 0,45 5j. Pfandbriefe 0,53 0,50 0,50 0,55 0,60 6j. Pfandbriefe 0,60 0,55 0,55 0,60 0,65 7j. Pfandbriefe 0,63 0,55 0,60 0,60 0,65 8j. Pfandbriefe 0,65 0,55 0,60 0,65 0,70 9j. Pfandbriefe 0,67 0,60 0,65 0,70 0,75 10j. Pfandbriefe 0,69 0,65 0,70 0,75 0,80 1j. Swapsatz -0,30 -0,30 -0,25 -0,25 -0,15 2j. Swapsatz 0,12 0,10 0,15 0,15 0,20 3j. Swapsatz 0,35 0,30 0,35 0,35 0,40 4j. Swapsatz 0,47 0,40 0,40 0,45 0,50 5j. Swapsatz 0,53 0,50 0,50 0,55 0,60 6j. Swapsatz 0,58 0,55 0,55 0,60 0,65 7j. Swapsatz 0,62 0,60 0,60 0,65 0,70 8j. Swapsatz 0,65 0,60 0,60 0,65 0,70 9j. Swapsatz 0,69 0,65 0,65 0,70 0,75 10j. Swapsatz 0,72 0,65 0,70 0,75 0,80 30j. Swapsatz 0,69 0,70 0,75 0,80 0,85 \* 09.02.2022, Tagesschlusswerte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, in % Zinsen und Staatsanleihen | 10. Februar 2022 21 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Stellv. Abteilungsdirektor Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Nicole Simon Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

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