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title: "Im Fokus: Zinsen"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen
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# Im Fokus: Zinsen

Ulf Krauss | Helaba Research & Advisory 28. Juni 2022 Im Fokus: Zinsen und Anleihen Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 2 1. Überblick 2. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 3 Überblick • Kurssturz bei Renten: 10-jährige Bunds erreichten zeitweilig Renditen von 1,9 % • Anleger überrascht: EZB-Ankündigungen bedeuten höheres langfristiges Leitzinsniveau • Abnehmende EZB-Unterstützung für Bundesanleihen im Rahmen der Refinanzierungskäufe • Renditeprognose für 10-jährige Bunds für Jahresende auf 2 % angehoben • 10-jährige US-Treasuries dürften Ende 2022 bei rund 3,5 % notieren Geldpolitik: Notenbanken erhöhen den Einsatz • EZB hat die Netto-Anleihekäufe gestoppt und ab Juli deutliche Zinsanhebungen angekündigt • Am Jahresende dürfte der Einlagensatz bei 0,75 %, der Refi-Satz im Euroraum bei 1,25 % liegen • Um steigende Risikoaufschläge zu verhindern, will die EZB am Rentenmarkt aktiv eingreifen • Die Fed drückt den Panikknopf und verschärft das Tempo der Zinserhöhungen noch einmal • Für Ende 2022 ist nun mit einem Leitzinskorridor von 3,25 % bis 3,50 % zu rechnen Kapitalmarkt: EZB besinnt sich auf Inflationsmandat und setzt Renten unter Druck Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 4 Bunds und US-Treasuries: Im Aufwärtstrend Rendite, % Rendite, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 5 Renditeentwicklung im Euroraum Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 6 Zinskurve mit Bundesanleihen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -0,7 -0,5 -0,3 -0,1 0,1 0,3 0,5 0,7 0,9 1,1 1,3 1,5 1,7 1,9 -0,7 -0,5 -0,3 -0,1 0,1 0,3 0,5 0,7 0,9 1,1 1,3 1,5 1,7 1,9 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 7 Zinskurve mit Swapsätzen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 8 Zinskurve mit Pfandbriefen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 9 Erträge bei Verschiebung der aktuellen Pfandbrief-Zinskurve Erträge bei Verschiebung der aktuellen Pfandbrief-Zinskurve auf Sicht von 12 Monaten, % % Berechnungen basieren auf Pfandbriefkursen von 100 % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Laufzeit -20 Bp +20 Bp -10 Bp +10 Bp unverändert Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 10 Risikoaufschläge bei Staatsanleihen im Überblick CDS 10-jähriger Staatsanleihen, Prämien in Basispunkten, log. Skala Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 11 Turbulente Spread-Entwicklung – EZB greift verbal ein Spreads 10-jähriger Staatsanleihen gg. Bunds, Prozentpunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Ad-hoc-Sitzung der EZB Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 12 Italien: Steigende Zinslast Saisonbereinigte Quartalswerte, Mrd. Euro % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 13 „Reicht die Munition?“ – EZB und ihre Angst vor „Fragmentierung“ Euroraum, Mrd. Euro Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 14 Risikoaufschläge bei Unternehmensanleihen: Im Aufwärtstrend Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 15 Inflationserwartungen und Zinserwartungen nahe beieinander %% \*5Y5Y Inflation Forward Euroraum Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 16 EZB kündigt akzentuierte Inflationsbekämpfung an und treibt damit Markterwartungen %% \*Prognose: Helaba Research & Advisory Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 17 Bilanzsummenausweitung abgebremst Bilanzsummen, Mrd. US-Dollar bzw. Euro Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 18 US-Renten: Zinserhöhungserwartungen zuletzt von Konjunktursorgen beeinflusst %% \* 5Y5Y Inflation Forward \*\* 6M-Satz in 12 Monaten (USD) Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 19 US-Notenbank macht Tempo: Inflationsbekämpfung erhält Vorrang %% \*Prognose: Helaba Research & Advisory Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 20 Flache US-Zinskurve Renditen US-Treasuries, % % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 21 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % gg. Vj. Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 22 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 23 Helaba-Langfristprognose Jahresendstände, % % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 10-jährige Bunds EZB-Einlagensatz Euro-Inflation Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 24 Helaba Zins- und Renditeprognosen aktueller Q3/2022 Q4/2022 Q1/2023 Q2/2023 Stand\* 6M-Prognose 12M-Prognose EZB-Refisatz 0,00 0,75 1,25 1,75 2,00 EZB-Einlagensatz -0,50 0,25 0,75 1,25 1,50 Tagesgeldsatz €STR -0,57 0,20 0,70 1,25 1,50 1M Euribor -0,55 0,30 0,75 1,30 1,55 3M Euribor -0,22 0,50 1,10 1,50 1,85 6M Euribor 0,22 0,80 1,35 1,70 1,95 12M Euribor 0,95 1,45 1,90 2,00 2,00 Fed Funds Rate 0,88 2,63 3,38 3,63 3,63 10j. US-Treasuries 3,19 3,50 3,60 3,50 3,50 1j. Bundesanleihen 0,52 1,35 1,70 1,80 1,80 2j. Bundesanleihen 0,88 1,50 1,80 1,85 1,90 3j. Bundesanleihen 0,98 1,50 1,80 1,85 1,90 4j. Bundesanleihen 1,11 1,55 1,80 1,85 1,95 5j. Bundesanleihen 1,29 1,75 1,85 1,90 2,00 6j. Bundesanleihen 1,34 1,80 1,90 1,95 2,05 7j. Bundesanleihen 1,37 1,85 1,90 1,95 2,05 8j. Bundesanleihen 1,41 1,85 1,90 1,95 2,05 9j. Bundesanleihen 1,46 1,80 1,95 1,95 2,05 10j. Bunds 1,54 1,85 2,00 2,00 2,10 30j. Bundesanleihen 1,75 2,00 2,15 2,15 2,25 aktueller Q3/2022 Q4/2022 Q1/2023 Q2/2023 Stand\* 6M-Prognose 12M-Prognose 1j. Pfandbriefe 0,91 1,60 2,05 2,25 2,40 2j. Pfandbriefe 1,44 2,10 2,30 2,35 2,35 3j. Pfandbriefe 1,69 2,25 2,40 2,45 2,50 4j. Pfandbriefe 1,85 2,35 2,45 2,50 2,55 5j. Pfandbriefe 1,98 2,45 2,50 2,55 2,60 6j. Pfandbriefe 2,07 2,50 2,55 2,60 2,65 7j. Pfandbriefe 2,15 2,50 2,55 2,60 2,65 8j. Pfandbriefe 2,21 2,55 2,60 2,65 2,70 9j. Pfandbriefe 2,27 2,55 2,65 2,65 2,70 10j. Pfandbriefe 2,33 2,60 2,70 2,70 2,75 1j. Swapsatz 0,92 1,60 1,95 2,15 2,25 2j. Swapsatz 1,56 2,15 2,35 2,40 2,40 3j. Swapsatz 1,79 2,30 2,45 2,50 2,50 4j. Swapsatz 1,91 2,40 2,50 2,55 2,60 5j. Swapsatz 2,01 2,45 2,50 2,55 2,60 6j. Swapsatz 2,10 2,50 2,60 2,55 2,65 7j. Swapsatz 2,16 2,55 2,60 2,60 2,70 8j. Swapsatz 2,22 2,50 2,60 2,60 2,65 9j. Swapsatz 2,28 2,55 2,65 2,65 2,70 10j. Swapsatz 2,31 2,60 2,70 2,70 2,75 30j. Swapsatz 2,08 2,45 2,55 2,65 2,70 \* 27.06.2022, Tagesschlusswerte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory, in % Zinsen und Staatsanleihen | 28. Juni 2022 25 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Stellv. Abteilungsdirektor Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Nicole Simon Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

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