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title: "Im Fokus: Zinsen"
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen
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# Im Fokus: Zinsen

Ulf Krauss | Helaba Research & Advisory 15. September 2022 Im Fokus: Zinsen und Anleihen Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 2 1. Überblick 2. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 3 Überblick • Wachstums-und Krisenängste haben Renditeanstieg zwischenzeitlich ausgebremst • Die hartnäckige Inflation und steigende Leitzinsen waren zuletzt aber dominant • Abnehmende EZB-Unterstützung für Bundesanleihen im Rahmen der Refinanzierungskäufe • Die Rendite 10-jähriger Bunds dürfte Mitte 2023 bei 2,0 % liegen • 10-jährige US-Staatsanleihen dürften Mitte nächsten Jahres bei 3,3 % notieren Geldpolitik: EZB erhöht den Einsatz – gut für Sparer, schlecht für Schuldner • Die Falken haben nun die Meinungshoheit im EZB-Rat. Sie wollen die Zinsen zügig anheben • Am Jahresende dürfte der Einlagensatz bei 1,5 %, der EZB-Finanzierungssatz bei 2,0 % liegen • Anstehende Italien-Wahl als Unsicherheitsfaktor. EZB kann aber am Rentenmarkt aktiv eingreifen • Die Fed setzt ihren aggressiven Straffungskurs fort. US-Zinskurve ist weiterhin invers Kapitalmarkt: Stagflation sorgt für starke Renditeschwankungen Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 4 Bunds und US-Treasuries: extrem hohe Volatilität Rendite, % Rendite, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 5 Renditeentwicklung im Euroraum Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 6 Zinskurve mit Bundesanleihen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 7 Zinskurve mit Swapsätzen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 0,9 1,1 1,3 1,5 1,7 1,9 2,1 2,3 2,5 2,7 0,9 1,1 1,3 1,5 1,7 1,9 2,1 2,3 2,5 2,7 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 8 Zinskurve mit Pfandbriefen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 9 Risikoaufschläge bei Staatsanleihen im Überblick CDS 10-jähriger Staatsanleihen, Prämien in Basispunkten, log. Skala Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 10 Risikoaufschläge bei Unternehmensanleihen Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 11 Inflation: Lage ist unverändert angespannt % gg. Vj.% gg. Vj. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 12 Ölpreis auf dem Rückzug – Gaspreis noch im Aufwärtstrend Future-Preis Erdgas, Euro/MWh Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Rohölpreis Sorte Brent, USD Durchschnittskurs 2009 bis Juli 2021: 19 Euro Durchschnittskurs 2009 bis Juli 2021: 76 Euro Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 13 Liquiditäts-Booster: Notenbanken nicht ganz unschuldig an hoher Inflation Gemitteltes Volumen, Euro Gemittelte Inflationsraten, % gg. Vj. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 14 EZB mit großem Zinsschritt im September – weitere Zinsschritte angekündigt %% \*Prognose: Helaba Research & Advisory Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 15 Zinserhöhungen sollen Nachfrage dämpfen um steigenden Inflationserwartungen vorzubeugen Index, 18 Monate nach vorne verschoben % gg. Vj. \* Güter-und Dienstleistungspreise ohne Energie, Nahrung und Tabak Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Deutschland Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 16 Industriedynamik nimmt weltweit ab Einkaufsmanagerindizes Verarbeitendes Gewerbe, Deutschland, Saldo, USA: ISM Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 17 Fiskalpolitik am Anschlag: Schulden haben bereits durch Pandemie massiv zugenommen Veränderung der öffentlichen Schulden 2019-2021, in Prozentpunkten am BIP Quellen: IWF, Helaba Research & Advisory 0 5 10 15 20 25 30 0 5 10 15 20 25 30 DFIE EZ UK USA Industrieländer China Absolute Schuldenquote am BIP Ende 2021: 73 % 116 % 155 % 120% 99 % 109 % 1 33 % 122 % 69 % Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 18 Risikoaufschläge unter Beobachtung – EZB setzt auf Abschreckung durch PEPP, TPI und OMT Spreads 10-jähriger Staatsanleihen gg. Bunds, Prozentpunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Ad-hoc-Sitzung der EZB EZB stellt TPI vor Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 19 EZB agiert jetzt anders am Rentenmarkt Entwicklung der Nettoanleihebestände, Zweimonatswerte\* in Mrd. Euro % \*erster Monatswert als gemittelter Zwischenwert Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 20 US-Renten: Zinserhöhungserwartungen zuletzt von Inflationssorgen getrieben %% \* 5Y5Y Inflation Forward \*\* 6M-Satz in 12 Monaten (USD) Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 21 Inverse US-Zinskurve Renditen US-Treasuries, % % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 22 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % gg. Vj. Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 23 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 24 Helaba-Langfristprognose Jahresendstände, % % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 10-jährige Bunds EZB-Einlagensatz Euro-Inflation Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 25 Helaba Zins- und Renditeprognosen aktueller Q4/2022 Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023 Stand\* 6M-Prognose 12M-Prognose EZB-Refisatz 1,25 2,00 2,50 2,50 2,50 EZB-Einlagensatz 0,75 1,50 2,00 2,00 2,00 Tagesgeldsatz €STR 0,66 1,45 2,00 2,00 2,00 1M Euribor 0,67 1,55 2,05 2,05 2,05 3M Euribor 1,01 2,00 2,30 2,30 2,35 6M Euribor 1,55 2,20 2,40 2,40 2,40 12M Euribor 2,16 2,30 2,50 2,50 2,50 Fed Funds Rate 2,38 3,38 3,63 3,63 3,63 10j. US-Treasuries 3,41 3,20 3,30 3,30 3,30 1j. Bundesanleihen 1,07 1,40 1,75 1,85 1,85 2j. Bundesanleihen 1,41 1,50 1,80 1,90 1,90 3j. Bundesanleihen 1,36 1,55 1,80 1,90 1,85 4j. Bundesanleihen 1,38 1,60 1,80 1,95 1,90 5j. Bundesanleihen 1,56 1,65 1,85 1,95 1,95 6j. Bundesanleihen 1,54 1,70 1,90 1,95 2,00 7j. Bundesanleihen 1,54 1,65 1,85 1,95 1,95 8j. Bundesanleihen 1,56 1,65 1,85 1,95 1,95 9j. Bundesanleihen 1,59 1,65 1,80 1,95 1,90 10j. Bunds 1,70 1,70 1,90 2,00 2,00 30j. Bundesanleihen 1,74 1,90 2,05 2,10 2,10 aktueller Q4/2022 Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023 Stand\* 6M-Prognose 12M-Prognose 1j. Pfandbriefe 2,11 2,25 2,40 2,45 2,50 2j. Pfandbriefe 2,37 2,35 2,40 2,45 2,45 3j. Pfandbriefe 2,43 2,40 2,45 2,55 2,55 4j. Pfandbriefe 2,44 2,40 2,50 2,60 2,55 5j. Pfandbriefe 2,46 2,45 2,55 2,60 2,60 6j. Pfandbriefe 2,48 2,50 2,65 2,70 2,70 7j. Pfandbriefe 2,52 2,50 2,65 2,70 2,70 8j. Pfandbriefe 2,55 2,55 2,70 2,75 2,75 9j. Pfandbriefe 2,58 2,55 2,75 2,80 2,80 10j. Pfandbriefe 2,61 2,60 2,80 2,85 2,85 1j. Swapsatz 2,19 2,30 2,45 2,50 2,50 2j. Swapsatz 2,43 2,40 2,45 2,50 2,50 3j. Swapsatz 2,44 2,45 2,55 2,60 2,60 4j. Swapsatz 2,44 2,45 2,55 2,60 2,60 5j. Swapsatz 2,45 2,45 2,55 2,60 2,60 6j. Swapsatz 2,46 2,50 2,60 2,70 2,70 7j. Swapsatz 2,47 2,50 2,65 2,75 2,75 8j. Swapsatz 2,49 2,55 2,70 2,75 2,80 9j. Swapsatz 2,51 2,55 2,75 2,80 2,80 10j. Swapsatz 2,54 2,60 2,80 2,85 2,85 30j. Swapsatz 2,10 2,35 2,60 2,70 2,70 \* 14.09.2022, Tagesschlusswerte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 15. September 2022 26 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Stellv. Abteilungsdirektor Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Nicole Simon Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

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