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title: "Im Fokus: Zinsen"
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language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen
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# Im Fokus: Zinsen

Ulf Krauss | Helaba Research & Advisory 26. Januar 2023 Im Fokus: Zinsen und Anleihen Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 2 1. Überblick 2. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 3 Überblick • Zu Jahresbeginn starteten die Anleiherenditen mit kräftigen Bewegungen – diesmal nach unten • Für Entwarnung ist es allerdings noch zu früh, denn die EZB dürfte Kurs halten • Hinzu kommen Unsicherheiten in Verbindung mit dem Abbau der EZB-Wertpapierbestände • Die Rendite 10-jähriger Bunds sollte zur Jahresmitte bei etwa 2,7 % liegen • 10-jährige US-Staatsanleihe wird dann vermutlich bei rund 4 % notieren Geldpolitik: Auf der Zielgeraden? • Konjunktur hat noch Fahrt. EZB wird den Straffungskurs vorerst nicht drosseln • Der Zielwert für Hauptrefinanzierungssatz wurde von uns auf 3,5 % angehoben • Spätestens im zweiten Halbjahr sollte allerdings an der Zinsfront Ruhe einkehren • EZB-Fokus verlagert sich dann auf den Abbau der Bilanzsumme und die Liquiditätssteuerung • Fed legt noch kleine Zinsschritte nach, Gipfel der Federal Funds Rate bei 4,75 % bis 5,00 % Kapitalmarkt: Durchatmen am Jahresanfang Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 4 Rentenmärkte: Extrem hohe Volatilität Rendite, % Rendite, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 5 Renditeentwicklung im Euroraum Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 6 Zinskurve mit Bundesanleihen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 1,7 1,8 1,9 2,0 2,1 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 1,7 1,8 1,9 2,0 2,1 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 7 Zinskurve mit Swapsätzen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 3,0 3,1 3,2 3,3 3,4 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 3,0 3,1 3,2 3,3 3,4 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15J 20J 30J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 8 Zinskurve mit Pfandbriefen %% Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 3,0 3,1 3,2 3,3 3,4 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 3,0 3,1 3,2 3,3 3,4 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J vor drei Monaten aktuell Laufzeit Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 9 Risikoaufschläge internationaler Staatsanleihen im Überblick CDS 10-jähriger Staatsanleihen, Prämien in Basispunkten, log. Skala Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 10 Risikoaufschläge bei Unternehmensanleihen Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 11 Inflationsspitzen markiert % gg. Vj.% gg. Vj. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 12 Energiepreise auf dem Rückzug \*Januar 2009 bis Juli 2021, Future-Preis für Erdgas in Euro/MWh und Preis für Röhöl (Brent) in Euro/Barrel Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Faktor 3,2 Faktor 1,3 Rohöl und Gas: Verhältnis aktueller Preis zu langfristigem Durchschnittspreis\* (log. Skalierung) Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 13 EZB und Fed stehen vor weiteren Zinsanhebungen %% \*Prognose: Helaba Research & Advisory Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 14 EZB beginnt bald mit dem Abbau der Anleihebestände Euroraum, Mrd. Euro Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 15 Risikoaufschläge: EZB setzt auf Abschreckung durch PEPP, TPI und OMT Spreads 10-jähriger Staatsanleihen gg. Bunds, Prozentpunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 16 EZB muss Kurs halten – Konjunkturerwartungen auf Erholungskurs Index Index Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 17 Stimmung bei Konsumenten weniger pessimistisch Index Verbrauchervertrauen Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 18 US-Renten: Zinserhöhungserwartungen zuletzt auf dem Rückzug %% \* 5Y5Y Inflation Forward \*\* 6M-Satz in 12 Monaten (USD) Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 19 Inverse US-Zinskurve Renditen US-Treasuries, % % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 20 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % gg. Vj. Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 21 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 22 Helaba-Langfristprognose Jahresendstände, % % Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 10-jährige Bunds EZB-Einlagensatz Euro-Inflation Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 23 Helaba Zins- und Renditeprognosen aktueller Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023 Q4/2023 Stand\* 6M-Prognose 12M-Prognose EZB-Refisatz 2,50 3,50 3,50 3,50 3,50 EZB-Einlagensatz 2,00 3,00 3,00 3,00 3,00 Tagesgeldsatz €STR 1,90 2,95 3,00 3,00 3,00 1M Euribor 2,06 3,05 3,05 3,10 3,10 3M Euribor 2,46 3,25 3,25 3,20 3,20 6M Euribor 2,93 3,35 3,30 3,25 3,25 12M Euribor 3,36 3,40 3,35 3,25 3,25 Fed Funds Rate 2,38 4,88 4,88 4,88 4,88 10j. US-Treasuries 3,46 3,90 4,00 3,70 3,70 1j. Bundesanleihen 2,66 2,70 2,75 2,45 2,30 2j. Bundesanleihen 2,53 2,80 2,80 2,50 2,30 3j. Bundesanleihen 2,44 2,80 2,80 2,55 2,25 4j. Bundesanleihen 2,28 2,65 2,65 2,45 2,30 5j. Bundesanleihen 2,18 2,75 2,75 2,50 2,30 6j. Bundesanleihen 2,13 2,75 2,75 2,50 2,25 7j. Bundesanleihen 2,13 2,65 2,70 2,50 2,25 8j. Bundesanleihen 2,07 2,55 2,60 2,45 2,25 9j. Bundesanleihen 2,07 2,55 2,60 2,45 2,25 10j. Bunds 2,16 2,60 2,70 2,50 2,30 30j. Bundesanleihen 2,13 2,50 2,50 2,40 2,30 aktueller Q1/2023 Q2/2023 Q3/2023 Q4/2023 Stand\* 6M-Prognose 12M-Prognose 1j. Pfandbriefe 3,13 3,45 3,40 3,25 2,80 2j. Pfandbriefe 3,14 3,60 3,50 3,20 2,90 3j. Pfandbriefe 3,02 3,55 3,50 3,25 3,05 4j. Pfandbriefe 2,92 3,50 3,50 3,25 3,00 5j. Pfandbriefe 2,85 3,45 3,45 3,20 3,00 6j. Pfandbriefe 2,82 3,40 3,45 3,20 3,00 7j. Pfandbriefe 2,81 3,35 3,35 3,15 3,00 8j. Pfandbriefe 2,83 3,30 3,35 3,15 3,00 9j. Pfandbriefe 2,85 3,30 3,35 3,15 3,00 10j. Pfandbriefe 2,86 3,30 3,35 3,15 3,00 1j. Swapsatz 3,27 3,60 3,50 3,35 3,10 2j. Swapsatz 3,19 3,65 3,55 3,25 3,00 3j. Swapsatz 3,01 3,65 3,55 3,30 3,00 4j. Swapsatz 2,89 3,50 3,55 3,25 3,00 5j. Swapsatz 2,82 3,45 3,45 3,20 3,00 6j. Swapsatz 2,78 3,40 3,40 3,20 3,00 7j. Swapsatz 2,76 3,30 3,35 3,20 3,00 8j. Swapsatz 2,75 3,30 3,35 3,15 3,00 9j. Swapsatz 2,76 3,25 3,35 3,15 3,00 10j. Swapsatz 2,75 3,25 3,35 3,15 3,00 30j. Swapsatz 2,26 2,65 2,85 2,75 2,70 \* 25.01.2023, Tagesschlusswerte Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 26. Januar 2023 24 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Stellv. Abteilungsdirektor Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

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